【正文】 短期籌資的資金（如：短期借款，各種商業(yè)票據及貼現等資金）只能用于流動資產。 ? 而權益投資（如：實收資本，優(yōu)先股等）則最好用于變現期很長的大型固定資產（如：房屋、建筑物，大型運輸工具，大型生產線等）的投資。 資金使用的原則 ?長款長用，短款短用 ?長款可以短用 ?短款不能長用 公司市場風險管理的基本方法 ?公司在市場的風險問題 ?公司管理風險的基本工具 ?公司風險管理的外部條件 公司市場風險的內容 ? 初級商品市場 初級商品市場涵蓋了產品價值鏈上的所有環(huán)節(jié)。 ? 貨幣市場 各種短期融資工具 ? 資本市場： 長期債券，長期貸款，股票市場 證券與資產的組合管理 市場的共有風險 ?價格風險： 市場波動而帶來的損益風險 ?波動性風險： 是在特定時期價格波動幅度的變化 ?流動性風險： 投資和籌資工具的交易性風險 進行風險管理的基本目的是鎖定未來的變化 市場風險管理的主要工具 ?期貨 ?遠期和約 ?掉期 ?期權 風險管理的基本做法 ?風險管理的基本思想是通過遠期協(xié)議，期貨操作、期權等方法將市場的波動：商品價格、利率、匯率等固定下來，使企業(yè)的收益固定化。其基本的原理是在期貨市場上建立與現貨市場相反的交易部位，利用兩個市場上價格的正相關性，用一個市場的收益來彌補另一個市場的損失。 ? 現貨市場 期貨市場 3月 1日 無交易 賣出 100000的期 貨合約成本率 % 6月 1日 3個月 100000 買入 100000的期貨成 借款市場利率 本率 % % 現貨市場的資金成本 =% 期貨市場資金成本的節(jié)約 =%%=% 實際成本 =%%=% 期貨的套期保值 ?某公司 3個月后將有一筆 300萬美金的資金回收，預計在此期間利率將下跌，而市政公債的期貨價格將提高，于是，該公司以 92美元的價格購買了 3份市政公債的期貨合約（每份 100萬美元）。 某基金在 6月份預測，在未來 3 個月內利率 將有大幅度上揚，于是做一個投機交易， 其交易的情況如下： 3月 1日賣出 100份歐洲美元合約，價格 6月 1日買入 100份歐洲美元合約，價格 收益： 25/ （ ） 100 =165000美元 利率調換 掉期工具 ?把浮動利率調換為固定利率： 10% % A B LIBOR LIBOR+% 參與調換的利率為 % A公司 B公司 付給銀行 10% 付給銀行 LIBOR + 付給 B公司 LIBOR 付給 A公司 得自 B公司 % 得自 A公司 LIBOR 凈利率： % 凈利率 11% 案例 麥當勞的利率掉期 ? 麥當勞公司在 3年前發(fā)行 10000萬元的債券，利率為 %，債券尚有 7年才到期，假如采用一個 7年的掉期（固定利率 浮動利率），每 6個月麥當勞公司應該支付 %的利息，通過掉期，獲得 8%的利率，并支付 6個月的 LIBOR利率 支付債券持有者 % 從掉期的對方獲得 8% 支付掉期的對方 LIBOR 凈利息費用 % 掉期市場的基本情況 ?掉期并不在交易所進行交易。而后期逐漸發(fā)展為一種標準的金融產品，在比較優(yōu)勢原理的作用下，商業(yè)銀行成為掉期的主要金融中介。所有這些條件都在合約達成時已經確定，特定的未來價格就是執(zhí)行價格。 案例 ?國民精練公司（ National Refining Corporation)購買孤星燃油燃氣公司的一份遠期合約，約定在90天后，以每桶 $17的價格購買 10000桶原油。假設合同到期時原油價格為 $20,則前者凈賺 3 10000=$30000 遠期合約的特征 ?一份遠期合約有兩方面的風險：供貨方可能不能按時交貨，購貨方可能無法支付貨款。 ?大多數遠期合同要求現金購買價與資產進行實物交割，但也有一些可以用現金結算的。（如債券的贖回，可轉換債券） ?期權分為買進期權和賣出期權，前者指買進一項資產的權利，后者指賣出一項資產的權利。 案例 ? 某早餐麥片制造商特別易受小麥價格波動的影響，小麥價格上升，則公司利潤減少，反之，公司為此獲利。為此，公司根據市場的狀況，按照某一敲定的價格購買它所需小麥的看漲期權，假定該公司以每月 $100份看漲期權，若任一月份的小麥價格若在到期日后超過 $,則該企業(yè)選擇執(zhí)行期權，否則，放棄執(zhí)行。 期權 ?期權交易的場所： 芝加哥期權交易所 美國股票交易所 費城股票交易所 紐約股票交易所 太平洋股票交易所 期權的形式 ?保險 ?不動產期權 ?可轉換債券 ?認股權證 ?可轉換債券 ?提前償債條款