國海證券財務報表分析-閱讀頁
2025-01-21 22:36本頁面
【正文】 從而決定其資金配置 － 決定股票價格的最重要因素之一 － 可以衡量不同類型公司的投資回報率（ ROE），以便尋找最好的投資機會，最終導致資本在可允許流動范圍內合理配置 投資回報 (ROE)為什么如此重要 ? 29 Value Driver Tree價值驅動樹 ROA CAPITAL TURNOVER PROFIT MARGIN SALES OPERATING CAPITAL WORKING CAPITAL FIXED ASSETS CASH RECEIVABLE INVENTORY PAYABLE PROFIT SALES SALES PRICE COST OF GOODS SOLD SGamp。 2. PE/PB/PS等倍數估值法雖然應用廣泛，但不宜過分激進。 4. 各種估值方法都有各自的優(yōu)勢和局限性，在實踐中應采取多種方法印證的思路。精確估值以后將在A股市場有越來越多的應用，特別是在推出做空機制和多種衍生金融工具應用的將來 。 ?無需進行再融資，是回報股東的最有力手段 ?獲利的質量 (經營性現金流有時比凈利潤更重要 !) ?實例討論 (貴州茅臺、雙匯發(fā)展等 ) 為什么如此強調對現金流的關注 ? 34 資本性支出和營運資本 ? Capex/Working Captial是吞噬公司自由現金流的黑洞 ? 從提高營運效率和減少折舊風險的角度來講，現代公司多避免重資產運營，把核心業(yè)務之外的邊緣業(yè)務外包 (或者寧租不買 ) ? 過多的營運資本除了占用資金外，還帶來潛在的資產減值風險（存貨、應收賬款實例風險 Emerson、長虹等） ? 經營性現金流應該盡可能的接近當期凈利潤；如果長期為負數或顯著低于凈利潤，則表明其盈利質量不高，不可給予過高的估值水平。 ? 從重置成本的角度來看，除非上市公司擁有可創(chuàng)造超高ROE的排他性的稀缺資源 (如茅臺的酒窖、可口可樂的神秘配方和強大品牌等 )，市凈率 (P/B)高于 3倍時應保持謹慎。 43 股息率未來將成為估值的重要指標 ? 從發(fā)達國家的經驗來看，刨除避稅因素，給股東分紅是回饋股東的最直接方式 ? 股息率直接檢驗了公司可持續(xù)經營的能力和獲利質量，給跨行業(yè)之間的資本流動提供了標桿 ? 優(yōu)秀公司的股息回報率應向 1年期存款利率看齊，并且穩(wěn)步上升，絕對分紅額不輕易降低 ? 分紅不應該影響公司可持續(xù)發(fā)展的能力，在股東即期利益和遠期利益之間保持平衡和總和最大化 44 內生性自由現金流支持下的高分紅 45 $ 0 . 0 0$ 0 . 5 0$ 1 . 0 0$ 1 . 5 0$ 2 . 0 0$ 2 . 5 0$ 3 . 0 0$ 3 . 5 0$ 4 . 0 039。5 8 39。6 2 39。6 6 39。7 0 39。7 4 39。7 8 39。8 2 39。8 6 39。9 0 39。9 4 39。9 8 39。0 2 39。 Dividends per share 1956 –2022 每股盈利及紅利 每股盈利達 每股紅利 歡迎批評指正 國海證券研究所 劉金滬 Tel： 075583704943 Fax： 075583716972 Email： 謝 謝 !
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