論文我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模影響因素分析-閱讀頁(yè)
2025-06-24 23:32本頁(yè)面
【正文】 ?? tt ?? ，說(shuō)明 GDP 對(duì)外匯儲(chǔ)備 11 量的影響是顯著的， 08 )20(96 )?( ?? tt ??，說(shuō)明外商直接投資對(duì)外匯儲(chǔ)備量的影響是不顯著的， )20(503 )?( ?? tt ??，說(shuō)明國(guó)家外債余額對(duì)外匯儲(chǔ)備量的影響是顯著的，08 )20(24 )?( ?? tt ?? ，說(shuō)明進(jìn)出口差額對(duì)外匯儲(chǔ)備量的影響是不顯著的，同時(shí) X5 系數(shù)的伴隨概率大于 %5?? 的顯著水平，需要進(jìn)一步檢驗(yàn)。 五、模型的檢驗(yàn)與優(yōu)化 （一） 多重共線性的檢驗(yàn)與優(yōu)化 a 多重共線性檢驗(yàn) 計(jì)算各解釋變量的相關(guān)系數(shù)，利用 Eviews 得到相關(guān)系數(shù)矩陣，如圖 14 所示： 表 14 相關(guān)系數(shù)矩陣 由相關(guān)系數(shù)矩陣可以看出，各解釋變量相互之間的相關(guān)系數(shù)較高，證明確實(shí)存在嚴(yán)重的多重共線性。所以，以??? ??? 21XY 作為最基本的模型。 ③ 加入外商直接投資 3X ，對(duì)外匯儲(chǔ)備量 Y 關(guān)于 321 XXX 、 建立三元回歸模型，如圖 16 所示： 圖 16 回歸結(jié)果 321 XXXY ???? ))()()(( ??T ?R ?R ?F 外匯儲(chǔ)備量與外商直接投資理論上應(yīng)是反方向變動(dòng)，可以看出，加入 3X 后，調(diào)整后擬合優(yōu)度不但沒有提高，反而降低， 3X 參數(shù)估計(jì)值的符號(hào)不正確。 ④ 加入國(guó)家外債余額 4X ，對(duì)外匯儲(chǔ)備量 Y 關(guān)于 421 XXX 、 建立回歸模型，如圖 17 所示： 14 圖 17 回歸結(jié)果 421 XXXY ???? )8 1 7 8 9 )()(0 3 2 0 8 )(2 0 2 4 5 ( ???T ?R ?R ?F 可以看出加入 4X 后，調(diào)整后擬合優(yōu)度有所提高，系數(shù)均顯著且符號(hào)正確，因此，在模型中略去 3X ，保留 4X 。 則此時(shí)的回歸結(jié)果，如圖 19 所示： 圖 19 回歸結(jié)果 421 XXXY ???? )8 1 7 8 9 )()(0 3 2 0 8 )(2 0 2 4 5 ( ???T ?R ?R ?F ?DW （二） 異方差的檢驗(yàn)與優(yōu)化 ① 首先我們以圖示法觀察 421 XXX 、 分別與 resid^2的關(guān)系，如圖 110所示： 16 圖 110 散點(diǎn)圖 根據(jù) e2 與 x 的散點(diǎn)圖可以大致看出，隨機(jī)誤差項(xiàng)存在遞增的異方差性。取顯著水平 ?? ，由于 8 1 )5(7 9 2 7 ?? ??nR ,所以存在異方差性。 （三） 自相關(guān)的檢驗(yàn)與優(yōu)化 ① 觀察殘差和滯后一期殘差的圖示，如圖 113 所示： 圖 113 殘差自相關(guān)圖 殘差項(xiàng)與與其滯后一期的殘差值不存在相關(guān)關(guān)系，所以初步斷定不存在自相關(guān)現(xiàn)象。 ③ AC 和 PAC 對(duì)于自相關(guān)的識(shí)別 —— 殘差序列分析圖，如圖 114 所示： 18 圖 114 相關(guān)系數(shù)與偏相關(guān)系數(shù)圖 根據(jù)圖 114 可以看出，各滯后的 Q 統(tǒng)計(jì)量的 p 值都大于 ，說(shuō)明在 %5 的顯著水平下，接受原假設(shè)，殘差序列不存在序列相關(guān)。 F 統(tǒng)計(jì)量的伴隨概率不小，說(shuō)明模型的結(jié)構(gòu)發(fā)生了實(shí)質(zhì)性的變化。在鄒氏模型預(yù)測(cè)功效檢驗(yàn)中，?F ,在 %5 的置信水平下，小于標(biāo)準(zhǔn)值，所以模型較穩(wěn)定。我國(guó)應(yīng)將出口導(dǎo)向型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需推動(dòng)型增長(zhǎng)，從根源上解除貿(mào)易對(duì)外匯儲(chǔ)備高速增長(zhǎng)的推動(dòng)。 。央行要大力加強(qiáng)資本流入的控管，加強(qiáng)對(duì)短期國(guó)際資本的監(jiān)控，加強(qiáng) 20 對(duì)外匯資金流入、結(jié)匯的檢查以及對(duì)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)短期外債的管理，同時(shí)還應(yīng)與國(guó)內(nèi)其他金融部門、外貿(mào)管理部門、海關(guān)等幾方面進(jìn)行聯(lián)合協(xié)作、信息共享，對(duì)各種形式的投機(jī)資本流入進(jìn)行跟蹤調(diào)查，完善統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)，給予適度防范。發(fā)展境外直接投資既是我國(guó)產(chǎn)業(yè)調(diào)整的需要，又有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡。在人民幣面臨巨大升值壓力的情況下，我們應(yīng)適當(dāng)放開匯率波動(dòng)的幅度，這樣可有效杜絕因固定匯率目標(biāo)導(dǎo)致的國(guó)際套匯套利行為對(duì)本國(guó)貨幣供給的沖擊，減輕維持固定匯率目標(biāo)對(duì)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的壓力，削弱外匯儲(chǔ)備與貨幣供給的內(nèi)在聯(lián)系。為了能讓人民幣更好地反映現(xiàn)實(shí)的供求狀況，就應(yīng)該突出市場(chǎng)的主體地位。所以，需要進(jìn)一步擴(kuò)大外匯市場(chǎng)的交易主體，開發(fā)遠(yuǎn)期、互換等具有避險(xiǎn)功能的金融工具，完善外匯市場(chǎng)電子交易平臺(tái)，積極推進(jìn)信息化建設(shè)，提高外匯市場(chǎng)的效率。我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況是握有大量超額外匯儲(chǔ)備，并將其大多投資于美國(guó)國(guó)庫(kù)券，導(dǎo)致收益率偏低，產(chǎn)生大量機(jī)會(huì)成本，因此謀取外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的高投資回報(bào)率則自然成 21 了我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的核心。 。為防止外匯儲(chǔ)備在國(guó)內(nèi)運(yùn)用增加國(guó)內(nèi)流動(dòng)性和通脹壓力，政府可將外匯儲(chǔ)備通過發(fā)行債券的形式投入中投公司，為那些進(jìn)口資本貨物用于國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)提供信貸額度
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