開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策-閱讀頁(yè)
2025-06-03 04:28本頁(yè)面
【正文】 By微 0渺 上傳 （ 2）貨幣政策分析： Y i IS BP LM E O Y0 i0 E39。 以擴(kuò)張的貨幣政策為例 WHQ 29 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 （ 2）貨幣政策 BP更陡峭的情況 （ 1）財(cái)政政策： BP更陡峭的情況 Y i O Y i O IS LM’ E Y0 i0 i1 資本不完全流動(dòng)下的政策分析 IS BP LM E Y0 i0 E39。 Y1 IS’ E39。 BP WHQ 30 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 （ 2）財(cái)政政策 （ 1）貨幣政策 Y i BP O Y i O IS LM E Y0 i0 i1 （二）浮動(dòng)匯率制度下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策 資本完全流動(dòng)情況下 IS BP LM E Y0 i0 E39。 i1 Y1 E39。 39。如果一國(guó)采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策推動(dòng) IS曲線逐漸右移，則會(huì)引起收入和利率的同時(shí)上升，尤其 IS曲線在右移過程中和原 LM曲線的交點(diǎn)會(huì)位于 BP曲線的上方，造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)高于世界利率水平，在資本完全流動(dòng)情況下，只要本國(guó)利率高于世界利率水平就立即會(huì)吸引大量外資流入，迅速引起國(guó)際收支失衡。 WHQ 32 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 擴(kuò)張性貨幣政策的調(diào)整過程及運(yùn)行效果 ? 假如該國(guó)當(dāng)局采用擴(kuò)張性的貨幣政策， LM曲線會(huì)逐漸右移，引起收入上升和利率的下降，尤其 LM曲線在右移過程中和原 IS曲線的交點(diǎn) A會(huì)位于 BP曲線的下方，造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)低于世界利率，在資本完全流動(dòng)情況下，只要本國(guó)利率稍微低于世界利率水平就立即會(huì)引起大量資金外流和國(guó)際收支失衡。這樣，擴(kuò)張性的貨幣政策不僅沒使國(guó)民收入增加，反而在這一過程中使該國(guó)損失了國(guó)際儲(chǔ)備。 WHQ 33 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 資本不完全流動(dòng)下的擴(kuò)張政策分析 ? 為了說明資本不完全流動(dòng)下各國(guó)政府對(duì)資本的管制，我們假定 BP曲線比 LM曲線更為陡峭，以表明資本在國(guó)際市場(chǎng)上的流動(dòng)對(duì)利率不甚敏感的情形。在固定匯率下，該國(guó)貨幣當(dāng)局為維持固定匯率會(huì)拋售外匯，導(dǎo)致貨幣供給減少，從而使得 LM曲線相應(yīng)左移（這會(huì)在一定程度上削弱原有財(cái)政政策的效力，減小其對(duì)國(guó)民收入的影響力），直至 LM的位置與 IS 曲線的交點(diǎn)最終落在 BP 曲線上為止。 ? 在此值得注意的是，財(cái)政擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小，跟 BP曲線的傾斜程度息息相關(guān)： 1）當(dāng) BP曲線垂直時(shí)，財(cái)政擴(kuò)張政策只會(huì)在短期內(nèi)增加國(guó)民收入，長(zhǎng)期來看，則最終將會(huì)完全失效； 2）但隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)，財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入的影響力將會(huì)相應(yīng)有所上升。 Y1 i1 浮動(dòng)匯率：資本不完全流動(dòng)下的財(cái)政政策 BP39。 IS1 WHQ 35 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 如果該國(guó)采用擴(kuò)張的貨幣政策。在固定匯率條件下，長(zhǎng)期來看，這必會(huì)導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備外流和貨幣供給減少，從而使得 LM曲線相應(yīng)左移，直至其重新移回到初始位置為止。而在短期內(nèi)，貨幣擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小，也跟 BP曲線的傾斜程度有關(guān)： 1）當(dāng) BP曲線垂直時(shí)（即資本完全不流動(dòng)時(shí)），貨幣政策尚有一些短期效力，因?yàn)榇朔N情況下，擴(kuò)張的貨幣政策雖然也會(huì)導(dǎo)致官方儲(chǔ)備和貨幣供給的同步減少，但不會(huì)導(dǎo)致資本外流，所以其擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的短期效力較強(qiáng)。 WHQ 36 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 Y i IS BP LM E O Y0 i0 E39。 IS39。 WHQ 38 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 二、資本完全流動(dòng)下的擴(kuò)張政策分析 我們來分析擴(kuò)張性財(cái)政政策的運(yùn)行及其效果 此時(shí)，將會(huì)促使 IS曲線逐漸右移，引起收入和利率的同時(shí)上升，尤其 IS曲線在右移過程中和原 LM曲線的交點(diǎn) A會(huì)位于 BP曲線的上方，造成國(guó)內(nèi)利率一時(shí)高于世界利率水平，在資本完全流動(dòng)情況下，只要本國(guó)利率高于世界利率水平就會(huì)立即吸引大量外資流入，迅速引起國(guó)際收支失衡。 通過以上分析我們可以看出，在浮動(dòng)匯率和資本完全流動(dòng)情況下，長(zhǎng)期來看，擴(kuò)張的財(cái)政政策會(huì)由于本幣升值而對(duì)出口產(chǎn)生完全的擠出效應(yīng)，最終并不能提高國(guó)民收入。在浮動(dòng)匯率條件下，這馬上會(huì)引起該國(guó)本幣自動(dòng)貶值，隨即初始該國(guó)出口增加，從而帶動(dòng) IS曲線也跟隨著 LM曲線的右移而右移（這會(huì)加強(qiáng)原有貨幣政策的效力，更加促進(jìn)國(guó)民收入的增長(zhǎng)）。 WHQ 41 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 通過與固定匯率下的政策運(yùn)行效果相比較我們可知：在固定匯率下，貨幣政策對(duì)國(guó)民收入的影響長(zhǎng)期來看總是無效的，其短期效力也會(huì)隨資本流動(dòng)性增強(qiáng)而下降（尤其在資本完全流動(dòng)情況下，其短期效力也會(huì)十分有限）；而在浮動(dòng)匯率下，貨幣政策對(duì)國(guó)民收入的影響無論短期來看還是長(zhǎng)期來看，也無論資本的流動(dòng)性如何，總是有效的，并且其有效性還會(huì)隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)而上升（尤其在資本完全流動(dòng)情況下，貨幣政策的效力達(dá)到最大）。所謂 “ 三元悖論 ” ，是指一國(guó)在開放經(jīng)濟(jì)下總是處于如下的一種經(jīng)濟(jì)政策選擇的困境之中：只能在保持固定匯率、允許資本自由流動(dòng)和擁有貨幣政策自主權(quán)三者之間取其二；或者說，上述三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策不可能同時(shí)完全有效，其中任何一項(xiàng)政策有效性的加強(qiáng)總是要以另外一項(xiàng)或兩項(xiàng)政策有效性的喪失或減弱為代價(jià)。 首先來分析擴(kuò)張性財(cái)政政策的運(yùn)行及其效果。發(fā)生了國(guó)際收支逆差。 通過上述的分析可知，在浮動(dòng)匯率和資本有限流動(dòng)情況下，擴(kuò)張的財(cái)政政策也會(huì)帶來國(guó)民收入一定程度的提高。 WHQ 43 【愛文庫(kù)】核心用戶 By微 0渺 上傳 ? 擴(kuò)張性的貨幣政策推動(dòng) LM曲線右移，發(fā)生國(guó)際收支逆差。 ? 在浮動(dòng)匯率情況下，無論是長(zhǎng)期來看還是短期來看，擴(kuò)張的貨幣政策總是會(huì)帶來國(guó)民收入一定程度提的高的。在此仍然需要強(qiáng)調(diào)的是，貨幣擴(kuò)張政策對(duì)國(guó)民收入影響力的大小，也跟 BP曲線的傾斜程度相關(guān)： 1）當(dāng) BP曲線垂直時(shí)（即資本完全不流動(dòng)時(shí)），貨幣政策也在一定程度上有效，因?yàn)閰R率的浮動(dòng)，在一定程度上隔絕了外部經(jīng)濟(jì)的影響，從而在一定程度上確保了貨幣政策的有效性；2）貨幣政策的有效性還會(huì)隨著資本流動(dòng)性的增強(qiáng)而
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