金融體系格局——市場(chǎng)與中介相互關(guān)系-閱讀頁(yè)
2025-06-02 23:21本頁(yè)面
【正文】 微、衰落，甚至泯滅的議論主要在美國(guó)流行，以及以美國(guó)的理論為圭臬的地方。 ? 在長(zhǎng)期實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家中，銀行比例的下降是明顯的。對(duì)于這兩者通常歸納為市場(chǎng)的不完全性或市場(chǎng)摩擦的存在。 在發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家，交易成本和信息的不對(duì)稱的確明顯下降。于是有從風(fēng)險(xiǎn)和 “ 參與成本 ” 角度的剖析。 風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對(duì)的問(wèn)題。而銀行具備在這方面提供明智而有效服務(wù)的能力，這就使風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理成為銀行的中心職能。 在 “ 完全市場(chǎng) ” 的假設(shè)中，所有投資者能夠無(wú)摩擦地參與市場(chǎng)。而且參與成本明顯有上升趨勢(shì)，這就使投資者難以直接參與市場(chǎng)。 第 九 章 金融體系格局 第九章 金融體系格局 第四節(jié) 中介與市場(chǎng)相互滲透發(fā)展的趨勢(shì) ? 一、 銀行業(yè)務(wù)的證券化發(fā)展 ? 1. 證券化對(duì)經(jīng)濟(jì)生活所覆蓋的范圍日益擴(kuò)大，既是事實(shí)，也是必然的發(fā)展走向。如抵押貸款中抵押品的證券化，消費(fèi)信貸的證券化，應(yīng)收賬款的證券化，不良資產(chǎn)的證券化等。通過(guò)資本市場(chǎng)，銀行解決了保持流動(dòng)性的矛盾；資本市場(chǎng)也相應(yīng)地?cái)U(kuò)充了自己的領(lǐng)域。但在典型的分業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)度，銀行的經(jīng)營(yíng)實(shí)際也占資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額。 ? 銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險(xiǎn)，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降。 第九章 金融體系格局 三、 服務(wù)于資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張 四、 MM定理 （一）背景 1958年 6月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪利安尼（ Modigliani)和米勒（ Miller）在 《 美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論 》發(fā)表論文 《 資本成本、企業(yè)理財(cái)和投資理論 》 中提出的著名定理。 第 九 章 金融體系格局 （三） MM定理的假設(shè) 均等收益分類假設(shè)； 確定性假設(shè)； 完美市場(chǎng)假設(shè)； 個(gè)人財(cái)務(wù)杠桿假設(shè)。由于 MM定理的前提條件非常嚴(yán)格的，使其很難通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)。中國(guó)不存在發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)，股權(quán)和債權(quán)的流動(dòng)性很低，股票、銀行貸款和債券之間的替代性也極低。 第 九 章 金融體系格局
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