【正文】 0 0 % 0 . 0 0 % 0 . 0 0 % 0 . 1 9 % 0 . 7 0 % 2 . 6 5 % 1 2 . 0 0 %3 0 . 0 0 % 0 . 0 7 % 0 . 0 2 % 0 . 3 3 % 2 . 6 8 % 6 . 9 5 % 2 1 . 3 9 %4 0 . 0 0 % 0 . 1 5 % 0 . 0 8 % 0 . 6 6 % 3 . 9 1 % 1 0 . 9 1 % 2 5 . 3 0 %5 0 . 0 1 % 0 . 1 5 % 0 . 1 2 % 0 . 7 6 % 5 . 0 5 % 1 3 . 9 0 % 2 6 . 6 8 %6 0 . 0 1 % 0 . 1 5 % 0 . 1 9 % 1 . 0 1 % 5 . 9 2 % 1 5 . 7 2 % 3 1 . 5 2 %7 0 . 0 1 % 0 . 1 5 % 0 . 2 1 % 1 . 1 5 % 6 . 9 8 % 1 7 . 2 4 % 3 3 . 9 8 %8 0 . 0 1 % 0 . 1 5 % 0 . 2 8 % 1 . 1 9 % 7 . 1 2 % 1 8 . 3 9 % 3 5 . 7 5 %9 0 . 0 1 % 0 . 1 7 % 0 . 3 2 % 1 . 2 4 % 7 . 9 0 % 1 9 . 0 5 % 3 5 . 7 5 %10 0 . 0 1 % 0 . 1 9 % 0 . 3 2 % 1 . 4 4 % 9 . 5 2 % 1 9 . 6 0 % 3 7 . 7 3 %Source: Edward Altman, Default and Returns on HighYield Bonds Through 1998 amp。這種債券具有很強的投機性。 債券的償還 ? 逐期付息 ， 期末一次性還本； ? 逐期付息 ， 一定年限后每年歸還部分本金； ? 每年等額還本付息 ， 期末歸還完畢 。 債券籌資的利弊 ? 利 – 債權(quán)人一般不參與企業(yè)決策 – 成本低于普通股與優(yōu)先股 – 有稅收屏蔽作用 ? 弊 – 必須按時還本付息 ， 容易導致破產(chǎn) – 提高了財務風險 ， 提高了股東的期望報酬率 ， 增大公司管理人員的工作難度 – 債務合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營決策 – 債券合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營決策 長期借款 ? 長期借款的分類 – 按用途：固定資產(chǎn)投資、更新改造、科技開發(fā)、新產(chǎn)品試制、房地產(chǎn) – 按擔保：信用貸款，保證貸款，抵押貸款，質(zhì)押貸款 – 貸款機構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、其他金融機構(gòu)貸款 程序 ? 企業(yè)提出申請 ? 銀行進行審批 ? 簽訂借款合同 ? 企業(yè)取得借款 ? 企業(yè)償還借款 保護性條款 ? 一般性保護條款 ? 例行性保護條款 ? 特殊性保護條款 ? 我國典型的保護性條款 – 擔保 – 保險 – 聲明與承諾 長期借款籌資的利弊 ? 優(yōu)點 – 籌資速度快 – 籌資成本低 – 靈活性大 ? 缺點 – 風險大 – 約束強 – 籌資數(shù)額有限 租賃融資 ? 租賃的分類 ? 租賃的會計處理 ? 租賃決策 – 租賃與自有資金購買 – 租賃與借款購買 租賃分類 ? 經(jīng)營租賃 ： – 經(jīng)營租賃又稱為服務租賃 ， 是由出租人向承租人出租設備 ， 并提供設備維修保養(yǎng)和人員培訓等的服務性業(yè)務 。 承租企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目的 ， 主要不在融資 ， 而是為了在短期內(nèi)獲得設備的使用權(quán) ， 以及出租人提供的專門技術(shù)服務 。 通過融資租賃 ， 企業(yè)以 “ 融物 ” 的形式達到了融資的目的 。 融資租賃的特點 （ 1）涉及三方當事人，即由承租企業(yè)向租賃公司提出申請，由租賃公司代為融資，承租人直接與供貨商洽談選定設備，再由出租人出面購進設備租給承租人使用。即出租人與承租人之間的租賃合同，出租人與供貨商之間的買賣合同，如果出租人資金不足，可能還要有出租人與金融機構(gòu)之間的貸款合同； （ 3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的利益。 （ 5）由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝。 中央財經(jīng)大學 租賃的會計處理 ? 《 2021年企業(yè)會計準則 —— 租賃 》 ? 經(jīng)營租賃：租賃付款應在租賃期內(nèi)按直線法確認為利潤表中的一項費用。但是如果該項租賃資產(chǎn)占企業(yè)資產(chǎn)總額的比例不大，承租人在租賃開始日可按最低租賃付款額記錄租入資產(chǎn)和長期應付款。 融資租賃的會計處理 ? A公司租賃了一臺機器自用。租賃的折現(xiàn)率為6%。 A公司按直線折舊法計提折舊。 融資租賃的會計處理（續(xù)） ? 這一租賃被界定為融資租賃，因為期末按照非常低的價格出售給承租企業(yè)。因此，租金支付的現(xiàn)值為 ? 10000(P/A,6%,4)=34651 融資租賃的會計處理（續(xù)） 年份 年初租 賃價值 利息費用 租金支付 本金支付 年末租 賃價值 0 34651 1 34651 2079 10000 7921 26730 2 26730 1604 10000 8396 18334 3 18334 1100 10000 8900 9434 4 9434 566 10000 9434 0 思考題 ? 經(jīng)營租賃和融資租賃對企業(yè)財務報表有什么樣的不同影響：比如對財務比率等。 租賃與自有資金購買（續(xù)） ? 通過租賃使用設備的成本現(xiàn)值為： (P/A,10%,10)+(P/A,10%,10)+(P/A,10%,10)= ? 用自有資金購買的成本現(xiàn)值為： +(P/A,10%,10)+(P/A,10%,10)(P/F,10%,10)= 租賃與借款購買的比較 ? 租賃 租入資產(chǎn) 0 1 2 3 4 租金支出 租金支出 租金支出 租金支出 ? 借款 借入資金 0 1 2 3 4 本利支出 本利支出 本利支出 本利支出 示例 ? 新華公司準備添置一臺自動化加工設備，設備價值為 15萬元，使用期限 5年，無殘值，新華公司債務利息率為 10%（稅前），所得稅稅率為 40%。 示例（續(xù)） 年度 利息支出 本金支出 全部債 務支出 借款余額 0 150000 1 15000 24570 39570 125430 2 12543 27027 39570 98404 3 9840 29729 39570 68675 4 6867 32702 39570 35972 5 3597 35972 39570 0 示例（續(xù)） 年度 折舊 可減稅支出 稅金減免 凈現(xiàn)金流出 1 30000 45000 18000 21570 2 30000 42543 17017 22552 3 30000 39840 15936 23633 4 30000 36867 14747 24823 5 30000 33597 13439 26131 示例（續(xù)） 年度 租金支出 稅收減免 凈現(xiàn)金流出 0 35000 14000 21000 1 35000 14000 21000 2 35000 14000 21000 3 35000 14000 21000 4 35000 14000 21000 總計 175000 70000 示例（續(xù)） ? 借款的稅后成本為： 10%*（ 140%） =6%?，F(xiàn)實中可能并不是這樣，融資租賃的貼現(xiàn)率取決于出租方所要求的回報率，而借款的貼現(xiàn)率取決于銀行所要求的回報率。事實上，按照現(xiàn)行的會計準則，融資租賃應當作資本化處理，將其作為一項長期應付款處理，這樣，本金償還就不能抵稅，但是，折舊費用可以抵稅。但是，這樣考慮，計算比較繁瑣