【正文】 營(yíng)業(yè)成本的比值來考慮， 2020 年這項(xiàng)比值是 ， 2020 年上升到 ，這意味著公司在營(yíng)業(yè)稅金方面的納稅政策有所改變，增長(zhǎng)的主要原因是本年銷售收入增長(zhǎng)所致。 2020 年的財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息支出是 31,761,863 元，與 2020 年的借款費(fèi)用375,000,000 元之比為 %，而 2020 年的財(cái)務(wù)費(fèi)用中利息支出與借款費(fèi)用之比為%，說明 2020 年的資金成本上升。將其與資產(chǎn)相比得， 1,269,215,247。 3189， 879， =，由于 ﹥ ，因此本期的經(jīng)營(yíng)效率也比上期高。 247。與關(guān)聯(lián)方交易的比例為 28， 084， 247。 （ 2）營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加：前者比上期增長(zhǎng)了 %，遠(yuǎn)小于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度，說明企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)有所改進(jìn)，因而降低了生產(chǎn)成本。 本期的毛利 =1,269,215,806,781,=550，627， 本期的毛利率 =550， 627， 247。 894,601,=% 由于本期的毛利率比上期稍大，經(jīng)營(yíng)效果稍好。將本期的利息支出與借款、應(yīng)付票據(jù)比較得， 31， 761， 247。（ 450， 000， +590， 500， +105， 000， ）=% 可知，本期使用資金的成本比上期增長(zhǎng)了將近一倍。 1,269,215,=%，上期該比例為 83,515,247。 （ 5）管理費(fèi)用：本期比上期增長(zhǎng)了 %，將其與企業(yè)的總資產(chǎn)比較得，132,225,247。3189， 879， =%，可知，本期比上期經(jīng)費(fèi)控制得稍差，沒有異常變動(dòng)。 （ 7）公允價(jià)值變動(dòng)：本期比上期增長(zhǎng)了 %，由投資性房地產(chǎn)的公允價(jià)值上升造成。 （ 9）營(yíng)業(yè)外收入、營(yíng)業(yè)外支出：前者比上期增長(zhǎng)了 %，后者比上期減少了%，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)外收支凈額比上期增長(zhǎng)了 %，這是利潤(rùn)總額的來源，但與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況無關(guān)，具有偶然性，不能作為預(yù)測(cè)未來用。 2020 年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 38670264 元，主要是由于大部分資金用于購(gòu)建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，說明企業(yè)正在擴(kuò)大規(guī)模，開拓市場(chǎng)。 該企業(yè)總現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起的，它不僅 僅是企業(yè)的短期償債能力受到極大影響，可能還會(huì)影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。 2020 年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 38670264 元，主要 是由于大部分資金用于購(gòu)建固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，說明企業(yè)正在擴(kuò)大規(guī)模，開拓市場(chǎng)。 該企業(yè)總現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所引起的，它不僅僅是企業(yè)的短期償債能力受到極大影響，可能還會(huì)影響到企業(yè)的生存與發(fā)展。 247。 （ 2）收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金：比去年減少了 %，這帶有一定的偶然性，不能據(jù)此說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力下降。 1， 242， 353， =，而上期該比例為 1， 100， 260， 247。 （ 4）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金：將該項(xiàng)目與本年在職員工人數(shù) 3450 對(duì)比得，職工的平均收入為 141， 988， 247。 3326=﹤ ，可知企業(yè)的整體待遇比上期好，也間接地反映出 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況比上期好。 1， 269， 215， =%，上期的該比例為 89， 266， 247。 （ 6）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~：該項(xiàng)目為負(fù)數(shù)，表明本年收支不能相抵，該金額比去年降低了 %，主要是因?yàn)楸灸甑慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出遠(yuǎn)高于上年，其中最主要的是本年實(shí) 際支付的各項(xiàng)稅費(fèi)遠(yuǎn)高于上年，主要是預(yù)交增值稅所致。 （ 8）投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~：該金額為負(fù)數(shù)，且比去年減少了 %，主要是企業(yè)擴(kuò)大了規(guī)模所致。企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張很可能會(huì)帶來未來期間經(jīng)濟(jì)利益的大量流入。上期的該項(xiàng)金額小于取得借款收到的現(xiàn)金金額，可知上期所籌資金部分還用于了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，反映出本期資金壓力比上期大。由于本期比上期取得借款收到的 現(xiàn)金金額要低，而償還債務(wù)支付的現(xiàn)金相同，因此，從該角度來看，本年比上年情形樂觀。 資產(chǎn)負(fù)債率反映了資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，一般來說資產(chǎn)負(fù)債率越小，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。雖然可以說明公司的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的很好。 產(chǎn)權(quán)比率表示一元股東權(quán)益借入的債務(wù)總額，反映公司資本結(jié)構(gòu)的合理性。舍得公司 11 年產(chǎn)權(quán)比率下降，說明公司的資本結(jié)構(gòu)相比變得合理，長(zhǎng)期償債能力相比增強(qiáng)。但是可以看到，沱牌舍得的資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)相對(duì)于行業(yè)水平還是比較穩(wěn)定和理想的，說明公司的長(zhǎng)期償債能力是可以認(rèn)可的。 存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。 由于公司推進(jìn)營(yíng)銷戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步加大產(chǎn)品銷售力度，使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好增長(zhǎng)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，說明公司營(yíng)運(yùn)能力加強(qiáng)管理效率提高。從 數(shù)據(jù)可知舍得的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升，主要是本年的流動(dòng)資產(chǎn)所占比重增加，流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度也加快，二者使得資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)了，促進(jìn)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的加快，利用率提高了，總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力提高。而存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也相應(yīng)提高。結(jié)合短期、長(zhǎng)期營(yíng)運(yùn)能力分析，說明舍得酒業(yè)公司的營(yíng)運(yùn)能力提升。 舍得公司的銷售凈利率持續(xù)上升，說明公司能更好地控制成本，但是相對(duì)于行業(yè)水平，銷售凈利率偏低。舍得公司總資產(chǎn)報(bào)酬率是呈增長(zhǎng)趨勢(shì)的，總資產(chǎn)報(bào)酬率的增長(zhǎng)說明公司的資產(chǎn)運(yùn)用效率有所提高，商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利能力增強(qiáng)。 凈資產(chǎn)收益率是評(píng)價(jià)自有資本及其積累獲取報(bào)酬水平的最具綜合性與代表行的指標(biāo)，反映了資本運(yùn)營(yíng)能力的綜合效益。指標(biāo)越高則盈利能力越好。 公司的凈資產(chǎn)收益率在行業(yè)水平中是很低的，說明公司的整體運(yùn)營(yíng)效益不佳。公司在商品經(jīng)營(yíng)方面應(yīng)該有效控制營(yíng)業(yè)的成本費(fèi)用，實(shí)施高效的內(nèi)部控制，提高資產(chǎn)的管理能力和利用效率。 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面來 衡量企業(yè)的發(fā)展能力，體現(xiàn)企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。 舍得的銷售增長(zhǎng)率有很大的波動(dòng)， 0 09 年年為負(fù)值，說明公司當(dāng)年銷售規(guī)模有所減小，銷售情況較差，但 11 年年有較大的增長(zhǎng)， 11 年達(dá)到 %，超過了行業(yè)平均水平，公司的銷售情況得到很大改善，銷售規(guī)模擴(kuò)大，說明舍得公司在銷售方面的發(fā)展能力不斷增強(qiáng)。11 年公司擴(kuò)大生產(chǎn)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度過大。而且，貨幣資金遠(yuǎn)小于短期借款等非流動(dòng)負(fù)債，可能會(huì)影響企業(yè)的及時(shí)償債。企業(yè)毛利率只比上期增長(zhǎng)了 %，這才是企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)能力，這充分說明企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)效果并無多大變化。對(duì)此我們認(rèn)為白酒的生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，占用資金較多，加之釀酒生產(chǎn)用的主要原料，在采購(gòu)時(shí)間上存在季節(jié)性特點(diǎn)，采購(gòu)所需的庫(kù)存準(zhǔn)備量大，資金占用規(guī)模較大。這些都造成了企業(yè)的資金壓力較大。