【正文】 利息 好 2020 400 3000 600 一般 1000 400 1000 600 差 500 400 —500 600 要求。 （ 2）計(jì)算兩個(gè)公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 （ 4）若風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為 0． l，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為 5％，計(jì)算兩家公司的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資人要求的收益率。 2．某公司息稅前利潤(rùn)為 600 萬(wàn)元，公司適用的所得稅稅率為 33％，公司目前總資金為 2 000 萬(wàn)元、其中80％由普通投資金構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為 1600 萬(wàn)元， 20％由債券資金構(gòu)成．債券貼面價(jià)值為 400 萬(wàn)元，假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其貼面價(jià)值基本一致。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資金的成本情況見(jiàn)表 l。 （ 1）填寫表 1 中用字母表示的 （ 2）填寫表 2 公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)綜合資金成本中用字母表示的。 甲公司欲投資購(gòu)買債券，目前有三家公司債券可供挑選： （ 1） A 公司債券，債券面值為 1000 元， 5 年期，票面 利率為 8%，每年付息一次，到期還本，債券的發(fā)行價(jià)格為 1105 元，若投資人要求的必要收益率為 6％，則 A 公司債券的價(jià)值為多少？若甲公司欲投資 A公司債券，并一直持有至到期日，其投資到期收益率為多少？應(yīng)否購(gòu)買？ （ 2） B 公司債券，債券面值為 1000 元， 5 年期，票面利率為 8％，單利計(jì)息．到期一次還本付息，債券的發(fā)行價(jià)格為 1105 元，若投資人要求的必要收益率為 6％，則 B 公司債券的價(jià)值為多少？苦甲公司欲投資B 公司債券，并一直持有至到期日，其到期收益率為多少？應(yīng)否購(gòu)買？ （ 3） C 公司債券，債券面值為 1000 元，三年期 ， C 公司采用貼現(xiàn)償付息，發(fā)行價(jià)格為 600 元，期內(nèi)不付息．到期還本，若投資人要求的必要收益率為 6％，則 C 公司債券的價(jià)值為多少？若甲公司欲投資 A 公司債券．并一直持有至到期日，其投資收益率為多少？應(yīng)否購(gòu)買？ （ 4）若甲公司持有 B 公司債券 1 年后，將其以 1200 元的價(jià)格出售，則持有收益率為多少？ 某批發(fā)公司購(gòu)進(jìn)商品 3 000 件，單位進(jìn)價(jià) 70 元（不含增值稅），單位售價(jià) 100 元（不含稅），經(jīng)銷該商品的固定性費(fèi)用 25 000 元。 要求。 （ 2）計(jì)算在投資利潤(rùn)率為 4％時(shí)的保利儲(chǔ)存期。 （ 4）若該批存貨平均每天銷售 30 件，計(jì)算經(jīng)銷該批貨物的利潤(rùn)。銷售量為 10 萬(wàn)件，為歷史最高水平，比歷史最低年份的銷售量多 3 萬(wàn)件；資金占用總額為 300 萬(wàn)元，比歷史最低年份的資金占用多 54 萬(wàn)元。計(jì)劃期預(yù)計(jì)甲產(chǎn)品的單位售 價(jià)。要求：根據(jù)以上資料 （ 1）計(jì)算核企業(yè)計(jì)劃期息稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及 DOL、 DFL、 DCL。 （ 3）采用高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)計(jì)劃期的資金占用量。至第 5 年末，新設(shè)備的預(yù)計(jì)殘值為10 000 元。預(yù)計(jì)使 用新設(shè)備可 使企業(yè)在第 1 年增加營(yíng)業(yè)收入 11 074． 63 元、第 2 到 4 年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)收入 16 000 元，第 5 年增加營(yíng)業(yè)收入 15 253． 73 元，使用新設(shè)備可使企業(yè)每年降低經(jīng)營(yíng)成本 8 000 元。 要求： （ 1）計(jì)算使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備增加的投資額。 （ 3）計(jì)算使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加的稅后凈利潤(rùn)。 （ 5）計(jì)算該方案的差額投資內(nèi)部收益率。 2．某商業(yè)企業(yè) 2020 年 1 月對(duì)日的資產(chǎn)負(fù)債表反映的部分?jǐn)?shù)據(jù)如下（單位；元）。 （ 1）銷售收入預(yù)器 2 月份 100 000 元， 3 月份 120 000 元； （ 2）預(yù)計(jì)銷售當(dāng)月可收回貸款 60 此其余款項(xiàng)可在次月收回； （ 3）每月購(gòu)貨成本為下月計(jì)劃銷售額的 70％， 均為當(dāng)月付款； （ 4）預(yù)交所得稅 5 000 元； （ 5）購(gòu)買固定資產(chǎn)支出 50 000 元，均在當(dāng)月付清； （ 6）每月用現(xiàn)金支付的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為 5 000 元，每月發(fā)生的各種非付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用為 15 000 元； （ 7）公司適用的消費(fèi)稅稅率為 8％，增值稅稅率為 17％，城建稅稅率為 7％．教育費(fèi)附加率為 3％．假設(shè)流轉(zhuǎn)稅均需在當(dāng)月支付，所得稅稅率為 33％； （ 8）企業(yè)現(xiàn)金余額的范圍為 30 000 到 40 000 元，現(xiàn)金不足向銀行借款，借款為 ID 000 元的倍數(shù)．還款時(shí)支付借款利息，借款利率為 6％。根據(jù)上述資料計(jì)算： （ 1） 2020 年二月的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金余缺額。 （ 3） 2020 年 2 月份預(yù)算的現(xiàn)金期末余額。 （ 5） 2020 年 2 月 28 目的應(yīng)收賬款額。 參考答案 一、單項(xiàng)選擇題 1．答案 D 【解析】本題的考點(diǎn)是投資基金的分類。 答案 B 【解析】流動(dòng)負(fù)債 =流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)比率 =3 200／ 2=1600；現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 =經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量／流動(dòng)負(fù)債 = 00G／ 1600=1． 25 4．答案 C 【解析】管理成本具有固定成本性質(zhì)，與現(xiàn)金持有量沒(méi)有明顯比例關(guān)系。 答案 B 【解析】復(fù)合杠桿是指由于固定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的共同存在而導(dǎo)致的每股利潤(rùn)變動(dòng)大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)的杠桿效應(yīng)。復(fù)合杠桿和財(cái)務(wù)杠桿都是指對(duì)稅后利潤(rùn)的影響，經(jīng)營(yíng)杠桿是指對(duì)啟、稅前利潤(rùn)的影響。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率 =（ 50—100） 247。 答案 B 解析 按照不同標(biāo)準(zhǔn)投資基金可以有多種分類． A 是按照組織形式所進(jìn)行的分類； B 是根據(jù)變現(xiàn)方式的不同分類； C、 D 是根據(jù)投資標(biāo)的不同的分類。 1答案 B 解析 選項(xiàng) ACD 屬于直接籌資方式。 1答案 A 解析 獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值率都是考慮時(shí)間價(jià)值的主要指標(biāo)，在評(píng)價(jià)方案可行與否時(shí)，考慮時(shí)間價(jià)值的主要指標(biāo)其結(jié)論是一致的。 16．答案 D 解析 因?yàn)槿谫Y租賃的租金構(gòu)成中除了 包括設(shè)備購(gòu)置成本、融資租賃期間的應(yīng)計(jì)利息、租賃業(yè)務(wù)費(fèi)，甚至還包括一定的盈利，所以融資租賃的成本較高。 1答案 D 解析 IBCD 都是反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)， B 選項(xiàng)是從獲利能力方面反映企業(yè)的利息償付能力，資產(chǎn)負(fù)債率是從物質(zhì)保障程度方面反映企業(yè)的債務(wù)償還能力，而產(chǎn)權(quán)比率側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力 1 答案 C 解析 息票收益率也稱息票利息率 ，指證券發(fā)行人承諾在一定時(shí)期內(nèi)支付的名義利息率。 2 答案 C 解析選項(xiàng) A、 B 為優(yōu)先股股東的權(quán)利，股票沒(méi)有到期還本之說(shuō)。 2答案 C 解析 產(chǎn)量和銷量是數(shù)量指標(biāo)，而現(xiàn)金預(yù)算體現(xiàn)的是價(jià)值量指標(biāo)。 二、多項(xiàng)選擇題 l、答案 ABD 解析當(dāng)市價(jià)不變時(shí)；股票回購(gòu)會(huì)降低公司的市盈率，因?yàn)楣蓴?shù)減少，所以每股收益會(huì)提高．若每股市價(jià)不變，則降低公司的市盈率。 答案 AC 解析 在其他因素～定時(shí)，固定成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大；當(dāng)固定成本等于邊際貢獻(xiàn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近乎無(wú)窮大。 答案 BC 解析 原生證券收益取決于發(fā)行者的財(cái)務(wù)狀況，衍生證券收益取決于原生證券的價(jià)格，所以A 不對(duì)，選項(xiàng) D 是私募證券的特點(diǎn)。 答案 ABCD 解析 參見(jiàn)因素分析法的相關(guān)內(nèi)容。 三、判斷題 X X X X √ √ √ √ 四、計(jì)算題 答案 （ 1）計(jì)算兩個(gè)公司的期望值 EBITA= 2 000 X ＋ 1 000 X ＋ 500 = 1050（萬(wàn)元） EBITB= 3 000 X 十 1000 X —500 X = 950（萬(wàn)元） （ 2）計(jì)算兩公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFLA=1050／（ 1050—400） =1． 62 DFLB=950／（ 950—600） =2． 71 （ 3）計(jì)算兩個(gè)公司的標(biāo)準(zhǔn)離差 A 公司的標(biāo)準(zhǔn)離差 = √（ 20201050） 2 +（ 10001050） 2 +（ 5001050） 2 = B 公司的標(biāo)準(zhǔn)離差 = √（ 3000950） 2 +（ 1000950） 2 +（ —500950） 2 = 計(jì)算兩個(gè)公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率 A 標(biāo)準(zhǔn)離差率 =B 標(biāo)準(zhǔn)離差率 =（ 4） A 風(fēng)險(xiǎn)收益率 =.0497 =% B 風(fēng)險(xiǎn)收益率 =1． 277 =12． 77％ A 投資收益率 =5％十 ％ =9． 97％ B 投資收益率一 5％十 12． 77％ =% （ 5）計(jì)算得出 A 公司期望收益大于 B 公司，且 A 公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)均小于 B 公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，說(shuō)明 A 公司目前的收益高且風(fēng)險(xiǎn)?。虼藨?yīng)收購(gòu) A 公司。 A=6％＋ l． 3 X（ 16％一 6％） =19％； B=16％； C=6％； D=6％十 2 X （ l6％一 6%） =26％ （ 2） E=凈利潤(rùn)／股票資金成本 =（ 600—400 8％） （ 1—33％）／ 19％ =（萬(wàn)元） F=400+=（萬(wàn)元） G＝ 8％ X（ 133％）＝ 5． 36％ H＝ A＝ 19％ I＝ 5． 36％ X 16． 65％十 19％ X ％ =16． 73％ J=（ 600—1000 X 14%） X（ 1—33％）／ 26％ =（萬(wàn)元） K=1185． 38＋ 1000=（萬(wàn)元） L=1000／ 2 185． 38=45． 76％ M=1185． 38／ 2 185． 38=％ N=14％ X （ 1—33％） =9． 38％ O=D=26％ P=9． 38％ X 45． 76％十 26％ X 54． 24％ =1 39％ （ 3）由于負(fù)債資金為 800 萬(wàn)元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大問(wèn)時(shí)加權(quán)平均資金成本最低，所以此時(shí)的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。 （ 2） B 債券的價(jià)值 =1400 X（ P／ F， 6％． 5） =1046． 22 1105=1400（ P／ F， 1, 5） （ P／ F． I． 5） =1105／ 1400＝ 0． 7893 I＝ 5％．（ P／ F． I， 5） = I＝ 4％，（ P／ F． 1， 5） = 內(nèi)插法。 （ 3） C 債券的價(jià)值 =1000 X（ P／ F， 6％， 5） =747 600=1 000 X （ P／ F， I， 5） （ P／ F， I， 5） = I=10％．（ P／ F． I， 5） = I=12%（ P／ F， 1， 5） =0． 5674 內(nèi)括法：債券投資收益率 = 10％ + （ 12%10%） =% 由于 C 債券價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值，投資收益率高于投資人要求的最低報(bào)酬率、所見(jiàn)應(yīng)購(gòu)買。 答案 （ 1）本月經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入 =本月含稅銷售本月收回?cái)?shù)十收回前期應(yīng)收賬款 =100 000 X（ l＋ 17%） x 60％＋79 200=149 400（元） 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出： 購(gòu)貨現(xiàn)金支出 =120 000 X 70％ X（ l十 17%）＝ 98 280（元） 支付的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 =5 000（元） 應(yīng)交消費(fèi)稅 =100 000 X 8％ =8 000（元） 應(yīng)交增值稅 =100 000 17% 120 000 X 70% X 17%=2 720（元） 應(yīng)交城建稅和教育費(fèi)附加 =（ 8000+2720） X 10% =1072（元） 預(yù)交的所得稅 =5 000（元） 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金支出合計(jì) =98 280＋ 5 000＋ 8 000＋ 2 720＋ 1 072＋ 5 000=120 072（元） 現(xiàn)金余缺額 =期初現(xiàn)金余額十本月經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入一經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金 支出一資本支出 =35 000＋ 149 400—120 072 一 50 000=14 328（元） （ 2）需增加借款的金額 =20 000（元） （ 3）預(yù)算的現(xiàn)金期末余額 =20 000+14 328=34 328（元） （ 4） 2020 年 2 月份的預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)額為： 預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額 =本月實(shí)現(xiàn)銷售收入一銷售成本一銷售稅金及附加一其他費(fèi)用 = 100 000—100 000 X 70％一 8 000—1072—20 000=928（元） 預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)額 =928 X （ 1—33%） =621． 76（元） （ 5） 2020 年 2 月 份的應(yīng)收賬款額 = 100 000 X（ l十 17%） X 40%=46 800（元） （ 6）未交所得稅金 =應(yīng)交稅金一已交稅金 =928 X 33％一 5 000= 4 693 76（元）