【正文】 商業(yè)票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，貼付一定的利息以取得銀行資金的一種借貸行為。財(cái)務(wù)重整是指對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的企業(yè)根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓使公司得以維持和復(fù)興的做法。是指投資者為提高投資收益水平，弱化投資風(fēng)險(xiǎn)，而將各種性質(zhì)不同的投資有機(jī)結(jié)合在一起的過程。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的一項(xiàng)重要組成部分，是企業(yè)管理的神經(jīng)中樞?，F(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目在其計(jì)算期內(nèi)因資本循環(huán)而可能或應(yīng)該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱。資金成本是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用，它包括資金占有費(fèi)和資金籌集費(fèi)。簡(jiǎn)答題？?jī)?yōu)勢(shì)：（1）這一指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值； （2）這一指標(biāo)反映了企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。 企業(yè)價(jià)值的最大化有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理的目標(biāo)，更能揭示市場(chǎng)認(rèn)可企業(yè)的價(jià)值。缺點(diǎn)：（1）資本成本較高； （2）會(huì)分散公司的控制權(quán)。(1)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合； (2)把風(fēng)險(xiǎn)大、中等、風(fēng)險(xiǎn)小的證券放在一起進(jìn)行組合； (3)把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起組合。優(yōu)點(diǎn): (1)充分利用留存收益這一籌資成本最低的資金來源； (2)保持理想資本結(jié)構(gòu)； (3)使綜合資金成本最低； (4)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。？⑴企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ⑵企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ⑶企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ⑷企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ⑸企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ⑹企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 ⑺企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。缺點(diǎn)：（1）資本成本較高。 ？有利之處：(1)有利于公司留存大量現(xiàn)金，進(jìn)行再投資。 (3)會(huì)使股票價(jià)格有所下降，從而可吸引更多的投資者。？⑴籌資管理目標(biāo)即企業(yè)以較低的資金成本與適度的籌資風(fēng)險(xiǎn)，用合法的方式籌集企業(yè)所需生產(chǎn)資金是籌資的目標(biāo).⑵投資管理的目標(biāo)即企業(yè)投資的目的是通過資金的使用而提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。（2）籌資成本低。（4）普通股籌資容易吸收資金。（2）容易造成企業(yè)之間的相互拖欠，影響資金周轉(zhuǎn)。(1)保守型策略。(2)冒險(xiǎn)型策略。 (3)適中型策略。(2)向社會(huì)傳遞了公司發(fā)展的信息，會(huì)起到了穩(wěn)定股票價(jià)格的作用。 不利之處：(1)可能會(huì)掩蓋公司經(jīng)營狀況惡化的現(xiàn)象； (2)費(fèi)用遠(yuǎn)高于發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用，會(huì)增加公司的負(fù)擔(dān)。主要的措施有：①解聘；②接收；③激勵(lì)。優(yōu)點(diǎn)：（1）債券成本較低；（2）可以利用財(cái)務(wù)杠桿；（3）保障股東控制權(quán)。 計(jì)算個(gè)別股票的預(yù)期收益率：預(yù)期報(bào)酬率＝ 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 ＝ 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β(平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)。(2) 有利于投資者有效安排股利收入。 不利之處：股利的支付與公司盈余相脫節(jié)，即使盈余較低時(shí)，也仍要支付固定股利額，從而導(dǎo)致資金短缺和財(cái)務(wù)狀況惡化。（1）成本效益原則是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得進(jìn)行分析比較，使成本與收益得到最優(yōu)結(jié)合以求獲取最多盈利。(3) 籌資活動(dòng)有資金成本與息稅前收益的分析，投資決策中有投資額與收益分析，日常經(jīng)營有成本與收入分析，其他活動(dòng)也有經(jīng)濟(jì)得失分析。 。制定目標(biāo)成本，通常有以下幾種方法：(1) 倒擠法。(2) 選擇法，選擇某一先進(jìn)成本或本企業(yè)歷史上的最好成本水平作為目標(biāo)成本。（1）權(quán)益融資是企業(yè)籌集的所有者權(quán)益，有吸收直接投資、發(fā)行股票、聯(lián)營、企業(yè)內(nèi)部積累等方式。(2) 權(quán)益融資的利弊：利：增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，籌資數(shù)量大 弊：資金成本高，會(huì)分散企業(yè)控制權(quán)。 。常用的股利分配政策有：(1) 剩余股利政策，即將企業(yè)的稅后可分配利潤(rùn)首先用作內(nèi)部融資，剩余部分用于向股東分配股利。(3) 變動(dòng)的股利政策。(4) 正常股利加額外股利的股利政策。 (1)資金成本是選擇資金來源，擬定籌資方案的依據(jù)。(3)資金成本可作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)。(1)利潤(rùn)分配必須遵守國家財(cái)經(jīng)法規(guī) 。 (3)利潤(rùn)分配要有利于增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展能力。包括（1）投資利潤(rùn)。投資報(bào)酬分為三種類型：（1）必要投資報(bào)酬。（3）邊際投資報(bào)酬。企業(yè)在籌資過程中，必須對(duì)影響籌資活動(dòng)的各種因素進(jìn)行分析，并遵循一定的原則。（2）結(jié)構(gòu)合理。（4）時(shí)機(jī)得當(dāng)。？?jī)攤芰Ψ治霭ǘ唐趦攤芰Ψ治龊烷L(zhǎng)期償債能力分析兩個(gè)方面。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還1年以上債務(wù)的能力,與企業(yè)的盈利能力、資金結(jié)構(gòu)有十分密切的關(guān)系。？股票籌資與債券籌資的主要區(qū)別:（1）發(fā)行股票籌集的是主權(quán)資金，是永久性資金，而債券籌集的是債務(wù)資金，要按時(shí)返還；（2）股票籌資沒有固定的利息負(fù)擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)較??；債券籌資成本固定，風(fēng)險(xiǎn)較大但其利息可在稅前支付，資金成本較低，此外不會(huì)分散股東的控制權(quán)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理環(huán)境就是影響企業(yè)財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)機(jī)制運(yùn)行的各種外部條件和因素的總和。（1）經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)因素，主要包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和政府的經(jīng)濟(jì)政策等。主要包括企業(yè)組織法規(guī)和稅收法規(guī)。？財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)有財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析?；I集資金必須遵循一定的原則，以使籌資結(jié)構(gòu)合理化。股票投資的缺點(diǎn)：（1）價(jià)格不穩(wěn)定；（1）收入不穩(wěn)定。企業(yè)在進(jìn)行利潤(rùn)分配時(shí)應(yīng)遵循以下原則：(1)依法分配并兼顧各方面利益原則；(2)分配與積累并重原則；(3)投資與收益對(duì)等原則。計(jì)算題，其中普通股為250萬元（２5萬股），債券150萬元，債券利率為10%；所得稅率33%，該公司準(zhǔn)備追加籌資500萬元。（２）發(fā)行股票500萬元，每股發(fā)行價(jià)20元。（2）如該公司EBIT分別達(dá)到100萬元、200萬元時(shí)，應(yīng)分別采用何種方案籌資？ 解:（1）（EBIT50010%15010%）（133%）/25=（EBIT15010%）（133%）/（25+500/20） 計(jì)算得出EBIT=115萬元 代入計(jì)算得出EPS=（2）EBIT=100萬元時(shí)應(yīng)采用方案（2） EBIT=200萬元時(shí)應(yīng)采用方案（1） ，所得稅稅率33%，有關(guān)資料如下：（1）向銀行借款10萬，借款年利率7%，手續(xù)費(fèi)2%。（3）發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預(yù)計(jì)年股利率為12%，籌資費(fèi)率為4%。以后每年以8%遞增。要求：（1）計(jì)算個(gè)別資金成本；（2）計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本?！　∫螅海?）計(jì)算資產(chǎn)利潤(rùn)率的期望值；　?。?）計(jì)算資產(chǎn)利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)離差；　?。?）計(jì)算稅后資產(chǎn)利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)離差；　?。?）計(jì)算資產(chǎn)利潤(rùn)率的標(biāo)準(zhǔn)離差率。400=6（次） ：該公司計(jì)劃增資200萬元，有以下兩個(gè)方案可供選擇：甲方案發(fā)行債券200萬元，年利率為10%，此時(shí)普通股息將增加到26元，以后每年還可增加5%，但由于風(fēng)險(xiǎn)增加普通股市價(jià)將跌至每股180元；乙方案發(fā)行債券100萬元，年利率為10%，發(fā)行普通股100萬元，此時(shí)普通股股息將增加到26元，以后每年再增加4%，由于企業(yè)信譽(yù)提高，普通股時(shí)價(jià)將上升至230元。解:（1）計(jì)算目前資金結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均資金成本長(zhǎng)期債券比重=200/800=25%優(yōu)先股比重=100/800=% 普通股比重500/800=% 長(zhǎng)期債券成本=［2008%(1－33%)］/［200(1－0)］=% 優(yōu)先股成本=1006%/100(1－0)=6%普通股成本=24/200＋4%=16% 加權(quán)平均資金成本=25%%＋%6%＋%16%=% （2）計(jì)算按甲方案增資后的加權(quán)平均資金成本新發(fā)行債券成本=［10%(1－33%)］/(1－0)=% 優(yōu)先股成本=6% 普通股成本=26/180100%＋5%=%(1分) 甲方案綜合資金成本n=20%%＋20%%＋10%6%＋50%%=% （3）計(jì)算按乙方案增資后的加權(quán)平均資金成本乙方案綜合資金成本=20%%+10%%+10%6%+60%%=%所以，應(yīng)選擇乙方案，使企業(yè)加權(quán)平均資金成本較低。為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，公司擬籌資500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：A，以每股市價(jià)50元發(fā)行普通股股票；B，發(fā)行利率為9%的公司債券。解:（1）計(jì)算A、B兩個(gè)方案的每股凈收益無差別點(diǎn)：　?。‥BIT0）（133%）/30=（EBIT45）（133%）/20　　EBIT=135（萬元） （2）企業(yè)息稅前利潤(rùn)為135萬元，發(fā)行普通股和公司債券所帶來的普通股每股凈收益相等。 。該設(shè)備預(yù)計(jì)使用壽命為5年，使用期滿報(bào)廢清理時(shí)無殘值。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤(rùn)60萬元。要求：（l）計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。解:（1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0）=200（萬元） 第１年凈現(xiàn)金流量（NCF1）=0（萬元） 第26年凈現(xiàn)金流量（NCF26）=60+（2000）/5=100（萬元）（2）凈現(xiàn)值（NPV）　　=200十100[（P／A，10%，6）（P／A，10%，1）] =200+100（） =（萬元） 評(píng)價(jià)：由于該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV＞0，所以投資方案可行。流通在外的普通股10 000股，公司適用所得稅率40%； 要求： （1）計(jì)算產(chǎn)出為8 000單位產(chǎn)品時(shí)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和綜合杠桿系數(shù)； （2）計(jì)算產(chǎn)出為8 000單位和8 800單位時(shí)的每股盈余，并計(jì)算每股盈余變動(dòng)的百分比。]247。10000]＝，其中，長(zhǎng)期借款800萬元，年利率10%；普通股1200萬元，上年支付的每股股利2元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%，發(fā)行價(jià)格20元，目前價(jià)格也為20元，該公司計(jì)劃籌集資金100萬元，企業(yè)所得稅率為33%，有兩種籌資方案：方案1：增加長(zhǎng)期借款100萬元，借款利率上升到12%，假設(shè)公司其他條件不變。要求：根據(jù)以上資料　?。?）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資金成本。解:（1）目前資金結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期借款40%，普通股60%　　 借款成本=10%（133%）=%　　普通股成本=2（1+5%）247。解:計(jì)算營業(yè)杠桿系數(shù)DOL1＝（400400*40%）/（400400*40%80）＝ DOL2＝（200200*40%）/（200200*40%80）＝3，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司2002年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2002年A公司發(fā)放的每股股利為5元，股票每股市價(jià)為30元；2002年B公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為20元?！　∫螅骸　。?）通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷兩公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買。（3）若投資購買兩種股票各100股，該投資組合的預(yù)期收益率為多少？解:（1）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A、B公司的預(yù)期收益率為：　　A公司Ki=8%+2（12%8%）=16% B公司Ki=8%+（12%8%）=14% A公司的股票價(jià)值=5/16%=（元/股） B公司的股票價(jià)值=[2（1+4%）]247。 （2）Σβ=2［（10030）/（10020+10030）］+［（10020）/（10020+10030）］= （3）投資組合的預(yù)期收益率=8%+（12%8%）=%、效率更高的設(shè)備來代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備來代替原有的舊設(shè)備，新設(shè)備的購置成本為600000元，估計(jì)可使用5年，期滿有殘值100000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá)800000元，每年付現(xiàn)成本為400000元。試作出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對(duì)其進(jìn)行更新的