-第五章財(cái)務(wù)報(bào)表分析-在線瀏覽
2024-10-20 20:07本頁面
【正文】 能力的財(cái)務(wù)比率 可以從兩個(gè)角度分析的盈利能力： 銷售剩余。 資產(chǎn)報(bào)酬是從資產(chǎn)利用效率角度來看，將資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的項(xiàng)目聯(lián)系起來分析，如總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率等。 每股利潤(rùn)雖然控制了規(guī)模因素，但還是難以全面地反映企業(yè)的盈利狀況，因?yàn)樗荒苷f明這個(gè)盈利是在一個(gè)怎樣的收入或者資源投入的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。 第一種方法以產(chǎn)生利潤(rùn)的收入為基礎(chǔ)衡量盈利水平， 第二種方法以產(chǎn)生利潤(rùn)的資產(chǎn)為基礎(chǔ)衡量盈利水平。 毛利率是從企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品的過程來衡量其盈利能力。 毛利率反映的戰(zhàn)略包括企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)的行業(yè)的多角化程度、在一個(gè)行業(yè)中的縱深程度，以及在每個(gè)行業(yè)中采取什么樣的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與毛利率的差異在與企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中的各項(xiàng)間接費(fèi)用(也稱為期間費(fèi)用)。 企業(yè)可能因?yàn)閼?zhàn)略的選擇而具有比較高的毛利率，但卻由于管理效率的問題或者資本結(jié)構(gòu)的問題而在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上失去了已有的優(yōu)勢(shì)。,凈利潤(rùn)率 是對(duì)一個(gè)企業(yè)完整的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)盈利能力的衡量。 由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)在某些情況下并沒有本質(zhì)的區(qū)別，而僅僅是組織形式的差別，所以從某種程度說，凈利潤(rùn)率才是企業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)整體盈利水平的體現(xiàn)。,(2)毛利率 不同的行業(yè)，由于行業(yè)所處的生命周期不同，競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度不同，該行業(yè)內(nèi)的企業(yè)可能獲得的毛利就各不相同。這一點(diǎn)是由行業(yè)的總體特征決定的。但是，這并不是說同一個(gè)行業(yè)中的企業(yè)就都是一樣的。,競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略劃的兩種基本的模式， “成本領(lǐng)先”戰(zhàn)略和“產(chǎn)品差異化”戰(zhàn)略。 大多數(shù)企業(yè)只能在兩種戰(zhàn)略中選擇一種。,小結(jié)： 毛利率在很大程度上體現(xiàn)的是企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。因?yàn)椋?毛利率的差異既可能來自企業(yè)成本控制能力的不同，也可能來自企業(yè)戰(zhàn)略選擇的不同，這樣，我們就很難從毛利率的差異得到企業(yè)盈利能力強(qiáng)或弱的結(jié)論。 銷售剩余分析方法的缺點(diǎn)： 沒有反映出企業(yè)為了創(chuàng)造出這么多的利潤(rùn)是用了多少社會(huì)資源，也就是他沒有考慮投入的問題。 對(duì)投資者來說，他們面臨著眾多的投資機(jī)會(huì)，而他們的資金是有限的，所以他們需要找到那些能夠更少的投入，創(chuàng)造出更多的盈利的企業(yè)。 總資產(chǎn)報(bào)酬率則是反映企業(yè)綜合運(yùn)用股東與債權(quán)人提供的資金創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。 上面的衡量企業(yè)盈利能力的各種方法都是從歷史的角度來看問題，但是在實(shí)際當(dāng)中，我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力，即成長(zhǎng)性。 一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)的增長(zhǎng)幅度來預(yù)測(cè)其未來的增長(zhǎng)前景。在評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性時(shí)，最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以保證對(duì)其獲利能力、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性趨勢(shì)的綜合判斷更加精確。它一方面可以用來證實(shí)股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價(jià)的尺度，體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。 0.06 = 115.42倍。,市盈率局限性。 會(huì)計(jì)政策、行業(yè)特征以及人為運(yùn)作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統(tǒng)一，給準(zhǔn)確分析帶來困難。用什么方式來衡量資產(chǎn)的運(yùn)作效率呢？ 企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過程從購(gòu)買經(jīng)營(yíng)所必需的各項(xiàng)資產(chǎn)開始，通過利用這些資產(chǎn)，生產(chǎn)出產(chǎn)品，再將這些產(chǎn)品銷售得到收入。 從這個(gè)角度說，資產(chǎn)的直接作用就是帶來收入，因此一般用收入與資產(chǎn)的比值來表示資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力，這樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)就是周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。,常用的周轉(zhuǎn)率：,注意： 存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算不用銷售收入，而用銷售成本 主要是因?yàn)榇尕浽阡N售出去時(shí)雖然帶來了銷售收入，但存貨本身的價(jià)值進(jìn)入銷售成本，銷售收入雖然也與存貨對(duì)應(yīng)，但其中包含了價(jià)格因素，也就是與存貨本身的價(jià)值相比提高了相當(dāng)于毛利率的水平。 資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)需要使用報(bào)告期平均數(shù) 由于資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，利潤(rùn)表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，為了使分子、分母在時(shí)間上具有一致性，就必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的平均額。 但數(shù)量只是一個(gè)方面的問題，在進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等。 實(shí)行產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略的企業(yè)，毛利率可能較高，但資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)比率較低； 采取成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的企業(yè)，雖然犧牲了毛利率，但在周轉(zhuǎn)率方面往往會(huì)有優(yōu)勢(shì)。,3. 反映償債能力的財(cái)務(wù)比率 償債能力是一個(gè)企業(yè)保持持續(xù)經(jīng)營(yíng)的基本保證，也是企業(yè)未來的盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力得以發(fā)揮的前提條件。如鄭百文。,(1)短期償債能力 短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。 一般來說，企業(yè)償還短期負(fù)債的來源也與盈利能力有關(guān)，但短期負(fù)債由于在時(shí)間上的要求比較高，所以更重要的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，也就是可變現(xiàn)資產(chǎn)的價(jià)值。,為什么要計(jì)算速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率？ 流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等項(xiàng)目各自所占的比例有關(guān)，因?yàn)樗鼈兊淖儸F(xiàn)能力不同， 應(yīng)收賬款會(huì)有收款的問題，往往不能全部變現(xiàn)，在某些企業(yè)甚至壞賬比例很高； 存貨的變現(xiàn)能力更需要考察，因?yàn)榇尕浺?jīng)過銷售和收款兩個(gè)環(huán)節(jié)才能實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)。,短期償債能力越高越好嗎？ 流動(dòng)比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，但如果過高，則會(huì)影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。 一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。如， 在我國(guó)的企業(yè)中，很多企業(yè)的短期借款實(shí)際上具有長(zhǎng)期借款的性質(zhì)，從而，短期償債能力被低估； 相當(dāng)多的企業(yè)并不能把應(yīng)收賬款的壞賬如實(shí)地反映出來；許多企業(yè)存貨中的“水分”很大，這就使得企業(yè)的流動(dòng)比率可能被高估。
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