【正文】 普遍要求（三）不利的外部市場(chǎng)環(huán)境2010年初爆發(fā)的希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重?fù)p害了投資者的信心，由此導(dǎo)致歐洲債務(wù)危機(jī)嚴(yán)重影響了歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增加我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。第一篇：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行IPO一、農(nóng)行上市背景（一）農(nóng)行簡(jiǎn)介與政策負(fù)擔(dān)由于農(nóng)行承擔(dān)著服務(wù)“三農(nóng)”的特殊使命，而農(nóng)業(yè)本身就是風(fēng)險(xiǎn)性和波動(dòng)性比較大的行業(yè)，在我國(guó)農(nóng)村金融發(fā)展很不完善的大條件下，農(nóng)行更是背負(fù)了多年不良貸款過(guò)高的包袱。農(nóng)業(yè)發(fā)展很大程度上依賴政策的導(dǎo)向，所以農(nóng)行的盈利也會(huì)在很大程度上受到政策的影響。（四）政府的上市造勢(shì)對(duì)納入“三農(nóng)金融事業(yè)部”改革試點(diǎn)的縣域支行提供各種優(yōu)惠政策，使農(nóng)行釋放更多的可待信用資金，有助于提高收入、降低成本，有效地降低成本收入比。在2004年農(nóng)行遞交了股改方案，2007年1月召開(kāi)的全國(guó)金融會(huì)議明確了農(nóng)業(yè)銀行的改革原則，指明了農(nóng)業(yè)銀行股份制改革的大方向。2008 年 8 月，總行設(shè)立三農(nóng)金融事業(yè)部，全面推動(dòng)全行三農(nóng)金融事業(yè)部制改革； 2008年10月22日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份制改革實(shí)施總體方案獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，收官之戰(zhàn)就此打響； 2008年11月6日，匯金公司注冊(cè)1300億元人民幣等值美元，與財(cái)政部并列成為農(nóng)行第一大股東； 2009年1月9日，農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司在北京召開(kāi)創(chuàng)立大會(huì)，注冊(cè)資本為人民幣2600億，由國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行整體改革為股份有限公司。不良資產(chǎn)剝離后，委托農(nóng)行代理處置和清收；剝離的不良資產(chǎn)首先用人民銀行對(duì)農(nóng)行1,；其余6,，財(cái)政部以分期付款的方式購(gòu)買，會(huì)計(jì)處理上表現(xiàn)為農(nóng)行應(yīng)收財(cái)政部款項(xiàng)，%年利率分年付息。財(cái)務(wù)重組—特殊資產(chǎn)處置農(nóng)行組織各級(jí)分行開(kāi)展了股權(quán)投資、自辦實(shí)體、超期限的抵債資產(chǎn)等特殊資產(chǎn)的處置工作，力爭(zhēng)特殊資產(chǎn)不會(huì)對(duì)股份公司設(shè)立造成實(shí)質(zhì)影響；截至2007年末，農(nóng)行全行共有股權(quán)投資231項(xiàng)，自辦實(shí)體762戶，很多股權(quán)投資與自辦實(shí)體是由于歷史原因形成，且形成時(shí)間久遠(yuǎn)，情況十分復(fù)雜，處理難度較大；經(jīng)過(guò)大量處置工作，到2009年初股份公司設(shè)立時(shí)，農(nóng)行僅擁有長(zhǎng)期股權(quán)投資10項(xiàng)，自辦實(shí)體35戶，成果顯著。（三）巨人背后的巨人們——承銷商（A+H）全明星陣容農(nóng)行此次A股發(fā)行由中金公司、中信證券、銀河證券、國(guó)泰君安證券分擔(dān)，H股上市由高盛、摩根士丹利、摩根大通、中金公司、德意志銀行、麥格理分擔(dān)。三、上市的雙面性在消極面（1）上市前景暴跌后的資本市場(chǎng)悲觀情緒彌漫，加上農(nóng)行的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不突出（2）.農(nóng)行募集規(guī)模和PB值都有所下調(diào)是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境不好的一個(gè)反映。農(nóng)行的“農(nóng)業(yè)味”太重，農(nóng)行的發(fā)展速度難以比及其他三大國(guó)有銀行。（4）.最影響其投資價(jià)值的是其資產(chǎn)質(zhì)量狀況 農(nóng)行不良貸款率高于同業(yè)同類機(jī)構(gòu)。（5）.對(duì)資本市場(chǎng)的沖擊6月29日，銀行股迅即集體大跌，從而影響了整個(gè)A股走勢(shì)。積極面（1）.決策當(dāng)局希望農(nóng)行“兩條腿走路”一方面，盡早上市，建立現(xiàn)代公司治理制度和資本金的長(zhǎng)效補(bǔ)充機(jī)制；另一方面，繼續(xù)探索服務(wù)“三農(nóng)”與商業(yè)可持續(xù)的邊界。四、農(nóng)行上市與工行、建行、中行的差異比較（一）銀行特質(zhì)及上市環(huán)境背景 與其他三大行相比，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行主要的特征是它是面對(duì)農(nóng)村市場(chǎng)，其政策支持力度相比于其他三行有優(yōu)勢(shì)。（二）財(cái)務(wù)重組方式我國(guó)四大國(guó)有大型商業(yè)銀行，全部都是采用國(guó)家財(cái)政注資的形式，通過(guò)匯金公司直接注資國(guó)有商業(yè)銀行，為他們充足資本金。在選擇資產(chǎn)管理公司方面，農(nóng)行也與其他三大行有明顯差異。與其它三家國(guó)有銀行明顯不同的是農(nóng)行采取與財(cái)政部建立公管基金以剝離不良資產(chǎn),基金的償還來(lái)源于財(cái)政部作為股東的分紅、農(nóng)行每年的所得稅、國(guó)有股本減持的溢價(jià)收入等,而不再向資產(chǎn)管理公司剝離。（三）海外戰(zhàn)略投資者的引入不同于其他行的戰(zhàn)略投資者引進(jìn)模式，農(nóng)行首創(chuàng)了引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的獨(dú)特的農(nóng)行模式，采取了“基石投資+業(yè)務(wù)合作”的戰(zhàn)略合作路徑。在 H股基石投資方面，農(nóng)行創(chuàng)造了卡塔爾投資局 28 億美元的 H 股市場(chǎng)上最大的單筆基石投資入股規(guī)模，基石投資者的地域及類型分布亦開(kāi)創(chuàng)了市場(chǎng)先例。2）縣域金融業(yè)務(wù)作為農(nóng)行未來(lái)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)也具有很強(qiáng)的成長(zhǎng)性。農(nóng)行中間業(yè)務(wù)成長(zhǎng)迅速、運(yùn)營(yíng)效率提升等都將推動(dòng)盈利增長(zhǎng)。農(nóng)行若按照同業(yè)水平計(jì)提撥備，每年可釋放 80 億元100 億元的利潤(rùn)。建設(shè)銀行當(dāng)年 10 月27 日，也在 H 股上市，2007 年 9 月 25 日回歸 A 股。工商銀行由于當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境較好，工行的 A+H 采取了同步同價(jià)發(fā)行方式。農(nóng)行上市事實(shí)上屬于先 A 后 H 的模式，最大差異性，就表現(xiàn)在定價(jià)上。農(nóng)行根據(jù)兩個(gè)市場(chǎng)的需求情況，各自進(jìn)行定價(jià)。六、上市的綠鞋機(jī)制綠鞋機(jī)制定義“綠鞋”機(jī)制又稱“綠鞋期權(quán)”、“超額選擇配售權(quán)”，它是發(fā)行人賦予主承銷商的一種權(quán)利，獲此權(quán)利的主承銷商可以根據(jù)市場(chǎng)的認(rèn)購(gòu)狀況，在股票上市后的一段時(shí)間內(nèi)（一般為 30 天），要求發(fā)行人額外發(fā)行一定數(shù)量的股票（通常數(shù)額不超過(guò)本次發(fā)行的 15%），或者從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入股票，也可兩者兼而有之。采用“綠鞋”可根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)融資規(guī)模，使供求平衡。刷新制度，就是行使超額配售選擇權(quán)將股票買入后，可以再賣出。并據(jù)相關(guān)人士透露，買賣之間其中產(chǎn)生的價(jià)差歸投資者保護(hù)基金所有，從而避免操縱?！?A股已全額行使超額配售選擇權(quán)，占本次發(fā)行初始發(fā)行規(guī)模的15%。第二篇：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行IPO案例分析中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行IPO案例分析摘要：中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行是我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行之中上市最晚的一家銀行，同時(shí)也是融資規(guī)模最大的商業(yè)銀行。關(guān)鍵詞：農(nóng)行，上市，IPO一、前言中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行是我國(guó)四大國(guó)有商業(yè)銀行之一，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中扮演著十分重要的角色。因而，農(nóng)行真正的商業(yè)化道路起步很晚，至今為止也不過(guò)十幾年的時(shí)間，就在2010年，農(nóng)業(yè)銀行在完成政策性業(yè)務(wù)及不良資產(chǎn)的剝離以及股份制改造后，同時(shí)在A股和H股同時(shí)成功上市。在我國(guó)，20世紀(jì)末和21世紀(jì)初，國(guó)有銀行在完成股改和資本化后，紛紛上市，其中有很大的原因是因?yàn)槿卞X。從近年來(lái)的新聞和國(guó)家政策上，也可以看出，國(guó)家逐步加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)控，其中有很大一部分的原因就是為了限制炒房人不擇手段的利用銀行的錢去炒房，當(dāng)然也有其他的一些因素。2010年1季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款新增3207億元，%，其中個(gè)人購(gòu)房貸款新增5227億元，%。三、農(nóng)行IPO前的準(zhǔn)備農(nóng)行上市前的準(zhǔn)備可以分為幾個(gè)過(guò)程，包括商業(yè)化改革過(guò)程，對(duì)不良資產(chǎn)的剝離過(guò)程，補(bǔ)充資本金的過(guò)程和公司治理改革過(guò)程。在1994年，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行成立，同時(shí)，農(nóng)業(yè)銀行按農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的會(huì)計(jì)科目和應(yīng)劃轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)范圍，對(duì)農(nóng)業(yè)政策性貸款和負(fù)債余額向農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，農(nóng)業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變邁出了實(shí)質(zhì)性一步。不良資產(chǎn)的剝離過(guò)程由于農(nóng)業(yè)銀行一直以來(lái)主要依靠政策性業(yè)務(wù)與其他商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)，1997年后，政策性業(yè)務(wù)額完全剝離，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)很多問(wèn)題，包括存款結(jié)構(gòu)不合理，經(jīng)營(yíng)規(guī)模萎縮，貸款質(zhì)量下降等。從1998年開(kāi)始，農(nóng)行在政府的指導(dǎo)下，逐漸剝離其不良資產(chǎn)給四大資產(chǎn)管理公司，除此之外，農(nóng)行還通過(guò)對(duì)外打包出售，資產(chǎn)證券化，提取呆賬準(zhǔn)備金等方式，對(duì)其不良資產(chǎn)進(jìn)行處置，2005年底，%，最后到上市前，也就是2009年底，%，已經(jīng)低于國(guó)有銀行上市要求的10%。2008年，中央?yún)R金投資公司向農(nóng)業(yè)銀行注資1300億元人民幣等值美元，同時(shí)，這也標(biāo)志著農(nóng)業(yè)銀行從國(guó)有獨(dú)資銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)多元化的股份公司。公司治理改革過(guò)程2009年1月15日，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行整體改制為中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司，注冊(cè)資本為2600億元人民幣，此