企業(yè)并購培訓(xùn)課件(ppt52頁)-在線瀏覽
2025-04-09 16:13本頁面
【正文】 收購 (Acquisition)指一家企業(yè)用現(xiàn)金或有價(jià)證券購買另一家企業(yè)的股票或資產(chǎn)，以獲得對(duì)該企業(yè)的 全部資產(chǎn)或某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，或獲得對(duì) 該企業(yè)的控制權(quán)。合并是指 兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)合成一個(gè)新的企業(yè)， 合并完成后，多個(gè)法人變成一個(gè)法人，即 A+B=C。 后果：產(chǎn)業(yè)失效，廠商大面積虧損，危及銀行信貸資金安全，金融危機(jī)形勢(shì)嚴(yán)峻。 ? 推動(dòng) 40多家石油公司組建托拉斯，形成美孚石油 ? 推動(dòng) 200多家汽車企業(yè)合并成通用汽車，與福特共掌汽車產(chǎn)業(yè)秩序 我國企業(yè)并購歷史 19841987年 試點(diǎn)起步階段 19871989年 第一次并購浪潮 1992年 2023年 第二次并購浪潮 2023年始 重新調(diào)整和跨國并購 關(guān)于中國產(chǎn)業(yè)的幾個(gè)基本判斷 中國產(chǎn)業(yè)處在“類摩根時(shí)代”：時(shí)代呼喚中國摩根。 產(chǎn)業(yè)整合與結(jié)構(gòu)重組是中國經(jīng)濟(jì)的核心命題，是提升經(jīng)濟(jì)的總體效率水平和保障可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵。 打破行政壟斷格局，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 主輔分離和企業(yè)辦社會(huì)的剝離 共同的目標(biāo)是：塑造市場(chǎng)主體，發(fā)育市場(chǎng)機(jī)制 分拆 讓產(chǎn)業(yè)資源和市場(chǎng)份額向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中 優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu) 造就產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖 維護(hù)產(chǎn)業(yè)秩序和效率 領(lǐng)導(dǎo)產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代 整合 第二節(jié) 企業(yè)并購的理論基礎(chǔ) 在西方歷史悠久的企業(yè)并購史中，西方學(xué)者從各種角度對(duì)企業(yè)并購活動(dòng)進(jìn)行了不同層面的分析和探討，提出了許多假說。 第二節(jié) 企業(yè)并購的理論基礎(chǔ) 四、并購遵循的原則 三、企業(yè)并購的負(fù)面效應(yīng)及風(fēng)險(xiǎn) 二、企業(yè)并購的正面效應(yīng)分析 一、并購的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋 一、并購的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋 規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、產(chǎn)業(yè)組織理論和產(chǎn)業(yè)生命周期理論對(duì)橫向并購的解釋 1 以交易費(fèi)用理論為主對(duì)縱向并購的解釋 2 范圍經(jīng)濟(jì)、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略理論為主對(duì)混合并購的解釋 3 價(jià)值低估論 4 經(jīng)理擴(kuò)張理論 5 二、企業(yè)并購的正面效應(yīng)分析（ P185） 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng) 1 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 2 促進(jìn)企業(yè)發(fā)展 3 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)案例 大通兼并摩根的互補(bǔ)效應(yīng)： 2023年 12月 31日，美國第三大銀行大通曼哈頓公司（ the Chase Manhattan Corporation）兼并第五大銀行摩根公司（ . Man Co. Incorporated）一案終于塵埃落定，兩家銀行的大規(guī)模合并是旨在組建一個(gè)全球范圍的銀行集團(tuán)，這將有利于雙方在業(yè)務(wù)上展開互補(bǔ)。 –企業(yè)可以利用稅法中虧損延遞條款來達(dá)到合理避稅目的。 –預(yù)期效應(yīng)的巨大刺激作用。 ? 在大多數(shù)情況下，不會(huì)產(chǎn)生真正的協(xié)同效應(yīng)，致使目標(biāo)公司股東價(jià)值的提高以收購公司股東價(jià)值的下降和轉(zhuǎn)移為代價(jià)。 ? 整合難度大，組織、文化沖突可能斷送并購的成果 , ? 實(shí)現(xiàn)真正整合后的協(xié)同效應(yīng)所要求的條件比較高。 企業(yè)并購中的七大風(fēng)險(xiǎn) 四、并購遵循的原則 第三節(jié) 企業(yè)并購業(yè)務(wù)的基本流程 投資銀行作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的“高智慧含量”金融機(jī)構(gòu) , 是經(jīng)營“企業(yè)”的企業(yè) , 有著對(duì)眾多企業(yè)發(fā)展和戰(zhàn)略規(guī)劃深刻的了解，它能夠站在比企業(yè)更高的位置來看并購的問題 , 從戰(zhàn)略上來幫助企業(yè)進(jìn)行總體策劃 , 幫助企業(yè)建立資本經(jīng)營機(jī)制 , 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，做到快速度、低成本達(dá)到高速擴(kuò)張的目標(biāo)，保持企業(yè)運(yùn)作的連續(xù)性，有利于形成資源的合理流動(dòng)機(jī)制，在總量不變的情況下，提高整體效益。 3 4 資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法 資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法指通過對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行估價(jià)來評(píng)估其價(jià)值的方法。目前國際上通行的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)主要有以下三種： 市場(chǎng)價(jià)值 賬面價(jià)值 清算價(jià)值 收益法 收益法就是根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的收益和市盈率確定其價(jià)值的方法，也可稱為市盈率模型。 管理層收購（ＭＢＯ） 機(jī)構(gòu)收購（ＩＢＯ） LBO 第四節(jié) 杠桿收購 三、管理層收購 二、企業(yè)杠桿收購的運(yùn)作程序 一、杠桿收購的概述 一、杠桿收購的概述 杠桿收購的特征 1 杠桿收購的融資體系 2 杠桿收購成功的條件 3 杠桿收購的特征 應(yīng)用杠桿收購的
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