【正文】 自然人 )張近東已從上市當(dāng)日近 11億元的身價(jià)（上市時(shí)張近東持股比例為 48％）增加到 319億元的身價(jià)（截至 2023年 1月 3日，張近東持股 ，占比 %）。企業(yè)要發(fā)展壯大，必須在產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品類型方面有核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)必須從待遇、制度和發(fā)展空間等諸方面吸引、留住核心技術(shù)、管理人員，才會(huì)實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展。 ?企業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大后，對(duì)于公司管理水平的要求更高，通過上市所帶來的規(guī)范化效應(yīng)，可以有效的降低決策風(fēng)險(xiǎn)，提高決策質(zhì)量。 發(fā)行上市對(duì)企業(yè)的促進(jìn)是多方面的 把握時(shí)機(jī)，爭(zhēng)取早日上市 ?百年大計(jì)，居安思危 ?上市并不難，也不神秘，上市工作已逐漸邁入高度市場(chǎng)化 ?資本市場(chǎng)尤其歡迎主業(yè)突出、規(guī)范、持續(xù)盈利的企業(yè) ?優(yōu)秀民營企業(yè)、高科技企業(yè)應(yīng)理直氣壯地利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)規(guī)范成長 ?資源有時(shí)間價(jià)值，應(yīng)只爭(zhēng)朝夕 ? “怕麻煩，怕規(guī)范，怕失權(quán)”成為防礙企業(yè)上市工作的思想障礙，要轉(zhuǎn)變觀念，機(jī)會(huì)只給有準(zhǔn)備的頭腦，把握政策機(jī)遇，時(shí)不我待 15 國內(nèi)資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇 第二部分 ?我國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 ?國內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境 ?我國資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇 17 ?在過去的一年里，中國 A 股一級(jí)市場(chǎng)持續(xù)活躍，經(jīng)歷了一輪史無前例的上市熱潮。 ?大量的 IPO 上市直接帶來了巨大的新增市值，推高 A 股市值。 國內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境 近年來 IPO審核驟然提速， A股迅速擴(kuò)容，企業(yè)上市面臨絕佳的政策環(huán)境 20232023A 股 IPO 新增市值變化趨勢(shì)（萬億） ?統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至到 2023年 11月初， IPO數(shù)量達(dá)到了 248家，幾乎每個(gè)交易日就有一家 IPO公司發(fā)行，上市公司首發(fā)募集資金金額累計(jì)已高達(dá) 。 我國資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇 18 ? 發(fā)達(dá)國家直接融資與間接融資的比例一般為 7∶ 3，而我國目前是 3∶ 7，我國資本市場(chǎng)仍是“銀行主導(dǎo)型”的融資體系 ,國內(nèi)企業(yè)融資過度依賴于銀行貸款。債務(wù)人違約是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。直接融資風(fēng)險(xiǎn)是投資者自身的風(fēng)險(xiǎn)，一般情況下不會(huì)影響整個(gè)社會(huì)。銀行一定會(huì)對(duì)中小企業(yè)慎貸。三是成本問題，由于間接融資成本較高，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。我國明確提出“顯著提高直接融資比例”的發(fā)展目標(biāo)。 ?我國“十二五”規(guī)劃綱要（草案）更明確提出“大力發(fā)展金融市場(chǎng)，繼續(xù)鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，顯著提高直接融資比重”。資本市場(chǎng)的發(fā)展在一定程度上改變了上述狀況。根據(jù)央行公布的社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年上半年我國社會(huì)融資規(guī)模為 ，其中企業(yè)債券占比 %，同比高 ；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比 %，同比高 。另外，我國股票市場(chǎng)實(shí)際進(jìn)入流通的股份比例偏低，多層次資本市場(chǎng)剛剛起步，均不能滿足多元化的投融資需求。 大力發(fā)展資本市場(chǎng)與“顯著提高直接融資比例”的關(guān)系 我國資本市場(chǎng)存在歷史性機(jī)遇 20 ?為了落實(shí)顯著提高直接融資比例的有關(guān)政策，上證所將在股票和債券兩個(gè)方向著力開展工作。此前的“十一五”期間，上證所單個(gè)年度安排 IPO最多的是 2023年，有 26家企業(yè)上市。 ?根據(jù)計(jì)劃，上交所力爭(zhēng)到 2023年末，上市公司達(dá)到 1200家以上。 ?按照 2023年單個(gè) IPO平均融資額估算，“十二五”期間，兩市擬新增 1760家上市公司，未來五年的 IPO融資規(guī)模將在 。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù) ? 股本及凈資產(chǎn) ? 發(fā)行后股本大于或等于 3000萬股 ? 最近 1期末未分配利潤大于 0 ? 發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于 2023萬元 一、主體資格 (創(chuàng)業(yè)板 ) 二、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo) (創(chuàng)業(yè)板 ) 考慮的其他因素： ? 基本財(cái)務(wù)指標(biāo)背后的數(shù)據(jù)：毛利率、凈利率、流動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等基本財(cái)務(wù)指標(biāo)及其變動(dòng)趨勢(shì)，以及最近 3年的營業(yè)收入增長率、凈利潤增長率等數(shù)據(jù)，顯示公司最基本的經(jīng)營能力和盈利質(zhì)量 ? 對(duì)負(fù)債率不再具體限制，但發(fā)行前公司保持合適的負(fù)債率水平（資本結(jié)構(gòu)）是必要的 發(fā)行人主體資格是中介機(jī)構(gòu)調(diào)查及監(jiān)管部門的審核重點(diǎn)，在實(shí)際操作中： ? 由于企業(yè)的情況較為特殊，對(duì)于某些事項(xiàng)的判斷遵循重實(shí)質(zhì)不重形式的原則 ? 對(duì)于沒有量化指標(biāo)的，主要依賴于保薦機(jī)構(gòu)的專業(yè)判斷 IPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求 24 ? 行業(yè)處于增長期，前景良好 ? 主營業(yè)務(wù)收入和利潤呈增長趨勢(shì) ? 具有核心競(jìng)爭(zhēng)力：在細(xì)分行業(yè)中排名靠前、技術(shù)先進(jìn)性、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、盈利模式可持續(xù) ? 毛利率呈相對(duì)穩(wěn)定或上升的趨勢(shì) ? 注重對(duì)研發(fā)或市場(chǎng)營銷方面的投入 ? 未來業(yè)務(wù)發(fā)展不存在重大風(fēng)險(xiǎn) ? 對(duì)業(yè)務(wù)對(duì)所依賴的關(guān)鍵要素或資源有把握能力 ? 近三年環(huán)保合法 四、企業(yè)業(yè)務(wù)及基本面 以上要求并無絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，可參考以下評(píng)價(jià)： ? 5年左右的營運(yùn)記錄或技術(shù)＝產(chǎn)品或市場(chǎng)成熟 ? 細(xì)分行業(yè)的排名前三名 ? 3年的連續(xù)增長 ? 凈資產(chǎn)收益率 30％左右 三、股本演變及歷史沿革 ? 股東歷次出資足額到位 ? 歷次股權(quán)轉(zhuǎn)讓及相關(guān)手續(xù)完備 ? 集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的，關(guān)注集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的合法性，上報(bào)時(shí)應(yīng)提供省級(jí)政府出具的確認(rèn)文件 ? 國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給個(gè)人，關(guān)注轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確認(rèn)情況，是否履行了評(píng)估確認(rèn)手續(xù)，轉(zhuǎn)讓行為是否經(jīng)有權(quán)的國有資產(chǎn)管理部門的批準(zhǔn)，轉(zhuǎn)讓款的來源及支付情況 ? 對(duì)于公司的股東人數(shù)進(jìn)行調(diào)查，特別關(guān)注委托持股、信托持股等實(shí)際股東與名義股東不一致的情形 ? 主要股東所持的股權(quán)未出現(xiàn)質(zhì)押 其他考慮： ? 關(guān)于集體資產(chǎn)量化或獎(jiǎng)勵(lì)給個(gè)人的，目前國家法律、法規(guī)、政策沒有明確規(guī)定，但部分地方政府或集體資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營單位為改制或促進(jìn)企業(yè)發(fā)展而制訂了相應(yīng)的規(guī)則 IPO企業(yè)應(yīng)達(dá)到的要求 25 ? 主營業(yè)務(wù)不嚴(yán)重依賴于關(guān)聯(lián)交易（一般指收入和凈利潤不超過 30％） ? 主營業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)不嚴(yán)重依賴于其他方 ? 主營業(yè)務(wù)突出 (來自相同或相近行業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤占比均超過 50%) ? 募股資金投向與主營業(yè)務(wù)相關(guān) ? 原則上不得與控股股東或關(guān)聯(lián)方訂立委托經(jīng)營、租賃經(jīng)營等協(xié)定 ? 發(fā)行人最近一年的凈利潤不應(yīng)主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益 (創(chuàng)業(yè)板特別要求 ) ? 發(fā)行人最近一年的營業(yè)收入或凈利潤不應(yīng)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴 (創(chuàng)業(yè)板特別要求 ) ? 擁有基本生產(chǎn)系統(tǒng)、輔助生產(chǎn)系統(tǒng)、供應(yīng)系統(tǒng)、銷售系統(tǒng)以及其他與生產(chǎn)加工服務(wù)相關(guān)的設(shè)施（產(chǎn)、供、銷、研） ? 擁有與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的商標(biāo)所有權(quán)、專利所有權(quán)、非專利技術(shù)所有權(quán)等，并辦理產(chǎn)權(quán)變更手續(xù) ? 原則上應(yīng)取得完整的土地使用權(quán)，如以租