可轉(zhuǎn)換債券的概念與定價-在線瀏覽
2025-02-14 10:31本頁面
【正文】 國石油化工集團(tuán)公司擔(dān)保。? 由于茂煉轉(zhuǎn)債上市時還沒有發(fā)行股票，因此發(fā)行人賦予債券持有人回售權(quán)，即如果公司股票能夠順利上市，則按股票發(fā)行價格的一定比例化為轉(zhuǎn)股價格，然后可進(jìn)入二級市場上市流通。查看茂煉轉(zhuǎn)債的票面利率變動歷史：Data mlCouprthist。where bdcd=’125302’。查看茂煉轉(zhuǎn)債基本信息：Data mlinfo。where bdcd=39。run。set 。12530239。茂煉可轉(zhuǎn)債行情： data mlqttn。where bdcd=39。run。但是茂煉股票是否能夠上市的不確定性使得茂煉轉(zhuǎn)債成為炙手可熱的投資和投機(jī)品種。由于當(dāng)時茂煉轉(zhuǎn)債的股票發(fā)行正在受證監(jiān)會審批，不少機(jī)構(gòu)投資者對茂煉轉(zhuǎn)債的股票能在到期之前上市表示樂觀，因此爭相持有茂煉轉(zhuǎn)債。 2023年 6月 12日，茂煉轉(zhuǎn)債的市場價格是 。set 。12530239。put Clpr=。收盤全價 Cldirpr=（元）；收盤凈價 Clpr=（元）。 從 2023年 6月的實際情況來看，茂煉轉(zhuǎn)債的相應(yīng)股票在 2023年 7月 27日之前上市的可能性極小，因此投資者幾乎肯定能獲得回售權(quán)，能在 2023年 7月 28日公司做出有關(guān)回售公告后 10個工作日之內(nèi)選擇回售。因此，行使回售權(quán)對投資者來說不是一個很明智的選擇。情況一，股票不能及時上市。 2023年 7月 27日的贖回價格為 /張。這種可能性所發(fā)生結(jié)果較為復(fù)雜，其影響因素主要有兩個：公司股票發(fā)行價格和上市價格。根據(jù)當(dāng)時的市場發(fā)行情況，認(rèn)為 A股發(fā)行市盈率在 15~20（ ）倍之間，即發(fā)行價格為（ ）；而 A股上市后市盈率在 25~30（ ）倍之間，因此上市價格為（ ）?，F(xiàn)在種種跡象表明，不可能期望在 2023年 7月 28日之前發(fā)行 A股，因此可以確定 92%是轉(zhuǎn)股價格折扣率。轉(zhuǎn)股后每股收益率為，債券轉(zhuǎn)股數(shù)量為，因此，假設(shè)投資者投資 I元，買入茂煉轉(zhuǎn)債價格為 p元，則投資者收益情況為：綜上分析，可以將茂煉轉(zhuǎn)債分成 3個部分：第一個為不含權(quán)的普通債券；第二部分為第一種情況下，債券回售權(quán)的價值，這是一個確定的歐式賣權(quán)，標(biāo)的物為債券，執(zhí)行價為 ，到期日為 2023年 7月27日。由于股票的發(fā)行市盈率和上市市盈率還不確定，因此執(zhí)行價未定（但可以根據(jù)當(dāng)時的市場情況作一定的假設(shè)），到期日為 2023年 7月 27日。計算步驟?將煉轉(zhuǎn)債拆分為三個金融工具：?工具一，一個無風(fēng)險的債券，今年收益為 ％，下一年收益為 ％；?工具二，一個確定的歐式期權(quán)，執(zhí)行價為 ，到期日為 2023年 7月 27日；?工具三，一個不確定的歐式期權(quán)，執(zhí)行價待定，到期日為 2023年 7月 27日。?如果公司上市，則上市的發(fā)行市盈率為 X1=15, 公司的上市市盈率為 X2=25。工具一，不含權(quán)普通債券的價格（即回售價格）=100*(1+)^ +100*(1+)/(1+)^ 。w=yrdif(39。d, 39。d,39。) 。13jun202339。27jul202339。30/36039。 。run。首先計算茂煉轉(zhuǎn)債的波動率。數(shù)據(jù)從 1999年 5月到 2023年 6月，茂煉轉(zhuǎn)債代碼為 125302。set 。where bdcd=39。 and ‘01may1999’d=date=’13jun2023’d。 /* Cldirpr為收盤全價 */run。set mlret。run。var ln_r。run。set a。/*一年 250個工作日 */put stdyr=。結(jié)果顯示，茂煉轉(zhuǎn)債對數(shù)收益率的波動率為 stdyr=。所以為 。data _null_。13jun202339。27jul202339。30t
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