開放宏觀經(jīng)濟與國際金融(ppt26)-在線瀏覽
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【正文】 1997年 6月 27日 . 匯率數(shù)據(jù)來自《中國金融年鑒》 1994－ 1996。 ? 87－ 93年， R$RRMB，人民幣應(yīng)該貶值，在此期間人民幣確在貶值，與利率平價預(yù)測相符 ? 94－ 96， R$RRMB， 根據(jù)利率平價人民幣應(yīng)該更大幅度貶值，但實際上卻升值值了 ? 解釋： 利率平價條件不成立 利率平價條件： ? 均衡的市場利率 ? 貨幣的完全可兌換 15 Jump to first page 國際收支 ? 外匯的供給與需求決定了匯率的水平。 ?C點－與 B相反的調(diào)節(jié)過程。 ? 公式： DMDMeDMDM EEERR/$/$/$$???e DME /$DM/$－ 對下期匯率的預(yù)期 － t期匯率 － t期馬克存款利率 － t期美元存款利率 $RRDM11 Jump to first page 利率平價 (續(xù) ) R$=10%,RDM=6%,美元的預(yù)期貶值率 8%,用美元表示的德國馬克存款回報率比美元存款回報率高 4% 美元超額供給 ,馬克超額需求 ,即期美元貶值 R$=10%,RDM=12%,美元的預(yù)期升值率 4%,美元存款回報率比馬克存款的美元回報率高 2% 美元超額需求 ,馬克超額供給 ,即期馬克貶值 舉例 : 12 Jump to first page 均衡匯率的決定 A B C E1 E* E2 E$/DM 匯率 (用美元表示的 ) 回報率 馬克存款的預(yù)期回報率 美元存款的預(yù)期回報率－ R＄ ?A點為穩(wěn)定均衡，任何對 A點的偏離都將向 A收斂。 9 Jump to first page 購買力平價對匯率解釋能力差的原因 ? 匯率反映的是兩國之間可貿(mào)易商品價格水平的比率，而不是全部商品 ? 名義匯率變動不僅僅與價格水平的變動有關(guān)，還與貨幣政策、匯率政策以及資本流動等因素有關(guān) ? 轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟中，體制變化的影響大于經(jīng)濟變量的影響 10 Jump to first page 利率平價 ? 利率平價－任意兩種貨幣存款的預(yù)期收益率應(yīng)相同。 6 Jump to first page 對相對購買力平價的實證研究 人民幣匯率 1980－ 1998(年平均值 ) 0 .0 0 0 01 .0 0 0 02 .0 0 0 03 .0 0 0 04 .0 0 0 05 .0 0 0 06 .0 0 0 07 .0 0 0 08 .0 0 0 09 .0 0 0 01 0 .0 0 0 01980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 元/美元 匯率資料來源： IFS yearbook 1999 7 Jump to first page 對相對購買力平價的實證研究 (續(xù) ) 中美通漲率比較 1980－ 1998(年平均值 ) 5 . 00 . 05 . 01 0 . 01 5 . 02 0 . 02 5 . 01980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998通漲率中國通漲率 美國通漲率8 Jump to first page 對相對購買力平價的實證研究 (續(xù) ) ? 中美兩國通漲率的變化與匯率變化之間的關(guān)系顯然不符和購買力平價理論 ? 80－ 84年， 90－ 91年，美國通漲率高于中國，人民幣匯率反而上升 ? 人民幣升值年份，中美兩國的通漲率差卻為正 ? 結(jié)論：購買力平價理論基本不能解釋人民幣匯率的變動。Jump to first page 開放宏觀經(jīng)濟與國際金融 易綱 1 Jump to first page 主要內(nèi)容： 匯率決定理論 國
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