【正文】 ..........................................................................................................9 ...............................................................................................................................................................9 .............................................................................................................................................10參考文獻(xiàn) .................................................................................................................................................11致謝 ..........................................................................................................................................................12****學(xué)院本科畢業(yè)論文1摘要資本結(jié)構(gòu)的好壞關(guān)系著一個企業(yè)的生存和發(fā)展，現(xiàn)階段我國企業(yè)籌資方式雖然已向多元化發(fā)展，但在資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化過程中，普遍認(rèn)為企業(yè)價值最大化時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)，從而導(dǎo)致了兩種偏差，一種是企業(yè)負(fù)債率偏高，另一種是股權(quán)融資偏高，這兩種弊端都不利于企業(yè)的發(fā)展和資金的充分利用。本文針對存在的問題，結(jié)合實(shí)際，首先分析了企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的概念和意義，然后論述影響企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的因素及衡量企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；影響因素；衡量標(biāo)準(zhǔn)；選擇方式The issue of selecting the optimal capital structureABSTRCTThe capital structure is essential to the enterprise。 effect factors。 selection modes****學(xué)院本科畢業(yè)論文2在激烈的競爭市場環(huán)境中最佳資本結(jié)構(gòu)關(guān)系到企業(yè)的生存、發(fā)展和盈利，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)的前提條件，因此，企業(yè)該如何結(jié)合自身實(shí)際情況決定最佳資本結(jié)構(gòu)？影響企業(yè)最佳資本結(jié)構(gòu)的因素是什么？怎樣衡量企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是最佳的？本文將一一論述上述問題，最后提出最佳資本結(jié)構(gòu)的決策方法，同時將上述理論結(jié)合實(shí)際，分析如何調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)。通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)由長期債務(wù)資本和權(quán)益資本構(gòu)成。最佳資本結(jié)構(gòu)問題是財務(wù)管理研究的核心問題。隨著市場經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，企業(yè)要在激烈的市場競爭中提高競爭能力，除了提高整體的經(jīng)營管理能力外，還必須選擇最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。 ，利于企業(yè)長期、穩(wěn)定、健康的發(fā)展；利于企業(yè)掌握市場動態(tài)抓住市場機(jī)遇；利于企業(yè)經(jīng)營活動的穩(wěn)定性；總之，資本結(jié)構(gòu)的是否合理關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，企業(yè)要適時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)市場的需求，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場價值最大化的財務(wù)管理目標(biāo)。同時可以降低股東的監(jiān)督成本、避免股權(quán)稀釋、一定程度上緩解股東與經(jīng)營者之間的信息不對稱問題。、獲得財務(wù)杠桿利益、可以增加企業(yè)的價值； 最佳資本結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)股東財富最大化。同時利于管理層的約束以及發(fā)揮對其代理的激勵作用?？傊?，在激烈的市場競爭中，企業(yè)立于不敗之地的前提條件是要充分合理的籌集和分配資金，形成最佳資本結(jié)構(gòu)。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，財務(wù)狀況常常陷入困境，甚至惡化。而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮階段，一般來說，由于經(jīng)濟(jì)走出低谷，市場供求趨旺，大部分企業(yè)銷售順暢，利潤上升，企業(yè)應(yīng)果斷增加負(fù)債，迅速擴(kuò)大規(guī)模，不能為了保持資本成本最小而放棄良好的發(fā)展機(jī)遇。這種利率波動就會影響企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。稅收政策決定了不同的行業(yè)施行不同的稅率，某些所得稅稅率極低的行業(yè)，財務(wù)杠桿的作用不大，舉債籌資帶來的減稅好處不多，因此負(fù)債資金比重小一些較好；反之，某些所得稅稅率較高的行業(yè)，財務(wù)杠桿的作用較大，舉債籌資帶來的減稅好處就多，因此這類企業(yè)宜選擇負(fù)債資金比重大的資本結(jié)構(gòu)。一般來說，如果企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度較弱或處于壟斷地位，如通訊、電力、自來水、煤氣等企業(yè)，由于銷售不會發(fā)生問題，生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生較大的波動，利潤穩(wěn)定增長，因此，可適當(dāng)提高負(fù)債比率；相反，如果企業(yè)所處行業(yè)競爭程度較強(qiáng)，如家電、紡織、房地產(chǎn)等，由于其銷售完全由市場來決定，價格易于波動，利潤平均化趨勢使利潤處于被平均以致降低的態(tài)勢，因此，不宜過多地采用負(fù)債方式籌集資金。資本結(jié)構(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是構(gòu)成企業(yè)全部資產(chǎn)的各個組成部分在全部資產(chǎn)中的比例。若企業(yè)中實(shí)物性資產(chǎn)比例較高，則應(yīng)考慮到固定資產(chǎn)具有投資大、投資回收期長的特點(diǎn)，一般通過長期借款和發(fā)行股票籌集資金；若擁有存貨和應(yīng)收賬款等流動資產(chǎn)較多的企業(yè)，一般通過流動資金負(fù)債來籌集資金；高科技行業(yè)的企業(yè)負(fù)債較少，一般采用股權(quán)資本融資方式。企業(yè)要根據(jù)自己的償債能力來決定其資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)資本比例，如果企業(yè)的償債能力相當(dāng)強(qiáng)，則可在資本結(jié)構(gòu)中適當(dāng)加大負(fù)債的比率，合理確定債務(wù)結(jié)構(gòu)，以充分發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，增加企業(yè)的盈利。經(jīng)營風(fēng)險，是指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風(fēng)險，它是由于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而給企業(yè)息稅前收益帶來的不確定性。當(dāng)企業(yè)的資本全部為自有資本時，企業(yè)不存在籌資原因引起的財務(wù)風(fēng)險，當(dāng)企業(yè)有一部分借入資本時，在財務(wù)杠桿原理的作用下，就存在財務(wù)風(fēng)險，而如果企業(yè)同時利用經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿，則同時存在經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險。這樣，企業(yè)的內(nèi)部積累在增強(qiáng)，企業(yè)對證券投資者的吸引力在增長。當(dāng)企業(yè)銷售增長率較快時，即使舉債率高一點(diǎn)，也不會釀成大的財務(wù)風(fēng)險。如果企業(yè)的銷售比較穩(wěn)定，則可較多地?fù)?dān)負(fù)企業(yè)的財務(wù)費(fèi)用；如果銷售和盈余有周期，則負(fù)擔(dān)固定的財務(wù)費(fèi)用將毛較大的財務(wù)風(fēng)險。相對而言，前者使企業(yè)負(fù)債率較高的資本結(jié)構(gòu)，即負(fù)債型的資本結(jié)構(gòu)；后者使企業(yè)呈現(xiàn)股東權(quán)益率較高的資本結(jié)構(gòu)，即凈值型資本結(jié)構(gòu)。在資本結(jié)構(gòu)決策前，企業(yè)決策者應(yīng)當(dāng)綜合各個因素，在風(fēng)險與收益之間做出合理的選擇，在此前提下決策者適當(dāng)?shù)钠镁筒粫绊懫髽I(yè)的發(fā)展。希望保持較高籌資靈活性的企業(yè)的負(fù)債率通常會低一些，以保留一定債務(wù)籌資能力在需要時使用。財務(wù)儲備包括未使用的負(fù)債能力、變現(xiàn)性強(qiáng)的流動資產(chǎn)以及超額信貸限額等。只有具備財務(wù)和經(jīng)營靈活性的企業(yè)，才能在未來激烈的市場競爭中占據(jù)有利位置。同時，企業(yè)能否以舉債方式籌資和籌到多少資金，不僅取決于管理者的態(tài)度，還取決于企業(yè)的信用等級和債權(quán)人的態(tài)度。負(fù)債資金所占的比例增加，資金成本會降低，但同時財務(wù)風(fēng)險會加大。資金成本和財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在籌資決策確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)時考慮的兩個重要因素，企業(yè)必須通過資金成本與財務(wù)風(fēng)險的分析以尋求最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，從而選擇最佳的籌資方案。由于負(fù)債資金的資金成本明顯低于權(quán)益資金成本，因此，負(fù)債具有明顯降低企業(yè)綜合資金成本的作用，適當(dāng)?shù)卦黾悠髽I(yè)負(fù)債的比例結(jié)構(gòu)，能發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，可增加每股利潤，從而增加企業(yè)股票價值。每個企業(yè)根據(jù)自身特點(diǎn)都有一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)存在，在該資金結(jié)構(gòu)下，財務(wù)風(fēng)險在可控范圍內(nèi)，企業(yè)價值最大，企業(yè)的綜合資金成本也最低。企業(yè)綜合資金成本最低可以通過行業(yè)綜合資金成本來進(jìn)行比較。（二）在收益狀況上表現(xiàn)為投資收益穩(wěn)定且最大化“投資收益”是企業(yè)投入全部資金所獲得的收益?？傎Y產(chǎn)凈利率能綜合反映企業(yè)對經(jīng)濟(jì)資源的運(yùn)用效益程度，也能反映經(jīng)濟(jì)資源的配置是否合理和恰當(dāng)。凈資產(chǎn)收益率為總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的積。權(quán)益乘數(shù)越大，說明負(fù)債資金的比例越高，財務(wù)風(fēng)險越大。