【正文】 務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)金融部助理分析師 周 翔報(bào)告鳴謝值此《20112012年度中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)投融資調(diào)研報(bào)告》成功出爐并順利發(fā)布之際，我們對(duì)為本報(bào)告編撰過(guò)程中，提供數(shù)據(jù)、案例和觀點(diǎn)的各電子商務(wù)有關(guān)部門(mén)、地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)，以及廣大受訪的融資電子商務(wù)企業(yè)、VC/PE機(jī)構(gòu)對(duì)我們調(diào)研的支持，表示由衷感謝！（茲不一一列舉）一、調(diào)查介紹 報(bào)告背景2011年，中國(guó)政府在《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展十二五規(guī)劃綱要》中明確提出要求，要積極發(fā)展電子商務(wù)，完善面向中小企業(yè)的電子商務(wù)服務(wù)，溫家寶總理在2011年的政府工作報(bào)告中也提出要積極發(fā)展電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物等，抓住戰(zhàn)略機(jī)遇期。一家電子商務(wù)企業(yè)剛創(chuàng)立階段需要天使投資，高速發(fā)展階段需要VC投資，發(fā)展成熟階段需要PE投資，上市階段需要進(jìn)行IPO。據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心助理分析師周翔預(yù)測(cè)，2012年將成為PE/VC投資的理性回歸年，但電子商務(wù)仍然是最重要的投資領(lǐng)域。目前，電子商務(wù)正在改變企業(yè)。不僅如次，電子商務(wù)已經(jīng)成為后工業(yè)時(shí)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)大推動(dòng)力。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和國(guó)家對(duì)企業(yè)信息化的大力支持，電子商務(wù)近年來(lái)有著飛速的發(fā)展。資本市場(chǎng)對(duì)于電子商務(wù)模式追逐熱情日益增加。幾家巨頭企業(yè)融資金額之大，讓人確切感受到行業(yè)的上升趨勢(shì)。2011年對(duì)于電子商務(wù)投融資來(lái)說(shuō)，是瘋狂的一年，而這種瘋狂無(wú)疑源自資本市場(chǎng)的推動(dòng)。投資事件數(shù)量創(chuàng)歷年新高，資本市場(chǎng)活躍度大大超過(guò)去年水平。 報(bào)告目的本報(bào)告對(duì)2011年全年國(guó)內(nèi)電子商務(wù)市場(chǎng)投融資運(yùn)行動(dòng)態(tài)與詳細(xì)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，對(duì)電子商務(wù)各領(lǐng)域的投融資規(guī)模、以及未來(lái)投資趨勢(shì)等方面做了較為系統(tǒng)的梳理與盤(pán)點(diǎn)。 研究方法中國(guó)電子商務(wù)研究中心秉承科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖袌?chǎng)研究方法設(shè)計(jì)，通過(guò)行業(yè)監(jiān)測(cè)、企業(yè)調(diào)研與深度訪談獲取一手資料，利用產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)深訪信息的交叉驗(yàn)證，提高數(shù)據(jù)與信息的準(zhǔn)確性。 報(bào)告時(shí)間● 2011年1月1日——2011年12月31日（調(diào)查監(jiān)測(cè)階段）● 2012年2月10日——2012年3月10日（研究成文階段）● 2011年3月29日起（公開(kāi)發(fā)布階段）（注：本次電子商務(wù)市場(chǎng)投融資數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告調(diào)查數(shù)據(jù)截止時(shí)間為2011年12月31日。（4）本報(bào)告如無(wú)特別注明，金額數(shù)量都為人民幣?！　「鶕?jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心監(jiān)測(cè)到的數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)電子商務(wù)B2C行業(yè)相關(guān)領(lǐng)域共發(fā)生投融資事件79起，共計(jì)154億元的投資額?！　?011年，無(wú)論在融資金額及數(shù)量方面，B2C繼續(xù)占據(jù)電子商務(wù)行業(yè)的主流；2011年，B2C的融資總額占電子商務(wù)企業(yè)總?cè)谫Y額的75% 在細(xì)分行業(yè)方面，71家獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，其中，綜合類B2C的融資金額位列全行業(yè)第一位（17家），奢侈品B2C網(wǎng)站排在第二位(9家)，之后則是品牌服裝、時(shí)尚服飾、酒類、鞋類，化妝品、外貿(mào)，箱包、內(nèi)衣、保健品、家紡、水果等行業(yè)垂直B2C。融資金額方面，共有63家企業(yè)對(duì)外宣布具體融資金額，其中，A輪融資均額為1900萬(wàn)美元，B輪融資均額為3400萬(wàn)美元，C輪融資均額為5000萬(wàn)美元，均同比攀升。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出去年同期水平，顯示2011年風(fēng)險(xiǎn)投資普遍看好電子商務(wù)企業(yè)的發(fā)展。相比于外幣投資而言，與中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相同，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資仍以外幣為主，主要是與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍采用“VIE結(jié)構(gòu)”以及海外IPO路徑相關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模呈逐年增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2013年用戶規(guī)模將突破2億大關(guān)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)移動(dòng)電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模呈逐年增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)在未來(lái)2年內(nèi)仍將保持高速增長(zhǎng)。中國(guó)電子商務(wù)研究中心預(yù)測(cè)，在經(jīng)過(guò)行業(yè)自身洗牌，融資、并購(gòu)后，網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)有望更加健康穩(wěn)定地發(fā)展。上半年以京東商城、上海鋼聯(lián)、去哪兒網(wǎng)為代表大型電子商務(wù)企業(yè)的融資成功，引起資本市場(chǎng)對(duì)電子商務(wù)市場(chǎng)的空前關(guān)注。：投融資市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，觀望情緒加重整個(gè)2011年國(guó)際環(huán)境復(fù)雜：歐債危機(jī)貫穿全年；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大；A股下跌加劇，融資功能減弱；中小企業(yè)倒閉潮，資金鏈緊張。這些利空在下半年集中爆發(fā)，加劇了資本市場(chǎng)對(duì)電子書(shū)商務(wù)市場(chǎng)的觀望情緒。不少電子商務(wù)大打價(jià)格戰(zhàn)，如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、京東商城、蘇寧、國(guó)美、凡客等等。：電商資金鏈趨緊，國(guó)外上市意向濃厚　　以團(tuán)購(gòu)企業(yè)為代表的新型電子商務(wù)在經(jīng)歷融資、燒錢(qián)、再融資、挖角、跳槽、再裁員的種種風(fēng)波后，經(jīng)營(yíng)狀況從全盛到一落千丈，巨額的虧損已經(jīng)讓以拉手網(wǎng)為代表的電商企業(yè)難以為繼。：B2C估值上升過(guò)快，投資泡沫產(chǎn)生2011年B2C電商企業(yè)獲得的融資總額占去了全部電子商務(wù)融資總額的75%以上。 2011年度電子商務(wù)企業(yè)投融資情況 2011年度電子商務(wù)全年融資金額分析2011年，資本對(duì)電子商務(wù)的追逐十分狂熱。京東商城的天價(jià)融資和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的103倍市盈率，上線時(shí)間不足1年的拉手網(wǎng)2010年12月就獲得高達(dá)5000萬(wàn)美元的巨額融資，麥考林IPO、凡客誠(chéng)品第五輪融資等案例的融資金額也都超過(guò)了1億美金。全年融資在第二季度在達(dá)到峰值，融資總額達(dá)到102億元，大幅超過(guò)其他幾個(gè)季度的融資額度。對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心助理分析師周翔認(rèn)為，電子商務(wù)高估值所帶來(lái)的資本逐利行性是造成資本扎堆電子商務(wù)的直接原因。 2011年度中國(guó)電子商務(wù)各行業(yè)融資比例分析目前，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物依舊是互聯(lián)網(wǎng)上最吸引眼球的應(yīng)用，2011年的網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物市場(chǎng)依舊火爆。%。 預(yù)計(jì)未來(lái)網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物用戶規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)。 2011年度中國(guó)B2C細(xì)分行業(yè)融資情況分析全球資金流動(dòng)性泛濫致使發(fā)展中國(guó)家受益，而龐大的消費(fèi)人群基數(shù)助推了中國(guó)電子商務(wù)的較高增長(zhǎng)和可持續(xù)性發(fā)展?！　‰娚唐髽I(yè)在融資金額及數(shù)量方面均刷新同期記錄，同時(shí)，融資金額方面同比大幅擴(kuò)大，其中，仍然顯示了B2C市場(chǎng)的強(qiáng)大擴(kuò)容潛力。其中，綜合類B2C的融資金額位列全行業(yè)第一位。奢侈品B2C的融資金額在全B2C行業(yè)中位列第二。以唯品會(huì)、優(yōu)品網(wǎng)、走秀網(wǎng)為代表的奢侈品電商紛紛宣布融資成功，快速發(fā)展的市場(chǎng)提高了奢侈品B2C公司的整體估值。B2C細(xì)分市場(chǎng)中壟斷性企業(yè)還很少，通過(guò)對(duì)細(xì)分市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，企業(yè)能獲得較好的發(fā)展空間，估值的上升空間也較大。獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可也被視為團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站發(fā)展的捷徑。在融資輪次方面，31家企業(yè)為A輪融資，23家企業(yè)為B輪融資，17家企業(yè)為C輪融資；數(shù)據(jù)顯示：風(fēng)險(xiǎn)投資公司更青睞于相對(duì)成熟，低風(fēng)險(xiǎn)的成熟電子商務(wù)企業(yè)。對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心助理分析師周翔認(rèn)為：——風(fēng)險(xiǎn)投資青睞于投資成熟期的電子商務(wù)企業(yè)，主要是因?yàn)檫@些成熟的電子商務(wù)企業(yè)有IPO的預(yù)期；——能夠成功上市的電商企業(yè)畢竟是少數(shù)，在C輪以上投資的風(fēng)險(xiǎn)投資也承擔(dān)著巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。投資一家成熟型電子商務(wù)企業(yè)所花費(fèi)的資金也水漲船高。 在電子商務(wù)企業(yè)的單筆投資中，1 5億元的投資最多，占投資總額的39%，1億元以上的投資占全部投資總額的49%，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出去年同期水平，顯示2011年風(fēng)險(xiǎn)投資普遍看好電子商務(wù)企業(yè)的前景。 2011年度中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)融資基金類別分析海外融資是中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)融資的重要途徑之一。海外融資不僅能為處于成長(zhǎng)期的中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)獲得寶貴的運(yùn)作資金，也能加強(qiáng)中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)與國(guó)外機(jī)構(gòu)的合作。2011年6月份“支付寶事件”引爆了業(yè)內(nèi)對(duì)VIE前景的關(guān)注。這一表態(tài)宣告：VIE模式將納入法律的監(jiān)管范圍，VIE模式海外上市的法律風(fēng)險(xiǎn)將增大。對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心助理分析師周翔認(rèn)為，中國(guó)電子商務(wù)企業(yè)相比于國(guó)外成熟的企業(yè)來(lái)說(shuō)，整體上還處于初升階段，整體估值還偏低，投資回報(bào)的空間較大，這也是持續(xù)吸引國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)駐的原因之一。當(dāng)今，中國(guó)的社會(huì)化電商主要有美麗說(shuō)、蘑菇街、凡客達(dá)人、迷尚網(wǎng)、Mark之、堆糖網(wǎng)、花瓣網(wǎng)、新鮮網(wǎng)、堆糖網(wǎng)、零食控、LC風(fēng)格網(wǎng)、愛(ài)物網(wǎng)、淘寶哇哦、人人逛街等，該類網(wǎng)站還可對(duì)擴(kuò)展移動(dòng)電子商務(wù)也是具有可觀的盈利前景的一種方式。據(jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心數(shù)據(jù)顯示：2011年蘑菇街受到資本的追捧成功融資，已累積融資達(dá)2000萬(wàn)美元。體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于社會(huì)化電商模式的認(rèn)可。 　　(1)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民的生活物資開(kāi)始積累、富余，使得二手商品交易的出現(xiàn)成為可能，而社會(huì)化電商發(fā)展，能夠很好地滿足這個(gè)需求。　　(3)中國(guó)的電子商務(wù)正進(jìn)入高速發(fā)展期，如果SNS網(wǎng)站發(fā)展起電子商務(wù)，并在市場(chǎng)中占有一定份額，就能利用這種有利的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)壯大自身。、中國(guó)社會(huì)化電商模式的投資不確定性(1)社會(huì)化電商缺乏。(2)來(lái)自成熟電子商務(wù)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)。(3)來(lái)自SNS網(wǎng)站競(jìng)爭(zhēng)。五、移動(dòng)電子商務(wù)投資機(jī)會(huì) 2008年2014年中國(guó)移動(dòng)電子商務(wù)用戶規(guī)模分析2011年，隨著中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模和收入規(guī)模在不斷放大，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到了爆發(fā)增長(zhǎng)的臨界點(diǎn)?！　?jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，2011年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶已達(dá)到1億5000萬(wàn)人，創(chuàng)出歷史新高，預(yù)計(jì)2012年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶將突破2億人。 對(duì)此，中國(guó)電子商務(wù)研究中心助理分析師周翔認(rèn)為：——智能手機(jī)的高普及率促進(jìn)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶的大幅增長(zhǎng)；——隨著年輕一代用戶的增多，消費(fèi)能力的增強(qiáng)，手機(jī)電子商務(wù)市場(chǎng)在5年內(nèi)將迎來(lái)比較好的發(fā)展時(shí)機(jī)。移動(dòng)電子商務(wù)模式成為現(xiàn)今發(fā)展最快的商業(yè)模式之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2008到2011年間，中國(guó)移動(dòng)電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模呈逐年增加趨勢(shì)，預(yù)計(jì)在未來(lái)2年內(nèi)仍將保持高速增長(zhǎng)?！　　?軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)，因?yàn)橐苿?dòng)支付的發(fā)展，涉及很多的平臺(tái)軟件開(kāi)發(fā)；　　—— 信息服務(wù)業(yè)，移動(dòng)支付將來(lái)更多的是基礎(chǔ)、商務(wù)是應(yīng)用，這將必然帶動(dòng)電子商務(wù)信息服務(wù)業(yè)的發(fā)展；　　—— 帶動(dòng)終端服務(wù)業(yè)的發(fā)展，手機(jī)的發(fā)展趨勢(shì)非常明顯，智能化的趨勢(shì)是全世界不可阻擋的潮流。隨著定位和移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)提升，支持定位功能智能終端價(jià)格的持續(xù)下降和增值服務(wù)的不斷涌現(xiàn)，移動(dòng)電子商務(wù)有望成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)區(qū)別于互聯(lián)網(wǎng)的最主要應(yīng)用。在移動(dòng)這一新的應(yīng)用場(chǎng)景下，用新的方式與用戶發(fā)生關(guān)系，在新科技革命的帶動(dòng)下，有望進(jìn)入高速發(fā)展期。中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師周翔預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)移動(dòng)電子商務(wù)將在近年迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)。期間，國(guó)內(nèi)多數(shù)LBS電子商務(wù)的發(fā)展速度仍低于預(yù)期，LBS電子商務(wù)層面只是多了一個(gè)位置服務(wù)的信息，還未形成獨(dú)立吸引用戶的應(yīng)用。LBS電子商務(wù)僅基于位置的踩點(diǎn)或分享是不夠的，需要打開(kāi)盈利面?！　?jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心預(yù)測(cè)，做LBS需要燒的錢(qián)不低于3000萬(wàn)美金?！　?jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心調(diào)查，目前風(fēng)險(xiǎn)投資公司仍對(duì)LBS電子商務(wù)模式保持謹(jǐn)慎偏樂(lè)觀的態(tài)度。中國(guó)的智能手機(jī)用戶數(shù)還是相對(duì)有限，在中國(guó)將近9億部手機(jī)中，智能手機(jī)僅占幾千萬(wàn)左右。(3) 移動(dòng)支付市場(chǎng)并不成熟的背景下，投資方還要承擔(dān)漫長(zhǎng)的用戶習(xí)慣培育過(guò)程所造成的時(shí)間成本風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)作為一種新興的電子商務(wù)模式，通過(guò)消費(fèi)者自行組團(tuán)、專業(yè)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站、商家組織團(tuán)購(gòu)等形式，提升用戶與商家的議價(jià)能力，并極大程度地獲得商品讓利，引起消費(fèi)者及業(yè)內(nèi)廠商、甚至是資本市場(chǎng)關(guān)注?，F(xiàn)在團(tuán)購(gòu)的主要方式是網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)。　　(2)加快流轉(zhuǎn)、減少資源閑置和浪費(fèi)，有效提高傳統(tǒng)商業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。　　(4)化解了利潤(rùn)中心與成本中心的矛盾，實(shí)現(xiàn)渠道銷售與品牌傳播的同步，一舉兩得。(6)天然的營(yíng)銷助手特性讓合作伙伴之間形成品牌聯(lián)合體，實(shí)現(xiàn)多方組合營(yíng)銷，大幅度降低營(yíng)銷成本。行業(yè)真正的推動(dòng)者是存在海量的推廣營(yíng)銷需求的生活服務(wù)業(yè)商家?！「鶕?jù)中國(guó)電子商務(wù)研究中心與中國(guó)誠(chéng)信網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)聯(lián)盟（）監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2011年7月，中國(guó)團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站數(shù)量達(dá)到峰值，總數(shù)為5188家。但是在新增網(wǎng)站數(shù)量的同時(shí)，原有網(wǎng)站也有部分關(guān)閉。盡管停業(yè)網(wǎng)站多以地方小型團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站為主，但是大型團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的地方站點(diǎn)也有相繼關(guān)閉的情況。團(tuán)購(gòu)的相互并購(gòu)，將是2012年團(tuán)購(gòu)行業(yè)的主流趨勢(shì)之一。 20062013中國(guó)網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)2011年，網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)行業(yè)的估值雖然飽受非議，但是市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)于2010年來(lái)說(shuō)仍出現(xiàn)了較大規(guī)模的上漲。二是能夠徹底轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)消費(fèi)行為中，因市場(chǎng)不透明和信息不對(duì)稱，而導(dǎo)致的消費(fèi)者弱勢(shì)地位，網(wǎng)絡(luò)團(tuán)購(gòu)的快速發(fā)展源于消費(fèi)者