【正文】 已不再接受新的資金。假設(shè)你同時(shí)崗位的工作，客戶炒輸了，你仍然得到傭金的收益，在這種情況下，工作的壓力感較輕，但對(duì)于客戶而言明顯不公平。問：富于挑戰(zhàn)性的工作？答：樂此不疲。問：87年10月世界股災(zāi)，是災(zāi)難性的日子，一般投資者都談虎色變，據(jù)悉當(dāng)時(shí)閣下反獲大利，請(qǐng)問其中奧妙？答：世界股市瀑瀉的一個(gè)星期，是我投機(jī)生涯中最具有刺激性的時(shí)刻。問：87年10月19日感覺如何？答：當(dāng)時(shí)是星期一，我們清楚知道股市災(zāi)難性下跌情形與1929年股市暴跌前兩日如出一轍，根據(jù)1929年的模式，我們準(zhǔn)確地捕捉到該次股災(zāi)的機(jī)會(huì)，沽空期指而大獲全勝。問：大部分盈利均來自拋空期指。問：結(jié)果如何？答：聯(lián)邦儲(chǔ)備局最后決定放松銀根，債券狂升，令到我贏到漂亮的一仗。問：動(dòng)機(jī)何在？答：我二十一歲時(shí)投身炒賣行列，幸得名師指點(diǎn)，得益非淺，因此內(nèi)心感覺，應(yīng)該將一技之長(zhǎng)，傳授給有緣份的人。問：投機(jī)成敗是否與天份有關(guān)？答：以前相信兩者關(guān)系不大，但經(jīng)過訓(xùn)練班的經(jīng)驗(yàn)，我開始感到天分事實(shí)上非常重要。答：對(duì)，我知道自己最大的弱點(diǎn)在于過分樂觀，包括以為可以輕而易舉地令到他們也踏上成功之路。問：十年或者十五年以后，閣下是否會(huì)在投機(jī)圈子之內(nèi)繼續(xù)作戰(zhàn)？答：除此之外，別無其他更值得我留戀的挑戰(zhàn)。舉例說，第一位出現(xiàn)在投機(jī)智慧欄的馬加斯清清楚楚的說明，自己最初由失敗的投機(jī)者搖身一變成為出色的職業(yè)炒家，艾西高達(dá)的指點(diǎn)迷津功不可沒。艾西高達(dá)對(duì)自己滿懷信心決定自行創(chuàng)業(yè)，為自己炒賣，同時(shí)管理小量的基金，根據(jù)自己設(shè)計(jì)的電腦買賣程式系統(tǒng)作出買賣的決策。艾西高達(dá)管理的基金長(zhǎng)時(shí)間的高速成長(zhǎng)，似乎尚無其他炒家可以與之比擬，史惠加訪問馬加斯的時(shí)候，馬加斯大力推薦“你必須訪問艾西高達(dá)，他不但是極出色的炒家，而且是極出色的思想家”。 艾西高達(dá)開始投機(jī)生涯，也難免嘗盡酸甜苦辣，1960年末美國(guó)財(cái)政部停止出售白銀，艾西高達(dá)認(rèn)為此舉將會(huì)導(dǎo)致白銀價(jià)格上升，一心以為鴻福將至，開立期貨戶口，準(zhǔn)備大展身手，在等候入市機(jī)會(huì)的時(shí)候，經(jīng)受不住經(jīng)紀(jì)的引誘，艾西高達(dá)沽空黃銅，結(jié)果最終以止損離場(chǎng)，金錢及信心同時(shí)慘受折磨。市場(chǎng)的變幻莫測(cè)，令到艾西高達(dá)深感詫異，百無聊賴之際，理查 艾西高達(dá)出身于麻省理工學(xué)院電子工程系，但對(duì)于投機(jī)心理學(xué)極有研究，心理學(xué)方面的研究成果，對(duì)于炒賣成功，艾西高達(dá)承認(rèn)占有重要地位。舉例來說，史惠加習(xí)慣將手表撥快，避免遲到。（二）英雄無用武之地 艾西高達(dá)首次與投機(jī)行業(yè)結(jié)下不解之緣，是在一間大型經(jīng)紀(jì)行擔(dān)任分析員，并且負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)電腦買賣系統(tǒng)。在1970年代初期，幾百萬美元已經(jīng)屬于相當(dāng)龐大的管理基金，可惜試驗(yàn)成績(jī)并不理想，導(dǎo)致艾西高達(dá)毅然決定辭職，自行創(chuàng)業(yè)，理由甚為簡(jiǎn)單，管理階層經(jīng)常漠視電腦發(fā)出的買賣信號(hào)自作主張作出決策，結(jié)果便是炒得一團(tuán)糟。價(jià)位仍然上升，苦無買入的機(jī)會(huì)，最后決定等候回吐五十點(diǎn)才是適合的入貨時(shí)機(jī)，三番四次的錯(cuò)過上車的機(jī)會(huì)之后，糖價(jià)突破九仙大關(guān)，決策者這時(shí)反而認(rèn)為牛市形成，機(jī)不可失，為管理基金購入期糖合約，結(jié)果期糖隨即見頂回落，電腦接著發(fā)出沽出的訊號(hào)，決策同事再次視若無睹，自然一敗涂地。問：閣下毅然辭去分析員的工作，除了因管理階層多方阻撓，令到基金成績(jī)未如理想之外，可有其他原因？答：有，管理層希望我修改電腦買賣程式，以增加買賣的頻率，賺取較多的傭金。問：公司明白你的苦衷嗎？答：剛好相反，管理層堅(jiān)持要修改程式。問：經(jīng)紀(jì)生涯為期若干？答：前后不過兩年，最后轉(zhuǎn)任基金經(jīng)理。擔(dān)任基金經(jīng)理，則純粹靠真功夫創(chuàng)天下，要炒賣勝利才可以得到管理費(fèi)及分紅。問：管理基金的成績(jī)，可否透露一二？答：實(shí)際成績(jī)，我暫時(shí)不打算公開，但其中一個(gè)戶口可以作為代表，在1972年以五千美元開始，16年后賺取一千五百萬美元以上，如果按照歷年來戶主提取的款項(xiàng)計(jì)算在內(nèi)，成績(jī)更加理想。問：生意道門，也拒絕不理？答：賓主之間的互相了解，才可能夠合作愉快，因此對(duì)于要求加入的新客戶，必須仔細(xì)調(diào)查，認(rèn)為合適才接納。問：換言之，客戶應(yīng)該將眼光放在長(zhǎng)期收益方面。問：開始時(shí)有多少客戶參加？答：大約六至七個(gè)，當(dāng)時(shí)是1970年初期。問：已經(jīng)停止戶口的損益如何？答：其中一個(gè)客戶贏了一千五百萬美元，感到心滿意足，提款后自己買賣。問：什么幫助你設(shè)計(jì)第一套程式買賣系統(tǒng)？答：理查事實(shí)上，今日小弟略有所成，唐志仁功不可沒。問：為何不用傳統(tǒng)的方法計(jì)算？答：EMA的計(jì)算方法較為簡(jiǎn)便，出錯(cuò)的機(jī)會(huì)較低，第一套買賣系統(tǒng)以平均線為主，但每一個(gè)炒家都會(huì)擁有其獨(dú)特的性格，因此，必須因材施教，將買賣策略加以修改。問：最后終于以電腦訊號(hào)作為買賣的根據(jù)？答：經(jīng)過修改的電腦程式買賣系統(tǒng)加入了杰出炒家的買賣規(guī)則，足以信賴，與本人合作無間。問：道理何在？答：商品期貨以大牛市告終，而我的好友心態(tài)一時(shí)未能扭轉(zhuǎn)過來，經(jīng)常在低位買入，及嘗試持有好倉，面對(duì)一面倒向下的市勢(shì)，成績(jī)自然未如理想。問：當(dāng)時(shí)閣下的風(fēng)險(xiǎn)管理制度是否失去作用？答：實(shí)際上，電腦分析系統(tǒng)指示暫時(shí)離場(chǎng)，而我則堅(jiān)持繼續(xù)作戰(zhàn)，同時(shí)不斷去尋找市勢(shì)的頂點(diǎn)或者底點(diǎn)，結(jié)果在過度拋售的情況下，持續(xù)下跌，令我投資損失不菲。問：對(duì)初入行的炒家，閣下可以提供什么忠告？答：將投機(jī)資金交予出色炒家代為炒賣，同一時(shí)間選擇自己喜歡的工作努力耕耘。問：閣下談到一方面要遵守紀(jì)律，另一方面則需修改買賣規(guī)則，兩者之間，如何能夠共存？答：魚與熊掌，必須兼得。問：可曾有難于跟隨既定規(guī)則的買賣經(jīng)驗(yàn)？答：遇到上述情況在沒有應(yīng)付方法的時(shí)候，便自動(dòng)停賽放假去也，直至心情平靜，可以循規(guī)蹈矩方再次投入戰(zhàn)場(chǎng)。問：從事投機(jī)買賣，勇氣是否重要？答：非常重要。問：說來容易，是否可以輕易訓(xùn)練成功？答：第一，要持之以恒；第二，必須認(rèn)真從事。（五）趨勢(shì)是你的朋友問：圖表分析是否有助于投機(jī)買賣？答：炒賣成功，跟隨趨勢(shì)行事，是必要的條件。問：1987年的股災(zāi)，閣下戰(zhàn)績(jī)?nèi)绾?？答：股?zāi)當(dāng)日，有所得利，而且整個(gè)月計(jì)算，甚至一年總和，我都站在勝利的一方。問：跟隨趨勢(shì)買賣的炒家，87年股災(zāi)時(shí)表現(xiàn)如何？答：大部分應(yīng)有所斬獲，最低限度，應(yīng)該已經(jīng)平好倉，避過大災(zāi)難。問：近年職業(yè)炒家日漸增加，市場(chǎng)走勢(shì)，會(huì)否因而出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。問：閣下管理的基金日趨龐大，買賣張數(shù)增加，是否造成不便？答：買賣張數(shù)較多，略有困擾，但如能得到能干的經(jīng)紀(jì)協(xié)助，實(shí)際上困難不大。問：閣下戰(zhàn)績(jī)彪炳，卓然成家，對(duì)于市面其他顧問的意見，是否尚有兼顧？答：透過經(jīng)紀(jì)報(bào)刊及經(jīng)紀(jì)專遞的消息，我對(duì)大部分了然于胸。問：投資通訊之類的刊物應(yīng)該如何看待？答：出色的炒家，專責(zé)炒賣，妙筆生花的撰寫通訊，各盡所能，各取所需。答：對(duì)。市場(chǎng)老手只會(huì)說：“看來機(jī)會(huì)甚高” 或類似判斷，態(tài)度審慎，然而命中率甚高。 第一，我戰(zhàn)無不勝；第二，以往佳績(jī)，幸運(yùn)成分居多。問：中國(guó)諺語說：“滿招損，謙受益”豈非大派用場(chǎng)？答：是我的座右銘，不敢或忘。問：杰出的炒家，天分是否重要？答：一如出色的音樂家，或者運(yùn)動(dòng)員，天分是成功的重要條件，天分與成功炒家合而為一，根本分不開。問：投資買賣與閣下的私人生活，如何配合？答：事實(shí)上兩者已經(jīng)混為一體，我的生活便是不停的投資買賣。問：然則，又如何作出買賣的決定？答：每日收市后，取得價(jià)位資料，交由電腦分析，然后制定入市的策略。問：閣下對(duì)心理學(xué)素有研究，請(qǐng)問如何判斷某人是成功的炒家？答：成功的炒家，從事任何行業(yè)均有出色的表現(xiàn)。投機(jī)技巧未臻化境，而又想在投機(jī)市場(chǎng)分取一杯羹者，可求助于杰出的炒家，另一方面，潛心自學(xué)或者參加各類研討會(huì)和投機(jī)理論課程，也是進(jìn)步的途徑。大器晚成是海特先生的寫照。1968年海特決定加入投機(jī)行業(yè)，第一個(gè)踏腳石是股票經(jīng)紀(jì)，幾年后成為全職期貨經(jīng)紀(jì)，入行十年之后，海特開始捕捉到市場(chǎng)的脈搏。明治投資管理公司的投資策略重點(diǎn)在于平穩(wěn)的增長(zhǎng)，一兩年的突出表現(xiàn)，反為次要，換言之，風(fēng)險(xiǎn)管理是首要的課題，1981年明治投資管理公司開始為客戶管理資金，開始到1988年為止7年內(nèi)平均每年獲利增長(zhǎng)30%之上，最高增長(zhǎng)率為60%，%，如果以連續(xù)十二個(gè)月作為結(jié)算期，虧損也不超過1%。 海特加入投機(jī)生涯的途徑非常迂回曲折，但海特的投機(jī)細(xì)胞慧根早種，在求學(xué)期間早已注定與炒賣行業(yè)結(jié)下不解之緣。其后戲言成真，銀行帳目果然露出破綻，銀行總裁做賊心虛成為破案的重要線索。授課期間，教授經(jīng)常舉出實(shí)例，介紹金融業(yè)各種類型的工具，包括股票債券期貨等，教授聲稱世界上最瘋狂的市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)，炒家只需付5%的按金，便可以大炒特炒，而5%的按金大部分均是借回來的資金！頓時(shí)引起哄堂大笑，只有海特例外地沉默。事實(shí)上，期貨市場(chǎng)的確遍地是黃金，技術(shù)高超自然可以一展所長(zhǎng)，另一方面，水能載舟亦能覆舟，因此提高買賣技巧是重要的環(huán)節(jié)。另一方面群眾易犯的錯(cuò)誤，不斷重復(fù)出現(xiàn) ，因此，只要方法正確必定可以突出重圍。電腦系統(tǒng)指示買入，三心二意地不愿依照訊號(hào)執(zhí)行等等。問：市場(chǎng)效率永遠(yuǎn)不會(huì)達(dá)到完善的地步，可有例子？答：1637年荷蘭的郁金香炒上5千5百荷蘭盾的高價(jià)，然后暴跌至50荷蘭盾，剩下百分之一的價(jià)值；1929年某股票上升到233美元，股災(zāi)之后股價(jià)只有31美元；1961年德州儀器公司股票由207美元急跌倒49美元，損失77%。問：閣下在投機(jī)市場(chǎng)堪稱傳奇人物，請(qǐng)問投入炒賣生涯之前從事什么工作？答：最后一份工作是樂隊(duì)經(jīng)理，在一個(gè)周末有三個(gè)樂隊(duì)同時(shí)進(jìn)行錄音，令我疲于奔命。問：選擇什么途徑？答：嘗試擔(dān)任股票經(jīng)紀(jì)。問：當(dāng)時(shí)你對(duì)金融業(yè)務(wù)可能認(rèn)識(shí)不深，是否了解藍(lán)籌股的意義？答：一無所知，面試完畢馬上查找藍(lán)籌股的起源，原來是出自賭場(chǎng)。問：藍(lán)籌股的意義有什么啟示？答：股票投資其實(shí)是賭博的一種。問：道理何處？答：投資取勝關(guān)鍵在于如何提高取勝的機(jī)會(huì)，能夠準(zhǔn)確地計(jì)算出賠率便可以找到打敗市場(chǎng)的方法，足以克敵制勝。問：其他較長(zhǎng)的期間試驗(yàn)的結(jié)果如何？答：一年的期間成功率是97%，或連續(xù)18個(gè)月的期間是100%的取勝結(jié)果。問：換一句話說成績(jī)極為穩(wěn)定。問：職員之中有突出的人才嗎？答：其中一人曾經(jīng)在英軍中服役，官至中校，是出色的炸彈專家。問：紀(jì)律部隊(duì)的人，轉(zhuǎn)任投機(jī)行業(yè)，表現(xiàn)通常表現(xiàn)突出，理由何在？答：意志堅(jiān)強(qiáng)，遵守紀(jì)律是投機(jī)取勝的重要條件。問：貴公司深受影響？答：其中一個(gè)基金本來已增長(zhǎng)50%轉(zhuǎn)瞬之間只剩下20%的盈利。問：遭遇困難時(shí)面對(duì)現(xiàn)實(shí)，排除萬難，爭(zhēng)取勝利，可否做進(jìn)一步的解釋？答：遇到困難或炒賣不順手的時(shí)候，以鴕鳥政策拖延作出應(yīng)付的方法，是普通炒家常犯的錯(cuò)誤。問：閣下可曾擔(dān)當(dāng)?shù)谌叩墓ぷ?？答：哈！哈！有，某日?jīng)紀(jì)行做了一單虧損的買賣，我即時(shí)反應(yīng)是，我的天！在180美元買入黃金簡(jiǎn)直是全無理智。答：?jiǎn)栴}在于出錯(cuò)時(shí)，必須面對(duì)現(xiàn)實(shí)，向客戶解釋清楚，謀求脫身之計(jì)，避免產(chǎn)生誤會(huì)。問：如何解釋？答：我向銀行解釋類似突變的市勢(shì)幾年之內(nèi)只會(huì)出現(xiàn)一次，純屬意外，而敝公司作戰(zhàn)計(jì)劃，以長(zhǎng)期性平穩(wěn)增長(zhǎng)為主，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，信心十足。（四）最緊要贏錢問：閣下果斷的決定，及時(shí)向客戶解釋清楚，化險(xiǎn)為夷，功不可沒，但請(qǐng)問憑什么相信長(zhǎng)遠(yuǎn)作戰(zhàn)必定勝利？答：根據(jù)電腦程式買賣，一兩日的戰(zhàn)果不能預(yù)早知道結(jié)果，但長(zhǎng)久計(jì)算你可以肯定在勝利的一方。舉例說，對(duì)于任何一位六十歲的男士，你不可能知道次年該位男士是否繼續(xù)生存，但如果以十萬人作為試驗(yàn)的對(duì)象，以統(tǒng)計(jì)學(xué)分析，可以準(zhǔn)確的計(jì)算出一年后若干人會(huì)仍然活在世上。問：也就是說，電腦系統(tǒng)是你的偶像，你的指揮官。問：朋友之間，可否有提出質(zhì)問？答：其中一位在期貨市場(chǎng)一敗涂地，便曾經(jīng)向我質(zhì)疑：機(jī)械式的買賣，年年如是，你不覺沉悶嗎？問：高見如何？答：買賣的目的并非尋求刺激，只要達(dá)到贏錢的效果，沉悶與否，并不重要。問：遇到炒家聚會(huì)，豈不成為聽眾？答：理所當(dāng)然，其他炒家可能眉飛色舞地大放厥詞，描述精彩的戰(zhàn)役，對(duì)我來說，沉默是金。 海特管理的基金以平穩(wěn)的增長(zhǎng)見長(zhǎng)。某年，海特到倫敦訪問世界上最大的咖啡炒家，下面是兩人對(duì)話的摘要。問：客氣，事實(shí)上，本人是現(xiàn)今世界上最大的咖啡炒家，我清清楚楚地知道咖啡從生產(chǎn)到運(yùn)輸?shù)恼麄€(gè)過程，與主要出口國(guó)的部長(zhǎng)都十分熟悉，可以說，基本因素及有關(guān)資料了如指掌。問：然則，閣下如何能夠在咖啡市場(chǎng)買賣？答：衡量風(fēng)險(xiǎn)程度之后，賠率是否理想，根據(jù)電腦訊息指示入市買賣。海特只回答：首重風(fēng)險(xiǎn)管理。內(nèi)幕消息，完全失去作用。但如果審慎處理風(fēng)險(xiǎn)問題，永不作孤注一投的傻事，便可以化險(xiǎn)為夷；其次，事先做最壞的打算，小心衡量風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的比率，無往不利。買賣戒條方面，主要有三大規(guī)則，現(xiàn)分別介紹。風(fēng)險(xiǎn)的問題處理不當(dāng)，要知道一次意外就足以致命。第一戒條是任何單一買賣，均不能夠損失超過戶口凈值的1%。根據(jù)上述策略，敝公司肯定不會(huì)出現(xiàn)驚人的戰(zhàn)績(jī)，但將損失金額限制在1%之下，任何個(gè)別買賣出錯(cuò)，實(shí)際上無關(guān)痛癢，對(duì)于整個(gè)大局肯定不會(huì)帶來災(zāi)難性的影響。問：可否提出反面教材，以資說明？答：我認(rèn)識(shí)一位出色的基金經(jīng)理，其客戶突然提取一半的資金，該位經(jīng)理本應(yīng)將買賣張數(shù)減半，但為了表現(xiàn)自己，并沒有減低入市的注碼。問：風(fēng)險(xiǎn)管理重要，不可以掉以輕心，是嗎？答：是最重要的課程，處理不當(dāng)，隨時(shí)可能被淘汰出局。問：趨勢(shì)是你的朋友，人盡皆知，跟隨電腦訊息入市，實(shí)非輕而易舉的事。因此敝公司幾個(gè)主要伙伴，已經(jīng)白紙黑字簽署協(xié)議，聲明必須跟隨既有買賣系統(tǒng)辦事，決不容許出錯(cuò)。問：低劣的買賣？買賣可以分類？答：買賣可以分成四類，贏錢的，輸錢的，好的，及低劣的買賣。輸錢的買賣不一定列為低劣的賭注。答：舉例說，某一次買賣，輸贏的機(jī)會(huì)率是五五波，而賠率是1