【正文】 間t到時(shí)間t+1的回報(bào)率公式為：RET=C+Pt+1—Pt/ Pt。短期利率與長(zhǎng)期利率P494：金融市場(chǎng)上的利率種類根據(jù)期限可分為短期利率和長(zhǎng)期利率。但是，由于兩個(gè)市場(chǎng)是密切聯(lián)系的，利率的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致資金在各個(gè)市場(chǎng)間的流動(dòng)，同時(shí)資金的流動(dòng)又會(huì)引起利率的變動(dòng)，因而，利率在兩個(gè)市場(chǎng)是被聯(lián)系在一起的，短期利率和長(zhǎng)期利率同時(shí)升降，但短期利率的波動(dòng)幅度往往大于長(zhǎng)期利率。P496 P499（1） 三個(gè)理論都是從供求關(guān)系來(lái)解釋利率的決定，但不同學(xué)派對(duì)供求關(guān)系的解釋 不同，從而產(chǎn)生不同的理論。利率的高低由資本供給即儲(chǔ)蓄水平和資本需求即投資水平?jīng)Q定；儲(chǔ)蓄是利率的減函數(shù)，投資是利率的增函數(shù)，均衡利率取決于投資流量和儲(chǔ)蓄流量的均衡。由于古典利率理論強(qiáng)調(diào)實(shí)際因素而非貨幣因素決定利率，同時(shí)該理論還是一種流量和長(zhǎng)期分析，所以，又被稱為長(zhǎng)期實(shí)際利率理論。他認(rèn)為貨幣是一種最具有流動(dòng)性的特殊資產(chǎn)，利息是人們放棄流動(dòng)性取得的報(bào)酬，而不是儲(chǔ)蓄的報(bào)酬。同時(shí)，貨幣供給量表現(xiàn)為滿足貨幣需求的供給量，即貨幣供給量等于貨幣需求量是均衡利率的決定條件。但當(dāng)利率下降到一定程度時(shí)，中央銀行再增加貨幣供給量利率也不會(huì)下降，人們對(duì)貨幣的需求無(wú)限大，形成“流動(dòng)性陷阱”。同時(shí)，他對(duì)利率的分析還是一種存量分析，因而，屬于貨幣利率理論或短期利率理論。研究長(zhǎng)期實(shí)際經(jīng)濟(jì)因素（儲(chǔ)蓄、投資流量）和短期貨幣因素（貨幣供求流量）對(duì)利率的決定?？少J資金供給包括：儲(chǔ)蓄和短期新增貨幣供給量，可貸資金需求包括：投資和因人們投機(jī)動(dòng)機(jī)而發(fā)生的貨幣需求量；在可貸資金需求不變的情況下，利率將隨可貸資金供給量的增加或下降而下降或上升；反之，在可貸資金需求量不變的情況下，利率隨可貸資金的需求的增加或下降而上升或下降。由此可見，可貸資金論與凱恩斯流動(dòng)偏好利率理論的區(qū)別，在于可貸資金理論注重流量和貨幣供求的變化量的分析，并強(qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量對(duì)利率的決定作用。 試論利率水平的決定因素。在運(yùn)用該模型分析宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)，是將國(guó)民經(jīng)濟(jì)的均衡看成是實(shí)物方面的均衡和貨幣方面的整體均衡，（圖解釋圖：IS曲線、LM曲線和E點(diǎn)的含義）。所以，在該模型中非利率變量的變動(dòng)都將引起均衡利率的變化，而影響這些變量變化的主要因素也是決定和影響利率水平變動(dòng)的主要因素，具體有以下因素：P501—P502。 利率對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響？其制約條件有哪些？P502 P503（1） 利率的定義。它的變化可以通過(guò)影響借貸雙方的利益影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的其他變量，而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生影響。在收入一定的情況下，消費(fèi)和儲(chǔ)蓄為此削彼長(zhǎng)的關(guān)系，收入用于消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的比率會(huì)受到利率變動(dòng)的影響。因而，利率變動(dòng)可以起到調(diào)節(jié)社會(huì)一定時(shí)期聚集資金量的作用。對(duì)投資者利率反映他們資金的成本，利率上升成本上升收益下降，因此利率變動(dòng)與投資需求變動(dòng)成反方向，從而，調(diào)節(jié)一定時(shí)期投資量的大小。c、 利率對(duì)通貨膨脹的影響。反之，提高利率會(huì)引起儲(chǔ)蓄上升投資下降，進(jìn)而調(diào)節(jié)供求，起到抑制通貨膨脹的作用。利率的變動(dòng)會(huì)促使銀行等金融機(jī)構(gòu)調(diào)整其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以求在利率變動(dòng)的情況下增加收益或控制成本。e、 利率與對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。首先，在對(duì)外貿(mào)易方面：……其次，在資本國(guó)際流動(dòng)方面。（3） 制約利率發(fā)揮作用的條件。這些條件是復(fù)雜的，可概括為以下主要方面：a、 一國(guó)經(jīng)濟(jì)中微觀主體的獨(dú)立性程度，及其對(duì)利率的敏感程度。b、 一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度是利率能否在各市場(chǎng)間迅速傳導(dǎo)信息并引導(dǎo)資金流動(dòng)的前提。利率能否直接真實(shí)反映市場(chǎng)供求，中央銀行能否借助工具影響市場(chǎng)利率，決定利率是否可以作為調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)工具，和發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的程度。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革方向的確立，我國(guó)也確立了利率市場(chǎng)化的利率管理體制改革方向，及建立國(guó)家控制基準(zhǔn)利率，其他借貸市場(chǎng)利率基本放開，由市場(chǎng)決定即由資金供求關(guān)系確定的利率管理體制。b、 是發(fā)揮利率反映并引導(dǎo)市場(chǎng)供求的作用、提高金融市場(chǎng)配置資金效率的要求。（4） 當(dāng)前實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化的約束條件。在我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化需要一些條件：P504（5） 展望：P505 第三章：通貨膨脹理論一、 名詞解釋：需求拉上型通貨膨脹P507：指源于總需求膨脹而形成的通貨膨脹。成本推進(jìn)型通貨膨脹P507：指由于上游產(chǎn)品成本和工資率的過(guò)度上升而引起的物價(jià)普遍上升的通貨膨脹。結(jié)構(gòu)型通貨膨脹P508：指生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化導(dǎo)致總供失衡求或部分失衡而引發(fā)的通貨膨脹。供求混合型通貨膨脹P509：是供給和需求兩種力量共同推進(jìn)的通貨膨脹。供求混合型通貨膨脹主要表現(xiàn)為：“螺旋式”和“直線式”通貨膨脹兩種形式。 二、 簡(jiǎn)答題： 簡(jiǎn)述需求拉上型通貨膨脹的形成過(guò)程。P509；B、傳導(dǎo)過(guò)程：MsMd Ad ，在總供給不變的情況下，引起短期內(nèi)物價(jià)上漲。第二：長(zhǎng)期（動(dòng)態(tài)）分析：A、分析的前提：分析的相關(guān)變量即貨幣供求和總產(chǎn)出量（總供給量）的關(guān)系為三角關(guān)系見P510；理論上講，在經(jīng)濟(jì)（產(chǎn)出）增長(zhǎng)極限（充分就業(yè)）內(nèi) Ms Y* 和P 。在離產(chǎn)出極限點(diǎn)較遠(yuǎn)時(shí)，Ms Y* P 。見P511圖。 簡(jiǎn)述成本推進(jìn)型通貨膨脹的形成過(guò)程。B、傳導(dǎo)過(guò)程：成本上升引發(fā)物價(jià)上漲和產(chǎn)出下降。第二， 長(zhǎng)期（動(dòng)態(tài)）分析：A、分析的前提：在總需求變動(dòng)的情況下。三、 論述題：“螺旋式” 混合型通貨膨脹有那幾個(gè)基本要點(diǎn)？請(qǐng)描述其動(dòng)態(tài)形成過(guò)程。首先表現(xiàn)為成本推進(jìn)型通貨膨脹，當(dāng)成本推進(jìn)型通貨膨脹得到總需求擴(kuò)張的支持后，便演化為“螺旋式”混合型通貨膨脹。物價(jià)上升引起成本進(jìn)一步上升，導(dǎo)致產(chǎn)出又一次下降，因而，政府進(jìn)一步擴(kuò)張總需求，使物價(jià)進(jìn)一步上升，產(chǎn)出則又會(huì)到原起點(diǎn)。（4） 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，“螺旋式”通貨膨脹表現(xiàn)為螺旋上升而非猛烈上升，但調(diào)控的難度比較大，因?yàn)樗婕暗浇?jīng)濟(jì)運(yùn)行的組織結(jié)構(gòu)和機(jī)制配套等問(wèn)題。P515519通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)指通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，可以具體從以下方面進(jìn)行分析：（1） 通貨膨脹與短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)：前提：總供給量變化，但總供給水平不變，即總體生產(chǎn)能力不變。此時(shí)，通貨膨脹帶動(dòng)總需求增長(zhǎng)可能在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。第二， 在通貨膨脹的后期，經(jīng)濟(jì)體系已不存在閑置資源。此時(shí)，通貨膨脹帶動(dòng)總需求的增長(zhǎng)不會(huì)帶來(lái)任何實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只能促使物價(jià)水平進(jìn)一步升高。（2） 長(zhǎng)期看通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)關(guān)系：前提：生產(chǎn)能力在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中是不斷提高的。圖解：P517?？傏厔?shì)是伴隨總供給增加物價(jià)上升。結(jié)論：此時(shí)，通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效應(yīng)會(huì)減弱。但在通貨膨脹預(yù)期成為習(xí)慣行為的情況下，在通貨膨脹之前，工人會(huì)迫使廠商調(diào)高工資，使因貨幣工資率變動(dòng)滯后效應(yīng)被抵消。這種行為會(huì)影響到其他社會(huì)公眾，使廠商普遍存貨超過(guò)正常量，消費(fèi)者短期消費(fèi)品積存增加。 第四章：金融體系一、 名詞解釋：直接融資P522 P523：是貨幣資金的供給者和貨幣資金的需求者之間直接發(fā)生信貸關(guān)系，貨幣資金的需求者直接發(fā)行融資憑證給貨幣資金的供給者，進(jìn)行資金的融通的過(guò)程，通常情況下，這種交易以證券經(jīng)紀(jì)人或證券商作為中介進(jìn)行安排，證券經(jīng)紀(jì)人或證券商等中介人向交易雙方收取中介服務(wù)費(fèi)而賺取利潤(rùn)。金融機(jī)構(gòu)本身發(fā)行和購(gòu)買債務(wù)憑證，主要通過(guò)債券債務(wù)的利息差來(lái)賺取利潤(rùn)。作為直接信貸資產(chǎn)的主要持有者，商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄信貸機(jī)構(gòu)最適合開展此類業(yè)務(wù)。金融監(jiān)管：一國(guó)政府通過(guò)國(guó)家立法指定和保障金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)金融活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督和管理。 二、 簡(jiǎn)答題： 資產(chǎn)證券化對(duì)我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)改革的意義。（3） 作用：P527。對(duì)我國(guó)銀行業(yè)改革具有明顯的啟示意義。P529 P531(1) 概念：(2) 金融監(jiān)管體系的模式：經(jīng)過(guò)多年的改革實(shí)踐，我國(guó)確立了以中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)為架構(gòu)的對(duì)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管組織體系模式。保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)：依照法律法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管理保險(xiǎn)市場(chǎng)。P522 P524（1） 直接融資和間接融資是金融市場(chǎng)上兩大融資方式，它們的概念和特點(diǎn)。直接融資能使資金需求者獲得長(zhǎng)期資金來(lái)源；更能發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制有效配置資金的作用；具有加速資本積累的杠桿作用。試述我國(guó)融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)及直接融資擴(kuò)大的意義?，F(xiàn)代金融制度中包括以銀行為主的媒介間接融資的金融機(jī)構(gòu)體系、服務(wù)于直接融資的金融市場(chǎng)體系，和對(duì)金融業(yè)實(shí)施監(jiān)督管理的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)體系。（2） 中國(guó)融資結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)：a融資格局由財(cái)政主導(dǎo)型轉(zhuǎn)向金融主導(dǎo)型b在金融主導(dǎo)型格局下，直接融資的比重正在逐步擴(kuò)大，但間接融資仍占主導(dǎo)地位。d直接融資體系中，貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)得到發(fā)展，其中股票市場(chǎng)融資比重上升較快。d發(fā)展直接融資可以開辟新的融資渠道，以緩解銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)銀行體制的改革。這一市場(chǎng)的金融工具期限很短，近似貨幣所以稱之為貨幣市場(chǎng)。資本市場(chǎng)：P533 P534一般指交易期限在一年以上的市場(chǎng)，主要包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，滿足工商企業(yè)的中長(zhǎng)期投資需求和政府財(cái)政赤字的需要。遠(yuǎn)期：P536是在確定的未來(lái)某一時(shí)期，按照確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的協(xié)議。互換：P536指互換雙方達(dá)成協(xié)議并在一定的期限內(nèi)轉(zhuǎn)換彼此貨幣種類、借貸利率基礎(chǔ)及其他資產(chǎn)的一種交易。貨幣互換指交易雙方按照即定的匯率交換兩種貨幣，并約定在將來(lái)一定期限內(nèi)按照該匯率相互換回原來(lái)的貨幣的交易；利率互換指交易雙方將自己所擁有的債權(quán)（債務(wù)）的利息收入（支出）相交換的交易。 二、 簡(jiǎn)答題： 簡(jiǎn)述風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。1952年經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬苛維茨首先用比較精確的數(shù)學(xué)語(yǔ)言描述了風(fēng)險(xiǎn)于收益的關(guān)系，為資產(chǎn)定價(jià)理論奠定了基礎(chǔ)。因?yàn)橥顿Y面臨著未來(lái)的不確定性，所以，預(yù)期收益率就是投資者在投資之前對(duì)未來(lái)各種不確定情況下收益率的綜合估計(jì)。見P538（3） 風(fēng)險(xiǎn)是指投資價(jià)值損失的可能性，它實(shí)際上反映未來(lái)收益的不確定性，可以用對(duì)預(yù)期收益的偏離來(lái)反映風(fēng)險(xiǎn)的大小。見P538 簡(jiǎn)要分析為什么分散投資可以減少風(fēng)險(xiǎn)P538—P539（1） 金融學(xué)的一個(gè)基本假設(shè)是投資者是風(fēng)險(xiǎn)的厭惡者，控制風(fēng)險(xiǎn)的一種有效的方法是分散投資，即投資者可以通過(guò)構(gòu)建多樣化的投資的資產(chǎn)組合來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，這一原理可以通過(guò)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)協(xié)方差公式來(lái)說(shuō)明。見P538公式。（3） 風(fēng)險(xiǎn)協(xié)方差公式說(shuō)明：資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，不僅是單個(gè)資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單加權(quán)平均，而且與各種資產(chǎn)的相互關(guān)系有關(guān)。見P539公式。資產(chǎn)組合的協(xié)方差又取決于組合資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)，組合資產(chǎn)之間的相關(guān)性越小系數(shù)越小，組合資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越低。 簡(jiǎn)述CAPM的基本內(nèi)容(1) CAPM即資本資產(chǎn)定價(jià)模型是在投資組合理論的基礎(chǔ)上，尋求當(dāng)資本市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)下，各資本資產(chǎn)的均衡價(jià)格。射線rfM，表示投資者在證券市場(chǎng)上所有的有效投資機(jī)會(huì)。資本市場(chǎng)線的公式為：見P540。(3) 單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與它對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)程度成正比，用來(lái)衡量單個(gè)證券風(fēng)險(xiǎn)的是它的β值。證券j的β值公式：見P540下。方程式為：見P541上。這一模型在投資管理和公司財(cái)務(wù)實(shí)踐中被廣泛應(yīng)用，但是也存在一些問(wèn)題，主要是模型中的市場(chǎng)組合包括了所有的資產(chǎn)，在實(shí)證研究中難以準(zhǔn)確模擬。P536537（1） 定義：指自20世紀(jì)80年代以來(lái)，金融部門將現(xiàn)代金融理論和工程技術(shù)方法相結(jié)合，針對(duì)投資者不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)開發(fā)和應(yīng)用新的金融產(chǎn)品的過(guò)程。將金融問(wèn)題進(jìn)行綜合、系統(tǒng)研究分析，并設(shè)計(jì)出創(chuàng)新型的金融工具，使金融市場(chǎng)的功能增強(qiáng)?，F(xiàn)代信息技術(shù)的發(fā)展提供了物質(zhì)基礎(chǔ)金融工程師的創(chuàng)新活動(dòng) 第六章：金融創(chuàng)新一、 名詞解釋：金融創(chuàng)新：指金融業(yè)各種要素的重新組合，具體指金融機(jī)構(gòu)和金融管理當(dāng)局出于對(duì)微觀利益和宏觀效益的考慮而對(duì)機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、金融工具及制度安排所進(jìn)行的金融業(yè)創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)。金融自由化包括：價(jià)格自由化、業(yè)務(wù)自由化、市場(chǎng)自由化和資本流動(dòng)自由化。金融管制在一定程度上限制了金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)，影響了它們的利益，因而成為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新的誘因之一。P543546（1） 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于金融創(chuàng)新的理論，從不同角度解釋了引發(fā)金融創(chuàng)新的原因以及金融創(chuàng)新的作用，概括來(lái)講主要有以下理論：（2） 理論：P543P646。所以，不能全面解釋金融創(chuàng)新的原因。 A、金融管制是金融創(chuàng)新的障礙也是誘因：首先，金融管制影響金融業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的活動(dòng)，威脅到它們的經(jīng)營(yíng)地位和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，形成金融企業(yè)進(jìn)行金融創(chuàng)新的外在動(dòng)力和壓力；其次，金融管制中存在一定縫隙，使金融企業(yè)創(chuàng)新成為可能；第三，金融企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新而產(chǎn)生的效益必須大于它的成本。當(dāng)金融創(chuàng)新危及到金融穩(wěn)定和貨幣政策時(shí)，政府會(huì)對(duì)已經(jīng)失效和低效的監(jiān)管制度和手段加以改進(jìn)和創(chuàng)新，從而加大管制力度，結(jié)果是：管制促進(jìn)創(chuàng)新，創(chuàng)新引起管制加強(qiáng)，兩這互為因果，互相促進(jìn)。A、20世紀(jì)70年代以來(lái)，許多金融創(chuàng)新是針對(duì)金融市場(chǎng)上轉(zhuǎn)嫁和分散風(fēng)險(xiǎn)的需求而出現(xiàn)的，創(chuàng)新的工具和業(yè)務(wù)等在當(dāng)今金融交易中的確發(fā)揮著控制風(fēng)險(xiǎn)的功能。 三、 論述題： 試述20世紀(jì)60年代以來(lái)西方國(guó)家金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容。20世紀(jì)60年代以來(lái)西方國(guó)家金融創(chuàng)新的主要內(nèi)容可概括為以下幾個(gè)方面：（1） 業(yè)務(wù)創(chuàng)新：包括金融機(jī)構(gòu)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新、資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和中間業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和清算系統(tǒng)的創(chuàng)新；（2） 市場(chǎng)創(chuàng)新：金融工具市場(chǎng)的創(chuàng)新、歐洲貨幣市場(chǎng)的出現(xiàn)與發(fā)展、市場(chǎng)定價(jià)模型的出現(xiàn)與應(yīng)用。 注：以上幾方面的創(chuàng)新成果，可以通過(guò)舉例來(lái)說(shuō)明。P555558（1） A金融創(chuàng)新和貨幣政策的概念；B、貨幣政策的有效性指貨幣當(dāng)局在實(shí)施了一定貨幣政策之后，可以在預(yù)定時(shí)間達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。（2） 具體表現(xiàn)在：第一， 金融創(chuàng)新對(duì)貨幣供給的影響：A， 使貨幣供給量更加難以測(cè)量B， 使貨幣乘數(shù)增大C， 使貨幣當(dāng)局對(duì)基礎(chǔ)貨幣的可控性程度降低第二， 金融創(chuàng)新對(duì)貨幣需求的影響A， 使貨幣需求的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定性增強(qiáng)：對(duì)交易性需求減少投資性需求增加，造成貨幣需求量的