【正文】 具備了為業(yè)主提供綜合的一站式服務(wù)能力。自上世紀(jì)八十年代以來，在工程承包、勘察設(shè)計(jì)咨詢等領(lǐng)域獲得了 470項(xiàng)國家級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)。公司專業(yè)團(tuán)隊(duì)強(qiáng)大， 擁有 1名工程院院士、 6名國家勘察設(shè)計(jì)大師和 220名享受國務(wù)院特殊津貼的專家。 （二） 中國中鐵公司概況 中國中鐵股份有限公司（中文簡稱中國中鐵，英文簡稱 CRE）前身是成立于 1950 年 3 月的鐵道部工程總局和設(shè)計(jì)總局， 1989年 7 月，共同組建成立了中國鐵路工程總公司， 2022年 5 月起成為隸屬于國務(wù)院國資委管理的中央特大型骨干企業(yè)。 中國 中鐵 股份有限公司 是集基建建設(shè)、 勘察設(shè)計(jì) 與 咨詢服務(wù)、 工程設(shè)備 和零部件制造、房地產(chǎn)開發(fā)、鐵路和公路 投資 及運(yùn)營、礦產(chǎn)資源開發(fā)、物資貿(mào)易等業(yè)務(wù)于一體的多功能、特大型企業(yè)集團(tuán)，也是中國和亞洲最大的多功能綜合型建設(shè)集團(tuán)。 2022年及 2022年分別位列 全球 第四及第三大建筑工程承包商。 公司作為特大型建筑企業(yè)，致力于通過全面參與交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政工程、高層建筑、環(huán)境工程等建筑領(lǐng)域，奉獻(xiàn)精品工程，改善物理環(huán)境，推動(dòng)社會(huì)發(fā)展，服務(wù)國計(jì)民生。 （一） 總 資產(chǎn) 0500,0001,000,000中鐵鐵建中鐵 2 5 2 , 0 9 6 3 1 1 , 7 8 1 3 8 9 , 3 0 6 4 6 8 , 7 3 2 5 5 0 , 7 2 8 6 2 8 , 2 0 1鐵建 2 2 0 , 9 9 0 2 8 2 , 9 9 0 3 5 0 , 1 9 4 4 2 2 , 9 8 3 4 8 0 , 6 6 1 5 5 3 , 0 1 92022 2022 2022 2022 2022 2022 圖 1:中國中鐵和中國鐵建總資產(chǎn)對(duì)比圖 由圖 1 可以很直觀的看出，中國中鐵與中國鐵建的資產(chǎn)總額均逐年增長， 2022 年末，中國中鐵與中國鐵建的總資產(chǎn)分別為 億元和 億元，相差僅僅 億元；到 2022 年末，中國中鐵與中國鐵建的總資產(chǎn)分別為 億元和 億元，兩者之差高達(dá) 億元 。 山東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文 4 （二） 營業(yè)收入 0200,000400,000600,000800,000中鐵鐵建中鐵 234,619 346,368 473,663 460,720 482,688 558,799鐵建 226,141 355,521 479,159 457,366 586,790 586,7902022 2022 2022 2022 2022 2022 圖 2：中國中鐵和中國鐵建營業(yè)收入對(duì)比表 從表 2 可以看出，近年來，除 2022年之外，兩家公司營業(yè)收入在總體上呈增長趨勢(shì)。同時(shí)，也可以看出，兩家公司營業(yè)收入的變動(dòng)受宏觀政策影響較明顯。除此之外的各年，兩家公司的營業(yè)利潤占其營業(yè)收入的比重變化不大，而且營業(yè)利潤的變動(dòng)趨勢(shì)與營業(yè)收入的變動(dòng)趨勢(shì)較為 協(xié)調(diào)一致。 山東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文 5 （四） 凈利潤 010,00020,000中鐵鐵建中鐵 1,434 7,408 8,301 7,239 8,033 10,075鐵建 3,706 7,731 4,316 7,881 10,439 10,4392022 2022 2022 2022 2022 2022 圖 4：中國中鐵和中國鐵建的凈利潤對(duì)比 由圖 4可以看出，近年來，兩家公司的凈利潤與其歷年?duì)I業(yè)利潤 的變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，凈利潤異常偏低的年份是由于營業(yè)利潤較低所致。 以上四個(gè)方面的數(shù)據(jù)勾勒出了兩家公司基本情況的對(duì)比，由分析可知，兩家公司規(guī)模、市場(chǎng)占有率、營業(yè)利潤、凈利率均相差不大。 四、 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析及對(duì)比 本節(jié)主要通過對(duì)兩家公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力這四 個(gè)方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析和對(duì)比，來發(fā)掘兩公司財(cái)務(wù)狀況背后隱藏的經(jīng)營狀況差異。毫無疑問，企業(yè)資產(chǎn)具有較強(qiáng)的流動(dòng)性和較高的收益能力是企業(yè)債務(wù)得以償還的根本保障，也是企業(yè)經(jīng)營管理者、投資者、債權(quán)人和客戶進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的重要方面。 １ .短期償債能力分析 企業(yè)的短期償債能力是公司抗風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)或者面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)，最終都 體現(xiàn)為無法及時(shí)償還短期債務(wù)，因此短期償債分析是財(cái)務(wù)分析的重要基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)相關(guān)利益者的正確決策尤為重要。 表 2： 短期償債能力指標(biāo) 指標(biāo) 企業(yè) 2022 2022 2022 2022 2022 2022 流動(dòng)比率 中鐵 鐵建 速動(dòng)比率 中鐵 鐵建 （數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)） 山東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文 6 上表信息反映到圖形中，我們得到下面兩個(gè)圖。這個(gè)比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障越大。流動(dòng)比率均大于 1，說明每 1 元流動(dòng)負(fù)債都有 1 元以上的流動(dòng)資產(chǎn)來保障，加之兩家公司的國有背景帶來的融資優(yōu)勢(shì)，因此短期債務(wù)出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)的可能性很低。 (2) 速動(dòng)比率 01中鐵鐵建中鐵 0 . 7 8 0 . 7 4 0 . 6 8 0 . 6 8 1 . 1 9 0 . 6 6鐵建 1 . 0 3 0 . 9 9 0 . 8 8 0 . 8 9 0 . 6 6 0 . 6 92022 2022 2022 2022 2022 2022 圖 6：中國中鐵和中 國鐵建的速動(dòng)比率對(duì)比 ② 速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。通過速動(dòng)比率來判斷企業(yè)短期償債能力比用流動(dòng)比率進(jìn)了一步，因?yàn)樗查_了變現(xiàn)能力較差的存貨。 由圖 6 可知，中國鐵建的速動(dòng)比率近年來保持下降的趨勢(shì)，說明其持有的速動(dòng)資產(chǎn)占流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模逐年減少，又由于其流動(dòng)比率沒有出現(xiàn)下降趨勢(shì)，因此可以判斷近年來中國鐵建增加了存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重，由于建筑業(yè)的存 貨主要包括磚石泥土、金屬、輔料等施工材料，價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，近年沒有出現(xiàn)明顯的跌價(jià)，因此其存貨持有比率的提高不會(huì)給公司短期償債能力帶來不良影響。 除 2022 年外，中國 鐵建的速動(dòng)比率均略高于中國中鐵，據(jù)此可以推斷中國鐵建的短期償債能力要山東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文 7 略優(yōu)于中國中鐵。 ２ .長期償債能力分析 長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的保障程度。 本文用資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)衡量長期償債能力。 (1) 資產(chǎn)負(fù)債率 中鐵鐵建中鐵 0 . 7 5 0 . 7 8 0 . 8 1 0 . 8 2 0 . 8 3 0 . 8 4鐵建 0 . 7 8 0 . 8 0 . 8 3 0 . 8 4 0 . 8 4 0 . 8 42022 2022 2022 2022 2022 2022 圖 7：中國中鐵和中國鐵建的資產(chǎn)負(fù)債率的對(duì)比 ① 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值，它反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力。 該行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的平均值在 60%左右。這個(gè)現(xiàn)象可能與我國近年來大力發(fā)展高鐵有關(guān)。 由較高的資產(chǎn)負(fù)債率反映出兩家公司較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，近年來持續(xù)增加的債務(wù)致使負(fù)債比率大大超出正常標(biāo)準(zhǔn)，資金鏈過于緊繃，一旦債務(wù)到期，將給企業(yè)帶來很大的壓力。但是任由資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)提高，還是會(huì)給公司帶來不好的影響，因此兩家企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取措施以將資產(chǎn)負(fù)債率維持在可以控制的范圍。已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利息的能力，其越大說明企業(yè)支付利息的能力越強(qiáng)，可以評(píng)價(jià)債權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。 綜合以上分析，可以看出，中國中鐵與中國鐵建雖然負(fù)債率較高，反映出了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是由于其利潤能夠?yàn)槔①M(fèi)用帶來足夠的保障，以及較強(qiáng)的融資能力，因此具備較強(qiáng)的長期償債能力。 （二） 營運(yùn)能力分析 營運(yùn)能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度等有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，它是反映公司的管理能力和效率，表明管理人員經(jīng)營管理、運(yùn)用資 金的能力。 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好，效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強(qiáng)。 表 4： 營運(yùn)能力對(duì)比分析 年份 2022 2022 2022 2022 2022 2022 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 中鐵 鐵建 應(yīng)收 賬款 中鐵 鐵建 （數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)） 上表信息反映到圖形中，我們得到下面四個(gè)圖。周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn) 越快， 資產(chǎn)的管理和利用 能力越強(qiáng)。中國鐵建總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比中國中鐵總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高出 10%左右，說明中國鐵建的總資產(chǎn)利用效率要略高于中國中鐵，這與中國鐵建處于成長期有關(guān)。該指標(biāo)表明公司收回應(yīng)收賬款的能力，該指標(biāo)越高表示收賬越快，公司對(duì)應(yīng)收賬款的管理和控制較好。在 2022年之 前，中國中鐵的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于中國鐵建，這可能是由于中國鐵建當(dāng)時(shí)處于初創(chuàng)期，需要通過寬松的信用政策來拓展業(yè)務(wù)，增加市場(chǎng)份額，因此應(yīng)收賬款回收較慢；在 2022 年后，經(jīng)歷了快速發(fā)展，中國鐵建在行業(yè)中占據(jù)了較為穩(wěn)定的地位，因此收緊了信用政策，加快了應(yīng)收賬款回收的速度。 山東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文 10 (一 ) 盈利能力分析 盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。本節(jié)以 營業(yè)利潤率 、 資產(chǎn)收益率、 凈資產(chǎn)收益率 、 每股 收益為例。 １ .營業(yè)利潤率 %%%%中鐵鐵建中鐵 % % % % % %鐵建 % % % % % %2022 2022 2022 2022 2022 2022 圖 11：中國中鐵和中國鐵建的營業(yè)利潤率對(duì)比 ① 營業(yè)利潤率 =營業(yè)利潤 /營業(yè)收入。從圖中 可以看出， 2022年和 20222022年為兩家公司正常經(jīng)營的年份，營業(yè)利潤表現(xiàn)得較為平穩(wěn)，且相差不大，說明兩家公司主營業(yè)務(wù)的獲利能力旗鼓相當(dāng)。 山東財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文 11 ２ .資產(chǎn)報(bào)酬率 %%%%中鐵鐵建中鐵 0 .7 7 % 3 .0 7 % 3 .0 0 % 2 .2 4 % 6 .5 4 % 6 .6 5 %鐵建 2 .0 8 % 3 .3 0 % 1 .9 2 % 2 .6 0 % 1 0 .0 0 % 1 0 .2 4 %2022 2022 2022 2022 2022 2022 圖 12：中國中鐵和中國鐵建的資產(chǎn)報(bào)酬率對(duì)比 ② 資產(chǎn)報(bào)酬率 =稅前利潤 /平均資產(chǎn)總額 總資產(chǎn)報(bào)酬率越高，說資產(chǎn)利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入、節(jié)約資金使用等方 面取得了良好效果；該指標(biāo) 越低，說明 企業(yè)資產(chǎn) 利用效率低，應(yīng)分析差異原因，提高 銷售利潤率 ，加速資金周轉(zhuǎn)，提高 企業(yè) 經(jīng)營管理 水平。 2022 年后，中國鐵建的資產(chǎn)報(bào)酬率明顯高于中國中鐵，說明中國鐵建獲利能力更強(qiáng)，這也符合中國鐵建處于成長期的特征。由圖 13可知，除 2022年以外，中國鐵建的凈資產(chǎn)收益率均高于中國中鐵，據(jù)此可以判斷，中國鐵建的單位凈資產(chǎn)能夠獲得更高的凈利潤，即能給股東帶來更高的回報(bào)。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要 指標(biāo) 之一，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)。 (二 ) 發(fā)展能力分析 發(fā)展能力 是 企業(yè) 在生存的基礎(chǔ)上 ， 擴(kuò)大規(guī)模 ， 壯大實(shí)力的 潛在能力 。 表 6： 發(fā)展能力財(cái)務(wù)比率分析 指標(biāo) 企業(yè) 2022 2022 2022 2022 2022 2022 總資產(chǎn)增長率 中鐵 % % % % % % 鐵建 % % % % % % 凈利潤增長率 中鐵 % % % % % % 鐵建 % % % % % % （數(shù)據(jù)來源于新浪財(cái)經(jīng)） 上表信息反映到圖形中，我們得到下面兩個(gè)圖?？?資產(chǎn) 增長率越高，表明企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。 由圖 16 可以看出，在 2022年兩家企業(yè)的總資產(chǎn)增長率差別較大，由于中國鐵建處于初創(chuàng)期，規(guī)模迅速擴(kuò)張，總資產(chǎn)大幅增長； 2022 年，差距明顯縮??； 2022 年 2022 年，兩家公司的總資產(chǎn)增長率保持基本一致且逐年下降，說明兩家公司規(guī)模增長程度基本相同，且增長逐年放緩。 ２ .凈利潤增長率 %%%%%中鐵鐵建中鐵 5 9 .0 3 % 4 1 6 .5 4 % 1 2 .0 6 % 1 2 .7 9 % 1 0 .9 7 % 2 5 .4 2 %鐵建 1 7 .7 1 % 8 1 .6 3 % 3 5 .8 8 % 8 2 .6 0 % 8 .1 0 % 2 2 .5 2 %2022 2022 2022 2022 2022 2022 圖 16：中國中鐵和中國鐵建的凈利潤增長率對(duì)比 ② 凈利潤增長率 凈利潤增長率是 本年凈利潤增長額 與 上年凈利潤 的比 率。 從數(shù)據(jù)可 以看出，兩家公司近幾年的凈利潤增長率變動(dòng)幅度較大 。 2022 年以后，兩家公司的凈利潤增長率均大于 0且波動(dòng)幅度明顯變小，說明與前幾年的凈利潤增長率大幅波動(dòng)相比，近兩年兩家公司的凈利潤出現(xiàn)了較為平穩(wěn)的增長，且兩家公司的增長幅度相差不大。因此，本文采用杜邦分析法對(duì)中國中鐵股份有限公司與中國鐵建股份有限公司近兩年的財(cái)務(wù)、經(jīng)營狀況進(jìn)行綜合分析。 （ 2）對(duì)比兩年的主營業(yè)務(wù)利潤率和總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率可以發(fā)現(xiàn)， 2022年的主營業(yè)務(wù)利潤率隨較上一年有提高，但是幅度很小，反而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)大幅上升。 （ 3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的原因是由于主營業(yè)務(wù)收入的