資本性資產(chǎn)投資ppt課件-在線瀏覽
2025-02-25 17:07本頁面
【正文】 i；項目可行 ? NPV＜ 0，項目報酬率＜ i；項目不可行 共 83頁 第 37頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ⒊ 評價： 優(yōu)點：普遍適用性，在理論上也比其他方法更完善。 ? ②考慮了一定的風險因素。 ? A:100萬， NPV＝ 80萬； ? B:1000萬， NPV＝ 200萬； 共 83頁 第 38頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ㈡ 現(xiàn)值指數(shù)法（ PI） ⒈計算公式 ???? ????ntttntttiOiIPI11 )1()1(共 83頁 第 39頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ⒉ 現(xiàn)值指數(shù)的運用 ? PI≥1 ，項目報酬率 ≥ i；項目可行； ? PI=1, 項目報酬率＝ I；項目可行； ? PI＜ 1，項目報酬率＜ i；項目不可行。 ? 缺點：相同。 共 83頁 第 41頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ㈢ 內(nèi)部報酬率法（ IRR） ? ⒈定義：使投資方案凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。 ? i1,NPV0 ? IRR,NPV=0 ? i2,NPV0 共 83頁 第 42頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 NPV正 i1 IRR i2 NPV負 共 83頁 第 43頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ）（＋ 負正正121 iiN P VN P VN P ViI R R ???共 83頁 第 44頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ⒊ 運用 ? IRR≥ 項目報酬率，方案可行； ? IRR＜項目報酬率，方案不可行。 ? 缺點：計算復(fù)雜 共 83頁 第 46頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ㈠ 回收期法 ? ⒈定義：累計現(xiàn)金凈流量等于 0的時間。 共 83頁 第 47頁 06072 《 財務(wù)管理學 》 第 56章 資本性資產(chǎn)投資 ? ⒊ 運用 ? ⒋優(yōu)缺點 ? 優(yōu)點：簡單。 三、投資決策指標之間的比較 （一）各種決策指標的使用情況 1. 貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標的使用情況 表 1 60— 70年代貼現(xiàn)與非貼現(xiàn)投資決策指標的使用情況 2. 具體投資決策指標的使用情況 表 2 投資決策指標的使用情況（ 80年代） 美國大公司 美國跨國公司 使用每一種決策 作為主要方法 作為次要方法 指標的比例 % 使用的比例 % 使用的比例 % PP IRR NPV 其他 — 表 3 作為主要方法使用的決策指標的歷史發(fā)展情況 1959年 1964年 1970年 1975年 1977年 1979年 1981年 PP 34 24 12 15 9 10 IRR 19 38 57 37 54 60 NPV — — — 26 10 14 IRR 或 19 38 57 63 64 74 NPV 中國也有類似的研究 單位： % （二）貼現(xiàn)指標之間的比較 對于一個獨立項目（ independent project）， IRR、 NPV和 PI一般會得出相同的結(jié)論。 1. NPV和 IRR之間的比較 （ 1）投資項目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流量多次改變符號（一個獨立項目） 如果項目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流量只改變一次符號，即由初始投資的負號到項目發(fā)揮效益時轉(zhuǎn)變?yōu)檎枺▽賯鹘y(tǒng)現(xiàn)金流量模式）， IRR是唯一的（即使現(xiàn)金流量由正到負）；如果項目壽命周期內(nèi)現(xiàn)金流量多次改變符號，就會出現(xiàn)多個 IRR。 0 10 20 30 40 50 貼現(xiàn)率 r 圖 4— 2 多個內(nèi)部報酬率 IRR 由圖可知，只有當貼現(xiàn)率在 20%— 40%之間時，投資的凈現(xiàn)值才大于 0，其余情況下 NPV均小于 0。 NPV ?綜上所述，當現(xiàn)金流量多次改變符號 時， NPV總能得出正確的結(jié)論，而 IRR就可能給出一個錯誤的結(jié)論， 因此，在這種情況下應(yīng)使用 NPV為好。在貼現(xiàn)率＜ %時，NP
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