【正文】 資產(chǎn)提高，股票市價(jià)上漲，期權(quán)價(jià)值才真正體現(xiàn)出來(lái)，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者個(gè)人收益與企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況相關(guān)，有利于激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者對(duì)企業(yè)的責(zé)任心，另一方面，期權(quán)擁有者只有等企業(yè)股票價(jià)格上漲到一定程度后行使這種權(quán)利才有意義，因而股票期權(quán)制度也成為一些企業(yè)留住人才的一種措施。 未經(jīng)艾迪投資表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料 8 （七）自定股價(jià) 在美國(guó)上市 ， 公司的發(fā)行價(jià)格要由公司自己決定 。 上市前 ， 在招股說(shuō)明書(shū)中 ， 一般要在發(fā)行價(jià)格上進(jìn)行上下浮動(dòng) ， 以便讓投資者有所選擇 ， 進(jìn)行路演后 ， 公司可根據(jù)股票認(rèn)購(gòu)比例 ， 決定實(shí)際發(fā)行價(jià) 。 因此 ， 在境外上市 ， 公司可以根據(jù)公司所在的行業(yè)情況 、 價(jià)值情況 ， 公司需求情況有更多的主動(dòng)權(quán) ， 進(jìn)行最合理的選擇 。 超額發(fā)行的具體比例 ， 根據(jù)上市公司股票在市場(chǎng)的需求狀況決定 。 在股票市場(chǎng)里 ， 也需要一種市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)供求關(guān)系 ， 使供求達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡 。 在股票發(fā)行中 ， 股票價(jià)格是上市公司根據(jù)所需融資額確定下來(lái)的 ， 價(jià)格機(jī)制在發(fā)行后將失去作用 ， 而改變供求關(guān)系的另一種方式就是增減供應(yīng)量 。 如果需求減少 ， 股價(jià)下跌 ， 可以通過(guò)回購(gòu)超發(fā)的股票改善需求 ， 停止股票下滑 。 未經(jīng)艾迪投資表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料 10 （九）公司利益與股東利益 公司上市 ， 可以為公司發(fā)展融得資金 ， 通過(guò)上市 ， 擴(kuò)大公司知名度 、 提升公司形象 、 增強(qiáng)公司信譽(yù) ， 公司價(jià)值升高 （ 因?yàn)楣镜膬糍Y產(chǎn)價(jià)值與公司的市值一般相差很多倍 ） 。 公司上市后，公司發(fā)起股東的收益最大，公司的發(fā)起股東以擁有的上市公司的控股權(quán)享有公司的既得利益，其股票由于變成一種隨時(shí)可以變現(xiàn)的有價(jià)證券，其操作性大大增強(qiáng)，西方的股票全部是流通股，可以變現(xiàn)、貸款、再投資等。這是在中國(guó)目前上市完全不可能做到的。 未經(jīng)艾迪投資表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料 11 （十） 路演 上市的核心，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在股票市場(chǎng)中地體現(xiàn) 欲境外上市公司往往將通過(guò)證監(jiān)會(huì) （ SEC） 審核當(dāng)作上市程序的核心和重點(diǎn) ，其實(shí)這是在不完全市場(chǎng)體制下的片面認(rèn)識(shí) 。 證監(jiān)會(huì)只是代表股民審核公司上報(bào)材料的機(jī)構(gòu) ， 而不是上市的決定者 。 公司股票能否成功上市 ， 要看公司在市場(chǎng)上的推銷(xiāo)情況 。 上市成功的核心在于股票的推銷(xiāo) ， 而實(shí)現(xiàn)股票推銷(xiāo)的手段就是路演 。 不采取公開(kāi)上市的股票 ， 不需要先通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核 。 私募被譽(yù)為上市前的一輪融資 。 基本上不符合美國(guó)證監(jiān)會(huì)和投資者的要求 ， 一則中國(guó)民營(yíng)企業(yè)的價(jià)值沒(méi)有得到真實(shí)充分的體現(xiàn)；二則公司在管理規(guī)范 、 財(cái)務(wù)制度與國(guó)際投資者要求的還有一定差距 。 西方公司在公司成立時(shí)便是按照上市公司的要求來(lái)經(jīng)營(yíng)公司的，因此公司上市是公司發(fā)展到一定時(shí)期必然的事情，不需要經(jīng)過(guò)專(zhuān)業(yè)的投資咨詢公司進(jìn)行改造。目前國(guó)內(nèi)非常缺少這樣的投資咨詢公司，這樣的公司一方面要了解中國(guó)企業(yè)的運(yùn)作狀況，了解國(guó)際資本運(yùn)行規(guī)則，更重要的是了解投資者，手中有大量的客戶（投資銀行和機(jī)構(gòu)）。 未經(jīng)艾迪投資表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料 13 （十二）中國(guó)民營(yíng)企業(yè)與國(guó)際金融產(chǎn)業(yè) 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的夾縫中成長(zhǎng)起來(lái)的 ， 有著計(jì)劃和市場(chǎng)雙重的特色 。 中國(guó)民營(yíng)企業(yè)自身通過(guò)努力也可完成這一過(guò)程 ， 加速改造使自己企業(yè)盡快符合西方資本市場(chǎng)的基本條件 。 通過(guò)孵化 ， 將企業(yè)培養(yǎng)成具備上市條件的規(guī)范公司 ， 邁入國(guó)際資本市場(chǎng) ， 加速發(fā)展 。 艾迪公司是中國(guó)民營(yíng)企業(yè)邁入國(guó)際資本市場(chǎng)的橋梁 。 但上市后 ， 企業(yè)的性質(zhì)發(fā)生了根本的變化 ， 上市前公司屬于私有經(jīng)濟(jì) ， 上市后公司成為公眾公司 。 私有經(jīng)濟(jì)在追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程中 ， 其經(jīng)營(yíng)的手段可以不用公開(kāi) ， 操作自如 、 方便 ， 當(dāng)然這種做法也充滿危險(xiǎn) 。 對(duì)于上市公司 ， 追求公司利潤(rùn)最大化只是公司的一個(gè)目標(biāo) ， 更主要的目標(biāo)是首先要保障股東的利益安全 ， 降低股東風(fēng)險(xiǎn)和追求利潤(rùn)最大化是上市公司立足資本市場(chǎng)的基本點(diǎn) 。 公司上市前追求利潤(rùn)最大化原則 ， 上市后追求市場(chǎng)占有最大化原則 。 上市前公司依靠自身力量去做 ， 上市后公司要靠整個(gè)資本市場(chǎng)去做 。 未經(jīng)艾迪投資表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料 15 （十四） 上市公司的義務(wù) 信息披露 成功上市后，企業(yè)就成為公眾公司，定期的信息披露就成了上市公司應(yīng)履行義務(wù)。股民投資上市企業(yè)就是為了獲得上市公司好的回報(bào)。 提高上市公司信息的透明度和保證信息的對(duì)稱性 ,是上市公司履行信息披露義務(wù)的基本的前提和原則 當(dāng)上市公司發(fā)生可能對(duì)其股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響 ,而投資者尚未得知的重大事件時(shí) ,上市公司應(yīng)當(dāng)立即履行報(bào)告和披露義務(wù) 。 上市公司的運(yùn)作模式從商業(yè)經(jīng)營(yíng)升華到資本經(jīng)營(yíng) ， 企業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要是商品或服務(wù) ， 直觀 、 清晰 。 企業(yè)可以通過(guò)自身的資本運(yùn)作完成企業(yè)的滾動(dòng)裂變式發(fā)展 ， 如企業(yè)通過(guò)在資本市場(chǎng)增發(fā)股票 、 發(fā)債等形式融資擴(kuò)展 ， 也可以通過(guò)股權(quán)置換完成公司之間的購(gòu)并 ， 企業(yè)立足于商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)兩個(gè)市場(chǎng) ， 經(jīng)營(yíng)的方式更多 、 更靈活 。但問(wèn)題不是一蹴而就能夠解決的 ， 尤其是上市公司發(fā)起人股出路的解決和上市公司再融資的解決 。 股票是一種概念 ， 通過(guò)上市交易才能轉(zhuǎn)換 。 西方股市具有市場(chǎng)化和股權(quán)私有化 。 在西方 ， 發(fā)起人所持有股票在上市一年后就可上市流通 。 中國(guó)上市公司再融資需滿足一定的限制條件 ， 政府審批通過(guò)后 ， 方可進(jìn)行 ，再融資在行政指導(dǎo)下進(jìn)行 ， 股市市場(chǎng)機(jī)制作用不明顯 。 中國(guó)股市政府說(shuō)了算 ， 西方股市股民說(shuō)了算 。 企業(yè)上市后，市場(chǎng)占