企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略——現(xiàn)金流量管理-在線瀏覽
2025-02-09 13:41本頁(yè)面
【正文】 動(dòng)” 現(xiàn)金流量表的起源 ? 1908年 William Morse Cole在 《 會(huì)計(jì) 》 雜志上發(fā)表有關(guān)現(xiàn)金流量表的論文； ? 1963年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（ FASB）前身會(huì)計(jì)原則委員會(huì)（ APB）建議在年度報(bào)告中編制一張 “ 資金來(lái)源與運(yùn)用表 ”來(lái)反映資金來(lái)源與運(yùn)用信息； ? 1969年，證券交易委員會(huì)（ SEC）要求在年報(bào)中要有一張資金表，但并沒(méi)有給出資金的定義。 ? 自由現(xiàn)金流量：等于來(lái)自客戶的現(xiàn)金凈額減去保持當(dāng)前增長(zhǎng)率所需的現(xiàn)金支出。但是它受到經(jīng)理的控制，投資者使用較少位經(jīng)理控制的指標(biāo)更好。第 六 講 企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略 —— 現(xiàn)金流量管理 ? 現(xiàn)金流管理原理 ? 自由現(xiàn)金流量 ? 現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng) ： ； :； ： 一、現(xiàn)金流管理原理 （一）利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量 ? 利潤(rùn)：廣為關(guān)注，當(dāng)利潤(rùn)發(fā)生突然變化，會(huì)引起分析人員、投資人、債權(quán)人和金融媒體的注意。利潤(rùn)增長(zhǎng)在證券價(jià)格上有所反應(yīng)。 ? 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：是利潤(rùn)的替代指標(biāo)，但是包含非常項(xiàng)目，不包括公司為保持當(dāng)前增長(zhǎng)率所作的投資。有真實(shí)的現(xiàn)金流量，不受會(huì)計(jì)方法的影響，也不受經(jīng)理人員的操縱。 ? 1980年， FASB發(fā)布備忘錄解釋現(xiàn)金流量的重要性： ? 收益與資金流入不同； ? 未來(lái)現(xiàn)金流量對(duì)于流動(dòng)性和財(cái)務(wù)靈活性至關(guān)重要； ? 需要作為財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和報(bào)告概念框架的一部分。（ SFAS ） 現(xiàn)金流量與利潤(rùn)相互不能替代的原因 ? 企業(yè)必須盈利； ? 企業(yè)必須有凈現(xiàn)金流量； ? 現(xiàn)金流量衡量利潤(rùn)的質(zhì)量； ? 能夠帶來(lái)持續(xù)、穩(wěn)定現(xiàn)金流量的收益才是高質(zhì)量的收益。 ? 戰(zhàn)略和結(jié)構(gòu)依然重要：以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司在不同戰(zhàn)略間做出選擇，并幫助評(píng)估實(shí)現(xiàn)特定戰(zhàn)略的必要資源。 ? 必須抓住重點(diǎn)：通過(guò)確認(rèn)關(guān)鍵的價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素，以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理幫助公司在矛盾的目標(biāo)中權(quán)衡輕重。 ? 這些因素在整個(gè)組織的總公司、經(jīng)營(yíng)單位和職能 /營(yíng)業(yè)層面相互貫穿，并且必須保持一致。 ?分階段實(shí)施培訓(xùn)方案 ?介紹新的程序和要求； ?介紹概念； ?培訓(xùn)工作人員使用格式； ?進(jìn)行初步價(jià)值評(píng)估。 ?評(píng)價(jià)和完善以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理制度和培訓(xùn) 。 ?提供指導(dǎo)和反饋 二、自由現(xiàn)金流量 （一）定義： ? 自由現(xiàn)金流量等于公司的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加上非現(xiàn)金支出，再減去營(yíng)業(yè)流動(dòng)資金，物業(yè)、廠房與設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。 ? 預(yù)測(cè)將影響公司及行業(yè)績(jī)效的重要事件（績(jī)效情景）。 ? 檢驗(yàn)全面預(yù)測(cè)的合理性，尤其是價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素。 ? 分析角度： ? 客戶：不同客戶全需求不同； ? 生產(chǎn)者：不同的客戶有不同的服務(wù)成本。 ? 下降趨勢(shì)：行業(yè)價(jià)格大戰(zhàn)持續(xù)，回報(bào)率低與資本成本。但公司可以找到適當(dāng)?shù)亩ㄎ?，逐漸獲得超過(guò)行業(yè)水平的收益率。 (11%6%)=1000 + + +… + =999≈1000 公司價(jià)值 = = 例解： 預(yù)測(cè)之初 投資資本 預(yù)測(cè)期間經(jīng) 濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值 預(yù)測(cè)期后經(jīng) 濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn) T+1 WACC NOPLATT+1 g/ROIC （ ROICWACC） WACC (WACCg) + + + 三、現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng) （一）基本理念 1. 自由現(xiàn)金流量的創(chuàng)造力是企業(yè)的實(shí)力。 3. 實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量最大化是企業(yè)唯一的目標(biāo)。 5. 建立至少能夠預(yù)測(cè)兩年以后現(xiàn)金流量的體系。 2. 企業(yè)成長(zhǎng)關(guān)鍵在對(duì)人的投資。 ① 具有天才思路的經(jīng)營(yíng)者 ② 制定具有天才思路的計(jì)劃 并能夠管理部下的管理人員。關(guān)鍵是將人事費(fèi)用視作投資。 單位：4月 5月 6月 7月現(xiàn)金銷售額賒銷款現(xiàn)金回收票據(jù)票據(jù)貼現(xiàn)現(xiàn)金采購(gòu)賒銷現(xiàn)金結(jié)算票據(jù)結(jié)算按經(jīng)常收支、設(shè)備等技術(shù)財(cái)務(wù)收支分類的資金平衡表處理設(shè)備收入購(gòu)入設(shè)備支出其他收支結(jié) 轉(zhuǎn) 下 月經(jīng) 常 支 出 小 計(jì)收 支 缺 口貸入款償還貸款經(jīng) 常 收 入 小 計(jì)經(jīng)常收入工資營(yíng)業(yè)費(fèi)用采購(gòu)支出經(jīng)常支出上月轉(zhuǎn)賬雜收入銷售收入月項(xiàng)目注意： ?把注意力放在經(jīng)常項(xiàng)目上，要預(yù)測(cè)短期收支平衡。 ?關(guān)注點(diǎn)： ?應(yīng)收賬款的回收情況； ?應(yīng)收應(yīng)付的平衡情況； ?庫(kù)存是否適宜； ?設(shè)備投資千萬(wàn)慎重。 3. 中小企業(yè)還應(yīng)關(guān)注是否增加了向所有者的預(yù)付和貸款。 5. 短期貸款以及貼現(xiàn)票據(jù)等增減原因。 4. 關(guān)鍵看 “ 經(jīng)常收支比率 =經(jīng)常收入 /經(jīng)常支出 *100%”必須在 100%以上，否則則應(yīng)分析是暫時(shí)還是經(jīng)常性，后者容易使企業(yè)倒閉。 ? 最終為“現(xiàn)金流量表代替” （1）利息、紅利等收入 （2）其他收入 小計(jì)(A) （1）出售有形固定資產(chǎn) 收入合計(jì)（2）出售有價(jià)證券 （3）回收貸款（短期）小計(jì)（ B)收入合計(jì)（ C= A + B) （1）采
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