[經(jīng)濟(jì)學(xué)]分析方法-在線瀏覽
2025-01-25 01:45本頁(yè)面
【正文】 套利方法如下 : 頭寸情況 1%A股票空頭 1%B債券多頭 1%B股票多頭 凈現(xiàn)金流 即期現(xiàn)金流 +10000股 100元 /股 =100萬元 1%4000萬元 = 40萬元 6000股 90元 /股 = 54萬元 +6萬元 未來每年現(xiàn)金流 EBIT的 1% 1%320萬元 = 1%（ EBIT320萬元 ） 0 只有當(dāng) B企業(yè)的股票價(jià)值是 100元 /股時(shí) ,才不會(huì)引起套利活動(dòng)。 無套利定價(jià)的關(guān)鍵技術(shù)是所謂 “ 復(fù)制 ”技術(shù) ， 即用一組證券來復(fù)制另外一組證券 。 如何將無套利定價(jià)法運(yùn)用到期權(quán)定價(jià)中 ？ Case： 假設(shè)一種不支付紅利股票目前的市價(jià)為 10元，我們知道在 3個(gè)月后，該股票價(jià)格要么是 11元，要么是 9元。 為了找出該期權(quán)的價(jià)值， 可構(gòu)建一個(gè)由一單位看漲期權(quán)空頭和 Δ 單位的標(biāo)的股票多頭組成的組合。 即通過構(gòu)建一個(gè)金融工具組合使之與被模仿的金融工具具有相同或相似的盈虧狀況。 金融工具的合成 金融工具的合成是指通過構(gòu)建一個(gè)金融工具組合使之與被模仿的金融工具具有相同價(jià)值。 SS= max(0,STX)max(0,X ST)+X= STX+X= ST S= c p+Xer(Tt) 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法 在對(duì)衍生證券定價(jià)時(shí)，我們可以假定所有投資者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，此時(shí)所有證券的預(yù)期收益率都可以等于無風(fēng)險(xiǎn)利率 r，所有現(xiàn)金流量都可以通過無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。 風(fēng)險(xiǎn)中性假定僅僅是為了定價(jià)方便而作出的人為假定，但通過這種假定所獲得的結(jié)論不僅適用于投資者風(fēng)險(xiǎn)中性情況，也適用于投資者厭惡風(fēng)險(xiǎn)的所有情況。 假設(shè)現(xiàn)在的無風(fēng)險(xiǎn)年利率等于 10%， 現(xiàn)在我們要找出一份 3個(gè)月期協(xié)議價(jià)格為 式看漲期權(quán)的價(jià)值 。 P= 這樣，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理，我們就可以就出該期權(quán)的價(jià)值： ? ?0 . 1 0 . 2 5 11 9 1 10e P P?? ? ? ?（）0. 1 0. 2
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