宏觀經(jīng)濟和資產(chǎn)價格趨勢分析-在線瀏覽
2025-01-24 18:50本頁面
【正文】 3 9703 9803 9903 0003 0103 0203 0303 0403 0503 0603 0703 0803 0903M 2 增速與名義G D P 增速之差M2名義G D P同比增長 ， %中國左：新開工項目投資迅猛 右： M2和 GDP落差巨大 20 303540455055606570J05 A05 J05 O05 J06 A06 J06 O06 J07 A07 J07 O07 J08 A08 J08 O08 J09PMI 新訂單 產(chǎn)成品庫存 105051015201986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 202209m1221 無法用失業(yè)返鄉(xiāng)、收入分配以及通脹預(yù)期來解釋消費持續(xù)高漲 22 回顧 30年，通貨膨脹在中國長期不是很嚴重； 工業(yè)化進程和弄產(chǎn)品價格導(dǎo)致通貨膨脹在短期也不嚴重； 通貨膨脹預(yù)期可能被城市化帶來的資產(chǎn)價格上升所吸收。經(jīng)濟復(fù)蘇中暴露出經(jīng)濟刺激未能深化結(jié)構(gòu)調(diào)整，一是外貿(mào)形勢不樂觀，估計全年外貿(mào)規(guī)模同比萎縮 20％，而外貿(mào)順差同比則基本持平，春季廣交會也許能成為全年外貿(mào)走勢的風向標；二是通貨緊縮難以避免，預(yù)期全年 CPI 和 PPI分別為 ％和 5％ ,宏觀調(diào)控和通貨緊縮抗爭的勝算不大；三是就業(yè)壓力相當沉重，如果目前企業(yè)不在努力避免裁員，那么情況會比現(xiàn)在更糟糕；四是企業(yè)效益情況不佳，預(yù)期規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)全年利潤增長僅為 10%，而產(chǎn)能利率率可能僅在 70％ 75％。 24 1998年初大規(guī)模經(jīng)濟刺激開始實施，兩個季度后刺激政策奏效，效果延續(xù)不足 4個季度后，遭遇更深幅度的調(diào)整。 25 資產(chǎn)價格：股市領(lǐng)先宏觀 010002022300040005000600070001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022十 八 年 來 政 策 事 件 對 上 證 綜 合 指 數(shù) 影 響 圖 （ 1 9 9 0 . 1 2 2 0 0 8 . 1 2 )9 2 年 1 月 , 鄧 小 平 南巡 , 5 日 漲 1 3 1 % 。1 9 9 3 . 0 2 . 1 6上 證 高 點 1 5 5 89 3 年 2 月 , 宏 觀 調(diào)控 ， 貨 幣 緊 縮 。1 9 9 2 . 1 1 . 1 7上 證 低 點 3 8 21 9 9 4 . 0 7 . 2 9上 證 低 點 3 2 59 5 年 1 月 實 行“ T + 1 ” 。9 7 年 7 月 ， 香 港 回 歸 ， 東南 亞 金 融 危 機 爆 發(fā) ， 市場 步 入 兩 年 熊 市 。9 9 年 5 月 ， 人 民 日 報 《 堅持 信 心 規(guī) 范 發(fā) 展 》 社 論 ，“ 5 . 1 9 ” 行 情 啟 動 。9 9 年 9 月 ， 十 五 屆 四 中 全 會 明確 減 持 國 有 股 , 2 個 月 跌 1 6 % ，首 度 拉 開 國 有 股 改 革 序 幕 。2 0 0 1 . 0 6 . 1 4上 證 高 點 2 2 4 50 2 年 6 月 ， 國 有 股減 持 辦 法 停 止 ， 當 日 大盤 暴 漲 9 % ， 半 年 跌 2 1 % 。2 0 0 5 . 0 6 . 0 6上 證 低 點 9 9 80 4 年 2 月 ， 國 九 條 出 臺 ，3 個 月 下 跌 2 1 % ； 9 月 ， 溫家 寶 力 推 國 九 條 ， 四 年1 3 0 0 點 鐵 底 擊 破 。 0 6 年 5 月 ， I P O 重 啟 ，行 情 開 始 轉(zhuǎn) 折 。0 7 年 5 月 爆 發(fā) “ 5 . 3 0 ” 行情 ， 導(dǎo) 致 題 材 股 泡 沫 破 滅 。0 7 年 1 0 月 1 6 日 ， 次 貸 危 機 ， 估 值 高 企 ，解 禁 股 泄 洪 ， 導(dǎo) 致 藍 籌 泡 沫 破 滅 。0 8 年 4 月2 1 日 ， 出臺 《 存 量股 限 售 指導(dǎo) 意見 》 。0 8 年 9 月 1 9 日 ， 三大 措 施 救 市 。0 8 年 1 1 月 2 6 日 ， 年度 第 四 次 降 息 ， 幅度 達 1 0 8 % 。P意大利法國捷克德國MSCI世界歐洲 FT300波蘭荷蘭比利時巴基斯坦英國墨西哥馬來西亞匈牙利委內(nèi)瑞拉丹麥奧地利澳大利亞瑞典沙特阿拉伯香港恒生南非泰國加拿大哥倫比亞土耳其埃及新加坡希臘阿根廷MSCI新興市場以色列挪威中國上證綜指智利臺灣印度尼西亞印度巴西俄羅斯以美元計 以當?shù)刎泿庞?7 高點 / 低點 收盤 / 開盤1990 33% 33%1991 179% 129%1992 388% 166%1993 108% 6%1994 223% 23%1995 77% 13%1996 145% 67%1997 74% 31%1998 36% 5%1999 68% 19%2022 56% 51%2022 48% 21
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