評雷曼兄弟破產(chǎn)-在線瀏覽
2024-11-07 08:17本頁面
【正文】 爆發(fā)前，持有大量的次級債金融產(chǎn)品（包括 MBS和 CDO），以及其他較低等級的住房抵押貸款金融產(chǎn)品。隨著信用風險從次級抵押貸款領域擴展到其他住房抵押貸款領域，則較低等級的住房抵押貸款金融產(chǎn)品的信用評級和市場價值也大幅下滑。 迄今為止，雷曼兄弟自次貸危機爆發(fā)以來的總虧損額已經(jīng)達到 150億美元，而且據(jù)市場估計，雷曼兄弟最高還可能面臨 460億美元左右的潛在虧損。市場普遍認為，巨額資產(chǎn)減記已經(jīng)嚴重侵蝕了雷曼兄弟的資本金。 事實上，雷曼兄弟一直在做兩手準備。下策是尋求其他金融機構(gòu)的注資。然而，這一交易最終因為難以獲得監(jiān)管者的同意，以及擔心該公司的潛在巨額虧損而終止。 一方面，雷曼兄弟出售自身資產(chǎn)管理部門的方案因為自己要價太高而未能成交；另一方面，引資計劃又因為自身資產(chǎn)狀況原因以及缺乏美國政府的實質(zhì)性支持而兩度失敗。該公司的股票自次貸危機爆發(fā)以來已經(jīng)下跌了 95％。 美國政府為什么不救援雷曼兄弟？ 既然雷曼兄弟的規(guī)模 要比貝爾斯登更大，為什么美國政府在先后救援了貝爾斯登以及兩房之后，卻拒絕為擬收購雷曼兄弟的美洲銀行以及貝克萊提供信貸支持，從而導致雷曼兄弟申請破產(chǎn)呢？美國政府的這種做法是否有厚此薄彼之嫌？ 筆者認為，雷曼兄弟之所以沒能獲得美國政府的救援，關鍵在于美國政府一直處于維持金融穩(wěn)定與降低道德風險的交替（ Tradeoff）中不能自拔。 雷曼兄弟之所以與貝爾斯登待遇迥異，在于雷曼的問題出得不是時候。整個金融市場陷入了嚴重的流動性短缺和信貸緊縮?？紤]到貝爾斯登是市場上最重要的交易商之一，如果在市場處于嚴重不確定性的情況下聽任貝爾斯登倒閉，則整個金融市場可能停擺、投資者可能紛紛退出、所有金融機構(gòu)不得不集體減持風險資產(chǎn)、資產(chǎn)價格將陷入螺旋性下跌的局面，美元可能大幅貶值，同時金 融市場長期利率上升，致使美國經(jīng)濟陷入嚴重衰退。 然而，即使這樣，在救援了貝爾斯登之后，美聯(lián)儲還是受到了大量的批評。一方面，次貸危機已經(jīng)爆發(fā)一年有余，市場投資者對于次貸危機爆發(fā)的原因、可能出現(xiàn)的虧損、虧損的分布，以及危機的可能走向都有了更加清楚的認識，美國政府采取的一系列救市措施開始發(fā)揮作用，市場上的不確定性已經(jīng)顯著降低，在這一前提下，一家投資銀行的倒閉不會引發(fā)金融市場上的恐慌；另一方面，在對政府
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