【正文】 ........................ 17 美元國際化歷程 ................................................ 18 美元國際化的路徑考察 ..................................... 18 美元國際化對中國的啟示 ................................... 19 歐元國際化歷程 ................................................ 20 歐元國際化的路徑考察 ..................................... 20 歐元國際化對中國的啟示 ................................... 21 日元國際化歷程 ................................................ 21 日元國際化的路徑考察 ..................................... 21 日元國際化對中國的啟示 ................................... 22 第 5 章 人民幣國際化路徑與政策選擇 ..................................... 23 路徑選擇 ...................................................... 23 地域“三步走” ........................................... 23 貨幣職能“三步走” ....................................... 25 政策選擇 ...................................................... 27 金融經(jīng)濟(jì)體制改革 ......................................... 27 逐步推行人民幣可自由兌換 ................................. 28 建立人民幣離岸中心 ....................................... 28 加強(qiáng)金融監(jiān)管 ............................................. 29 風(fēng)險(xiǎn)分析 ...................................................... 30 第 6 章 研究結(jié)論及對策建議 ............................................. 32 研究結(jié)論 ...................................................... 32 對策建議 ...................................................... 33 第 7 章 展望 ........................................................... 34 參考文獻(xiàn) .............................................................. 35 上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 1 第 1 章 緒 論 課題研究背景及意義 中國改革開放 30 多年來， 經(jīng)濟(jì)實(shí)力 突飛猛進(jìn)， 綜合國力不斷 增強(qiáng)， 國際地位 日益升高，已成為世界多元化格局的重要力量。中國一直實(shí)行穩(wěn) 健 的貨幣政策。在 金融危機(jī) 中，其他國家貨幣大幅度貶值，而人民幣則保持匯價(jià)穩(wěn)定，防止了危機(jī)的進(jìn)一步擴(kuò)大和加深， 為自身 奠定了牢固可靠的信用基礎(chǔ)。尤其是由美國次貨危機(jī)引起的全球金融危機(jī)爆發(fā)后，世界各國共同呼吁改革現(xiàn)行的國際貨幣體系，改變美 元獨(dú)大的局面，主張實(shí)行國際貨幣多元化，這是推行人民幣國際化一次難得的機(jī)遇。此外，《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》也明確提出，要擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的作用。在此背景 下，有關(guān)人民幣國際化問題的研究，成為當(dāng)前理論界的一個(gè)研究熱點(diǎn)，形成了一批富有見地的理論成果。并且由于全球金融危機(jī)，美元本位制在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政府信用兩方面開始松動，人民幣國際化迎來了機(jī)會，所以探討人民幣國際化問題具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義?？疾焓澜缛筘泿牛好涝?、歐元和日元的國際化道路，得到一些可供人民幣國際化路徑選擇和安排的啟示，從中學(xué)習(xí)和借鑒，提出符合中國國情的人民幣國際化路徑與政策。人民幣國際化是一個(gè)動態(tài)的、漸進(jìn)的過程，中國自身典型的大國經(jīng)濟(jì)特征、穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長及人民幣的強(qiáng)勢地位為人民幣的國際化奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，若堅(jiān)持相關(guān)制度建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)改革，相信人民幣國際化必將實(shí)現(xiàn)。 本論文的創(chuàng)新與不足 本論文從國內(nèi)外的研究成果入手，結(jié)合三大國際貨幣的發(fā)展歷程，探討人民幣國際化的進(jìn)程，提出符合中國國情的對策建議，同時(shí)展望未來人民幣國際化的前景。 本論文關(guān)于人民幣國際化的研究多為定性分析， 缺乏系統(tǒng)的理論分析和規(guī)范的實(shí)證研究，并且在分析時(shí)忽略了未來國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境等的不確定性對人民幣國際化進(jìn)程的可能影響。 上海理工大學(xué)本科生畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文 ） 3 第 2 章 人民幣國際化的現(xiàn)狀 目前，就什么是人民幣國際化，學(xué)術(shù)界形成了如下定義表述： 第一，是人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度；第二，是以人民幣計(jì)價(jià)的 金融產(chǎn)品 成為國際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央 銀行的投資工具，為此，以人民幣計(jì)價(jià)的 金融市場 規(guī)模不斷擴(kuò)大；第三，是國際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。分析當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，有助于理解人民幣國際化的研究內(nèi)涵和了解人民幣流通現(xiàn)狀。預(yù)計(jì) 2020年一季度 GDP 增長 8%左右， CPI 上漲 %左右，國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開局。但有專家預(yù)測，我國經(jīng)濟(jì)將步入 6%8%左右的 中速增長時(shí)期， 這段時(shí)間 是推行人民幣國際化的好時(shí)機(jī)。 來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示， 5 月 8 日人民幣對美元匯率中間價(jià)連續(xù)第 3 個(gè)交易日上漲，報(bào) ，較上一交易日大漲 103 個(gè)基點(diǎn)。 新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘 表示： 人民幣近期走強(qiáng)，主要是因?yàn)樽罱Y本流入比較強(qiáng)，而中國央行從去年 4 月以來的態(tài)度是少干預(yù)，因此使人民幣產(chǎn)生了小幅升值的壓力。其一，市場恢復(fù)了對中國經(jīng)濟(jì)的信心，外資對中國資產(chǎn)興趣增加。其三，隨著人民幣離岸市場發(fā)展，跨境套利交易改變了人民幣供需關(guān)系。從外圍因素來看，由于受到全球各大央行量化寬松政策影響，低利率流動性資金增加，導(dǎo)致包括中國在內(nèi)的新興市場國家貨幣升值壓力增大。還有交易員表示，人民幣近期的強(qiáng)勢是人民幣改革的一部分，使 人民幣在資本賬戶下更具彈性。歷史數(shù)據(jù)顯示，近 10 年來，國家外匯儲備增長不斷加快，并于 2020 年達(dá)到年度增加 4600 多億美元的歷史最高水平。 表 22 我 國 20202020 年外匯儲備情況 單位：億美元 年份 2020 2020 2020 2020 2020 數(shù)額 增長率（ %） 年份 2020 2020 2020 2020 2020 數(shù)額 33116 增長率（ %） 數(shù)據(jù)來源：中國外匯管理局 網(wǎng)站 交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說，國際收支不平衡是多年來我國外匯儲備不斷快速增長的重要原因。隨著國際收支順差變小、人民幣匯率預(yù)期出現(xiàn)分化以及國際金融形勢的變化，我國外匯儲備出現(xiàn)季度增減交替的局面，年度增幅隨之放緩。 外匯資產(chǎn)從央行轉(zhuǎn)向境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有以及國內(nèi)企業(yè)“走出去”對外投資步伐加快，是我國外 匯儲備增長放緩的重要原因。同時(shí)，持有的巨額的外匯儲備也面臨著巨大的保值風(fēng)險(xiǎn)。 （ 3） 2020 年我國對外貿(mào)易持續(xù)穩(wěn)定增長 據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)， 2020 年 ，我國外貿(mào)進(jìn)出口總值 億美元，比上年增長 %。 2020 年我國外貿(mào)進(jìn)出口增速是 %，同比增長了 %，和 2020 年的增速相比回落了 個(gè)百分點(diǎn) ； 我國外貿(mào)依存度在前一年基礎(chǔ)上再度回落 個(gè)百分點(diǎn)，為 47%，其中出口依存度為 %，進(jìn)口依存度為 %，都有所回落。我國外貿(mào)依存度在經(jīng)歷了入世初期的快速增加后，人民幣國際化的路徑與政策選擇 6 從 2020 年 67%的高點(diǎn)開始回落。 專家解釋說，由上述數(shù)據(jù)看出， 我國的對外貿(mào)易承受的壓力或者是不利因素主要來自于四個(gè)方面 ： 第一，外需的疲軟、訂單的下降。第二，國內(nèi)生產(chǎn)成本的上漲導(dǎo)致我國出口產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢在減弱。第三，國際上貿(mào)易保護(hù)主義盛行，我國面臨的外貿(mào)環(huán)境惡化。第四，我國的內(nèi)需走弱，進(jìn)口的動力不足。 世界經(jīng)濟(jì)走勢 2020 年全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)低速增長態(tài)勢，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩，下行風(fēng)險(xiǎn)加大。 表 24 20202020 年世界經(jīng)濟(jì)增長趨勢 單位： % 2020 2020 2020 2020 世界經(jīng)濟(jì) 發(fā)達(dá)國家 3 美國 歐元區(qū) 2 日本 新興市場和發(fā)展中國家 世界貿(mào)易 資料來源： IMF，《世界經(jīng)濟(jì)展望》 注： 2020 年和 2020 年數(shù)值為預(yù)測值 在歐元區(qū)，經(jīng)濟(jì)增速明顯下滑，各國經(jīng)濟(jì)走勢分化加劇，成員國對商業(yè)銀行的危機(jī)救助，導(dǎo)致政府主權(quán)債務(wù)率不斷攀升，引起主權(quán)債務(wù)信用危機(jī)，而這一危機(jī)反過來會進(jìn)一步惡化商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量而引起新 一輪的銀行危機(jī)。 在美國，由于刺激性財(cái)政政策和寬松貨幣政策效應(yīng)減弱，同時(shí)私人部門持續(xù)疲弱，無法有效接續(xù)經(jīng)濟(jì)增長動力，所以其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。 同樣， 2020 年日本經(jīng)濟(jì)雖然增速尚可，但是從 2020 年以來，經(jīng)濟(jì)增長的季度波動仍然較大。事實(shí)上，日本政府已經(jīng)出臺和準(zhǔn)備出臺的補(bǔ)充預(yù)算支出總數(shù)已達(dá) 萬億日元。相反，這還限制了日本政府進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激空間。美聯(lián)儲在 2020 年 9 月出臺了 QE3；歐洲央行在2020 年 2 月實(shí)施了第二輪的 LTRO， 9 月又推出了沒有規(guī)模和時(shí)間限制的 OMT，它被認(rèn)為是歐洲版的量化寬松型的貨幣政策；日本央行也在 2020 年 9 月宣布增持日本國債，釋放出了 10 萬億日元的流動性。 人民幣流通現(xiàn)狀 近幾年，人民幣在周邊國家流通廣泛，其作為支付和結(jié)算貨幣已被許多國家所接受，成為東南亞許多國家和地區(qū)的硬通貨，具體可分為三種類型： 第一種，以旅游和消費(fèi)為主的 新加坡、馬來西亞、泰國、韓國等國家 。在韓國許多知名的購物商城、酒店、賓館等每日更新人民幣與其本地貨幣的比價(jià)，人民幣同本地貨幣和美元一樣可以用于支付和結(jié)算。這項(xiàng)舉措 使持卡 人在韓國、泰國和新加坡可以使用 “ 銀聯(lián)卡 ” 進(jìn)行購物消費(fèi)、也可以在這些國家的取款機(jī)上支取一定限額的本國貨幣。這一切 實(shí)踐突破 ，都表明人民幣的國際地位進(jìn)一步提高，人民幣的國際化進(jìn)程得到進(jìn)一步推進(jìn)。人民幣憑借自身穩(wěn)定的幣值和較高的信譽(yù)， 已經(jīng)在這些國家中作為 結(jié)算貨幣 、支付貨幣 而大量使用，并能夠同這些國家的本國貨幣進(jìn)行自由兌換，成為一定程度上的區(qū)域性貨幣。 在朝鮮羅津－先峰自由經(jīng)濟(jì)貿(mào)易區(qū)的貿(mào)易集市市場上，當(dāng)?shù)氐臄傊鱾兇蠖剂?xí)慣于用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算 ， 無論 是銷售中國的商品還是朝鮮的地方產(chǎn)品。在越南、俄羅斯、朝鮮、緬甸等國家 ，許多行業(yè) 逐日公人民幣國際化的路徑與政策選擇 8 布人民幣與本國貨幣的比價(jià) ，其中 與旅游有關(guān)的行業(yè)、部門以及商品零售業(yè)均受理人民幣 。 第三種 ，以人口流動為主的 中國的香港和澳門 ， 部分發(fā)達(dá)國家和 華人聚集 地區(qū) 等。據(jù)資料顯示，香港目前 已有 100 多家貨幣兌換店和近20 家開辦了人民幣兌換業(yè)務(wù) 的 銀行 。由于港幣與美元可自由兌換， 人民幣也 就 可以隨時(shí)通過港幣這個(gè)中介兌換成美元 。據(jù)專家估計(jì)，在香港人民幣已成為僅次于港幣的流通貨幣。 國際大環(huán)境對人民幣影響 分析 歐美 推行 量化寬松政策 2020年 9月 14日，美聯(lián)儲宣布推出 QE3， %的超低利率的維持期限將延長到 2020年中期，每月采購 400 億美元的抵押貸款支持證券，現(xiàn)有扭曲操作等維持不變。德拉吉如約祭出救市新計(jì)劃 — 直接貨幣交易（ outright moary transaction 簡稱 OMT），即在歐元區(qū)二級市場上附加條件、無限量沖銷式購買到期期限在 3 年以下的國債。 全球金融市場對 QE3 的推出一片歡欣鼓舞。但 QE3 的推出也可能加劇全球流動性過剩與新興市場國家資本流入壓力，同時(shí)也加劇了未來美聯(lián)儲通過“推出策略”回收流動性的挑戰(zhàn)。 QE3 和 OMT 的出臺對 人民幣 的影響表現(xiàn)在： （ 1）持續(xù)近一年的短期資本流出可能變?yōu)樾乱?輪短期資本流入。 （ 3）全球能源與大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)新一輪反彈，中國經(jīng)濟(jì)面臨的輸入性通脹壓力上升，而一旦通脹反彈，中國央行進(jìn)一步降息的空間將所剩無幾。人民幣升值預(yù)期重新增強(qiáng)，將反過來刺激更大規(guī)模的短期資本流入。到 2020 年，其貨幣供應(yīng)規(guī)模將增加到 270 萬億日元（約合人民幣 億元左右），是 2020 年末的近兩倍。 日本的量化寬松政策，導(dǎo)致以出口為主的新興經(jīng)濟(jì)體，以及德國等以制造業(yè)出口為主的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，蒙受損失。日本央行的無限量量化寬松政策對全球經(jīng)濟(jì)而言，無疑是‘搗亂’。因?yàn)樵诋?dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化的環(huán)境下，大部分的貨幣將流出日本尋求更高的獲利，而不會留在日本國內(nèi)。首先，如果量化寬松政策顯著地壓低了日元匯率，這可能造成人民幣有效匯率繼續(xù)較快升