【正文】 （已知 P、 i、 n，求 A） 其中， 為資金回收系數(shù)，記為（ A/P， i， n） 三、等值計(jì)算的應(yīng)用 （一）等值（復(fù)利）計(jì)算公式使用注意事項(xiàng)（第 10 頁： 6點(diǎn)） ， 本期末即等于下期初 。 （ 0期）發(fā)生。 付 A，發(fā)生在各期期末。即 P發(fā)生在系列 A的前一期。不能把 A定在每期期初，因?yàn)楣降慕⑴c它是不相符的。復(fù)雜題，必須畫出現(xiàn)金流量圖，以幫助理解。審題后確定其經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵是哪兩個值之間的換算，寫出關(guān)系式，如 A＝ P（ A/P， i， n），這需要熟練掌握基本換算。題中的條件與公式換算的假定條件是否一致，如不一致，則需調(diào)整換算關(guān)系式。將已知數(shù)據(jù)代入關(guān)系式中計(jì)算。 1Z101013 名義利率與有效利率的計(jì)算 2020年一級建造師考試輔導(dǎo)《 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 》 第 12 頁 【例】某人向您借款 100,000 元，借期 2 年，每個季度結(jié)息一次，利率為 1%。 一 、名義利率的計(jì)算 ? 名義利率的概念：計(jì)息周期利率 i乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m所得的年利率 ? 名義利率（ r）的計(jì)算公式 （ 1Z1010131） 二、有效利率的計(jì)算 i=r/m （ 1Z1010132） ? 年有效利率（實(shí)際利率）的計(jì)算公式： （ 1Z1010133） 【例 1Z1010131】現(xiàn)設(shè)年名義利率 r=10%，則年、半年、季、月、日的年有效利率如表1Z1010131所示。 注意：應(yīng)采用有效利率 三、計(jì)息周期小于或等于資金收付周期的等值計(jì)算 （年）實(shí)際利率計(jì)算 利率計(jì)算 P13：四個具體公式舉例 【例 1Z1010132】現(xiàn)在存款 1000 元，年利率 10%，半年復(fù)利一次。 圖 1Z1010132 現(xiàn)金流量圖 （ 1）按年實(shí)際利率計(jì)算 ieff=（ 1+10%/2） 21=% 則 F=1000 （ 1+%） 5 =1000= （元） （ 2）按計(jì)息周期利率計(jì)算 =1000（ F/P,5%,10） =1000 （ 1+5%） 10 =1000= （元） 注意：對于等額系列資金，只有計(jì)息周期與資金收付周期一致時，才能按計(jì)息周期利率計(jì)算；否則，只能按收付周期的實(shí)際利率計(jì)算。問 5年末存款金額為多少？ [答疑編號 502065101403] 『正確答案』 解：現(xiàn)金流量圖如下： 圖 1Z1010133 現(xiàn)金流量圖 由于本例計(jì) 息周期小于收付周期，不能直接采用計(jì)息期利率計(jì)算，故只能采用收付周期的實(shí)際利率來計(jì)算。 單選題 1】某建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)期為 3年，建設(shè)期第一年貸款 400萬元，第二年貸款 500萬元，第三年貸款 300萬元，貸款均為年初發(fā)放，年利率為 12%，采用復(fù)利法計(jì)算建設(shè)期的貸款利息，則第三年末貸款的本利和 為（ ）萬元。 單選題 2】對于下面的現(xiàn)金流量圖而言，其終值為（ ）元。 應(yīng)試人員應(yīng)當(dāng)認(rèn)真聽課，理解、記憶，獨(dú)立、正確做題。 【前言】 本章的主要內(nèi)容 包括：經(jīng)濟(jì)效果評價的內(nèi)容；經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)；投資收益率；投資回2020年一級建造師考試輔導(dǎo)《 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 》 第 15 頁 收期；財務(wù)凈現(xiàn)值；財務(wù)內(nèi)部收益率；基準(zhǔn)收益率的確定；償債能力分析。 【系統(tǒng)講解】 值得注意的是，新教材以更為廣泛的技術(shù)方案，代替了原來的建設(shè)項(xiàng)目，并作為評價對象。 1Z101021 （技術(shù)方案）經(jīng)濟(jì)效果評價的內(nèi)容 ▲ 評價的思路：技術(shù)方案 — 財務(wù)可行性、經(jīng)濟(jì)合理性（論證） — 科學(xué)決策。 ▲ 要求：足夠的凈現(xiàn)金流量 — 維 持正常運(yùn)營；整個運(yùn)營期內(nèi)，累計(jì)盈余資金不能出現(xiàn)負(fù)值。 二、經(jīng)濟(jì)效果評價的方法 （一）基本方法 ▲ 確定性評價和不確定性評價 （二）按評價方法的性質(zhì)分類 ▲ 定量分析和定性分析 （三）按評價方法是否考慮時間因素分類 ▲ 靜態(tài)分析和動態(tài)分析。 （四）按評價方法是否考慮融資分類 ▲ 不考慮融資方案，分析投資總體獲利能力 以動態(tài)分析為主 ▲ 思路：在擬定的融資條件下，分析三個能力，以便融資決策。 ② 靜態(tài)分析 （五）按技術(shù)方案評價的時間分類 ▲ 包括：事前（實(shí)施前）評價；事中評價（實(shí)施過程中的跟蹤評價）；事后評價（實(shí)施完成后的后評價）。 四、經(jīng)濟(jì)效果評價的方案 （一） 獨(dú)立型方案 ? 互不干擾、互不相關(guān) —— 絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)（單一方案的做或不做） （二） 互斥型方案 （排他型方案） ? 可以相互替代 —— 絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)＋相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)（最優(yōu) — 可行） 五、 技術(shù)方案的計(jì)算期 ▲ 從資金正式投入到建成投產(chǎn)（參考合理工期或建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃） ? ▲ 投產(chǎn)期： ? 尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的過渡期。 （ 1Z1010231） 式中 R—— 投資收益率； A—— 技術(shù)方案年凈收益額或年平均凈收益額； I—— 技術(shù)方案投資。 三、應(yīng)用式 （一）總投資收益率（ ROI） （ 1Z1010232） 2020年一級建造師考試輔導(dǎo)《 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 》 第 17 頁 式中 EBIT—— 技術(shù)方案正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤； TI—— 技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金 ）。 【例 1Z101023】已知某技術(shù)方案的擬投入資金和利潤，如表 1Z101023所示。 【解】 （ 1）計(jì)算總投資收益率（ ROI） ① 總投資 TI=建設(shè)投資 +建設(shè)期貸款利息 +全部流動資金 =（ 1200+340+2020） +60+（ 300+100+400） =4400萬元 ② 年平均息稅前利潤 EBIT=[（ ++++4+207 ） +（ 50+550+590+620+6504 ） ]247。8= 萬元 ③ 總投資收益率（ ROI） （ 2）計(jì)算資本金凈利潤率（ ROE） ① 資本金 EC=1200+340+300=1840萬元 ② 年平均凈利潤 NP=（ 50+425++465+4 ） 247。8= 萬元 ③ 資本金凈利潤率 （ ROE） 100%=% ? 若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行貸款利率，則適度舉債在經(jīng)濟(jì)上有利；反之，不利。 ? 缺點(diǎn)：忽略了資金的時間價值；正常年份的選取主觀色彩濃厚；適合于方案評價的初期，以及工藝簡單、計(jì)算期較短的情況。 ? 以技術(shù)方案的凈收益回收總 投資所需要的時間（年）為單位。 2020年一級建造師考試輔導(dǎo)《 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 》 第 18 頁 ? 從建設(shè)開始年算起，投資回收期（ Pt）的計(jì)算公式如下： （ 1Z1010241） 二、應(yīng)用式 ▲ 計(jì)算公式： 1Z1010242 【例 1Z1010241】某技術(shù)方案估計(jì)總投資 2800萬元，建設(shè)成后各年凈收益為 320萬元，則其靜態(tài)投資回收期為多少年。 【例 1Z1010242】某技術(shù)方案，其現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)如表 1Z101024所示，計(jì)算其靜態(tài)投資回收期。 四、優(yōu)劣 ? 優(yōu)點(diǎn)：簡便，易懂；反映了資本的周轉(zhuǎn)速度；適合于更新迅速、資金短缺等情況。 1Z101025 財務(wù)凈現(xiàn)值 分析 一、概念 ? 用預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率） ic，將整個計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實(shí)施時（起點(diǎn)）的現(xiàn)值之和。 【例 1Z101025】已知如下現(xiàn)金流量（表 1Z101025），設(shè) ic=8%，試計(jì)算財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）。 2020年一級建造師考試輔導(dǎo)《 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 》 第 19 頁 三、優(yōu)劣 ▲ 優(yōu)點(diǎn)：全面；明確；直觀。 1Z101026 財務(wù)內(nèi)部收益率分析 一、財 務(wù)內(nèi)部收益率的有關(guān)概念 ? 其財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)：式 1Z1010261；圖 1Z101026. （ FIRR）的實(shí)質(zhì) ? 技術(shù)方案在整個計(jì)算期內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)（ FNPV）等于零時的折現(xiàn)率 （ 1Z1010262） （試算法） 二、判別準(zhǔn)則 ? 若 FIRR≥ 基準(zhǔn)收益率（ ic），則技術(shù)方案可行；否則，不可行。 某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量 單位：萬元 表 1Z101025 年 份 1 2 3 4 5 6 7 凈現(xiàn)金流量 4200 4700 2020 2500 2500 2500 2500 【解】 第一步，根據(jù)式（ 1Z101025），可以得到與不同折現(xiàn)率對應(yīng)的 FNPV： FNPV（ i1=8%） = FNPV（ i2=10%） =4200（ P/F， 10%， 1） 4700（ P/F， 10%， 2） +2020（ P/F， 10%， 3）+2500（ P/F， 10%， 4） +2500（ P/F， 10%， 5） +2500（ P/F， 10%， 6） +2500（ P/F， 10%， 7）=4200 4700+2020+2500 2020年一級建造師考試輔導(dǎo)《 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 》 第 20 頁 +2500+2500+2500= 第二步，根據(jù)試算法（線性內(nèi)插法公式），可以得到 FIRR： 第三步，由于 FIRR=%＞ ic=8%，所以該方案在經(jīng)濟(jì)上可行。 缺點(diǎn)：計(jì)算麻煩；非常規(guī)方案會出現(xiàn)多個內(nèi)部收益率，難以判斷。 ? 各有利弊：前者簡便；后者不受外部因素影響。它是方案比選的主要依據(jù)。為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)。投資者將有限的資金用于擬實(shí)施技術(shù)方案，而放棄的其他投資機(jī)會所能獲得的最大收益。 （ 1Z1010271） ③ 投資風(fēng)險。 ④ 通貨膨脹。 因此，基準(zhǔn)收益率 可按下式計(jì)算： （ 1Z1010272） 1Z101028 償債能力分析 ? 分析作為財務(wù)主體的企業(yè)的償債能力，并非 “ 技術(shù)方案 ” 。 2020年一級建造師考試輔導(dǎo)《 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 》 第 21 頁 ▲ 投產(chǎn)初期、提取的折舊（資金）閑置，可以還貸（縮短還貸期限）；逐步減少比例；最后，以未分配利潤歸還貸款后的余額 “ 墊回 ” 折舊。 先貸先還、后貸后還，利息高的先還、利息低的后還。它是反映技術(shù)方案借款償債能力的重要指標(biāo)。 （ 1Z1010282） ▲ 應(yīng)當(dāng)滿足貸款機(jī)構(gòu)要求的期限 ? 對于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，可以只分析利息備付率和償債備付率（不分析借款償還期）。 ? 其表達(dá)式為（分年計(jì)算）： 2020年一級建造師考試輔導(dǎo)《 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì) 》 第 22 頁 （ 1Z1010283） ? 大于 1；不宜低于 2。 ? 其表達(dá)式為（分年計(jì)算）： （ 1Z1010284） 式中：可用于還本付息的資金（息稅前利潤 +折舊 +攤銷 EBITDA企業(yè)所得稅 TAX），值得關(guān)注。 【練習(xí)題 % % % % [答疑編號 502065102501] 『正確答案』 A 『答案解 析』 ? 第一種解法： 根據(jù)試算法的公式： 則有， FIRR=15%+（ 18%15%） 186/ （ 186+125） =% ? 第二種解法： 排除法與猜測法相結(jié)合。故此。 【練習(xí)題 A. 靜態(tài)投資回收期是投資利潤率的倒數(shù) B. 靜態(tài)投資回收期可以從技術(shù)方案投產(chǎn)開始年算起 C. 動態(tài)投資回收期和靜態(tài)投資回收期都是反映 投資回收能力的指標(biāo)