【正文】 。原理五 當(dāng)債券期限大于1年時(shí)，對于給定的收益率變動幅度，債券的息票率與債券價(jià)格波動幅度之間反向變化。時(shí)間分配及備注預(yù)計(jì)債券到期收益率與債券定價(jià)原則的講授將用時(shí)一小節(jié)時(shí)間左右，凸性和久期講授將占用一小節(jié)時(shí)間。這就是債券凸性的概念。在下圖中，橫軸表示債券的收益率y，縱軸表示債券價(jià)格P。久期的定義為： 其中 P——表示債券價(jià)格； T——表示債券期限； y——表示收益率； Ct——表示債券t年收到的現(xiàn)金流量；板書設(shè)計(jì)使用課件講授，必要時(shí)輔以板書舉例、名詞或公式計(jì)算。教 案課程名稱：公司理財(cái)授課教師李志剛授課內(nèi)容第四章　金融資產(chǎn)估價(jià)授課時(shí)間第四周（2節(jié)）授課題目 課 型講授使用教具無教學(xué)目的講授即期利率、遠(yuǎn)期利率、利率期限結(jié)構(gòu)和股票估價(jià)教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)即期利率、遠(yuǎn)期利率和股票估價(jià)參考教材教學(xué)內(nèi)容第三節(jié) 利率期限結(jié)構(gòu) 一、即期利率 在金融市場上，我們把零息票債券的到期收益率稱為即期利率，又稱為零息票利率。時(shí)間1期利率r1r2r3………rn123N時(shí)間1期遠(yuǎn)期利率1f22f3n1fn123………Nyny1n期即期利率y22期即期利率 1期即期利率時(shí)間 圖45三、利率期限結(jié)構(gòu) 利率期限結(jié)構(gòu)是指在某種給定的風(fēng)險(xiǎn)水平范圍內(nèi)，某一時(shí)點(diǎn)上固定收益?zhèn)牡狡跁r(shí)間與到期收益率之間的關(guān)系。時(shí)間分配及備注預(yù)計(jì)即期利率、遠(yuǎn)期利率和利率期限結(jié)構(gòu)將用時(shí)一小節(jié)時(shí)間，股票估價(jià)內(nèi)容將用時(shí)一小節(jié)。用D0表示已付出的最近一期的股息，則在任第t年末的預(yù)期股息為：E(Dt) = (1+E(g))E(Dt1) = … = (1+E(g))tD0其中E（g）表示預(yù)期股息的穩(wěn)定增長率。課后小結(jié)學(xué)生們對即期利率和遠(yuǎn)期利率的掌握上，可以看出容易混淆兩者的含義，而對于股票估價(jià)模型內(nèi)容則顯得比較容易接受。設(shè)rA，rB分別為兩公司的收益率，則稱=cov(rA,rB)=E(rA(ErA))(rBE(rB)) 為rA與rB的協(xié)方差。將它變?yōu)橛薪缌?，從而有rA與rB的相關(guān)系數(shù)，記為即： 三、 收益與風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)分析 下面考慮一個(gè)證券市場模型，假設(shè)ri與rM之間滿足市場模型。第二節(jié) 組合投資理論 一、 組合投資的收益與風(fēng)險(xiǎn) 考慮一組合投資P是由n項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成，其收益率為，它的預(yù)期收益率分別為，投資者投資在這n項(xiàng)資產(chǎn)上的比重分別為x1,x2,…,xn，其中（稱之為預(yù)算約束）那么組合投資P的收益率為，其預(yù)期收益率為,為=x1+x2+…+xn=。上面討論的所有證券及證券組合都是有風(fēng)險(xiǎn)的，而沒有考慮到無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況，我們也沒有考慮到投資者按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的情況。在馬柯維茲有效集合討論中，我們假定投資者可以購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的余額僅限于他的期初的財(cái)富，然而，在現(xiàn)實(shí)中，投資者可能借入資產(chǎn)并用于購買風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在允許無風(fēng)險(xiǎn)借貸情況下，有效集變成一直線，該直線經(jīng)過無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)A點(diǎn)并與馬柯維茲有效集相切。課后小結(jié)學(xué)生們對此部分內(nèi)容理解上顯得比較困難，這部分用到統(tǒng)計(jì)上的知識，提醒學(xué)生對此部分?jǐn)?shù)學(xué)內(nèi)容要好好回顧一下。它假定資產(chǎn)證券收益率受某一指數(shù)的收益率的影響，并設(shè)它們之間是有簡單的線性結(jié)構(gòu)。證券J的風(fēng)險(xiǎn)被分成了兩個(gè)部分?？梢钥醋鍪俏⒂^因素所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，它僅影響到個(gè)別證券，是可以通過證券組合分散的風(fēng)險(xiǎn)，因此結(jié)論：證券總體風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。從理論上說，一個(gè)證券組合中只要它們之間充分不相關(guān)，就完全可以消除所有風(fēng)險(xiǎn)，但在現(xiàn)實(shí)市場上，各證券收益率之間有很高的相關(guān)程度。時(shí)間分配及備注。根據(jù)這些估計(jì)值，投資者就能推導(dǎo)出馬柯維茲的有效集合。CAPM是由威廉sharpe,1964）約翰Lintener,1965）和簡Mossion,1966)獨(dú)立從不同角度發(fā)現(xiàn)的，本節(jié)我們先來闡述CAPM及其相關(guān)內(nèi)容，其次介紹它的應(yīng)用價(jià)值，然后在討論一下它的檢驗(yàn)問題。我們稱超過T點(diǎn)的組合為由貸款形成的杠桿組合。（2） 只有有效的證券組合，收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系位于CML上，而對所有證券組合，收益與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系位于SML上。課后小結(jié)同上次一樣，學(xué)生們對此部分內(nèi)容理解上顯得比較困難，但這也是本章重要的內(nèi)容，對于CAPM模型要詳細(xì)、反復(fù)講授，要求學(xué)生一定要掌握。套利定價(jià)理論的一個(gè)基本假設(shè)是證券的收益率主要受一個(gè)或多個(gè)市場因子的影響，雖然我們不能準(zhǔn)確地說明這些因子是什么，但假設(shè)證券收益率和因子之間的關(guān)系是線性的，如同指數(shù)模型那樣。 而在信息給定的時(shí)期t，其樣本結(jié)構(gòu)為： 當(dāng)證券的收益率由(533)的結(jié)構(gòu)生成時(shí)，羅斯證明了套利定價(jià)模型 其中。根據(jù)套利定價(jià)理論，在出現(xiàn)套利機(jī)會時(shí)，投資者將構(gòu)造套利組合來增加已有投資組合的預(yù)期收益率，所謂的套利證券組合應(yīng)滿足三個(gè)條件：（1） 構(gòu)造套利組合應(yīng)不增加投資者的投資；（2） 套利組合無系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的因子對套利組合的影響程度為零；（3） 套利組合的預(yù)期收益率應(yīng)大于零。如果用表示套利組合，則上述三個(gè)條件可以表示為：（1）（2） （3）投資者通過構(gòu)造套利組合買入收益率被低估的證券而賣出收益被高估的證券，從而使低估證券的需求增加，價(jià)格上升，其收益率上升；使高估證券的供給增加，價(jià)格下降，其收益率下降，直到各證券價(jià)格和收益率重新回歸均衡，即各證券收益率與其形響因子的收益率保持一種合理關(guān)系，套利活動也將終止。 由于APT模型的投資組合只需包括大量的資產(chǎn)種類，不必是市場組合，因而APT比CAPM具有更強(qiáng)的適應(yīng)性。課后小結(jié)經(jīng)過前兩次內(nèi)容的反復(fù)講授，學(xué)生對此部分內(nèi)容顯得容易接受了許多，在講授此環(huán)節(jié)內(nèi)容時(shí)，要注意聯(lián)系前面內(nèi)容。板書設(shè)計(jì)使用課件講授，必要時(shí)輔以板書舉例、名詞或公式計(jì)算。教 案課程名稱：公司理財(cái)授課教師李志剛授課內(nèi)容第六章 投資項(xiàng)目決策授課時(shí)間第七周（2節(jié)）授課題目 課 型學(xué)生案例使用教具無教學(xué)目的通過學(xué)生案例展示的形式使學(xué)生把理論與實(shí)踐相結(jié)合教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)理論的內(nèi)容在案例中的應(yīng)用參考教材具體的案例內(nèi)容由學(xué)生自行安排。以學(xué)生為主導(dǎo)，組織全班學(xué)生各級參與其中進(jìn)行討論。教 案課程名稱：公司理財(cái)授課教師李志剛授課內(nèi)容第七章 股權(quán)投資與資產(chǎn)重組授課時(shí)間第八周（2節(jié)）授課題目 課 型講授使用教具無教學(xué)目的講授股權(quán)投資、兼并與收購教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)股權(quán)投資、兼并與收購參考教材第一節(jié) 股權(quán)投資與控制 一、股權(quán)投資的目的 1．通過持有被投資企業(yè)有表決權(quán)的股份，以取得其財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策上的控制權(quán)、共同控制權(quán)或?qū)Ρ煌顿Y企業(yè)實(shí)施重大影響而進(jìn)行長期股權(quán)投資。二、股權(quán)投資與控制的類型 1．控制，是指有權(quán)決定一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動中獲取利益。3．重大影響，是指對一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營政策有參與決策的權(quán)力，但并不決定這些政策。第二節(jié) 兼并與收購 一、并購的概念并購（Mamp。其中合并是指兩家或兩家以上的企業(yè)合并為一家企業(yè)，原企業(yè)的權(quán)利義務(wù)由新設(shè)企業(yè)承擔(dān)；收購是指一家企業(yè)通過購買另一家企業(yè)的部分或全部股份，從而取得另一家企業(yè)控制權(quán)的行為。二、并購的類型 （一）按并購涉及的范圍劃分1．橫向并購（Horizontal Mergers）2．縱向并購（Vertical Mergers）3．混合并購（Conglomerate Mergers）（二）按并購的實(shí)施方式劃分1．現(xiàn)金并購（Cash Mergers）2．股份交易并購（Stock Tradeoff Mergers）3．債務(wù)承擔(dān)并購（Pay Debt Mergers）（三）按并購方的并購態(tài)度劃分1．善意并購（Friendly Mergers）2．?dāng)骋獠①彛℉ostile Mergers）三、并購的會計(jì)處理 四、并購的財(cái)務(wù)效益分析 （一）并購資金的籌集在企業(yè)并購過程中，需要動用大量的資金，如何籌集資金，并能充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用已經(jīng)成為并購決策中的財(cái)務(wù)問題。（二）并購的價(jià)值評估方法評估方法的選擇與并購后目標(biāo)企業(yè)是否繼續(xù)存在相關(guān)。板書設(shè)計(jì)使用課件講授，必要時(shí)輔以板書舉例、名詞或公式計(jì)算。教 案課程名稱：公司理財(cái)授課教師李志剛授課內(nèi)容第七章 股權(quán)投資與資產(chǎn)重組授課時(shí)間第九周（2節(jié)）授課題目 課 型講授使用教具無教學(xué)目的講授財(cái)務(wù)困境、財(cái)務(wù)困境成本、破產(chǎn)與重組教學(xué)重點(diǎn)和難點(diǎn)財(cái)務(wù)困境、財(cái)務(wù)困境成本參考教材第三節(jié) 財(cái)務(wù)困境 一、財(cái)務(wù)困境1．財(cái)務(wù)困境的概念財(cái)務(wù)困境（Financial Distress），也稱財(cái)務(wù)困難（Financial Difficulty），是指在某一時(shí)點(diǎn)企業(yè)的變現(xiàn)資產(chǎn)不足以償還