公司理財(cái)精要版(羅斯第9版)-15籌集資本-在線瀏覽
2025-01-16 22:11本頁(yè)面
【正文】 9,表15.1 II,1510,承銷商,承銷商所提供的服務(wù)包括 擬定發(fā)行證券的方式 為新證券定價(jià) 銷售新證券 主承銷商還要負(fù)責(zé)價(jià)格穩(wěn)定工作 承銷團(tuán) – 由多個(gè)投資銀行聯(lián)合起來的組織，以分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)證券的銷售 毛價(jià)差 – 承銷商的購(gòu)買價(jià)格與證券銷售價(jià)格之差,1511,包銷承銷,發(fā)行人將全部證券賣給承銷團(tuán) 承銷團(tuán)負(fù)責(zé)將證券賣給公眾 承銷商賺取買賣證券的價(jià)差 承銷團(tuán)將承擔(dān)證券不能以高于買價(jià)賣出的風(fēng)險(xiǎn) 是美國(guó)及中國(guó)最常見的證券銷售方式,1512,盡力承銷,承銷商盡“最大努力”按達(dá)成一致的價(jià)格去銷售證券 公司承擔(dān)證券不能售出的風(fēng)險(xiǎn) 如果證券發(fā)行失敗，公司籌集不到足夠的資本，卻仍然需要支付巨額的籌資費(fèi)用 這種承銷方式已不如過去普及了,1513,荷蘭式拍賣承銷,承銷商接受一系列特定認(rèn)購(gòu)數(shù)量和每股價(jià)格的報(bào)價(jià) 最終價(jià)格設(shè)定為能使證券全部賣出的最高價(jià)格 這種方式鼓勵(lì)買家報(bào)高價(jià)，以保證不會(huì)被出局，但是知道自己最終可能不需要付出那么高的價(jià)格 長(zhǎng)期以來，美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券一直采用這種發(fā)行方式 Google是第一家將這種方式用于股票發(fā)行的大公司,1514,綠鞋條款與牢籠協(xié)議,綠鞋條款（Green Shoe provision） 允許承銷團(tuán)成員從發(fā)行者那里額外購(gòu)買不超過發(fā)行額15%的證券 允許證券發(fā)行被超額認(rèn)購(gòu) 為承銷商執(zhí)行價(jià)格穩(wěn)定職能提供了保護(hù) 牢籠協(xié)議（Lockup agreements）/限售協(xié)議 限制內(nèi)部人士在IPO之后特定一段時(shí)間內(nèi)不能對(duì)外出售股份 通常，美國(guó)的牢籠鎖定期為180天。引入超額配售權(quán)后，承銷商可以根據(jù)新股發(fā)行抑價(jià)情況增加發(fā)行規(guī)模，有助于降低新股發(fā)行抑價(jià)程度。超額配售的15%新股所募集資金暫歸承銷商保管。這種“做空”機(jī)制有利于穩(wěn)市IPO上市的股價(jià)，防止價(jià)格被過度炒高或跌破發(fā)行價(jià)，也有利于保護(hù)投資者的利益。 IPO折價(jià)：即新股發(fā)行折價(jià)現(xiàn)象，是指新股的發(fā)行價(jià)低于上市后首日交易的收盤價(jià)，投資者認(rèn)購(gòu)新股便能夠獲得超額報(bào)酬率的一種現(xiàn)象。,10年間各國(guó)首日平均收益率,中國(guó)的情況,（1）從07年以來，IPO的年平均折價(jià)率在逐年下降。據(jù)此定義，2010年新股破發(fā)
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