【正文】 金融體系穩(wěn)定的政策目的央行法中必須確立“讓失敗者出〞的法那么。　　從這個角度分析雖然由央行出面向問題機(jī)構(gòu)提供緊急救助以消除系統(tǒng)風(fēng)險是有利于金融穩(wěn)定的但是結(jié)果往往是在解決問題時央行又要面臨新的問題。在此種情形下銀行考慮到其倒閉可能會導(dǎo)致整個金融體系的而出面給予不必要的擔(dān)保和貸款。其二是受銀行機(jī)構(gòu)“太大而不倒〞(too big to fail)理的挑戰(zhàn)。英國學(xué)者Goodhart和Soenmarker于1995年對24個工業(yè)銀行業(yè)的研究顯示在全世界的104個銀行案中有73個被挽救只有兩例是銀行單獨(dú)拯救困難銀行其他的有問題銀行都是通過銀行、商業(yè)銀行、存款方案以及結(jié)合提供的資金而得以挽救。　　雖然最后貸款人制度自實行以來發(fā)揮了有效的作用但在理中從該理本身出發(fā)其要承受兩個方面的考驗：其一是央行自身可支配資源有限性問題。實際上考慮上述的五項原那么我們也不難發(fā)現(xiàn)這種理的根底是欠結(jié)實的因為盡從操作上看央行這種職能的發(fā)揮并定的而是相機(jī)之但是這正是問題的癥結(jié)所在因為在行使這項職能時央行不僅要面臨如何識別問題銀行終究是存在流動性風(fēng)險還是存在破產(chǎn)風(fēng)險的問題同時還要面臨援助后的道德風(fēng)險問題。參與者因信息不對稱會產(chǎn)生“羊群效應(yīng)〞——人人都急于擺脫風(fēng)險結(jié)果卻是在加劇風(fēng)險最后導(dǎo)致無人幸免。如此這種道德風(fēng)險會使銀行平安網(wǎng)出現(xiàn)不應(yīng)有的破綻。 [1]　　評價：固然最后貸款人制度是各國構(gòu)筑其金融平安網(wǎng)的一種有力手段但是正是由于在某個銀行出現(xiàn)時央行的援助是有識別性的只限于出現(xiàn)短頭寸缺乏的而非出現(xiàn)資不抵債的銀行?！　〕艘陨先咧庠诶碇羞€有兩條比較典型的處理原那么：一是央行的最后貸款人角色并律強(qiáng)行規(guī)定而是由央行根據(jù)實際情況相機(jī)的。其二是銀行緊急援助資金的數(shù)量不受限制并執(zhí)行懲罰性高利率。后來于1873年巴杰特(Bagehot, W)發(fā)表其代表作——?倫巴第街?(Lombard Street)在該著作中其對該制度進(jìn)展了系統(tǒng)闡述并強(qiáng)調(diào)銀行在理時被賦予“最后貸款人職能〞的必要性。因此公正評判該制度對于構(gòu)筑我國的金融防護(hù)網(wǎng)具有歷史性的意義。在各國的金融監(jiān)法律體系配置越來越專業(yè)化實現(xiàn)銀行業(yè)的監(jiān)權(quán)與貨幣政策相別離的情形下在有效金融監(jiān)法那么與理念整合的過程中這一制度正日益受到人們的關(guān)注?！　∽詈筚J款人制度是一國貨幣理當(dāng)為化解銀行風(fēng)險向暫時出現(xiàn)流動性困難而非處于破產(chǎn)邊緣的銀行提供緊急援助的一種制度安排。同時這一制度運(yùn)用所可能引發(fā)的道德風(fēng)險問題　也引起了人們的關(guān)注。銀行最后貸款人法律制度的演變及對我國的借鑒黎四奇 湖南大學(xué)法學(xué)院 教授　　　關(guān)鍵詞: 最后貸款人制度/挑戰(zhàn)與沖擊/回應(yīng)　　內(nèi)容提要: 最后貸款人制度是金融平安網(wǎng)中的一道有力屏障。然而在金融化與國際化的形勢下這一制度的理根底受到一定的挑戰(zhàn)與沖擊如適用對象的擴(kuò)大問題、金融監(jiān)權(quán)與貨幣政策別離所引發(fā)的難題等。因此必須根據(jù)現(xiàn)行的金融關(guān)系對該制度進(jìn)展相應(yīng)的矯正并運(yùn)用“建立性模棱兩可〞原那么來抑制該制度的道德風(fēng)險。從各國銀行理理看最后貸款人政策與存款制度被認(rèn)為是國際上通行的銀行平安網(wǎng)的兩大基石。同時由于金交融業(yè)化經(jīng)營銀行業(yè)與業(yè)等之間的界限日益模糊人們也開始了對這一制度進(jìn)展了務(wù)實性的檢討與反思。　　一、最后貸款人制度的理根底與評價　　該種制度的理根底是最初由桑頓(Thornton, H)于1802年提出的。他們認(rèn)為最后貸款人的一般原那么包括以下幾個方面：其一是銀行的最后貸款人政策應(yīng)僅向陷入暫時性流動但資可抵債的銀行提供援助使之免遭經(jīng)營失敗的厄運(yùn)(這了貸款必須是短的)。其三是央行應(yīng)向提供良好抵押品的申請人安排流動貸款抵押品價值以恐慌前的價格計算。二是在行使該制度時央行不僅要判斷銀行的情況是流動性缺乏還是資不抵債而且必須對該機(jī)構(gòu)失敗后是否會有嚴(yán)重的傳染效應(yīng)作出自己的判斷。因此在理中由于信息不對稱等因素的影響央行往往被置于一種兩難的境地：即一方面假設(shè)銀行機(jī)構(gòu)知道在自己出現(xiàn)流動性時會得到央行的支持那么它就會放松風(fēng)險理無視穩(wěn)健經(jīng)營的重要性。另一方面假設(shè)央行對出現(xiàn)流動性的問題機(jī)構(gòu)撒手不就無法阻止恐慌心理的蔓延。因此從這一視角出發(fā)在何時適用及如何適用最后貸款人制度時央行往往處于一種比較被動的境地。因此無結(jié)果如何央行都要陷入解決舊問題而又出現(xiàn)新問題的怪圈之中。近幾十年來幾次大的金融說明銀行所能支配的資源畢竟是有限的必須有選擇地、慎重地使用最后貸款人職能。 [2]這些事例說明單純的央行的援助才能是極其有限的。假設(shè)某些金融機(jī)構(gòu)規(guī)模很大即使其遭受的不是臨時的流動性問題而是面臨破產(chǎn)。傳統(tǒng)的央行最后貸款人職能無疑加大這些大銀行所產(chǎn)生道德風(fēng)險從而削弱懲戒的功能并增加風(fēng)險的累積堅信會獲得援助將導(dǎo)致過度冒險。因此央行在制定緊急救助方案時其應(yīng)關(guān)注的問題就是如何科學(xué)設(shè)計制度使道德風(fēng)險降至最小。不過在金融化與合業(yè)化的形勢下最后貸款人制度除了原有理本身的內(nèi)在缺乏外又面臨著新的挑戰(zhàn)與沖擊?！　《?、最后貸款人制度所面臨的挑戰(zhàn)與沖擊　　(一)金交融業(yè)對最后貸款人制度的影響　　防止銀行擠提與執(zhí)行貨幣政策是銀行得以產(chǎn)生的原因。在分業(yè)經(jīng)營的體制下央行還可通過以銀行體系為載體而到達(dá)其所設(shè)定的貨幣政策及防止擠提現(xiàn)象的出現(xiàn)然而隨著金融機(jī)構(gòu)間界限的日益模糊和公開業(yè)務(wù)的加強(qiáng)貨幣政策的作用對象將并不限于銀行體系而是應(yīng)以整個金融體系為對象那么在金融業(yè)務(wù)綜合化的情況下央行的最后貸款人的功能是否應(yīng)延伸到除銀行之外的金融機(jī)構(gòu)呢?對此學(xué)者們的看法并不一致。假設(shè)銀行與業(yè)務(wù)兩者間的“防火墻〞得以建立并確實有效的話那么最后貸款人職能將保持不變。 [3]然而另有學(xué)者那么認(rèn)為的開展意味著的發(fā)行和交易已成為貨幣和資產(chǎn)組合的越來重要的補(bǔ)充從而使的將給整個金融與經(jīng)濟(jì)體系的正常運(yùn)作帶來比過去那種主要的虧損者是個別持有者和新發(fā)行者的時候更大的危害。 [4]　　無上述觀點孰是孰非但有一點是大家都認(rèn)同的即在金交融業(yè)的情形下金融業(yè)的界限已模糊化最后貸款人的職能已受到本質(zhì)性的挑戰(zhàn)。因此假設(shè)集團(tuán)中的某個機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動性問題時假設(shè)得不到及時的解決其后果必然會向集團(tuán)內(nèi)的銀行業(yè)擴(kuò)散。即使央行以集團(tuán)內(nèi)設(shè)有“防火墻〞為由而置之度外但這種防火墻也并非是不透風(fēng)的。　　(二)金融監(jiān)權(quán)與貨幣政策分立之影響　　貨幣政策職能與監(jiān)權(quán)的分立使最后貸款制度的執(zhí)行環(huán)境變得更為復(fù)雜。實際上承擔(dān)維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的央行也需要有解決的才能和手段。值得注意的是央行的這一職能與商業(yè)銀行向其客戶貸款一樣都需要貸款人對借款人進(jìn)展事前信譽(yù)評估及事中監(jiān)控。而與此同時除了央行以外沒有哪家機(jī)構(gòu)具備承擔(dān)該項職能的實力?！　嶋H上筆者認(rèn)為這種職責(zé)的別離也產(chǎn)生了一種似是而非的現(xiàn)象因為一方面法律規(guī)定央行不具有金融監(jiān)權(quán)但另一方面央行可以憑借最后貸款人制度間接地對金融體系進(jìn)展監(jiān)視與理。然而另一方面假設(shè)這個度的范圍非常廣泛那么會導(dǎo)致央行與法定的銀行業(yè)監(jiān)者兩種權(quán)利的直接碰撞?！　?三)最后貸款人制度的國際適用問題　　隨著金融的日益國際化金融風(fēng)險的傳播并非是以國有界的。然而這就引發(fā)一個問題即當(dāng)某一國際上活潑的銀行出現(xiàn)短流動性問題或者從大的范圍分析在金融交易鏈條中當(dāng)某個出現(xiàn)流動性時由誰來承擔(dān)類似如最后貸款人制度問題或者說通過何種方式來實現(xiàn)國際上的最后貸款人功能亦是值得我們考慮的問題。盡為理解決短的頭寸缺乏在國際貨幣法律制度中設(shè)計了國際貨幣組織的備用安排及特別提款權(quán)等制