【正文】 兩者區(qū)別 ： 兩者是 相同點 ：有形和無形兩種磨損都引起機器 設(shè)備原始價值的貶值 。 －－有形和無形磨損的后果。 設(shè)備磨損分為兩大類，四種類型：（每年必考項目） ① 有形磨損 （物理磨損）：第一種有形磨損（外力作用）和第二種 有形磨損（自然力作用） 生銹、腐蝕、老化。 流動資產(chǎn) 的構(gòu)成要素：一般包括 存貨、庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款 ； 流動負債 的構(gòu)成要素 ： 一般只考慮 應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款 。 流動資金 的估算基礎(chǔ)： 經(jīng)營成本、商業(yè)信用， 它是流動資產(chǎn)與流動負債的差額 。 可以計算（ ）財務(wù)指標 財務(wù) 內(nèi)部收益率 、財務(wù) 凈現(xiàn)值 和靜態(tài)投資回收期 資本金財務(wù) 內(nèi)部收益率 技術(shù)方案投資各方財務(wù) 內(nèi)部收益率 累計盈余資金，分析 財務(wù)生存能力 。在 資本金現(xiàn)金流量表 中作為 流出 現(xiàn)金流量表，主要有：投資現(xiàn)金流量表、資本金現(xiàn)金流量表、投資各方現(xiàn)金流量表、財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表。 現(xiàn)金流量表 由 現(xiàn)金流入 、 現(xiàn)金流出 和 凈現(xiàn)金流量 構(gòu)成。 插值法。 Saf0,指標與因素同方向， Saf0,反向。 FAE ???不確定因素 F 發(fā)生△ F 變化率時，評價指標 A的相應(yīng)變化率（％）；不確定因素 F的變化率（％） 臨界點：不確定因素向不利方向變化的極限值。 敏感性分析也有其局限性，它主要依靠分析人員憑借主觀經(jīng)驗來分析判斷，難免存在片面性。 選擇方案 :如果進行敏感性分析的目的是對不同的項目 ( 或某一項目的不同方案 ) 進行選擇 , 一般應(yīng) 選擇敏感程度小、承受風(fēng)險能力強、可靠性大的項目或方案 。 主要分析投資大小對方案 資金回收能力 的影響 ，財務(wù)內(nèi)部收益率。盈虧平衡點越低越好 補充記憶總結(jié) :主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案 投資回收快慢 的影響 ， 靜態(tài)投資回收期 。 可變成本：原材料、燃料費、動力費、包裝費和 計件工資 （注意是計件工資） 半可變成本：與生產(chǎn)批量有關(guān)的某些消耗性材料費、工模具及運輸費。 盈虧平衡分析（必考）： 降低盈虧平衡產(chǎn)量 措施 :降低固定成本、可變成本 提高產(chǎn)品價格 (沒有提高設(shè)計生產(chǎn)能力 ) 固定成本：工資、福利費 、折舊費、修理費、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費、其他費等。 對于 互斥型方案 ： FNPV與 FIRR 得出的結(jié)論 不一致性 常用的 不確定性分析方法 ： 盈虧平衡分析 (只能用于財務(wù)評價 )（必考）、敏感性分析 (可以用在財務(wù)評價和國民經(jīng)濟 )。 一般情況下，利息備付率 不宜低于 2. 償債備付率 ： 指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金 (EBITDATAX) 與當期應(yīng)還本付息金額 (PD)（ 解釋 PD=凈利潤 +折舊 +攤銷 +利息費用 20xx 多選題 ） 的比值 。 利息備付率 ： 也稱已獲利息倍數(shù)，指技術(shù)方案在借款償還期內(nèi)各年企業(yè)可用于支付利息的 息稅前利潤 (EBIT)（解釋：支付利息和稅金前的利潤） 。 借款償還期指標 適用于那些不預(yù)先給定借款償還期限 ，且按最大償還能力計算還本付息的技術(shù)方案；它不適用于那些預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案。 償還貸款的資金來源 包括 可用于歸還借款的 利潤 、 固定資產(chǎn)折舊 、 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費 和 其他還款資金來源 可用于歸還借款的利潤 ：一般 應(yīng)是提取了盈余公積金、公益金后的未分配利潤。 基準收益率的測定： 政府投資項目 應(yīng)采用 行業(yè)財務(wù)基準收益率 企業(yè)投資項目 應(yīng)參考選用 行業(yè)財務(wù)基準收益率 在中國境外投資 的項目首先考慮 國家風(fēng)險 財務(wù)基準收益率應(yīng)綜合考慮 四個因素 : 資金成本 (籌資費和使用費 )和機會成本（外部形成的）、投資風(fēng)險、通貨膨脹。 不足： 1必須有基準收益率 2互 斥方案必須構(gòu)造一個相同的分析期限。反映投資過程的收益程度。只能作為輔助評價指標 動態(tài)分析 財務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR， 使技術(shù)方案在計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于 0的 折現(xiàn)率 。 靜態(tài)投資回收期 Pt 優(yōu)劣：優(yōu)點：計算簡便、顯示了周轉(zhuǎn)速度。不足：只考慮回收之前的效果?；厥掌诜从晨癸L(fēng)險能力。若總投 資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。 R≥Rc(基準投資收益率）方案可行。適用于技術(shù)方案早期階段或研究過程，且計算期較短、 不具備綜合分析所需詳細資料的技術(shù)方案，尤其施工工藝簡單而生產(chǎn)情況變化不大的技術(shù)方案選擇和投資經(jīng)濟效果的評價。 項目計算期 ：包括 建設(shè)期 （資金投入開始到方案建成投產(chǎn)為止） 和 運營期 ； 運營期的決定因素 ： 技術(shù)方案主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟壽命期、產(chǎn)品壽命期、主要技術(shù)的壽命期。 對于 經(jīng)營性項目 ， 根據(jù)國家 現(xiàn)行財政 、 稅收制度和現(xiàn)行市場價格 主要分析項目－ 盈利能力、償債能力、財務(wù)生存能力 對于 非經(jīng)營性項目 ，主要分析－ 財務(wù)生存能力 獨立型方案 ， 絕對經(jīng)濟效果檢驗 ； 互斥型方案 ， 先絕對經(jīng)濟效果檢驗，再相對經(jīng)濟效果檢驗 。 財務(wù)生存能力 分析也稱資金平衡分析，是根據(jù)擬定的技術(shù)方案的財務(wù)計劃現(xiàn) 金流量表，通過考察擬定技術(shù)方案計算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項資金流入和流出， 計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金 ，分析技術(shù)方案 是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運營 ，以 實現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性 。半年的名義利率為1%6=6% 經(jīng)濟效果評價 是對技術(shù)方案的 財務(wù)可行性 和 經(jīng)濟合理性 進行分析論證。 12=1%。 解題技巧：在本題中半年分 為 6個月，每月計息一次，共計息 6次。 名義利率 r=i m 有效利率 11 ??????? ??? me f f mrPIi 特別注意 名義利率計算采用單利法；有效利率計算采用復(fù)利法。 終值和現(xiàn)值的計算 系數(shù)符號里 (F/P,I,N)中 :F表示未知數(shù) P 表示已知數(shù) .符號簡單 理解為 :已知 P 求 F 表中 :第一和第三個公式必背 .其他可以根據(jù)這 2 個推導(dǎo) .這部分還是以做題為主 ~ 有效利率的計算 （重點） 名義利率與有效利率 名義利率與有效利率 相關(guān)概念 在復(fù)利計算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計息周期相同，也可以不同。 現(xiàn)金流量表 :時間軸上 除了 0 跟 N 外 ,其他數(shù)字均有 2 個含義 :比如 2 個計息期的終點 ,又代表第三個計息期的起點 影響資金等值的三個因素 ： 資金數(shù)額 資金發(fā)生時間長短 利率。 2 借貸資本的供求情況 3風(fēng)險 4通貨膨脹 5 期限。復(fù)利計算分為：間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利。 利息：機會成本。 1 一建工程經(jīng)濟總結(jié) 資金在擴大再生產(chǎn)和資金流通過程中，資金隨著時間周轉(zhuǎn)使用的結(jié)果。 隨時間的推移而增值 ,而增值的這部分資金就是原有資金的 時間價值 影響 資金時間價值的因素 ： 1資金量大小 2 資金使用時間 3資金投入和回收特點 4資金周轉(zhuǎn)速度 。信用方式：自愿性，動力在于利息和利率。 利率的 5個決定因素 ： 1 首要因素，社會平均利潤率（大）是利率的最高界限。 現(xiàn)金流量 3 要素 ：現(xiàn)金流量大小、方向和作用點（發(fā)生時點）。 利率是關(guān)鍵因素 。當利率周期與計息周期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率和有效（實際）利率的概念。 1. 已知名義年利率為 12%，一年計息 12次，則半年的實際利率和名義利率分別為（ ） A. %， 6% %， 12% C. %， % D. % ， 6% 答案： A 知識要點： 1Z101020 名義利率與有效利率的計算 解題思路：利用名義利率與實際利率的關(guān)系 i=（ 1+r/m） m1，其中 r/m 為期利率， m 為一定期間的計息次數(shù)。每月的利率是 12%247。因此半 2 年的實際利率為（ 1+1%） 61=%，且由上式可知，當 r 一定時， m 越大， i 越大。 盈利能力 其 主要分析指標包括 方案 財務(wù)內(nèi)部收益率 和 財務(wù)凈現(xiàn)值 、 資本金財務(wù)內(nèi)部收益率 、 靜態(tài)投資回收期 、 總投資收益率 和 資本金凈利潤率 等 償債能力 其 主要指標 包括 利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負債率 等。而財務(wù)可持續(xù)性應(yīng)首先體現(xiàn) 在有 足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 ，這是 財務(wù)可持續(xù)的基本條件 。 靜態(tài)分析指標的 適用范圍 ： 1對技術(shù)方案進行粗略評價 2對短期投資方案進行評價 3對逐年收益大致相等的技術(shù)方案進行評價。 P19 圖要熟悉：新教材改版后，只有 財務(wù)內(nèi)部收益率 、 財務(wù)凈現(xiàn)值 是動態(tài)指標，其余全是靜態(tài)的，方便判斷 投資收益率 R 優(yōu)劣：經(jīng)濟指標明確、直觀、計算簡便，反映投資效果的優(yōu)劣，適用于各種投資規(guī)模，不足： 沒考慮時間因素 。 下表中：總投資收益率的 息稅前利潤 = 利潤 +利息 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率R,R=A/I*100%,是衡量技術(shù)方案獲利水平的評價指標，達到生產(chǎn)能力后一個正常年份的年凈收益額與技術(shù)方案投資的比率 ,A技術(shù)方案年凈收益額或年平均凈收益額， I技術(shù)方案總投資。 總投資收益率 ，表示總投資的盈利水平，ROI=EBIT/TI*100,EBIT 技術(shù)方案正常年 份的 息稅前利潤或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤， TI 技術(shù)方案總投資（ =建設(shè)期投資、 建設(shè)期貸款利息 和全部流動資金） ROI應(yīng)大于行業(yè)平均投資收益率， ROI越高，技術(shù)方案所獲得收益越高。 資本金凈收益率 ，表示資本金盈利水平， ROE=NP/EC*100,NP正常年份凈利潤或運營期內(nèi)年平均凈利潤（凈利潤 =利潤總額 所得稅）， EC 技術(shù)方案資本金 ROE用來衡量技術(shù)方案資本金的獲利能力， ROE 越高，資本金所取得的利潤越多，權(quán)益投資盈利水平越高。 3 靜態(tài)投資回收期Pt,Pt=I/A，反映投資回收能力的重要指標，宜從技術(shù)方案建設(shè)開始年計算。適用范圍 :更新迅速、資金相當短缺、未來情況難預(yù)測投資者關(guān)心投資補充。 Pt=（累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份－ 1）＋（上一年累計凈現(xiàn)金流量的絕對值 /當年凈現(xiàn)金流量） 也就是在項目累計凈現(xiàn)金流量為零的時點為回收期。不足：沒有全面考慮整個計算期內(nèi)現(xiàn) 金流量。 FIRR，不受外部參數(shù)影響。（ FIRR 與 ic 變化無關(guān)，不受其變化影響） 若 FIRR≥ic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟上可以接受 若 FIRR＜ ic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟上應(yīng)予拒絕 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV,是反映投資方案在 計算期內(nèi) 獲利能力的動態(tài)評價指標，判別標準： FNPV≥ 0 時，說明該方案經(jīng)濟上可行；當 FNPV＜ 0時，說明該方案不可行。 不能反映單位投資的使用效率 不能直接說明在項目運營期間各年的經(jīng)營成果 5 不能反映 投資的回收速度 注意： FNPV＞＝＜ 0的三種情況下與項目實際的盈虧并無直接關(guān)系 償債能力分析 利息備付率 ICR， 償債備付率 DSCR， 借款償還期 Pd, 資產(chǎn)負債率， 流動比率， 速動比率， 不確定性分析 盈虧平衡分析 敏感性分析 基準收益率 ：基準折現(xiàn)率，投資者動態(tài) 測定的， 可接受的（不是應(yīng)獲得的） 最低標準收益率 。 確定基準收益率的 基礎(chǔ) 是： 資金成本和機會成本 ，而 投資風(fēng)險和通貨膨脹也是必須考慮的因素 。如果需要向股東支付股 4 利 償債能力指標 ： 借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率 借款償還期 ： 是指根據(jù)國家財稅規(guī)定及技術(shù)方案的具體財務(wù)條件，以可作為償還貸款的收益 ( 利潤、折舊、攤銷費及其他收益 ) 來償還技術(shù)方案投資借款本金和利息所需要的時間 。對于預(yù)先給定借款償還期的技術(shù)方案，應(yīng)采用利息備付率和償債備付率 指標分析企業(yè)的償債能力。 與當期應(yīng)付利息 (PI) 的比值。 正常情況下，償債備付率應(yīng)當大于 1. 在我國，償債備付率不宜低于 補充說明：對于獨立型方 案， 幾個動態(tài)指標之間具有等價關(guān)系，得出結(jié)論是 一致 的 。 不確定性分析的原因 ： 1所依據(jù)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不足或者統(tǒng)計偏差 2預(yù)測方法局限 3未來經(jīng)濟形式變化 4 技術(shù)進步 5無法以定量來表示的定性因素的影響 6其他因素影響。 長期借款利息，短期借款利息 。 總成本 =固定成本 +可變成本 +半可變成本 盈虧平衡性分析 缺點 :不能揭示產(chǎn)生技術(shù)方案風(fēng)險的根源 (看不出什么因素影響的大 ) (主要還是考察計算題 ,書本上 3637例題多看看 ) B=PQ[(Cu+Tu)Q+CF]=SC, BEP(Q)=CF/pCuTu 金額 產(chǎn)銷量 Q 固定總成本 CF 可變總成本 =C V Q＋