【正文】 收入比較多的經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和承銷(xiāo)業(yè)務(wù)，與市場(chǎng)行情有直接關(guān)系，如果行情好，這三方面業(yè)務(wù)都會(huì)很好，但如果行情不好，這三項(xiàng)業(yè)務(wù)都會(huì)受到很大的影響。而成熟市場(chǎng)投資銀行收入來(lái)源除了傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、承銷(xiāo)、自營(yíng)和資產(chǎn)管理四大主營(yíng)業(yè)務(wù)外，其他與證券相關(guān)的業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到了 40%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入僅是投行業(yè)務(wù)收入的 。這是持續(xù)多年的老問(wèn)題。 券商還是“靠天吃飯”。當(dāng)前的基金行為沒(méi)有起到穩(wěn)定股票市場(chǎng)的作用，反而加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)證券業(yè)積極推進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展和壯大，希冀其發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。所以，無(wú)論從行業(yè)的成熟發(fā)展上還是現(xiàn)實(shí)需求上，都有必要引入市場(chǎng)做空機(jī)制。 成熟的市場(chǎng)需要有雙向交易制度，任何時(shí)間段都是兩種力量，多空對(duì)壘，可以制約單邊市的暴漲暴跌。中國(guó)證券市場(chǎng)還缺乏做空機(jī)制，投資者只有在指數(shù)和股價(jià)上漲時(shí)才能盈利，一個(gè)缺乏做空機(jī)制的市場(chǎng)必然伴隨泡沫的滋生和市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，當(dāng)前的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)充分說(shuō)明這點(diǎn)。股市如此大的波動(dòng)，使得研究方法失效，估值體系紊亂，投資者無(wú)所適從，整個(gè)市場(chǎng) 處于非理性的狀態(tài)。股市 998點(diǎn)見(jiàn)底后，僅用了兩年時(shí)間就漲到了 6124點(diǎn)，翻了 6倍多，但隨后又開(kāi)始暴跌，僅用了 5個(gè)月的時(shí)間就跌去了 45%，接近于腰斬。在目前股市大幅下跌的時(shí)候，這些問(wèn)題又再次出現(xiàn)在人們面前，依然困擾著中國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展。 五、 我國(guó) 證券 業(yè)發(fā)展概況 中國(guó)證券市場(chǎng)自誕生以來(lái)，就一直存在著一些先天的不足和缺陷。由于這些證券的預(yù)期報(bào)酬率高，因而其市場(chǎng)價(jià)格也就相應(yīng)高，從而其籌資能力就強(qiáng)。證券價(jià)格的高低實(shí)際上是該證券籌資能力的反映。因此，證券市場(chǎng) 3 證券市場(chǎng)的資本配置功能是指通過(guò)證券價(jià)格引導(dǎo)資本的流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)資本的2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 合理配置的功能。證券的價(jià)格是證券市場(chǎng)上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。為了籌集資金，資者短缺者就可以通 證券市場(chǎng)的第二個(gè)基本功能就是為資本決定價(jià)格。資金盈余者為了使自己的資金價(jià)值增值，就必須尋找投資對(duì)象。在證券市場(chǎng)上交易的任何證券，既是籌資的工具，也是投資的工具。 四、 證券 市場(chǎng)基本功能 1 證券市場(chǎng)的籌資功能是指證券市場(chǎng)為資金需求者籌集資金的功能。 目前場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。有時(shí)人們也把無(wú)形市場(chǎng)稱作為“場(chǎng)外市場(chǎng)”；是指沒(méi)有固定交易場(chǎng) 所酌市場(chǎng)。有形市場(chǎng)的誕生是證券市場(chǎng)走向集中化的重要標(biāo)志之一。通常人們也把有形市場(chǎng)稱作“場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)”，是指有固定場(chǎng)所的證券交易所市場(chǎng)。 。 衍生品市場(chǎng)是各類(lèi)衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易的市場(chǎng)。封閉式基金在證券交易所掛牌交易，開(kāi)放式基金則通過(guò)投資者向基金管理公司申購(gòu)和贖回實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓。債券因有固定的票面利率和期限，因此，相對(duì)于股票價(jià)格而言，市場(chǎng)價(jià)格比較穩(wěn)定。債券是債權(quán)憑證，債券持有者與債券發(fā)行人之間是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。債券的發(fā)行人有中央政府、地方政府、中央政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公 司（企業(yè)）。股票市場(chǎng)交易的對(duì)象是股票，股票的市場(chǎng)價(jià)格除了與股份公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平有關(guān)外，還受到其他如政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)等多方面因素的綜合影響，因此，股票價(jià)格經(jīng)常處于波動(dòng)之中。股票市場(chǎng)的發(fā)行人為股份有限公司。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、衍生品市場(chǎng)等。 2．品種結(jié)構(gòu)。流通市場(chǎng)是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件，為證券的轉(zhuǎn)讓提供市場(chǎng)條件，使發(fā)行市場(chǎng)充滿活力。 證券發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)相互依存、相互制約，是一個(gè)不可分割的整體。證券發(fā)行市場(chǎng)又稱“一級(jí)市場(chǎng)”或“初級(jí)市場(chǎng)”，是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形 成的市場(chǎng)。這是一種按證券進(jìn)入市場(chǎng)的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。 三、 證券 市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)是指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及其各部分之間的量比關(guān)系。有價(jià)證券的交換在轉(zhuǎn)讓出一定收益權(quán)的同時(shí)，也把該有價(jià)證券所特有的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓出去。 3，證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所。 2，證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所。有價(jià)證券都是價(jià)值的直接代表，它們本質(zhì)上只是價(jià)值的一種直接表現(xiàn)形式。 發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)，決定著流通市場(chǎng)上流通證券的種類(lèi)、數(shù)量和規(guī)模；流通市場(chǎng)則是發(fā)行市場(chǎng)存在發(fā)展的保證，維持著投資者資金周轉(zhuǎn)的積極性和流動(dòng)的靈活性，兩者互為條件又相互制約，有著密不可分的關(guān)系。發(fā)行市場(chǎng)主要通過(guò)發(fā)行證券為上市公司籌集資金。證券市場(chǎng)就是為解決資本的供求矛盾而 產(chǎn)生的市場(chǎng)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。 第二節(jié) 證券 市場(chǎng)相關(guān)概念 一、 證券 市場(chǎng)定義 證券市場(chǎng)是股票、債券、投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。證券的交易是在價(jià)格的誘導(dǎo)下進(jìn)行的，而價(jià)格的高低取決于證券的價(jià)值。證券的發(fā)行與交易起著自發(fā)地分配資本的作用。如企業(yè)通過(guò) 第二，配置資本的功能，即通過(guò)證券的發(fā)行與交易，按利潤(rùn)最大化的要求對(duì)資本進(jìn)行分配。在非上市證券中，有些是規(guī)模大且信譽(yù)好的商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司，他們?yōu)榱嗣馊ッ磕晗蜃C券交易所付費(fèi)及呈送財(cái)務(wù)報(bào)表等，即使符合證券交易 所規(guī)定的條件，也不愿 五、 證券 功能 第一，籌資功能，即為經(jīng)濟(jì)的發(fā)展籌措資本。非上市證券不允許在證券交易所內(nèi)交易，但可以在其他證券交易市場(chǎng)交易。證券上市可以擴(kuò)大發(fā)行公司的社會(huì)影響，提高公司的名望和聲譽(yù)，使其以較為有利的條件籌集資本 ，以擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)實(shí)力。公司發(fā)行的股票或債券要想在證券交易所上市，必須符合交易所規(guī)2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 定的上市條件，并遵守交易所的其他規(guī)章制度。在日常生活中人們通常把狹義的證券 —— 資本證券直接稱為有價(jià)證券乃至 證券還可以進(jìn)一步分為上市證券與非上市證券 ： 上市證券又稱掛牌證券，是指經(jīng)證券主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，并在證券交易所注冊(cè)登記，獲得在交易所內(nèi)公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)資格的證券。持有人有一定的收人請(qǐng)求權(quán)，它包括股票、債券、基金證券及其衍生品種如金融期貨、可轉(zhuǎn)換證券等。貨幣證券主要包括兩大類(lèi)：一類(lèi)是商業(yè)證券，主要包括商業(yè)匯票和商業(yè)本票；另一類(lèi)是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和支票。屬于商品證券的有提貨單、運(yùn)貨單、倉(cāng)庫(kù)棧單等。 四、 證券 分類(lèi) 證券有廣義與狹義兩種概念： 廣義的證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。 二、 證券 票面要素 1， 持有人，即證券為誰(shuí)所有； 2， 證券的標(biāo)的物，即證券票面上所載明的特定的具體內(nèi)容，它表明持有人權(quán)利所指向的特定對(duì)象； 3，標(biāo)的物的價(jià)值，即證券所載明的標(biāo)的物的價(jià)值大小； 4，權(quán)利，即持有人持有該證券所擁有的權(quán)利 ； 三、 證券 特征 證券具備兩個(gè)最基本的特征：一是法律特征，即它反映 的是某種法律行為的結(jié)果，本身必須具有合法性。2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 海南大學(xué) 旅游學(xué)院 0809 年度 期末課程作業(yè) 課程： 《服務(wù)營(yíng)銷(xiāo)》 題目： 2020 年證券行業(yè)年度研究報(bào)告 姓名 ： 張 俊 專(zhuān)業(yè)： 06 級(jí)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo) 學(xué)號(hào)： 20202024080 得分： 完成時(shí)間： 2020 年 12 月 20 日 2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 2020 年證券行業(yè)年度研究報(bào)告 第一章 證券 行業(yè)概述 第一節(jié) 證券 相關(guān)概念 一、 證券 定義 證券是各類(lèi)財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來(lái)證明證券持有人有權(quán)依票面所載內(nèi)容，取得相就權(quán)益的憑證。所以，證券的本質(zhì)是一種交易契約或合同，該契約或合同賦予合同持有人根據(jù)該合同的規(guī)定，對(duì)合同規(guī)定的標(biāo)的采取相應(yīng)的行為，并獲得相應(yīng)的收益的權(quán)利。二是書(shū)面特征，即必須采取書(shū)面形式或與書(shū)面形式有同等效力的形式， 并 且必須按照特定的格式進(jìn)行書(shū)寫(xiě)或制作，載明有關(guān)法規(guī)規(guī)定的全部必要事項(xiàng)。 商品證券是證明持有人有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證，取得這種證券就等于取得這種商品的所有權(quán)，持有人對(duì)這種證券所代表的商品所有 權(quán)受法律保護(hù)。 貨幣證券是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。 資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。 資本證券是證券的主要形式，狹義的證券即指資本證券。為了保護(hù)投資者的利益，證券交易所對(duì)申請(qǐng)上市的證券都有一定的要求。當(dāng)上市公司發(fā)行的股票或債券不能滿足證券交易所關(guān)于證券上市的條件時(shí)，交易所有權(quán)取消該公司證券掛牌上市的資格。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)證券是一種投資行為，由于證券上市提供了一個(gè)連續(xù)的市場(chǎng)，保持了證券的流動(dòng)性，同時(shí)由于上市公司必須定期公布其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況，從而有利于投資者作 非上市證券也稱非掛牌證券，是指未申請(qǐng)上市或不符合證券交易所掛牌交易條件的證券。一般來(lái)說(shuō)，非上市證券的種類(lèi)比上市證券的種類(lèi)要多。通過(guò)證券籌措資本的范圍很廣，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)層次和方面都可以利用證券來(lái)籌措資本。資本 是一種稀缺資源，如何有效地分配資本是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的根本目的。通過(guò)證券的發(fā)行，可以吸收社會(huì)上閑置的貨幣資本，使其重新進(jìn)入經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的再生產(chǎn)過(guò)程而發(fā)揮效用。證券的價(jià)值又取決于其所代表的資本的實(shí)際使用效益，所以，資本的使用效益越高，就越能從市場(chǎng)上籌集資本，使資本的流動(dòng)服從于效益最大化的原則，最終實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置。資本的供求矛盾是社會(huì)再生產(chǎn)的重要矛盾，一方面，社會(huì)上存在著大量的閑置資本，需要尋找投資機(jī)會(huì)，以實(shí)現(xiàn)資本的增值，它們形成資本的供給；另一方面，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又需要有更多新增的資本投入，需要向社會(huì)籌集更多的資本，它們形成資本的需求。證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了投資需求和籌資需求的對(duì)接，從而有效 發(fā)行市場(chǎng) :發(fā)行市場(chǎng)又稱為初級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)，它是股份有限公司發(fā)行股票、籌集資金、將社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金的場(chǎng)所。發(fā)行市場(chǎng)由證券發(fā)行者、證券承銷(xiāo)商（中介機(jī)構(gòu)） 2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 流通市場(chǎng)：流通市場(chǎng)又叫二級(jí)市場(chǎng)，是供投資者買(mǎi)賣(mài)已發(fā)行證券的場(chǎng)所，主要通過(guò)證券的流通轉(zhuǎn)讓來(lái)保證證券的流動(dòng) 性，進(jìn)而保證投資者資產(chǎn)的流動(dòng)性。 二、 證券 市場(chǎng)特征 證券市場(chǎng)有以下三個(gè)顯著特征： 1，證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所。 雖然證券交易的對(duì)象是各種各樣的有價(jià)證券，但由于它們是價(jià)值的直接表現(xiàn)形式，所以證券市場(chǎng)本質(zhì)上是價(jià)值的直接交換場(chǎng)所。證券市場(chǎng)上的交易對(duì)象是作為經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的股票、債券、投資基金等有價(jià)證券，它們本身僅是一定量財(cái)產(chǎn)權(quán)利的代表，所以，證券市場(chǎng)實(shí)際上是財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接交換場(chǎng)所。有價(jià)證券既是一定收益權(quán)利的代表，同時(shí)也是一定風(fēng)險(xiǎn)的代表。所以，從風(fēng)險(xiǎn)的角度分析，證券市場(chǎng)也是風(fēng)險(xiǎn)的直接交換場(chǎng)所。證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)可以有許多種，但較為重要的結(jié)構(gòu)有： 1．層次結(jié)構(gòu)。按這種順序關(guān)系劃分，證券市場(chǎng)的構(gòu)成可分為發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)。證券交易市場(chǎng)又稱“二級(jí)市場(chǎng)”或“次級(jí)市場(chǎng)”，是已發(fā)行的證券通過(guò)買(mǎi)賣(mài)交易實(shí)現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，有了發(fā)行市場(chǎng)的證券供應(yīng)，才有流通市場(chǎng)的證券交易，證券發(fā)行的種類(lèi)、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著流通市場(chǎng)的規(guī)模和運(yùn)行。此外，流通市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格，是證券發(fā)行時(shí)需要考慮的重要因素。這是依有價(jià)證券的 品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。 股票市場(chǎng)是股票發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所。股份有限公司通過(guò)發(fā)行股票募集公司的股本，或是在公司營(yíng)運(yùn)過(guò)程中通過(guò)發(fā)行股票擴(kuò)大公司的股本。 債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)交易的場(chǎng)所。債券發(fā)行人通過(guò)發(fā)行債券籌集2020 年證券行業(yè)研究報(bào)告 張俊 20202024080 的資金一般都有期限，債券到期時(shí)，債務(wù)人必須按時(shí)歸還本金并支付約定的利息。債券市場(chǎng)交易的對(duì)象是債券。 基金市場(chǎng)是基金份額發(fā)行和流通的市場(chǎng)。此外，近年來(lái)，全球各主要市場(chǎng)均開(kāi)設(shè)了交易型開(kāi)放式指數(shù)基金（ ETP）或上市開(kāi)放式基金（ 10F）交易，使開(kāi)放式基金也可 以在交易所市場(chǎng)掛牌交易。隨著金融創(chuàng)新在全球范圍內(nèi)的不斷深化，衍生品市場(chǎng)已經(jīng)成為金融市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。按交易活動(dòng)是否在固定場(chǎng)所進(jìn)行，證券市場(chǎng)可分為有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)。該市場(chǎng)是有組織、制度化了的市場(chǎng)。一般而言，證券必須達(dá)到證券交易所規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)才能夠在場(chǎng)內(nèi)交易。隨著現(xiàn)代通訊技術(shù)的發(fā)展和電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)的廣泛應(yīng)用、交易技術(shù)和交易組織形式的演進(jìn)，已有越來(lái)越多的證券交易不在有形的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行，而是通過(guò)經(jīng)紀(jì)人或交易商的電傳、電報(bào)、電話、網(wǎng)絡(luò)等洽談成交。很多傳統(tǒng)意義上的場(chǎng)外市場(chǎng)由于報(bào)價(jià)商和電子撮合系統(tǒng)的出現(xiàn)而具有了集中交易特征，而交易所市場(chǎng)也開(kāi)始逐步推出兼容場(chǎng)外交易的交易組織形式。這一功能的另一作用是為資金供給者提供投資對(duì)象。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，既有資金盈余者，又有資金短缺者。在證券市場(chǎng)上，資金盈余者可以通過(guò)買(mǎi)入證券而實(shí)現(xiàn)投資；而資金短缺者為了發(fā)展自己的業(yè)務(wù)，就要向社會(huì)尋找資金。證券是資本的存在形式，所以，證券的價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格。證券市場(chǎng)的運(yùn)行形成了證券需求者競(jìng)爭(zhēng)和證券供給者競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，這種競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果是：能產(chǎn)生高投資回報(bào)的資本，市場(chǎng)的需求就大，其相應(yīng)的證券價(jià)格就高；反之，證券的價(jià)格就低。在證券市場(chǎng)上，證券價(jià)格的 高低是由該證券所能提供的預(yù)期報(bào)酬率的高低來(lái)決定的。而能提供高報(bào)酬率的證券一般來(lái)自于那些經(jīng)營(yíng)好、發(fā)展?jié)摿薮蟮钠髽I(yè)，或者是來(lái)自于新興行業(yè)的企業(yè)。這樣，證券市場(chǎng)就引導(dǎo)資本流向其能產(chǎn)生高報(bào)酬率的企業(yè)或行業(yè)，從而使資本產(chǎn)生盡可能高的效率，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資本的合