04風險的市場價格-展示頁
2025-01-20 02:42本頁面
【正文】 時候，新組合都位于風險資產(chǎn)（組合）與縱軸上無風險資產(chǎn)的連線上（資本分配線 ,CAL），根據(jù)風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)的比重分別位于不同位置。這兩個資產(chǎn)構成的組合分布在 OA直線上，比如 B點，它的期望收益是兩資產(chǎn)期望收益的加權平均，但是標準差卻只是風險資產(chǎn)標準差乘以其對應的權重。 ?分為債券的市場價格波動及相對利率變動 ?買了債券，投資者希望利率上升還是下降？ ? 再投資風險是指投資者賣出資產(chǎn)之后以原有收益率再投資到資產(chǎn)當中的不確定性。 ： ?固定收益并不能夠保證投資者一定能夠獲得這樣的收益。LOGO 第四章 風險的市場價格 內容 ?問題：風險厭惡者承擔風險要求獲得回報，風險和收益之間是怎樣的數(shù)量關系？ 第一節(jié) 無風險資產(chǎn)的含義及特點（ 兩大陣營 ） 第二節(jié) 包含無風險資產(chǎn)的資產(chǎn)組合 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型 第四節(jié) 組合和單個證券的風險 掌握 ?無風險資產(chǎn)的數(shù)學含義及特點 ?有效邊界在引入無風險資產(chǎn)的借入和貸出后的變化 ?分離定理及市場組合的概念 ?資本市場線與證券市場線的含義、聯(lián)系與區(qū)別 ?風險的劃分及投資組合分散風險的實質 第一節(jié) 無風險資產(chǎn)的含義及特點 ?一、無風險資產(chǎn)的含義 ?二、無風險資產(chǎn)的特點 無風險資產(chǎn)的含義 ?無風險資產(chǎn)是指在投資者持有期限內收益確定的資產(chǎn)。 ?標準差 =協(xié)方差 =0 ?實質是 d=0 無風險資產(chǎn)的特點 ?相對概念，指的是在投資者持有的期限之內收益是確定的。 （利率變動風險） ?利率風險又被稱為價格風險。 無風險資產(chǎn)的實例：企業(yè)債券？國庫券？貨幣市場基金？ 第二節(jié) 包含無風險資產(chǎn)的資產(chǎn)組合 一、包含無風險資產(chǎn)的兩種資產(chǎn)組合 二、無風險貸出 三、無風險借入 四 、 最佳組合的選擇 五、分離定理與市場組合 包含無風險資產(chǎn)的兩種資產(chǎn)組合 ?假設我們用一個無風險資產(chǎn)和一個風險資產(chǎn)構成投資組合，那么組合的期望收益率和標準差可以表示為：（假設資產(chǎn) 1是風險資產(chǎn)，資產(chǎn) 2是無風險資產(chǎn)） 包含無風險資產(chǎn)的兩種資產(chǎn)組合 ?假設我們用一個無風險資產(chǎn)和一個風險資產(chǎn)構成投資組合，那么組合的期望收益率和標準差可以表示為：（假設資產(chǎn) 1是風險資產(chǎn)，資產(chǎn) 2是無風險資產(chǎn)） 21 1 21p i i fiE R X E R X E R X R?? ? ??ffE R R? 2 2 2 2 1 / 21 1 2 2 1 2 1 , 2 1 1( 2 )p X X X X X? ? ? ? ?? ? ? ?2 1 , 20 , 0????包含無風險資產(chǎn)的兩種資產(chǎn)組合 ?o點表示收益為的無風險資產(chǎn)， A點風險資產(chǎn)。 O A （ 風險資產(chǎn) ） B pERfR無風險貸出 有效集發(fā)生變化 ?對無風險資產(chǎn)的投資我們又可以稱為無風險貸出，相當于投資者對他人以無風險利率提供的貸款 。 無風險貸出 有效集發(fā)生變化 引入無風險貸出后的可行集 B O T A pER無風險貸出 有效集發(fā)生變化 pERpER圖 引入無風險貸出后的有效邊界 O T A ?由于無風險資產(chǎn)的引入，原來在風險資產(chǎn)有效邊界上的有效投資組合都可以與無風險資產(chǎn)重新構建組，因此，使得投資組合的選擇區(qū)域也發(fā)生了相應變化。 ?自己已有的資產(chǎn)全部投資到風險資產(chǎn)上了，還想持有更多的風險資產(chǎn)。 ?N點、 M點代表的風險厭惡度？ 圖 O T M N 分離定理 ?T點是一個純粹由風險資產(chǎn)構成的投資組合 ，既沒有無風險資產(chǎn)也沒有運用無風險借貸的資金 ， 也就是說引入無風險借貸前后沒有發(fā)生任何變化的一個組合 ， 由此可見該組合與有效邊界上的其他組合相比具有一定的特殊性 ， 體現(xiàn)在兩個方面： ?第一是不變性 。 ?第二是唯一性 。 分離定理 （ separation theorem） 資產(chǎn)分割 (separation property) ?托賓提出 ， 1983年獲得諾獎 ?即對任何一個投資者而言 ， 最優(yōu)風險資產(chǎn)
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