【正文】 經(jīng)營活動 投資活動 融資活動 會計系統(tǒng) 計量和報告 企業(yè)活動的經(jīng)濟結(jié)果 財務(wù)報表 管理人員對企業(yè)業(yè)務(wù) 活動的信息優(yōu)勢 會計估計錯誤 會計選擇導(dǎo)致的歪曲 企業(yè)外部環(huán)境 勞動力市場 資本市場 商品市場 供應(yīng)商 消費者 競爭對手 商業(yè)規(guī)程 會計環(huán)境 資本市場結(jié)構(gòu) 契約和治理 會計規(guī)定和慣例 稅法和財務(wù)會計的關(guān)系 外部審計 會計問題的法律規(guī)定 經(jīng)營戰(zhàn)略 企業(yè)經(jīng)營范圍 : 多樣化經(jīng)營的程度 多樣化經(jīng)營的類型 競爭地位 : 成本優(yōu)勢 產(chǎn)品的區(qū)別度 成功的關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險 會計策略 會計政策的選擇 會計估計的選擇 報告形式的選擇 財務(wù)報告附注披露 內(nèi)容的選擇 哈佛分析框架 ? 財務(wù)報表分析框架 戰(zhàn)略分析 會計分析 財務(wù)分析 前景分析 郭永清曰：起于戰(zhàn)略，止于報表 一 開始的時候出發(fā)點錯了，后面再怎么努力都是錯的。 – 間接法：調(diào)整凈收益中的應(yīng)計項目以反映營業(yè)活動現(xiàn)金流量的方法。 ? 它能說明經(jīng)營性資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化。 利潤表 ? 揭示的信息 – 企業(yè) 某一時期的經(jīng)營成果 ，盈利或虧損形成過程的回放 ? 編制原理 – 收入 —成本費用 =利潤 ? 理解報表需注意的問題 – 利潤不等于現(xiàn)金流量 – 會計政策選擇不同會引起利潤不同 – 會計利潤與經(jīng)濟利潤不同 現(xiàn)金流量表：作用 ? 它揭示了凈收益與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量之間的關(guān)系。反之，如果 一家公司的凈利潤一直保持在總收入 的10%以下， 很有可能這家 公司處于高度集中的行業(yè)，在該行業(yè)中沒有一家公司能維持其競爭優(yōu)勢。 注意：要查看過去 10年的毛利率，以判斷其持續(xù)性。 通用規(guī)則：毛利率高于 40%的公司，一般都具有某種可持續(xù)性競爭優(yōu)勢；毛利率低于 40%的公司，一般處于高度競爭的行業(yè)；毛利率低于 20%，行業(yè)存在過度競爭。 毛利潤能提供的信息很少，我們需要計算毛利率： 毛利率 =毛利潤 247。按照會計準則的規(guī)定，判斷公司能否確認收入的一個核心原則是商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬是否轉(zhuǎn)移給購貨方，這就需要結(jié)合公司的銷售模式、渠道以及收款方式進行確定 。 經(jīng)營模式、產(chǎn)銷量和營業(yè)收入、營業(yè)成本、應(yīng)收賬款、期間費用等是否能夠相互匹配；發(fā)行人的產(chǎn)能、主要原材料及能源耗用是否與產(chǎn)量相匹配等 信息 營業(yè)收入是利潤表的重要科目，反映了公司創(chuàng)造利潤和現(xiàn)金流量的能力 。 公司的商業(yè)模式是否適應(yīng)市場環(huán)境，是否具有可復(fù)制性，這些決定了企業(yè)的擴張能力和快速成長的空間。 從公司自身經(jīng)營來看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的內(nèi)部因素 ——核心業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、主要產(chǎn)品以及其主要產(chǎn)品的用途和原料供應(yīng)等方面。從公司價值的角度，可以 持續(xù) 到將來的凈收入的 “ 質(zhì)量 ” 較高。 開源節(jié)流！ （二）利潤表 項 目 本年金額 上年金額 一 、 營業(yè)收入 減：營業(yè)成本 營業(yè)稅金及附加 銷售費用 管理費用 財務(wù)費用 資產(chǎn)減值損失 加：公允價值變動收益 （ 損失以 “ —” 號填列 ） 投資收益 （ 損失以 “ —” 號填列 ） 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益 二 、 營業(yè)利潤 （ 虧損以 “ —” 號填列 ） 加：營業(yè)外收入 減：營業(yè)外支出 其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失 三 、 利潤總額 （ 虧損總額以 “ —” 號填列 ） 減：所得稅費用 四 、 凈利潤 （ 凈虧損以 “ —” 號填列 ） 五 、 每股收益： （ 一 ） 基本每股收益 （ 二 ） 稀釋每股收益 利潤表格式 ? 通用會計準則要求采用多步式損益表以方便使用者對損益表中的各個收入和費用項目的可持續(xù)性進行判斷。 ? 產(chǎn)品成本通常比較容易根據(jù)配比原則而確認為費用。 ? 會計的減法 ： 凈利潤 = 收入 費用 ? 收入費用的配比原則： – 費用 是在獲取收入過程中耗用的資源或產(chǎn)生的負債，通過配比原則來度量。那些具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司通常負擔(dān)很少的長期借款，或者壓根兒就沒有長期借款 ——因為這些公司具有超強的盈利能力，當需要擴大生產(chǎn)或進行企業(yè)并購時，他們完全有能力自我融資，所以他們沒有必要大量舉債。當某家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司因偶然性因素處于困境時，最好能看一下明年即將到期的長期借款，如果僅僅是單獨一年的過多到期債務(wù)可能會另眾多投資者感到不安，就會給我們一個絕佳的購買時機。如果上游供應(yīng)商處于壟斷地位，產(chǎn)品供不應(yīng)求，則企業(yè)可能會有較多的預(yù)付賬款；如果上游供應(yīng)商眾多而企業(yè)處于壟斷地位，則企業(yè)可以有較多的應(yīng)付賬款 短期借款：短期借款最好用于短期的用途，盡量達到借款期限和資產(chǎn)使用期限的匹配?？梢越Y(jié)合預(yù)付賬款項目一起來看。如果一家公司持續(xù)顯示出比競爭對手更高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，則很可能具有某種相對競爭優(yōu)勢 應(yīng)收 款項 ? 在實務(wù)中，需要回答以下問題： – 應(yīng)收款項的增長是否快于銷售收入的增長？ – 應(yīng)收款項占總資產(chǎn)的百分比是否逐期增加？ – 應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率是否逐期下降？ – 應(yīng)收款項的增長是否快于總資產(chǎn)的增長？ 計算公式： 應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率＝ 銷售收入凈額 /應(yīng)收款項平均余額 應(yīng)收賬款 預(yù)付款項 應(yīng)收利息 其他應(yīng)收款 合計 營業(yè)總收入 590,463, 297,984, 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)天數(shù) 應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)率 存貨 ? 在評估存貨高估風(fēng)險的時候，應(yīng)回答以下問題，回答“是”越多，存貨舞弊的風(fēng)險就越高。最糟糕的是，存貨增加，卻沒有帶來收入和利潤的增加，公司陷入了經(jīng)營麻煩或財務(wù)舞弊 應(yīng)收賬款和預(yù)收賬款 ——兩者都是公司銷售過程中產(chǎn)生的，預(yù)收賬款可作為應(yīng)收賬款的減項來分析。 長期 股權(quán)投資需要關(guān)注的是：公司投資于具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司，還是投資于一些平庸的公司？ 投資性房地產(chǎn) ? 投資性房地產(chǎn)定義與范圍 ? 核算模式 –成本模式 –公允價值模式 ? 投資性房地產(chǎn)見附注六注釋 7 現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物項目，看過去 5年以上的資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表，分析庫存現(xiàn)金是由偶然性事件產(chǎn)生（出售資產(chǎn)或業(yè)務(wù)，發(fā)行股票或債券等），還是持續(xù)經(jīng)營活動產(chǎn)生。持股比例在 20%以下的采用成本法，在報表上按初始投資時的成本來反映；持股比例愛 20%50%的采用權(quán)益法，在報表上按初始投資時的成本加上投資后按持股比例享有的被投資單位的損益調(diào)整來反映。 ” 郭永清 曰： 現(xiàn)實 中這就是胡說八道 ——商譽其實是巨大的泡泡，是冤大頭花的冤枉錢。 在 中國大多數(shù)企業(yè)無形資產(chǎn)主要是土地使用權(quán)的價值，真正的專利權(quán)、商標權(quán)等少之又少。 ? 計算固定資產(chǎn)成新率 =凈值 /原值 固定資產(chǎn)成新率 =12,731, /7,586, = – 使用效率 ? 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /凈值 ? 飛馬國際的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較難以判斷其合理性，因為其收入來源于服務(wù)收入 – 固定資產(chǎn)的構(gòu)成 固定資產(chǎn) —— 郭永清：不 喜歡固定資產(chǎn)太多的企業(yè)，尤其是不喜歡哪些不得不在固定資產(chǎn)報廢之前不斷地進行更新以保持競爭力的企業(yè)！一家具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢的公司無需不斷更新其廠房和設(shè)備以保持競爭力。 ? 會計的加法 ： 資產(chǎn) = 負債 +所有者權(quán)益 投資、經(jīng)營活動的結(jié)果 籌資活動的結(jié)果 資產(chǎn)負債表 (參考具體表格） ? 資產(chǎn)負債表反映企業(yè)從事 籌資、投資和經(jīng)營活動 后在某一特定時間點的財務(wù)狀況，相當一張照片。林奇把他稱為利基，巴菲特將其稱為護城河，簡單說就是和同行相比最有競爭力的幾板斧，管用又最好無法復(fù)制。公司財報分析：理論與案例 郭永清教授 研討要點與目的 ? 有效的報表分析要求分析者不僅要學(xué)會運用會計數(shù)據(jù) ,而且要善于運用非會計數(shù)據(jù)。會計數(shù)據(jù)只是企業(yè)實施其經(jīng)營戰(zhàn)略的 “ 財務(wù)表現(xiàn) ” ，忽略對企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的分析，報表分析只能是一種重形式、輕實質(zhì)的 “ 數(shù)字游戲 ” ? 本課程的目的 – 學(xué)習(xí)財務(wù)報表的基礎(chǔ)知識，掌握具有持續(xù)性競爭優(yōu)勢公司的財務(wù)報表特征 – 構(gòu)建財務(wù)報表分析的基本框架：戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析 – 學(xué)習(xí)戰(zhàn)略分析的基本方法，掌握財務(wù)報表的行業(yè)特征、不同競爭戰(zhàn)略的財務(wù)報表特征 – 學(xué)習(xí)會計分析，掌握判斷財務(wù)報表舞弊的方法 – 學(xué)習(xí)財務(wù)分析，掌握主要財務(wù)指標的運用并判斷公司的發(fā)展前景 數(shù)字后面的意義 A公司 B公司 流動比率 資產(chǎn)（％） 現(xiàn)金 35% 30% 交易性金融資產(chǎn) 16% 0% 應(yīng)收帳款 16% 21% 存貨 28% 42% 預(yù)付款 5% 2% 100% 100% 兩家公司的流動性是否相同或接近？為什么？ 數(shù)字后面的意義 流動資產(chǎn) 6000 負債 12023 長期股權(quán)投資 0 實收資本 2500 投資性房地產(chǎn) 0 資本公積 0 固定資產(chǎn) 9000 盈余公積 400 無形資產(chǎn) 0 未分配利潤 100 資產(chǎn)總計 15000 負債和股東權(quán)益總計 15000 流動資產(chǎn) 6000 負債 12023 長期股權(quán)投資 12023 實收資本 2500 投資性房地產(chǎn) 0 資本公積 9000 固定資產(chǎn) 6000 盈余公積 400 無形資產(chǎn) 0 未分配利潤 100 資產(chǎn)總計 24000 負債和股東權(quán)益總計 24000 哈佛分析框架 ? 從企業(yè)活動到財務(wù)報表 企業(yè)活動 經(jīng)營活動 投資活動 融資活動 會計系統(tǒng) 計量和報告 企業(yè)活動的經(jīng)濟結(jié)果 財務(wù)報表 管理人員對企業(yè)業(yè)務(wù) 活動的信息優(yōu)勢 會計估計錯誤 會計選擇導(dǎo)致的歪曲 企業(yè)外部環(huán)境 勞動力市場 資本市場 商品市場 供應(yīng)商 消費者 競爭對手 商業(yè)規(guī)程 會計環(huán)境 資本市場結(jié)構(gòu) 契約和治理 會計規(guī)定和慣例 稅法和財務(wù)會計的關(guān)系 外部審計 會計問題的法律規(guī)定 經(jīng)營戰(zhàn)略 企業(yè)經(jīng)營范圍 : 多樣化經(jīng)營的程度 多樣化經(jīng)營的類型 競爭地位 : 成本優(yōu)勢 產(chǎn)品的區(qū)別度 成功的關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險 會計策略 會計政策的選擇 會計估計的選擇 報告形式的選擇 財務(wù)報告附注披露 內(nèi)容的選擇 第一 講 財務(wù)報表的邏輯 ? 財務(wù)報告體系 ? 財務(wù) 報表邏輯 ? 財務(wù) 報表項目的含義 所有者權(quán)益變動表 期 末 資 產(chǎn) 負 債 表 利潤表 現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量 財務(wù)狀況 經(jīng)營成果 期 初 資 產(chǎn) 負 債 表 公司 財務(wù)報告體系 基本財務(wù)報表體