對沖基金,金融中介與系統(tǒng)風(fēng)險最終-展示頁
2025-01-03 10:53本頁面
【正文】 大的損失?！? ? 系統(tǒng)風(fēng)險的最優(yōu)水平不為零 ：從理論上講，我們可以將系統(tǒng)風(fēng)險降為零，主要是通過對金融中介機構(gòu)的杠桿使用，表外業(yè)務(wù)，以及日常操作進行嚴(yán)格的控制和監(jiān)管。 ? 對沖基金也是其他幾個市場的重要參與者： 2023年，他們占據(jù)了美國可轉(zhuǎn)換債券交易總量的 89%，不良債券交易總量的 66%，新興市場債券和杠桿融資總量的 33%，正如這些數(shù)據(jù)指出的，對沖基金現(xiàn)在比過去從事著更廣泛的一系列活動。正如圖中我們看到的，這個行業(yè)發(fā)展迅猛： 1990年，對沖基金還不到 4000億美元，而到 2023已經(jīng)超過 1萬億。一旦操作失誤 ,則要遭受巨額損失。 這樣 ,與通常的買賣相比 ,基金把自己的風(fēng)險放大了許多倍。 圖 1 雖然沖基金慣用的操作手法則是買賣結(jié)合的對沖機制 ,實際有時也不進行對沖而單方向操作。其利潤公式如下。而當(dāng)股市呈熊市 ,指數(shù)下降時 ,售出的期指所嫌的利潤大于持有認(rèn)股權(quán)證的損失。 由于期指走勢和股票指數(shù)走勢是同步的 ,因此走勢圖為直線 :而認(rèn)股權(quán)證是一種杠桿投資工具 ,本身具有放大作用 ,因此它的走勢圖是非直線的 ,呈弧線狀 (如圖 1)。 一般情況下 ,對沖基金經(jīng)理主要利用股票市場上的 認(rèn)股權(quán)證 和 期指這兩種高風(fēng)險投資工具進行對沖。 90年代以對沖基金的操作手段又有了進一步的發(fā)展。這種對沖包括 :購買投資組合，或是向投行或保險公司購買巨額保單。 第二階段 ,使用期權(quán)對沖 第三階段 ,利用掉期業(yè)務(wù)對沖。他們購買對沖業(yè)務(wù)的目的是為了盈利 ,而不是為了避險。例如 “2and20”，意味著，管理者持有基金資產(chǎn)凈值的 2%和超過某個基準(zhǔn)點額外收入的 20%。 。一般以 5年 10年為期限。 ? 2，對沖基金是杠桿基金，直接通過債務(wù)的應(yīng)用和間接通過嵌入衍生品的杠桿。如果市場低于均衡水平則賣空。然后 ,分析市場是處于高于均衡水平狀態(tài) ,還是低于均衡水平狀態(tài)。在這個思想的指導(dǎo)下 ,對沖操作的要點如何預(yù)測市場的均衡點。但是 CCRM仍然是防范系統(tǒng)風(fēng)險的最佳手段，因此，強調(diào)用 CCRM監(jiān)測對沖基金所帶來的風(fēng)險是合適的。 為防止市場擾動所造成的系統(tǒng)風(fēng)險，中介機構(gòu)通常采用交易對手風(fēng)險管理（ CCRM）來評估銀行的信用風(fēng)險并限制銀行的風(fēng)險敞口。導(dǎo)言 2 3 4 5 監(jiān)管的實施 1 對沖基金 系統(tǒng)風(fēng)險與金融機構(gòu) CCRM的使用與局限 中間業(yè)務(wù)是對沖基金（不受或者較少受到監(jiān)管）與金融機構(gòu)（受到嚴(yán)格監(jiān)管）打交道的主要渠道之一。 銀行等金融中介機構(gòu)通過中間業(yè)務(wù)向?qū)_基金進行信用擴張使銀行暴露于交易對手的信用風(fēng)險中。 雖然對沖基金不受監(jiān)管的交易策略，自由使用杠桿進行交易，對局外人的不透明以及凸性的管理費用結(jié)構(gòu)加劇了市場的失靈，使得ＣＣＲＭ變得更加困難。 什么是對沖基金（ Hedge Fund） Hedge funds, in short, are largely unregulated, private pools of capital. 四 大天王 索羅斯量子基金 LTCM對沖基金 老虎基金 歐米伽基金 在自由金融融市場總是收斂于均衡狀態(tài) ,即不管市場是泡沫經(jīng)濟還是收縮經(jīng)濟 ,最后都會向均衡狀態(tài)運動。 具體做法是 ,充分運用幾乎所有的相關(guān)參數(shù) ,借助人型計算機系統(tǒng)模擬計算出最后的均衡點。如果市場高于均衡水平 ,則賣空 。 對沖基金區(qū)別與其他基金的不同之處 ? ，一般不上市交易。 ? ， 即對外界不透明度。這是因為經(jīng)濟周
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