電力設備行業(yè)策略報告-展示頁
2024-08-18 06:11本頁面
【正文】 / 141. 對電力設備行業(yè)投資的基本觀點我們對行業(yè)龍頭公司的偏好源于對長期投資價值理念的堅持，雖然可能在當前脆弱和充滿變化的市場上這點看起來不合時宜。雖然如此，由于發(fā)電成本仍偏高以及國產設備技術還需要一個完善成熟期，對上市公司業(yè)績的影響我們認為還需假以時日。對于國內主要光伏企業(yè)的發(fā)展前景我們持謹慎樂觀觀點。在終端光伏組件價格上漲緩慢的情況下，未來兩年中下游企業(yè)利潤空間受擠壓的可能性很大。未來大約100臺大型水電機組對國內僅有的兩家大型水電制造商而言無疑是場盛宴。為保持合理的能源結構，未來國家在水電投資方面的力度將有所加大。從2006年開始，輸變電行業(yè)預計將開始進入新一輪的繁榮周期。面對越來越緊張的電網輸送能力，國家終于對電網采取了新一輪的大幅投資行動。當然，快速成長中的企業(yè)也同樣很具投資價值。股票研究行業(yè)策略電力設備行業(yè)增持彭繼忠021 62581068 715pengjizhong細分行業(yè)發(fā)電設備業(yè)增持輸變電一次設備業(yè)增持輸變電二次設備業(yè)增持重點公司特變電工增持哈空調增持東方電機增持平高電氣增持國電南瑞謹慎增持G天威謹慎增持國電南自謹慎增持G許繼謹慎增持行業(yè)指數(shù)走勢數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究所2006：輸變電新一輪繁榮開始起步2005年11月25日投資要點我們對行業(yè)龍頭公司的偏好源于對長期投資價值理念的堅持，雖然可能在當前脆弱和充滿變化的市場上這點看起來不合時宜。我們認為大型電力設備企業(yè)的技術壁壘、資本壁壘、行業(yè)進入壁壘以及可能的管理水平改善是構成企業(yè)價值的關鍵。不論是已經確立行業(yè)地位還是尚未確立行業(yè)地位的公司，將公司股價和風險綜合考慮是確定投資目標時必需做的工作。預計“十一五”期間，兩家電網公司年平均投資總和將可能達到2250億元，和“十五”相比增幅達到了90%。由于近期火電裝機數(shù)量較大，%。占電力總裝機容量的27%。由于國際大廠產能擴張需要在2007年末才能完成，多晶硅原料的短缺成為光伏產業(yè)的瓶頸。國內主要生產商如天威英利和無錫尚德前三季度的毛利率已經有所反映。風力發(fā)電的低成本和設備的國產化優(yōu)勢是其獲得國家扶持的最關鍵之處。“十一五”規(guī)劃建議中對自主創(chuàng)新以及關鍵制造裝備技術的扶持對于主要上市公司我們認為都有正面意義，其次我們還認為這對上市公司開拓出口業(yè)務也具有重要意義。但即使純粹從市場操作或者僅僅是為了滿足行業(yè)配置的角度看，當前不確定的市場環(huán)境下估值并不很高的行業(yè)龍頭所表現(xiàn)出的穩(wěn)定性也具有一定的價值。即使是我們最為關注的盈利增長，也會表現(xiàn)出與收入同步的特點，這點與其他某些行業(yè)表現(xiàn)出的“增產不增收”有顯著區(qū)別。盡管尚未完全確立其行業(yè)領先地位，我們同樣對一些具有可再生能源如光伏和風能發(fā)電業(yè)務的公司充滿興趣，但我們同時也認為對行業(yè)發(fā)展狀況和企業(yè)關鍵競爭能力兩方面進行綜合分析以確定這些公司是否具有長期投資價值同樣是至關重要的。在估值時未來不確定性高的公司往往需要更高的投資回報，從而降低了其投資吸引力，雖然這是老生常談的東西，但從市場的實際表現(xiàn)看往往會忽略這一點。表1：主要上市公司估值表股價(11/23)05年預測EPS動態(tài)PE(05預測EPS)預測EPS未來3年CAGRPEGPBEV/EBITDA風險系數(shù)Beta特變電工32%平高電氣24%哈空調26%東方電機16%國電南瑞20%國電南自19%G天 威42%G許 繼15%注：尚未股改公司與已經股改的公司股價不具可比性，相關比率類推。. 2006年的輸變電行業(yè)——新一輪繁榮開始起步我們曾經在2005年度下半年投資策略報告中花費相當篇幅說明對我國電網進行大規(guī)模投資的必要性。根據(jù)國家電網公司初步信息，“十一五”期間國家電網公司將新增330千伏及以上輸電線路6萬公里、變電容量3億千伏安，投資9000億元左右。圖1：“十一五”期間電網平均投資額提高90%（單位：十億元）數(shù)據(jù)來源：國泰君安證券研究所。繼續(xù)強化骨干網架以及各區(qū)域電網主網架是投資的重點，特高壓線路的建設將為實現(xiàn)這一目標將起到重要作用。其中國家電網公司的跨區(qū)輸電能力將達到4000
范文總結相關推薦
鄂ICP備17016276號-1