【正文】 陳旭暉《壽險公司資產(chǎn)配置問題研究》，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學2007年博士學位論文，第52頁(見附錄一)可以看出，英國保險投資有如下特點：第一，普通股是英國保險投資的主要工具，雖然2000年以來的股市下跌使得股票所占比例有所下降，但仍然是保險資金運用中最主要的投資渠道；第二，其他公司證券已經(jīng)取代政府債券成為了第二大類投資資產(chǎn)；第三，單位信托產(chǎn)品在1982年的占比不足3%，之后開始穩(wěn)步上升，%，之后雖然有所下降，但一直維持在7%8%；第四，現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)占比呈上升趨勢，這是保險公司對投資所需的流動性和安全性的認識加深以及客觀要求所決定的；第五，貸款所占的比例很小，只有1%左右，固定資產(chǎn)投資雖然在90年代開始減少，但仍然維持在5%7%，高于貸款的比例。(1)英國長期保險公司資金運用英國長期保險公司的資產(chǎn)由1995年的4996億英鎊到2004年的9940億英鎊，增長了一倍多，且在這10年中均在穩(wěn)步增長。（二）英國保險資金運用英國保險資金運用基本情況英國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)中，將英國保險公司分為長期保險公司和一般保險公司。（2）監(jiān)管嚴格，重點放在償付能力監(jiān)管美國各州都設有保險監(jiān)管部門，相關法律法規(guī)對保險投資的種類和比例，資產(chǎn)所在的地域以及資產(chǎn)與負債的匹配當面都有明確的規(guī)定。美國保險資金運用特點及形成原因（1）投資渠道廣泛，以債券投資為主美國保險資產(chǎn)主要投資于政府和企業(yè)債券、股票、抵押貸款、不動產(chǎn)和保單質(zhì)押貸款。例如，對壽險公司有如下規(guī)定：對普通機構(gòu)的各類投資總額上限是10%，對單項房地產(chǎn)和同一公司股票的上限均為2%，但房地產(chǎn)的總額上限是25%，股票是20%，對債券投資總額只要沒有違約就沒有上限，但優(yōu)先股總額上限是2% 徐高林：《保險資金投資管理教程》，北京，北京大學出版社，2008，第288頁。我們以紐約州在保險投資方面的規(guī)定為例來分析，其監(jiān)管法律包含在《紐約州統(tǒng)一法律》第28章“保險法”中。在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，%，%，與同年壽險公司的投資結(jié)構(gòu)相比，非壽險公司更多的投資于債券，這與其對資金的風險承受能力有很大關系。在19901993年中，投資比例占第二的是抵押貸款，第三是股票，但是接下來的幾年，抵押貸款所占比例逐年下降，股票則呈上升趨勢，并最終超過抵押貸款，穩(wěn)居第二。從投資渠道來看，美國保險資金主要投資于債券、股票、抵押貸款、保單貸款和不動產(chǎn)，投資方式多樣化，各種投資工具加以組合，很好地分散了風險。以下將以美國、英國、日本為代表從保險資金運用基本情況、投資監(jiān)管及相關規(guī)定、資金運用特點這幾方面進行分析比較。 三、主要國家保險資金運用情況 隨著我國的保險業(yè)迅速發(fā)展，保險資金逐漸積累，保險資金運用與承保業(yè)務是保險公司的兩大支柱，但我國在保險投資上的發(fā)展仍然十分不完善。文獻中有對保險資金運用作較為全面分析比較的，有結(jié)合全球金融形勢與中國實際政策提出投資建議的，也有側(cè)重于投資渠道探究的。吳威（2011） 吳威：《保險資金投資保障性住房的風險管理探討》，保險研究，2011年第7期結(jié)合中國的社會熱點問題，分析了保險資金的特點，給出了險資投資保障性住房的模式，并闡述了保險資金投資保障性住房的風險管理要點。還有一些將重點放在投資渠道上的研究。韓亮（2009） 韓亮：《AIG 困境對我國保險業(yè)的啟示》，上海金融學院學報，2009年第4期，總第94 期探索了保險巨頭AIG在2008年金融危機中失敗的原因，重點指出是由于過度涉足資本市場，導致現(xiàn)金流枯竭，這為我們在積極研究保險資金運用的渠道與投資模型時做了很好的警醒與提示。孟昭億（2005） 孟昭億：《保險資金運用國際比較》，北京，中國金融出版社，2005年第一版詳盡地對美、英、德、法、意、日、韓以及中國臺灣的保險資金運用的渠道與方式和特色與啟示進行了描述與比較，并從根本上對導致這些國家保險資金運用資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異的各國金融市場結(jié)構(gòu)差異也進行了分析，在最后重點提出了國際比較對中國保險業(yè)在資產(chǎn)負債管理以及資金運用風險控制方面提出了建議。同時，結(jié)合現(xiàn)實的情況，對“投資怎樣緩解通貨膨脹？”“人口變化怎樣影響保險投資？”等熱點問題進行了剖析。他指出保險公司資產(chǎn)和投資活動可拓寬投資領域、延長投資周期、增大市場容量、提高市場效率等。megi（2008） Peter Haiss ? Kjell S252。二、文獻綜述隨著保險業(yè)中承保業(yè)務的競爭日趨激烈，來自承保業(yè)務的收入越來越少甚至出現(xiàn)虧損，各保險公司開始注重保險資金的投資運用，國內(nèi)外學界也有不少關于保險資金運用的理論與實證研究。雖然之前也有不少研究過保險資金運用國際比較的，但是自金融危機以來的幾年，國內(nèi)外金融市場跌宕起伏，發(fā)生了很大的變化，以前總結(jié)的經(jīng)驗不一定仍然適用，我們需要隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化不斷學習，發(fā)掘新的有價值的經(jīng)驗，總結(jié)出適應目前或者將來經(jīng)濟形勢的保險資金運用模式。因此，需要發(fā)現(xiàn)我國保險資金運用中現(xiàn)存的問題，抓住機會去探究更好的投資模式。從圖1可直觀的看出，我國保險公司的資金運用余額一直在穩(wěn)步增加，但是投資收益率有4年都是低于4%，與發(fā)達國家保險投資收益率差距還較大。保險資金運用的國際比較及對我國的啟示 目錄摘要 IAbstract II一、前言 1二、文獻綜述 2三、主要國家保險資金運用情況 3（一）美國保險資金運用 3（二）英國保險資金運用 5（三）日本保險資金運用 8（四）美、英、日三國保險資金運用比較分析 10四、我國保險資金運用 10（一）我國保險資金運用現(xiàn)狀及特點 10（二）我國保險資金運用的監(jiān)管 12（三）我國保險資金運用存在的問題 12五、國外保險資金運用對我國的啟示 13（一）促進實體經(jīng)濟的持續(xù)增長，推進金融市場的不斷完善 13（二）加快提高監(jiān)管水平 13（三）把握經(jīng)濟形勢，關注金融市場結(jié)構(gòu)及變化 13（四）嘗試保險資金運用新渠道 14參考文獻 15附錄 16附錄一：英國長期保險公司資產(chǎn)分布狀況（19822002年） 16附錄二：英國一般保險公司資產(chǎn)分布狀況（19902002年） 17附錄三：日本壽險業(yè)資產(chǎn)總額及分布狀況表 （19602010年） 18附錄四：《保險資金運用管理暫行辦法》第十六條 19附錄五：外文譯文兩篇 20致謝 32I一、前言保險資金運用與承保業(yè)務被喻為保險業(yè)發(fā)展的“兩個輪子”，對保險業(yè)的發(fā)展均具有重要的意義。隨著保險市場的發(fā)展，競爭會越來越激烈，承保利潤會逐漸減少，因此保險資金投資收益對保險公司的持續(xù)經(jīng)營與發(fā)展顯得越來越重要。（20042010年） 數(shù)據(jù)來源：中國經(jīng)濟信息網(wǎng)數(shù)據(jù)庫2004年10月保險資金可以直接進行股票市場的投資， 2006 年保監(jiān)會放寬對保險資金在基礎設施建設中的投資比例，同時同年的10 月份，保監(jiān)會允許保險資金在不動產(chǎn)投資上的運用，我國在對保險資金投資環(huán)境的建設上開始逐步加強，這為保險資金更有效的運用提供了良好的契機。發(fā)達國家保險業(yè)的發(fā)展程度高于我國，在保險資金投資運用方面都有著各自的特點，積累了許多豐富的經(jīng)驗，值得我國學習與借鑒。本文將在分析比較美、英、日三個國家在保險資金運用方面的現(xiàn)狀及特點的基礎上，分析我國保險資金運用存在的問題，并結(jié)合我國實際情況提出改善建議。Peter Haiss ? Kjell S252。megi, “The relationship between insurance and economic growth in Europe”, 2008以歐洲保險市場為例，說明了保險投資的重大意義：對經(jīng)濟增長的積極作用。瑞士再保險公司出版的Sigma（2010）