供給側(cè)改革背景下宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢分析-展示頁
2025-06-25 01:11本頁面
【正文】 未有效放大，甚至略有減少。從貨幣角度來看，2016年黑天鵝事件頻發(fā)，美元持續(xù)走強，人民幣匯率波動加大。微觀層面國企改革進入深水區(qū)，上游的煤炭、鋼鐵廠逐步進行改制，但固疾仍深，銀行不良資產(chǎn)率居高不下，急需找到合適渠道工具進行疏通。供給側(cè)改革背景下宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢分析在經(jīng)濟進入新常態(tài)、經(jīng)濟增長速度開始下降、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大、經(jīng)濟增長動能轉(zhuǎn)換的節(jié)點，如何在維護經(jīng)濟平穩(wěn)運行下解決結(jié)構(gòu)失衡，如何避免經(jīng)濟在換擋窗口因政策變更而出現(xiàn)落差，如何防控經(jīng)濟系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)與擴散并為供給側(cè)改革的“三去一降一補”提供溫和環(huán)境，是目前一行三會需共同協(xié)調(diào)解決的難點。?宏觀上來看，外儲與外匯的矛盾仍需平衡，需求與供給的失衡仍需匹配，產(chǎn)業(yè)鏈條的傳導(dǎo)阻滯仍需解決，中觀層面的產(chǎn)能仍需出清，尤其是傳統(tǒng)周期性行業(yè)的落末加速，房地產(chǎn)去杠桿與去庫存的進程加快，使得經(jīng)濟數(shù)據(jù)更加敏感。產(chǎn)業(yè)鏈條上來看，由于供給側(cè)改革的推進以及未來政策的預(yù)期，市場已將上游原料價格不斷推高，但下游需求受限于房產(chǎn)新政的限制和去杠桿的要求而低迷，上下游的錯位矛盾擠占中游產(chǎn)業(yè)的利潤空間，同時供給側(cè)與國改混改的疊加，讓部分國企“死而不僵”，始終無法市場化出清。市場保外匯還是保外儲的言論左右搖擺，同時國內(nèi)貨幣結(jié)構(gòu)失衡，（M1M2）剪刀差持續(xù)擴大，但全社會固定資產(chǎn)投資并未放大，而是在一定區(qū)間內(nèi)持續(xù)走平，M0的增速放緩，資金開始在銀行系統(tǒng)中沉淀，央行投放的資金既未實際流入實體經(jīng)濟，增加社會投資，也未進入金融系統(tǒng)推高資本價格，吹大資本泡沫，造成了流動性放緩沉滯于賬面上。證明整個經(jīng)濟有陷入“流動性陷阱”的可能。經(jīng)濟環(huán)境從外部環(huán)境來看，美國經(jīng)濟強勁，物價與就業(yè)穩(wěn)定向好，為避免未來幾年可能面對的經(jīng)濟危機沖擊，需要盡快回歸貨幣政策正?；?，美聯(lián)儲長期利率中值目標約為3%，而為挽回20152016兩年美聯(lián)儲加息“前瞻性指引政策工具”的失信，則更進一步強化了2017年后加息頻率的確定性。美元的強勢一方面對新興經(jīng)濟體資本吸引力增加，同時造成人民幣匯率一定程度上的被動貶值，如何平衡外匯與外儲的“蹺蹺板聯(lián)動”，給予市場正確的預(yù)期引導(dǎo)，是央行重要的領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。周行長再次定調(diào)2017年的貨幣政策為“穩(wěn)健中性”，避免“大水漫灌”，但僅從現(xiàn)狀來看仍偏向易緊難松。目前，國內(nèi)整個資管體系存在各機構(gòu)各渠道各方產(chǎn)品反復(fù)嵌套，底層資產(chǎn)不清，數(shù)據(jù)重復(fù)計算等諸多問題，且資金多來自銀行表外理財，如若遭遇期限錯配缺口的共振，必然引起流動性干涸顯現(xiàn)。2012年，各類資管機構(gòu)管理資產(chǎn)總規(guī)模約為27萬億，而截止2016年末這一數(shù)字已接近100萬億元左右，擴張速度可見一斑。規(guī)模的擴張必然加劇
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