【正文】 接的現(xiàn)象。久而久之，導(dǎo)致國家最核心的競爭力逐漸的喪失。因?yàn)楝F(xiàn)在美國沒有這樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)，他拿到了學(xué)位找不到工作了，教授拿不到這個(gè)經(jīng)費(fèi)。但是現(xiàn)在美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在逐漸萎縮，從三大汽車公司，從一系列產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的外包可以看出它實(shí)際上是在把整個(gè)工業(yè)全部外包出去。這東西使美國的價(jià)值體系發(fā)生了根本的變化。在這樣的利益下，誰還愿意去學(xué)機(jī)械、工程，去學(xué)這種理論上的東西，大多數(shù)的人就去搞金融。特別是九十年代以后，一些年輕人剛一畢業(yè)在華爾街基本年薪加獎(jiǎng)金就是五六十萬美元。這代表了以實(shí)業(yè)為導(dǎo)向的一種社會(huì)機(jī)制，六十至七十年代慢慢的出現(xiàn)了商業(yè)管理人才、律師、醫(yī)生他們的收入比較高，社會(huì)地位比較高。由于美國貨幣體制發(fā)生變化，美元開始亂發(fā)，就導(dǎo)致財(cái)富開始分配不均勻，這時(shí)候造成觀念思想和整個(gè)的道德倫理都發(fā)生了變化，這個(gè)時(shí)候就有很多投機(jī)的人得到了獎(jiǎng)勵(lì)，比如說華爾街的人，他的收益就會(huì)越來越高。而不合理的貨幣機(jī)制會(huì)導(dǎo)致相反的結(jié)果，比如說71年之后的美國和71年之前的美國的重大差別在哪里？以前美國人是不用信用卡的，到70年代美國人也是基本上不用信用卡的，美國開始大規(guī)模的使用信用卡是在80年代以后，就像現(xiàn)在中國也開始逐漸使用信用卡。這個(gè)才是它立國之根本，一個(gè)社會(huì)發(fā)展好不好這個(gè)游戲非常之關(guān)鍵的。也就是說我可以不用干活就印鈔票，其他的國家來干活，到時(shí)我只要出口鈔票，進(jìn)口你們的商品就完事了，我干嘛還要干活？所以這個(gè)使美國70年的社會(huì)體系和工業(yè)體系發(fā)生了變化，包括社會(huì)道德倫理也發(fā)生了嚴(yán)重的偏差，美國在1971年以前和現(xiàn)在是有本質(zhì)的差別的。為什么說是60年以來的呢，因?yàn)槊绹陌l(fā)行機(jī)制是在1971的時(shí)候，布雷頓森林體系解體為標(biāo)志，在1971年以前美元在布雷頓森林體系下是和黃金掛鉤的，全世界的貨幣是和美元掛鉤，而美元跟黃金掛鉤，這個(gè)時(shí)候美元的發(fā)行量是不能夠亂發(fā)和增發(fā)的，受到剛性制約，1971年之后美國單方面廢除了布雷頓森林體系，從此之后跟黃金沒有關(guān)系了，他們想怎么樣印就怎么印，這時(shí)候美元陷入既沒有黃金制約、又沒有任何一個(gè)國際機(jī)構(gòu)和國家監(jiān)督美元發(fā)行，也就是它自己想怎么樣干就怎么樣干。為什么他判斷老是錯(cuò)誤，為什么他判斷總是跟事實(shí)差距這么大，就是因?yàn)闆]有抓住債務(wù)事實(shí)上是一場債務(wù)內(nèi)爆這個(gè)核心。而到年底非但沒有恢復(fù)增長，反而危機(jī)加重了。一開始鮑爾森2007年的時(shí)候說次貸危機(jī)是個(gè)小危機(jī)，次貸危機(jī)沒什么大不了的，就兩三千億美元的壞帳，剝離這個(gè)壞帳以后經(jīng)濟(jì)很快就反彈了，有什么大不了的，美國資本市場這么龐大，數(shù)十萬億的資本市場區(qū)區(qū)兩三千億算得了什么。所以從這個(gè)意義來講，美國的這場重大危機(jī)的爆發(fā)是遲早要來到，而這個(gè)危機(jī)的爆發(fā)也不是一個(gè)短暫的三兩年就可以調(diào)整過來。這個(gè)就是問題的本質(zhì)，如果不抓住這個(gè)問題的本質(zhì)就理解不了奧巴馬救市是不能奏效的，必然失敗的。其實(shí)已經(jīng)發(fā)生了質(zhì)變，就這個(gè)曲線已經(jīng)是越來越高，現(xiàn)在已經(jīng)是高到一定程度后它就難以逆轉(zhuǎn)了。但是債務(wù)是永遠(yuǎn)不斷的，它是利滾利，總有一天龐大的債務(wù)會(huì)壓跨美國經(jīng)濟(jì)體系，它是沒有辦法承受這么大的壓力，也就說到了一個(gè)極端的點(diǎn)，由于這條曲線的增加肯定是一直往上走，大到什么程度這個(gè)整個(gè)系統(tǒng)會(huì)崩盤？大到美國一年全部創(chuàng)造的GDP14萬億或者多少萬億拿去全部還債務(wù)的利息仍然還不起的時(shí)候，這個(gè)經(jīng)濟(jì)就無法持續(xù)了，它就非崩盤不可，這個(gè)就是整個(gè)危機(jī)的本質(zhì)，但往往被很多人忽略。而你的GDP是14萬億以每年3％的速度往上滾動(dòng)，誰滾得快？債務(wù)永遠(yuǎn)都滾動(dòng)得更快，比如說2009我們就可以看得更清楚，美國的債務(wù)漲得更快。所以說我們假設(shè)這條曲線一直持續(xù)的往上走，比如說2008年這個(gè)時(shí)間軸再往后推十年，這個(gè)曲線會(huì)到一個(gè)什么程度，這個(gè)曲線肯定會(huì)沖破這個(gè)計(jì)算機(jī)屏幕，達(dá)到一個(gè)驚人的數(shù)字。這個(gè)簡單的事實(shí)導(dǎo)致美國積累的債務(wù)勢必持續(xù)不斷上漲，也就是說GDP新做的那塊蛋糕用它去還債務(wù)是還不了的，還不出來的，它最后肯定是要積累更多的債務(wù)。所以從這張圖上我們就很明顯的看到，做蛋糕的這塊每年增加3％，但是它的債務(wù)卻是以直線往上沖，那么這個(gè)里頭53萬億是扣除潛在負(fù)債的，隱形債務(wù)是刨除掉的，這就是剛性負(fù)債部分，它剛性負(fù)債一年的。美國的問題是它沒有量入為出，不能夠量入為出，而且這個(gè)時(shí)間持續(xù)了幾十年之久。它50年以來是以一個(gè)非常快的速度在增長，而且越到最近的一段時(shí)間增加的速度越快，最近的幾年它幾乎是筆直的往上沖。連續(xù)50年美國國民收入增長平均增長速度是3％，也就是做蛋糕的增長速度是3％。換句話說，這個(gè)GDP形像來說就是做蛋糕的一件事，一年可以做一個(gè)14萬億的大蛋糕，但是你的負(fù)債你欠別人的錢就是160萬億，這中間是存在嚴(yán)重問題的。那么舉個(gè)簡單的例子，現(xiàn)在美國政府的這個(gè)160萬億，美國的GDP是14萬億，換句話說這個(gè)債務(wù)是它GTP的十幾倍，這就好像是在美國經(jīng)濟(jì)的上游積累一個(gè)龐大的債務(wù)構(gòu)成的堰塞湖，我稱之為債務(wù)堰塞湖，懸在頭頂上。我說關(guān)鍵是你能掙多少錢，現(xiàn)在關(guān)鍵是你欠的債和你掙的錢之間的差距，這個(gè)比例的差距大到一定程度就會(huì)讓你出現(xiàn)危機(jī)。有人說其實(shí)這個(gè)債務(wù)不是很大的問題，只要這個(gè)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，這個(gè)債務(wù)就不是一個(gè)大問題。我們來看下美國政府現(xiàn)在的負(fù)債情況，聯(lián)邦雇員的潛在隱形負(fù)債是4萬億美元，現(xiàn)在整個(gè)美國政府的負(fù)債加在一起顯形負(fù)債和隱形負(fù)債加在一起是118萬億美元。我說不對，這場危機(jī)的爆發(fā)是一場必然的危機(jī)，到現(xiàn)在這個(gè)階段，想不爆發(fā)都不行。那么這場危機(jī)的本質(zhì)就是什么呢？是債務(wù)內(nèi)爆，為什么叫債務(wù)內(nèi)爆呢？我們可以簡單來看一組數(shù)據(jù)，這組數(shù)據(jù)就是美國政府和私人商業(yè)整體的負(fù)債情況，看完這張圖大家就明白了為什么到了現(xiàn)在一定會(huì)爆發(fā)一場嚴(yán)重的全球性危機(jī)，這場危機(jī)不是偶然的。如果不能從這個(gè)角度來看問題，所有的分析都會(huì)失去抓住這個(gè)本質(zhì)的機(jī)會(huì)。這個(gè)說明什么呢？說明我們很多的業(yè)內(nèi)人士在分析這個(gè)金融危機(jī)的時(shí)候仍然沒有抓住最主要的原因，其實(shí)在我看來，這場金融危機(jī)最根本的原因就兩個(gè)字，這兩個(gè)字就是“債務(wù)”。然后他就說這是個(gè)很復(fù)雜的問題怎么兩個(gè)字能夠說得清楚呢，這是不可能說清楚的，那我就說你說幾條原因，然后他就一二三四五。其實(shí)在我看起來這場金融危機(jī)的本質(zhì)就兩個(gè)字，兩個(gè)字足以概括，但是如果不把這兩個(gè)字抓住，那對整個(gè)局勢的判斷，危機(jī)的分析就會(huì)出現(xiàn)很多不同的看法，最后使大家達(dá)不成共識(shí)，找不到真正的原因。如果抓不住主要矛盾，就會(huì)對整個(gè)危機(jī)的認(rèn)識(shí)和判斷發(fā)生偏差，包括政府的救助行動(dòng)能不能奏效，就會(huì)產(chǎn)生很多不同的看法。但是任何一個(gè)事情我覺得它在發(fā)生發(fā)展過程中，包括到現(xiàn)在演化成一場重大危機(jī)，它一定是有個(gè)客觀的本質(zhì)性的原因，而且應(yīng)該有一個(gè)最主要的原因。你要去問任何一個(gè)人的話說金融危機(jī)的本質(zhì)是什么？有人會(huì)告訴你這是美國政府監(jiān)管不力，有人會(huì)告訴你是借貸者貪婪、販賣者或者是華爾街的貪婪，有人會(huì)說是監(jiān)管不對，也有人說是次級(jí)貸款騙貸，甚至有人說是中國的原因，中國人過度的儲(chǔ)蓄然后導(dǎo)致匯率超重，所以認(rèn)為中國是有責(zé)任的。我今天來跟大家簡單的作個(gè)交流，主要是談?wù)勎易约旱目捶?。所以現(xiàn)在呢，越是在這種情況下就越是要深入了解這場金融危機(jī)，席卷全球的這場金融危機(jī)的本質(zhì)。宋 鴻 兵 博 士 長 沙 演 講 稿（2009年2月27日根據(jù)錄音整理）怎樣來看待現(xiàn)在國際金融市場變化情況，包括未來發(fā)展的一個(gè)分析。我覺得到現(xiàn)在為止這個(gè)局面還比較混亂，就是絕大多數(shù)人都覺得這個(gè)局面還看不清楚或者對整個(gè)市場行情還有個(gè)不確定性。如果我們不把真正的主要原因抓出來，不把真正的原因找到，我們就沒有辦法去把握大行情，去真正的了解這場危機(jī)會(huì)以什么樣的程度和影響多長的時(shí)間。這場金融危機(jī)到現(xiàn)在呢，可以說是對它的原因分析是千奇百怪，說什么的都有。對于這場金融危機(jī)，還有人說是美國人的責(zé)任，總而言之說什么的都有?？赡苡衅渌暮芏嗟囊蛩兀敲雌鋵?shí)這些因素并不構(gòu)成最主要的原因，而且我們最根本的分析就是把這最重要的因素抓出來，就是突出主要矛盾，一定抓住主要矛盾。在我看來，我跟很多人談?wù)撨^，也問過很多金融專家和學(xué)者說你們誰能夠用四個(gè)字或者兩個(gè)字來給我描述這場金融危機(jī)的本質(zhì)？如果只給你兩個(gè)字的機(jī)會(huì)你會(huì)怎么描述這場危機(jī)，如果給你四個(gè)字的機(jī)會(huì)你會(huì)怎么描述？給你一句話你會(huì)怎么描述？給你半個(gè)小時(shí)你又會(huì)怎么描述？為什么我要這么提呢，就是去逼著大家去思考它的本質(zhì)究竟是什么。我昨天晚上也跟一個(gè)金融界實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)非常豐富的名人探討這個(gè)問題，我們一開始探討的時(shí)候我就說你就給我兩個(gè)字來描述。我說你哪條是最主要的呢，他說最主要的也不只是一個(gè)問題，可能有四五個(gè)問題都是很重要的。債務(wù)是這場危機(jī)的最本質(zhì)的原因，用四個(gè)字來描述就是這是場“債務(wù)危機(jī)”。為什么這是一場債務(wù)危機(jī)呢？那么這場債務(wù)危機(jī)所體現(xiàn)出來的整個(gè)分析方法和思維模式就完全不同于我們現(xiàn)在所看到的美國政府，包括很多中國的分析人士所作出的分析和包括它的救市方法都會(huì)產(chǎn)生本質(zhì)性的差別，這個(gè)就是為什么我們首先要認(rèn)識(shí)這場危機(jī)的一個(gè)本質(zhì)。昨天那個(gè)人士跟我說，這可能是偶然的因素，幾個(gè)大州區(qū)的調(diào)整湊合在一起導(dǎo)致了一個(gè)臨時(shí)的突發(fā)性的誰也沒有料到的措不及防的危機(jī)。那么這場危機(jī)的核心在哪呢？就是美國的負(fù)債過度，嚴(yán)重過度。那么私人和商業(yè)負(fù)債，按揭抵押貸款，私人和商業(yè)負(fù)債總額是42萬億，如果你把政府私人商業(yè)的負(fù)債和隱形負(fù)債加在一起和潛在的高達(dá)160萬億美元。我昨天和那個(gè)人士辯論，他就是說這不是個(gè)太大的問題。你每個(gè)月掙的錢讓你還不起本金和利息，這個(gè)時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)違約，那么這場危機(jī)的實(shí)質(zhì)就是一場支付行為危機(jī)，債務(wù)導(dǎo)致支付行為的危機(jī)。它整個(gè)經(jīng)濟(jì)每年創(chuàng)造出的全部生產(chǎn)總值是14萬億，結(jié)果頭上的債務(wù)是160萬億，這是不可能不出問題的。危機(jī)的核心：債務(wù)內(nèi)爆政府負(fù)債（美元）? 聯(lián)邦政府債務(wù)：10 萬億? 地方政府債務(wù)： 萬億? 社保金虧空額： 萬億? 醫(yī)療保險(xiǎn)虧空： 萬億? 聯(lián)邦雇員虧空： 4 萬億? 政府雇員醫(yī)保： 萬億政府總負(fù)債： 萬億私人和商業(yè)負(fù)債（美元）? 房產(chǎn)按揭負(fù)債： 萬億? 商業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)債： 萬億? 金融機(jī)構(gòu)負(fù)債： 萬億? 其它： 萬億私人商業(yè)總負(fù)債：42 萬億政府與私人、商業(yè)總負(fù)債與潛在虧空高達(dá)：！我們看右邊這張圖，這張圖很明顯的表示這個(gè)曲線，藍(lán)線部分是代表美國從1957年到現(xiàn)在50年以來的國民收入增長的情況。而紅線部分是美國的負(fù)債情況，也就是美國政府私人商業(yè)整個(gè)的負(fù)債情況。這中間存在一個(gè)什么樣的問題？其實(shí)這個(gè)東西說起來很簡單，這就好像一個(gè)家庭，如果你一個(gè)月收入一萬塊錢，你硬是要花一萬五千塊錢，時(shí)間長了，你這個(gè)家庭的財(cái)政收支一定會(huì)惡化，其實(shí)這是任何一個(gè)老百姓不用經(jīng)濟(jì)常識(shí)就能夠完全理解的家庭財(cái)務(wù)狀況，量入為出，說到底就是，你這個(gè)國家能不能量入為出。那么為什么它過去沒有爆發(fā)這個(gè)危機(jī)，現(xiàn)在爆發(fā)一場這么嚴(yán)重的危機(jī)？這就是一個(gè)危機(jī)的積累，量變到質(zhì)變，積累到一定程度，到了某一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)的時(shí)候，這場危機(jī)的來臨就不可避免了。我們來看美國的債務(wù)情況，美國的債務(wù)平均而言，它的平均利息比如說是7％或者百分之幾，因?yàn)檫@個(gè)最低可能是美國國債，高到信用卡幾乎是高利貸18％－19％，平均下來大概是7％，而它的GDP的增加或者是做蛋糕這塊增加只有3％。所以從這個(gè)意義來講，整個(gè)GDP和債務(wù)增加的曲線是越拉越大，負(fù)債是越來越大，大到有一天老百姓從政府到企業(yè)到私人都還不起債的時(shí)候，每個(gè)以掙的錢扣除還債的本金和利息再也沒有多余的錢了，這個(gè)經(jīng)濟(jì)就難以自我維持了，這個(gè)時(shí)候危機(jī)是必然爆發(fā)的。比如說2008年一年，美國GDP實(shí)際增長是非常低的，增加了4000多億，而且越到最后它是利滾利，債務(wù)的基準(zhǔn)是53萬億，以每年7％的速度利滾利的往上漲。而GDP呢，今年可能是負(fù)增長。大家習(xí)慣的想，主要是美國人欠債也不是今天才欠債，它90年代，80年代70年代也欠很多錢，為什么這次所爆發(fā)的問題跟以前本質(zhì)沒什么兩樣。這個(gè)曲線就一定會(huì)產(chǎn)生重大危機(jī)。因?yàn)樗炔涣苏麄€(gè)趨勢，挽救不了這個(gè)曲線。有人認(rèn)為2009年下半年，美國經(jīng)濟(jì)能反彈，或者說是最晚2010年上半年會(huì)反彈，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)就這樣，他們有個(gè)職業(yè)特點(diǎn)，他永遠(yuǎn)都根據(jù)我現(xiàn)在拿的數(shù)據(jù)來預(yù)估三個(gè)月以后五個(gè)月以后的數(shù)據(jù)，所以他們總是不斷調(diào)整他們的預(yù)期，他們的預(yù)期老是不對。所以他們一開始就認(rèn)為次貸危機(jī)是個(gè)小問題，過了三五個(gè)月2007年下半年就恢復(fù)平靜了，2007年年底就恢復(fù)增長了。到2008年年初又出報(bào)告，2008年第二季度會(huì)復(fù)蘇，到了二季度又說年底會(huì)復(fù)蘇，結(jié)果到了年底還沒有復(fù)蘇就是2009年上半年會(huì)復(fù)蘇，現(xiàn)在又調(diào)整為下半年，現(xiàn)在又有人提出是2010年上半年。整個(gè)這次危機(jī)發(fā)生的規(guī)律和它這個(gè)內(nèi)核已經(jīng)跟二戰(zhàn)以后的美國那次危機(jī)已經(jīng)完全不一樣了，這次是一次重大的清算，應(yīng)該說是美國美元60年以來最嚴(yán)重的一次清算。大家都知道咱們經(jīng)常說的絕對的權(quán)利必然造成絕對的腐敗，美元也不例外，因?yàn)檫@是非常強(qiáng)勢具有腐蝕性的權(quán)利。美國的立國其實(shí)是講究清教徒精神，什么是清教徒精神？清教徒在某種意義上講就是現(xiàn)在中國很多老百姓這種基本思維方式類似于清教徒精神，就是努力工作，使勁存錢，非常節(jié)儉努力創(chuàng)造財(cái)富，然后為后代積累許多財(cái)富，這個(gè)游戲就變得非常公平。貨幣機(jī)制就是這個(gè)游戲中最主要的一個(gè)規(guī)則，貨幣機(jī)制決定整個(gè)社會(huì)財(cái)富分配的機(jī)制，也就是大家都在創(chuàng)造蛋糕，創(chuàng)造完之后怎么分？貨幣發(fā)行是分蛋糕最主要的一個(gè)功能，也就是合理的貨幣機(jī)制，它會(huì)導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)財(cái)富，分配相對合理，相對公平。美國人在七八十年代的時(shí)候負(fù)債是很低的，一會(huì)有張圖我們會(huì)看的很清楚，當(dāng)時(shí)老百姓花錢是很謹(jǐn)慎的，跟中國現(xiàn)在差不多，它當(dāng)時(shí)的人均儲(chǔ)蓄率在10％－20％之間，雖然低于中國，但是對于美國還是算非常高的。而其他行業(yè)的人收入就會(huì)趕不上華爾街，比如美國五十年代收入最高，社會(huì)地位最高的那是物理學(xué)家，是工程師。那么到了八十年代以后，越來越多的可能是華爾街的基金經(jīng)理。這種情況下，它甚至是五倍于哈佛大學(xué)的教授，三倍于美國的醫(yī)生，然后七八倍于美國的工程師。這就是社會(huì)觀念發(fā)生了嚴(yán)重的變化，大家都覺得那種東西來錢快，就只是在股票上炒作一把就能掙很多的錢，這樣就可以不通過很努力的勞動(dòng)就能得到很多的財(cái)富。美國之所以能變成現(xiàn)在的美國，它的根本的國家實(shí)力來源于的科技創(chuàng)新，來源于生產(chǎn)能力，來源于科技創(chuàng)新爆炸性的增長，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他國家。美國現(xiàn)在的大學(xué)物