證券價(jià)值評(píng)估ppt課件-展示頁(yè)
2025-05-21 13:12本頁(yè)面
【正文】 院學(xué)生：出價(jià) 1,500美元 輟學(xué)商學(xué)院學(xué)生： 『 我剛從商學(xué)院輟學(xué)出來(lái)，打算到網(wǎng)絡(luò)上賣(mài)蘋(píng)果，我預(yù)估這樹(shù)可活 15年，每年可賣(mài) 100美元，我愿意以 1,500美元買(mǎi)下。對(duì)一棵蘋(píng)果樹(shù)來(lái)說(shuō)，除非它當(dāng)柴的價(jià)值高過(guò)賣(mài)掉蘋(píng)果的價(jià)值，否則你出的價(jià)格根本不是好價(jià)格。 路人甲說(shuō)：這是他把樹(shù)砍了賣(mài)給別人當(dāng)材燒所能得到的價(jià)值。他在華爾街日?qǐng)?bào)刊登廣告，說(shuō)希望「按最 ” 好 ” 的出價(jià)」賣(mài)樹(shù)。 （一）股票的基本知識(shí) How much does the apple tree cost? A story about price and value ? 前言： 有一個(gè)老人擁有一棵蘋(píng)果樹(shù)，這棵樹(shù)長(zhǎng)的很好，不需怎么照顧就每年果實(shí)累累，每年約可賣(mài)100美元的蘋(píng)果。 ? 三種主要模型 – 市價(jià) /凈收益比率模型 – 市價(jià) /凈資產(chǎn)比率模型 – 市價(jià) /收入比率模型 （二）主要價(jià)值評(píng)估的方法概述 二、股票估價(jià) （一）股票的基本知識(shí) （二） 股票估價(jià)的基本模型 （三）不同股利增長(zhǎng)率類(lèi)型股票的股價(jià)方法 （四）相對(duì)估價(jià)法 股票 是一種有價(jià)證券，是股份公司在籌集資本時(shí)向出資人公開(kāi)或私下發(fā)行的、用以證明出資人的股本身份和權(quán)利，并根據(jù)持有人所持有的股份數(shù)享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的憑證。 ??? ??nttntrCF1 )1(價(jià) 值 相對(duì)估價(jià)法 ? 相對(duì)估計(jì)法，又叫市場(chǎng)比較法，是通過(guò)參看市場(chǎng)如何對(duì)相似的或者可比的資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)來(lái)評(píng)估，通過(guò)觀察可比資產(chǎn)對(duì)于某個(gè)共同變量的數(shù)值，如收益、現(xiàn)金流、收入，來(lái)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。 必要收益率 =無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 + 風(fēng)險(xiǎn)收益率 現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型基本原理 （二）主要價(jià)值評(píng)估的方法概述 貼現(xiàn)現(xiàn)金流法 ? 這一方法的基礎(chǔ)在于現(xiàn)值的法則，任何一種資產(chǎn)的價(jià)值是它產(chǎn)生的預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 – 第三、資產(chǎn)估值中，資產(chǎn)的價(jià)值要按投資者要求的報(bào)酬率，對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)。 （二）主要價(jià)值評(píng)估的方法概述 – 第一、資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值取決于資產(chǎn)在未來(lái)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)收益，經(jīng)濟(jì)收益用現(xiàn)金流量來(lái)衡量。 – 內(nèi)在價(jià)值（ intrinsic value） ，特定購(gòu)買(mǎi)人對(duì)某些資產(chǎn)價(jià)值所作的估計(jì)。 了解：資產(chǎn)評(píng)估中所講的價(jià)值 （一）資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型及含義 ? 證券投資中關(guān)注的價(jià)值概念， – 賬面價(jià)值（ book value） ,即資產(chǎn)負(fù)債表上反映的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)，主要反映歷史成本。市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值是資產(chǎn)公允價(jià)值的特殊表現(xiàn)形式。 ? 以資產(chǎn)評(píng)估所依據(jù)的市場(chǎng)條件、被評(píng)估資產(chǎn)的使用用途及評(píng)估結(jié)論的適用范圍劃分資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的價(jià)值類(lèi)型，具體包括 市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值兩大類(lèi)。 ? 沃倫 .巴菲特總結(jié)三項(xiàng)原則：一是股票的賬面價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值之間著重考慮內(nèi)在價(jià)值，二是股票的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行投資，三是以所有者的身份進(jìn)行投資。第三章 證券價(jià)值評(píng)估 導(dǎo)入 ? 投資者之所以對(duì)證券進(jìn)行投資，是因?yàn)樽C券具有一定的投資價(jià)值。投資者在決定某種證券前，首先要認(rèn)真評(píng)估該證券的投資價(jià)值。 ? 那么什么是證券的內(nèi)在價(jià)值？如何確定其內(nèi)在價(jià)值？ 內(nèi)容 一、資產(chǎn)估價(jià)的基本原理 二、股票估價(jià) 三、債券估價(jià) 一、資產(chǎn)估價(jià)的基本原理 （一）資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型及含義 資產(chǎn)評(píng)估中所講的價(jià)值 證券投資的價(jià)值 （二）證券價(jià)值評(píng)估的基本方法 收益法 比較法 ? 資產(chǎn)評(píng)估中的價(jià)值類(lèi)型是指 資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果的價(jià)值屬性及其表現(xiàn)形式 。 ? 市場(chǎng)價(jià)值是 資產(chǎn)公允價(jià)值 的基本表現(xiàn)形式。 ? 資產(chǎn)評(píng)估的一般目的是資產(chǎn)的公允價(jià)值 。 – 市場(chǎng)價(jià)值（ market value） ,指買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)的價(jià)值，如股票的市值、兼并收購(gòu)中支付的對(duì)價(jià)等，主要反映未來(lái)收益的多少。 財(cái)務(wù)管理中關(guān)于價(jià)值評(píng)估方法一般提法是 : ? 現(xiàn)金流量貼現(xiàn)估價(jià)法、相對(duì)估價(jià)法、 EVA、實(shí)物期權(quán)法 資產(chǎn)評(píng)估中關(guān)于資產(chǎn)評(píng)估方法一般提法是： ? 市場(chǎng)法、收益法、成本法 本節(jié)主要介紹現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模型。 – 第二、資產(chǎn)的價(jià)值都要按照現(xiàn)值來(lái)計(jì)量。 – 第四、資產(chǎn)估值中必須考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。 – 公式： – 其中： n=資產(chǎn)的壽命 CFt=時(shí)間 t的現(xiàn)金流量 r=反映了所估計(jì)現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 ? 現(xiàn)金流隨資產(chǎn)的不同而發(fā)生變化 — 股票的股利、債券的利息、債券賬面價(jià)值以及實(shí)物項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量。 ? 條件：要求市場(chǎng)上存在大量的需估價(jià)資產(chǎn)相似的資產(chǎn)，并且其價(jià)格是由市場(chǎng)決定的，還存在一些相同的變量，用以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的估價(jià)。 股票特征： （ 1）不可償還性 ；（ 2）參與性 ；（ 3）收益性 ； （ 4）流通性 ；（ 5）價(jià)格波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性。老人想換個(gè)環(huán)境退休，決定把樹(shù)賣(mài)掉。 到底老人能把蘋(píng)果樹(shù)賣(mài)多少錢(qián)？ How much does the apple tree cost? (Con.) ? 路人甲：出價(jià) 50美元 168。 老人斥責(zé)說(shuō)：你在胡言亂語(yǔ)什么？你出的價(jià)格是這樹(shù)的殘余價(jià)值（ residual value)。去，去，你不懂這些事件 !請(qǐng)回吧 !! How much does the apple tree cost? (Con.) ? 路人乙：出價(jià) 100美元！ 路人乙說(shuō)：蘋(píng)果樹(shù)快熟了，今年這樹(shù)結(jié)的蘋(píng)果約可賣(mài)這個(gè)價(jià)錢(qián)。 老人嘆道：喔 !NO!! 夢(mèng)想中的創(chuàng)業(yè)家，和我談過(guò)的人
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