【正文】 身并不是生息資產(chǎn)，因此銀行持有頭寸必須適度，頭寸少會影響經(jīng)營，頭寸多會影響盈利 。一般以天為計。 ? 公開市場業(yè)務(wù) 活動的內(nèi)容 被作為預(yù)期市場走向的重要依據(jù) 機(jī)構(gòu)投資者 —— 商業(yè)銀行 ? 商業(yè)銀行參與貨幣市場的 目的 ：進(jìn)行 頭寸管理 。 ? 廣義的公開市場業(yè)務(wù)： 還應(yīng)包括貨幣當(dāng)局在 黃金 和 外匯市場 上的交易。 按照貨幣市場各主體參與貨幣市場交易的目 的，可以分為： （一）資金需求者 商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、政府和政府 機(jī)構(gòu)、企業(yè) （二）資金供給者 商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、企業(yè) （三）交易中介 商業(yè)銀行和一些非銀行金融機(jī)構(gòu) （四） 中央銀行 （五）政府和政府機(jī)構(gòu) （六）個人 機(jī)構(gòu)投資者 —— 中央銀行 ? 央行參與貨幣市場的 目的： 并非盈利，而是通過公開 市場交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)，通過調(diào)節(jié) 貨幣 數(shù)量 和 利率水平 ，實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目的。 二、貨幣市場的 特征 貨幣市場是 無形 的市場 貨幣市場 交易規(guī)模大 貨幣市場工具 流動性強(qiáng)、風(fēng)險小和收益低 流動性強(qiáng)：金融工具易變現(xiàn) 風(fēng) 險 小：價格波動風(fēng)險低、違約風(fēng)險小 （參與者都是信用高的機(jī)構(gòu)） 三、貨幣市場的 功能 （一）提供 短期資金融通 的渠道和手段 （二）貨幣市場利率具 有“基準(zhǔn)”利率的性質(zhì) （三） 為中央銀行 實(shí)施 貨幣政策 提供有利條件 央行買入短期金融工具，投放基礎(chǔ)貨幣； 央行賣出短期金融工具，回籠基礎(chǔ)貨幣； 四、貨幣市場參與者 金融機(jī)構(gòu)是經(jīng)營 貨幣資金 這種特殊商品的企業(yè)。 在貨幣市場上交易的短期金融工具，一般期限較短，最短的只有一天，最長的也不超過一年，較為普遍的是 36個月。 （二）金融中介機(jī)構(gòu)的類型 投資銀行 狹義的投資銀行定義：在證券 一級市場承銷 證券和在 二級市場交易 證券的金融機(jī)構(gòu) 廣義的投資銀行定義：經(jīng)營部分或全部資本 市場業(yè)務(wù)的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu) 投資銀行業(yè)務(wù)： 證券承銷 、證券交易、 私募 發(fā)行 、兼并收購、基金管理、風(fēng)險投資、金 融衍生工具的創(chuàng)造與交易、受托資產(chǎn)管理、 咨詢業(yè)務(wù)、清算及其相關(guān)業(yè)務(wù) 經(jīng)紀(jì)人 經(jīng)紀(jì)人是指接受交易者委托以 代理人 的身份進(jìn)行金融工具交易或是為交易雙方提供信息促使雙方成交并收取傭金的金融機(jī)構(gòu)或自然人 經(jīng)紀(jì)人分類： （ 1） 貨幣經(jīng)紀(jì)人 和外匯經(jīng)紀(jì)人 （ 2）證券經(jīng)紀(jì)人和金融衍生工具經(jīng)紀(jì)人 四、金融市場的組織方式 （一）有形市場和無形市場 （二） 指令驅(qū)動制度 和 報價驅(qū)動制度 五、金融市場監(jiān)管 指一國的貨幣當(dāng)局或該國政府依法設(shè)定的監(jiān)管部門對金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的各種監(jiān)督和管制的行為，包括對金融機(jī)構(gòu) 市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍、市場退出 等限制性規(guī)定，對金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理和控制等方面的合規(guī)性、達(dá)標(biāo)性的要求及一系列相關(guān)的立法和執(zhí)法體系與過程。 二、金融市場的分類 （一）按金融資產(chǎn)的 種類 分 貨幣市場、資本市場、外匯市場、黃金市場、 保險市場、衍生工具市場 （二）按金融資產(chǎn)的 交易程序 分 發(fā)行市場、流通市場 （三）按金融市場的 市場形態(tài) 分 有形市場、無形市場 （四）按金融市場所在地域分 國內(nèi)市場、國際市場 三、金融市場的功能 （一）貨幣資金融通功能 （二）優(yōu)化資源配置功能 （三）風(fēng)險分散功能 （四）經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能 （五）綜合反映功能 第二節(jié) 金融市場要素 一、金融市場主體 （一）政府部門 （二）企業(yè)部門 （三）居民部門 （四）金融機(jī)構(gòu) （五）中央銀行 二、金融市場工具 （一）金融工具分類 按金融工具性質(zhì)分 債權(quán)憑證、所有權(quán)憑證 按發(fā)行人性質(zhì)和融資方式分 直接證券、間接證券 按金融工具的市場屬性和期限分 貨幣市場工具、資本市場工具、金融衍生 市場工具 （二） 金融工具的特征 期限性、收益性、流動性、風(fēng)險性 （三） 金融工具特征之間的關(guān)系 期限性與收益性、風(fēng)險性成正比，與流動性 成反比 風(fēng)險性與收益性成正比，與流動性成反比 流動性與收益性成反比 三、金融市場中介 金融中介是指為資金融通提供媒介服務(wù)的專業(yè)性金融機(jī)構(gòu)或取得專業(yè)資格的自然人。LOGO 第一章 金融市場概論 第一節(jié) 金融市場的含義和功能 一、金融市場的含義 金融市場 是以 金融資產(chǎn) 為交易工具而形成的供求關(guān)系 和 交易機(jī)制 的總和。 金融市場上的資金融通方式分為 直接融資 和間接融資 。 金融中介在金融市場上發(fā)揮媒介資金融通、降低交易成本和信息成本、構(gòu)造和維持市場運(yùn)行的作用。 第三節(jié) 金融市場的歷史和發(fā)展趨勢 一、金融市場的發(fā)展歷史 （一）金融市場的產(chǎn)生 商品經(jīng)濟(jì) 的發(fā)展是建立金融市場的經(jīng)濟(jì) 基礎(chǔ) 股份制度 的出現(xiàn)是建立金融市場的主要 動力 信用制度 的發(fā)展促進(jìn)了金融市場的 發(fā)展 （二）國際金融市場的發(fā)展歷程 萌芽和初步形成階段 兩次世界大戰(zhàn)的調(diào)整階段 歐洲貨幣市場 的產(chǎn)生與發(fā)展階段 新興金融市場的崛起和發(fā)展階段 （三）中國金融市場的形成與發(fā)展 舊中國的金融市場 （ 1）舊中國金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展 （ 2）舊中國金融市場的特點(diǎn) 外國金融機(jī)構(gòu)居統(tǒng)治地位 金融市場業(yè)務(wù)畸形發(fā)展 金融市場發(fā)展不均衡 新中國的金融市場 （ 1）改革開放前的金融市場 （ 2）改革開放后的金融市場 貨幣市場 證券市場 基金市場 外匯市場 黃金市場 二、金融市場全球一體化的發(fā)展趨勢 （一）金融市場一體化在經(jīng)濟(jì)全球化中的地位 （二）金融市場一體化的原因 世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 放松金融管制 大型金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展 全方位的金融創(chuàng)新 科技進(jìn)步的推動 （三）金融市場一體化的表現(xiàn) 國際化大銀行出現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)務(wù)一體化 國際證券市場迅猛發(fā)展并連為一體 國際資本流動加快 資產(chǎn)證券化方興未艾 國際金融競爭日趨激烈 （四）金融市場一體化的影響 提高金融資源配置效率 削弱國家貨幣政策的獨(dú)立性 增加金融風(fēng)險的傳播 促進(jìn)國際合作和協(xié)調(diào) 第二章 貨幣市場 第一節(jié) 貨幣市場概述 一、 貨幣市場的概念 貨幣市場是指 1年期以內(nèi)（包括 1年期）的短期金融工具 發(fā)行 和 交易 所形成的 供求關(guān)系 和 運(yùn)行機(jī)制 的總和。 正因?yàn)檫@些工具期限短，可隨時變現(xiàn)，有較強(qiáng)的貨幣性，所以， 短期金融工具又有 “ 準(zhǔn)貨幣 ” 之稱。 貨幣市場是金融市場的 批發(fā)市場 。 ? 公開市場業(yè)務(wù)： 貨幣當(dāng)局在金融市場（ 通常是二級市場） 上 出售 和購入 財政部 和 政府機(jī)構(gòu) 發(fā)行的 證券 ， 特別是 短期國庫券 ，用以影響 基礎(chǔ)貨幣 的行為。 ? 狹義的公開市場業(yè)務(wù)： 專指對于 國庫券 和 國債 的交易。 ? 商業(yè)銀行頭寸 ：在某一時點(diǎn)上銀行可以營運(yùn)的 資金。 ? 頭寸 多少取決于一天以前的 資金來源 和 到期金融資產(chǎn) 的 差額 。這就決定了銀行經(jīng)營的一個重要內(nèi)容： 調(diào)度頭寸 。而非營利性。 ? 非金融機(jī)構(gòu)參與貨幣市場的 目的 ： 調(diào)整流動性資產(chǎn)比重 ，取得 短期投資收益 。 ? 貨幣市場是政府籌措短期資金的重要場所 ： 貨幣市場利率相對穩(wěn)定，有助于降低發(fā)行成本 。 政府所發(fā)行的債券為貨幣市場提供了重要的融資工具 。到 2022年盈余超過 2022億美元。 ? 美國財政部依然每星期例行拍賣新國庫券！ ? 對于絕大多數(shù)投資者而言，美國國債依然是值得信賴的首選投資工具?。? 五、貨幣市場效率的衡量 廣度 貨幣市場參與主體的多樣化 深度 貨幣市場 交易的活躍程度 彈性 貨幣市場在應(yīng)付突發(fā)事件及大手筆成交之后的 迅速調(diào)整能力 第二節(jié) 同業(yè)拆借市場 一、同業(yè)拆借市場的產(chǎn)生和發(fā)展 二、同業(yè)拆借市場的結(jié)構(gòu) （一）同業(yè)拆借市場的參與者 同業(yè)拆借市場的參與者包括 各類商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，主要有商業(yè)銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu) ，它們根據(jù)自身 資產(chǎn) 負(fù)債 狀況決定對同業(yè)拆借的 供應(yīng) 或需求 。 ? 超額準(zhǔn)備金： 商業(yè)銀行對 存款負(fù)債 所持有的 現(xiàn)金儲備 中 超過 法定存款準(zhǔn)備 所需數(shù)額的部分。（ 供給 ） （ 3）商業(yè)銀行為擴(kuò)大放貸資金規(guī)模 —— 拆入資金 同業(yè)拆借市場的交易原理 1. 同業(yè)拆借市場主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款賬戶 上的 準(zhǔn)備金余額， 用以調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的市場。 ? 如果： 準(zhǔn)備金賬戶上的余額大于法定存款準(zhǔn)備 金余額，既擁有超額準(zhǔn)備金。 ? 如果： 準(zhǔn)備金賬戶上的余額等于或小于法定存款準(zhǔn)備 金余額。 ? 為解決這一矛盾，有多余準(zhǔn)備金的銀行和存在準(zhǔn)備金缺口的銀行之間就出現(xiàn)了準(zhǔn)備金的借貸。 3. 隨著市場發(fā)展，同業(yè)拆借市場的參與者 開始呈現(xiàn)多樣化格局： a. 交易對象 還包括： 商業(yè)銀行相互間的存款； 證券交易商和政府擁有的活期存款。 （ 二）同業(yè)拆借的期限 一般以 1～ 2天最為常見。 （三）同業(yè)拆借市場資金借貸程序簡單快捷： 雙方可通過 電話 直接聯(lián)系或經(jīng) 中介 聯(lián)系，達(dá)成協(xié)議后，貸款方可 直接 或通過 代理行 經(jīng) 中央銀行的電子資金轉(zhuǎn)帳系統(tǒng) 將資金 轉(zhuǎn)入 借款方的 資金賬戶 上，數(shù)秒鐘即可完成轉(zhuǎn)賬程序。 倫敦同業(yè)拆借利率 （ LIBOR） 倫敦金融市場上銀行間相互拆借英鎊、歐洲美元及其 他重要貨幣的利率。 香港銀行同業(yè)拆借利率（ HIBOR） 香港貨幣市場上銀行與同業(yè)之間在進(jìn)行以亞洲貨幣表 示的短期資金借貸時所依據(jù)的利率。 因?yàn)樗鼪Q定了銀行獲 得資金的基本成本。 ? 理論上：市場利率與同業(yè)拆借利率同方向變動 因 此： 同業(yè)拆借利率 與債券的價格反方向相關(guān)； 與股票的價格反方向相關(guān)。 ? 現(xiàn)代同業(yè)拆借市場的清算主要通過拆借雙方在央行的有關(guān)帳戶借助現(xiàn)代化通訊設(shè)施和計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)的。 ? 央行可隨時通過網(wǎng)絡(luò)了解拆借市場狀況，以便監(jiān)督、控制。 一、 回購協(xié)議的概念 回購協(xié)議 Repurchase Agreement是指 證券資產(chǎn) 的 賣