上市公司并購案例分析-展示頁
2025-05-20 22:39本頁面
【正文】 居多,其中僅有3家公司的總股本大于4億股(通常市場認(rèn)為的大盤股),其余90%的公司總股本均在4億股以下。擁有再融資資格、績平微利股以及虧損股各有10家,各占三分之一,比例非常平均。 上市公司特征。在30家公司中,在上海證券交易所掛牌的公司有16家、深圳掛牌的14家,因此在戰(zhàn)略并購中可以將滬深兩市視為統(tǒng)一的市場。 戰(zhàn)略并購對象的大股東股權(quán)屬性有鮮明的特點(diǎn),除了深達(dá)聲、ST黑豹、恒河制藥之外,其余清一色的是國有股或國有法人股,其中由國資局、財(cái)政局持有的純國有股就有10家,占了三分之一。而東北地區(qū)將是下一階段的黑馬。 盡管戰(zhàn)略并購的地域特征并不顯著,但是可以發(fā)現(xiàn)并購活躍的地區(qū)也是區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍(華東五省一市)以及受到國家區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策扶持的地區(qū)(西部大開發(fā))。上市公司的地域分布較廣,30個案例分布在18個省市,最多的是江蘇和廣東,但也分別只有4個和3個案例,兩者合計(jì)僅占23%,不足四分之一,因此地域分布是較為分散的。因此,在實(shí)現(xiàn)制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)整合的過程中,戰(zhàn)略并購無疑是最為快捷、有效的途徑之一。 研究表明:制造業(yè)目前是中國經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān),但中國還沒有完成工業(yè)化過程,因此制造業(yè)仍有巨大的發(fā)展空間。 如此鮮明的行業(yè)特征自然而然地讓人聯(lián)想到全球制造業(yè)基地向中國轉(zhuǎn)移的大趨勢。在8個制造業(yè)子行業(yè)中發(fā)生的案例共有25項(xiàng),%的比例。 從統(tǒng)計(jì)結(jié)果看,戰(zhàn)略并購在高科技、金融、公用事業(yè)等市場普遍認(rèn)為較為熱門的行業(yè)出現(xiàn)的頻率并不高。占據(jù)前4位的行業(yè)集中了19個案例,%,接近三分之二。按照中國證監(jiān)會上市公司行業(yè)分類,所有1200余家上市公司分別歸屬于22個行業(yè)大類中(由于制造業(yè)公司數(shù)量龐大,因此細(xì)分為10個子類別)。上市公司收購案例的統(tǒng)計(jì)分析均來源于公開披露的信息。買殼收購類案例主要包含民營企業(yè)買殼上市和政府推動下的資產(chǎn)重組(重組和收購方也是國有企業(yè))。戰(zhàn)略并購類案例控制權(quán)盡管通常發(fā)生了改變,但是上市公司主營業(yè)務(wù)不會發(fā)生重大改變。也就是說,本文分析的第一層次以目的為主,第二層次將途徑及其他特征綜合作分析。 一般而言,從目前發(fā)生的多數(shù)并購案例看,若以股權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的目的區(qū)分,大致有兩種類型,一是出于產(chǎn)業(yè)整合的目的進(jìn)行戰(zhàn)略并購；二是以買殼收購為手段,進(jìn)行重大資產(chǎn)重組,而后以再融資為目的的股權(quán)變動。戰(zhàn)略并購將成主流模式上市公司并購案例分析并購案例的選擇 中國證監(jiān)會于2002年10月8日發(fā)布了《上市公司收購管理辦法》,并從2002年12月1日起施行。本文擬以新辦法實(shí)施后即2002年12月1日至2003年8月31日發(fā)生的上市公司收購案例為研究對象,力圖在案例的統(tǒng)計(jì)分析中尋找具有共性的典型特征以及一些案例的個性化特點(diǎn)。本文分析的重點(diǎn)將結(jié)合控制權(quán)轉(zhuǎn)移的途徑,側(cè)重于從收購目的即戰(zhàn)略并購和買殼收購入手?；诖?我們統(tǒng)計(jì)出共有49例并購案例,其中戰(zhàn)略并購30例,買殼并購19例。收購人實(shí)施收購的目的主要有:提高管理水平進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合、投資進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)、其他(如反收購、利用上市公司作為產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的平臺、MBO等)。上市公司主營業(yè)務(wù)、主要資產(chǎn)都會發(fā)生重大改變。戰(zhàn)略并購案例分析 一、并購對象的特征 行業(yè)特征高度集中于制造業(yè)。在本文研究的30個戰(zhàn)略并購案例分屬于其中的12個行業(yè),行業(yè)覆蓋率達(dá)到了55%。 相反,戰(zhàn)略并購卻大部分集中在一些傳統(tǒng)制造行業(yè)(如機(jī)械、醫(yī)藥、食品等)。由此可以認(rèn)為,戰(zhàn)略并購對象的行業(yè)特征相當(dāng)顯著,有超過80%的案例集中于制造業(yè)?？梢灶A(yù)見,正在成為世界工廠的中國將為上市公司在制造業(yè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略并購提供一個廣闊的舞臺。同時,由于中國制造業(yè)市場集中度低、技術(shù)層次低,與發(fā)達(dá)國家相比,勞動力成本優(yōu)勢明顯,具備了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移所必需的條件。 地域特征與區(qū)域經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略相關(guān)。其中西部地區(qū)和華東相對較多,分別有11家、9家,兩者合計(jì)占了案例總數(shù)的三分之二。因此,近期國家的區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策的變化應(yīng)該引起關(guān)注。 股權(quán)特征股權(quán)結(jié)構(gòu)趨于合理。這與目前國有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整的大環(huán)境、大趨勢相吻合。 所處市場。沒有明顯的差別。上市公司業(yè)
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