【正文】 7。 ? 權(quán)益乘數(shù)是個償債能力指標(biāo)，它與資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系可以表述如下： ? 權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn) 247。 總資產(chǎn)）＝銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 銷售凈利率表明每獲得 1元銷售收入產(chǎn)生多少利潤，屬于盈利能力指標(biāo)；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明每1元資產(chǎn)能產(chǎn)生多少銷售收入，是營運(yùn)能力指標(biāo)。 股東權(quán)益）＝總資產(chǎn)收益率 權(quán)益乘數(shù) ? 權(quán)益凈利率反映股東投入資本的獲利能力 一 財務(wù)比率分析 ? 總資產(chǎn)收益率可繼續(xù)分解為銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率兩個因素的乘積 ? 總資產(chǎn)收益率＝（凈利潤 247。 股東權(quán)益＝（凈利潤 247。 第二節(jié) 公司財務(wù)狀況分析 ? 財務(wù)比率分析 和 現(xiàn)金流量分析 是財務(wù)狀況分析的兩種常用的分析工具。 第二節(jié) 公司財務(wù)狀況分析 ? （ 3）資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制進(jìn)行編制的，而現(xiàn)金流量表則是按收付實現(xiàn)制編制。 第二節(jié) 公司財務(wù)狀況分析 ? （ 1）通過對資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以了解上市公司的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的現(xiàn)狀以及增減變化情況，判斷其資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益狀況是否理想，找出這些項目的變化趨勢以及產(chǎn)生這種變化的原因，深入分析變化對上市公司今后經(jīng)營、發(fā)展的影響。 ? 現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)的作用就是要解決在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的狀態(tài)下使公司具有競爭力，實現(xiàn)公司的利益最大化，進(jìn)而滿足股東（利益相關(guān)者）的利益。 ? 公司公關(guān)能力主要是指公司人力資源的背景以及公司的人脈關(guān)系對公司發(fā)展的幫助。 ? 創(chuàng)新包括技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新和經(jīng)營模式等方面的創(chuàng)新。 ? 財務(wù)狀況分析主要通過分析上市公司的利潤率、負(fù)債率、周轉(zhuǎn)率等一系列財務(wù)指標(biāo)和現(xiàn)金流來達(dá)到了解公司財務(wù)狀況，進(jìn)而了解公司的經(jīng)營業(yè)績和可能面臨的風(fēng)險。 ? 市場五力是指：現(xiàn)有企業(yè)間的競爭、潛在企業(yè)的進(jìn)入、替代產(chǎn)品的威脅、供貨商的議價能力以及消費(fèi)者的議價能力。 ? 其次，行業(yè)生命周期的不同階段對公司也有很大影響 ? 再次，公司競爭力的強(qiáng)弱還受到其所處行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響。 二 公司競爭力分析 ? 分析公司 獲取外部資源 的能力，可以由公司所在產(chǎn)業(yè)環(huán)境、公司的市場控制力兩個方面進(jìn)行分析； ? 分析公司 內(nèi)部整合資源 的能力，可以從公司的財務(wù)狀況、公司技術(shù)創(chuàng)新能力、公司的形象公關(guān)以及公司的治理結(jié)構(gòu)幾個方面進(jìn)行分析。 一 公司競爭力的內(nèi)涵 ? 若從企業(yè)自身和外部市場環(huán)境角度出發(fā)，企業(yè)競爭力指的是企業(yè)在競爭環(huán)境下，抗衡甚而超越現(xiàn)實的和潛在的競爭對手，求得生存和發(fā)展的系統(tǒng)能力。 第七章 上市公司分析 本章要點 怎樣分析上市公司的競爭力 上市公司的財務(wù)狀況分析 （財務(wù)報表解讀） 上市公司資本運(yùn)營行為對股市的影響 第一節(jié) 公司競爭力分析 ? 一 公司競爭力的內(nèi)涵 ? 二 公司競爭力分析 ? （一）公司獲取外部資源能力的分析 ? （二）公司內(nèi)部整合資源的能力 一 公司競爭力的內(nèi)涵 ? 科特勒從市場的角度認(rèn)為， “ 企業(yè)競爭力是指企業(yè)生產(chǎn)高質(zhì)量、低成本的產(chǎn)品 ” ， “ 是比競爭者更有效能和效率地滿足消費(fèi)者的需求。 ” ? ?？思{和鮑曼從企業(yè)本身的角度指出，核心競爭力（能力）是公司專有的優(yōu)異的、扎根于組織之中和適應(yīng)市場機(jī)會的，更有可能實現(xiàn)可持續(xù)競爭優(yōu)勢，獲得超平均利潤的一種復(fù)合性、整合性的能力。 一 公司競爭力的內(nèi)涵 ? 公司競爭力是公司獲取維持和提高其市場地位所需的資源，包括人力、物力和財力資源，并有效整合這些資源進(jìn)行為市場所接受的生產(chǎn)或（及）提供為市場所接受的服務(wù)的能力。 （一）獲取外部資源能力分析 ? 1．公司所在產(chǎn)業(yè)環(huán)境 ? 首先，公司面臨競爭的激烈程度與公司所在的產(chǎn)業(yè)環(huán)境有關(guān)。 （一）獲取外部資源能力分析 ? 2．公司的市場控制力 ? 市場控制力主要表現(xiàn)在對市場五力的駕馭能力上 。 （一）獲取外部資源能力的分析 ? 2．公司的市場控制力 ? 衡量公司市場控制力大小的指標(biāo) : ? (1)能否在現(xiàn)有企業(yè)的競爭中取得優(yōu)勢 ? (2)能否設(shè)置障礙阻止?jié)撛谄髽I(yè)的進(jìn)入 ? (3)能否提高消費(fèi)者對替代產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移成本 ? (4)能否得到相對廉價的原材料 ? (5)能否降低消費(fèi)者的價格敏感度 （二）公司內(nèi)部整合資源的能力 ? 1．公司的財務(wù)狀況 ? 公司的財務(wù)狀況包括公司的財務(wù)狀態(tài)、資本結(jié)構(gòu)管理、公司的投融資管理、公司的生產(chǎn)成本控制等方面。 （二）公司內(nèi)部整合資源的能力 ? 2．公司的創(chuàng)新能力 ? 創(chuàng)新能力是公司競爭力的核心，現(xiàn)代公司競爭的優(yōu)勢在很大程度上取決于其自身創(chuàng)新能力的優(yōu)勢。 （二）公司內(nèi)部整合資源的能力 ? 3．公司的社會形象與公關(guān)能力 ? 公司形象是指公司在市場中享有的聲譽(yù)、品牌知名度和信用記錄。 （二）公司內(nèi)部整合資源的能力 ? 4．公司的治理結(jié)構(gòu) ? 公司的治理結(jié)構(gòu)是一種制度安排，由股東、董事會和經(jīng)理人員三部分組成，三者相互影響，形成制衡關(guān)系。 第二節(jié) 公司財務(wù)狀況分析 ? 財務(wù)狀況分析就是通過對資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表等財務(wù)報表所提供的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行科學(xué)的分析研究，以了解公司的運(yùn)行狀況、評價其競爭能力、發(fā)現(xiàn)其投資價值和存在問題。 第二節(jié) 公司財務(wù)狀況分析 ? （ 2）獲利能力是上市公司發(fā)展的根本動力，通過對上市公司利潤表的分析，投資者能夠判斷其獲利能力的現(xiàn)狀及變化趨勢，選擇利潤能夠持續(xù)增長的上市公司進(jìn)行投資?，F(xiàn)金流量表的分析，可以彌補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表分析的不足，使投資者能夠了解公司現(xiàn)金的多少、流動性的高低，以及企業(yè)資金利用的效率，使投資者對上市公司的財務(wù)狀況有更全面更深入的了解。 一 財務(wù)比率分析 ? （一）分解權(quán)益凈利率 ? 權(quán)益凈利率＝凈利潤 247。 總資產(chǎn)） （總資產(chǎn) 247。 銷售收入） （銷售收入 247。 一 財務(wù)比率分析 ? 權(quán)益乘數(shù)反映公司股東權(quán)益同總資產(chǎn)的關(guān)系，表明 1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。 股東權(quán)益＝ 1