【正文】 ，對上市公司并購財務(wù)風險問題的探討已經(jīng)刻不容緩。全球并購的成功率常態(tài)下僅在20%至30%間，據(jù)麥肯錫的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，過去20年全球大型企業(yè)兼并案中，真正取得預(yù)期效果的比例不到50%，而中國67%的收購不成功。近年來，隨著我國經(jīng)濟的全面發(fā)展和資本環(huán)境的日益完善，中國企業(yè)并購活動逐步增多，尤其是一些上市公司，依賴其穩(wěn)固的市場地位、雄厚的資金實力以及豐富的資本運作經(jīng)驗，在境內(nèi)外頻繁實施并購活動。作為一種公司戰(zhàn)略行為，企業(yè)并購因其能夠為企業(yè)帶來諸如規(guī)模經(jīng)濟、優(yōu)化配置資源、組合協(xié)同等效應(yīng)而為當今世界各國企業(yè)所追逐；從企業(yè)角度而言，并購是實現(xiàn)企業(yè)之間資產(chǎn)重組的重要形式之一，同時也是企業(yè)實現(xiàn)快速擴張的重要手段，對于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化發(fā)揮著重要的作用；從社會角度而言，企業(yè)間的并購也是對社會資源進行優(yōu)化配置的重要途徑。 Financial Risks目 錄1 緒論 1 課題背景及目的 1 國內(nèi)外研究狀況 2 課題研究方法 3 論文構(gòu)成及研究內(nèi)容 32 上市公司并購財務(wù)風險的概述 4 上市公司并購財務(wù)風險的定義 4 上市公司并購財務(wù)風險的特點 4 綜合性 4 前后關(guān)聯(lián)性 5 可控性 5 動態(tài)性 5 上市公司并購財務(wù)風險類型 5 定價風險 5 融資風險 5 支付風險 5 財務(wù)整合風險 63 上市公司并購定價風險分析及防范措施 7 上市公司并購定價風險的來源分析 7 信息獲取與利用的失誤 7 缺乏有效的價值評估方法 7 中介機構(gòu)的不規(guī)范 8 上市公司并購定價風險的防范措施 8 深入調(diào)查目標企業(yè)，合理使用財務(wù)報表信息 8 選擇恰當?shù)膬r值評估方法 9 選擇資信好的中介機構(gòu) 94 上市公司并購融資與支付風險分析及防范措施 10 上市公司并購融資與支付風險的來源分析 10 融資渠道單一，結(jié)構(gòu)不合理 10 并購支付方式不當 11 上市公司并購后后續(xù)資金注入不足 11 上市公司并購融資與支付風險的防范措施 11，擴大融資渠道 11 兼顧融資成本，合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu) 12 實現(xiàn)支付方式的多元化，防范支付風險 145 上市公司并購財務(wù)整合風險分析及防范措施 15 上市公司并購財務(wù)整合風險的來源分析 15 并購流程中存在隱性風險 15 對目標企業(yè)財務(wù)狀況缺乏了解 16 財務(wù)組織機制整合不到位 16 忽視并購整合速度和整合成本 17 上市公司并購財務(wù)整合風險的防范措施 17 對目標企業(yè)進行周密的財務(wù)審查，充分了解目標企業(yè)財務(wù)狀況 17 明確財務(wù)管理目標，進行嚴格的財務(wù)控制 18 控制整合成本，加快整合速度 19 進行并購財務(wù)風險的事后控制 196 結(jié)論 20參考文獻 22致謝 2323 / 271 緒論 課題背景及目的在過去20年來，世界范圍內(nèi)的兼并與收購活動出現(xiàn)了快速增長，其數(shù)量和大小都創(chuàng)造了歷史記錄，其主要的催生因素是全球化的發(fā)展[1]。A of our country’s listed panies. Key words: Listed Companies。A, ignoring financial risk and without effective management is a main reason. This paper analyzes the origin of financial risk in various processes and the factors that influence the origin with pricefixing, financing and payment, financial integration as the clues, and gives certain cases of Mamp。A OF LISTED COMPANIESABSTRACTNowadays mergers and acquisitions of listed panies bee a remarkable economic phenomena in the course of the economic development in China and in the world, are also the hot topic of the economic theorists and the business munity. As one kind of pany strategic behavior, Mamp。本文以并購流程中的定價、融資和支付、整合等實際操作程序為依據(jù)，并結(jié)合具體案例，深入分析了不同流程中財務(wù)風險的來源和影響因素，并在此基礎(chǔ)上提出了建議和措施，以求能對我國上市公司并購活動具有實踐上的指導(dǎo)意義。然而，大量的歷史數(shù)據(jù)表明，上市公司并購的成功率并不高。上市公司并購財務(wù)風險問題探討摘 要上市公司并購是當今我國乃至世界經(jīng)濟發(fā)展中的一個引入注目的經(jīng)濟現(xiàn)象，也是政府、經(jīng)濟理論界、企業(yè)界實踐與理論的熱點問題。作為一種公司戰(zhàn)略行為，上市公司并購因其能夠為公司帶來諸如規(guī)模經(jīng)濟、優(yōu)化配置資源、組合協(xié)同等效應(yīng)而為當今世界各國企業(yè)所追逐。在眾多國內(nèi)上市公司并購活動失敗的案例當中，忽視并購中財務(wù)風險的存在，不能對其實施有效控制是導(dǎo)致并購失敗的主要原因。關(guān)鍵詞：上市公司；并購；財務(wù)風險RESEARCH ON FINANCAIL RISKS OF Mamp。A of listed pany is pursued by various of enterprises because of it can insult much positive effect such as the scale economies, the optimizing resources disposition, the bination cooperative , a large number of historical data showed that the success rate of mergers and acquisitions of listed panies is not high. Among all factors which result breakdown in Mamp。A in order to help analyze financial risk. In the end, this paper states that the ways and measures of financial risk control are of practical significance to Mamp。 Merger and Acquisition。在經(jīng)濟全球化時代，上市公司并購成為當今我國乃至世界經(jīng)濟發(fā)展中的一個引人注目的經(jīng)濟現(xiàn)象，也是政府、經(jīng)濟理論界、企業(yè)界實踐與理論的熱點問題。我國上市公司并購的最早案例開始于1993年的“寶延風波”，它拉開了我國上市公司并購的序幕。20052009年間，共發(fā)生565起上市公司并購事件，；但巨額的投入沒有帶來預(yù)期的效益，反而帶來了約1500億元的虧損。作為對于處在調(diào)整階段的中國企業(yè)尤其是上市公司來說，并購是其快速成長壯大的主要手段，同時也面臨巨大的風險，財務(wù)風險是上市公司并購成功與否的重要影響因素，它貫穿于整個并購活動的始終。本文著重研究上市公司并購過程中的財務(wù)風險，并探討這些風險的有效控制辦法。 國內(nèi)外研究狀況我國企業(yè)并購實踐已經(jīng)有很多年，隨著企業(yè)并購的發(fā)展，關(guān)于并購財務(wù)風險一直都是研究的熱點。關(guān)于“上市公司并購財務(wù)風險問題的成因分析”問題上，游婉瑜（2008）指出：并購財務(wù)風險的成因是未來結(jié)果的不確定性，主要表現(xiàn)在市場信息不對稱和整合不力，信息不對稱是影響企業(yè)并購財務(wù)風險的基本因素，整合不力是產(chǎn)生財務(wù)風險的重要因素。針對財務(wù)風險的防范措施上，陶昌盛（2008）提出了完善企業(yè)并購融資制度的建議：實時修改相關(guān)法規(guī)，在風險可控的基礎(chǔ)上積極探索發(fā)放并購貸款的可行性；加快債券市場發(fā)展步伐，促進債券品種多樣化；健全權(quán)益性融資渠道，提高金融中介機構(gòu)的服務(wù)水平；規(guī)范發(fā)展私募股權(quán)投資基金，加快多層次資本市場建設(shè)；鼓勵并購融資創(chuàng)新，發(fā)展混合型融資方式和融資工具。張鈞銘（2009）在“上市公司并購財務(wù)風險及其防范”中針對上市公司并購財務(wù)風險的問題提出了自己的防范措施：全面分析目標公司的財務(wù)報表，降低定價風險；選擇合理的企業(yè)價值評估方法，降低定價風險；科學決策資本結(jié)構(gòu)，降低融資財務(wù)風險；靈活選擇支付方式，降低支付財務(wù)風險；妥善處置目標公司資產(chǎn)、多元化經(jīng)營分散并購整合風險。Alf Alviniussen、H229。rd（2009）要求把風險管理融入到財務(wù)決策過程中，強調(diào)了風險管理的重要性；通過自我總結(jié)得出了企業(yè)風險預(yù)算的概念，認為該預(yù)算使得我們對企業(yè)的預(yù)期財務(wù)狀況和總體風險狀況進行不斷的再評估成為可能，尤其是這兩者如何隨著企業(yè)政策決策的改變而改變，例如資本花費，收購，分紅，套利等政策。著重分析了在金融危機下如何更好的進行兼并與收購，為企業(yè)兼并與收購提供了選擇方向，從而更好的降低企業(yè)并購風險。（1）文獻分析法。（2）舉例說明法。（3）對比分析法。 論文構(gòu)成及研究內(nèi)容本文共由五個組成部分構(gòu)成一個完整的邏輯體系，在簡述上市公司并購的財務(wù)風險的基礎(chǔ)上對上市公司并購財務(wù)風險控制的基礎(chǔ)理論和風險控制的一般方法做了詳盡論述，圍繞上市公司并購過程中的四大環(huán)節(jié)提出了并購的定價風險、融資風險、支付風險和整合風險的系統(tǒng)控制對策。2 上