【正文】 的，由進場交易證券的成員組成的正式組織。他們持有一定數(shù)量的金融資產(chǎn)， 靠買價和賣價之間的差價來贏利 。 中介機構(gòu)三：交易商 交易商也是從事證券流通市場交易的非銀行金融機構(gòu)。他們的作用是為買主找賣主，或相反為賣主尋找買主，為此 取得一筆傭金 。 中介機構(gòu)二：經(jīng)紀公司 經(jīng)紀公司是從事證券流通市場交易的非銀行金融機構(gòu)。用議定價格將該次發(fā)行的全部股票（債券）買下，然后賣給公眾。 ? 創(chuàng)業(yè)板采用一套先進的交易系統(tǒng)及電子信息發(fā)布系統(tǒng)，因此可降低參與者的成本，增加投資者的信心。 成本低、交易迅速、保守交易秘密 主板市場和二板市場 ? 創(chuàng)業(yè)板首次上市要求一般比現(xiàn)有主板市場寬松。 第三市場和第四市場 ? 第三市場是 場外交易市場的一部分 ，實際上是 “ 已上市證券的場外交易市場 ” 。 ? 場外市場又稱 “ 店頭市場 ” 或 “ 柜臺市場 ” ，主要是指 在證券交易所之外 形成的證券交易市場。 交易所 場外交易市場 第三市場 第四 市場 （場內(nèi)交易市場） 場內(nèi)交易市場、場外交易市場 ? 場內(nèi)交易市場是由證券交易所組織的 集中交易市場 ，有 固定的交易場所和交易活動時間 。 場內(nèi)交易市場、場外交易市場及第三市場和第四市場 按照組織程度將證券流通市場分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場。其功能是：①為資金需求者提供籌集資金的場所；②為資金供給者提供多種投資和獲利機會；③調(diào)節(jié)資金供求，引導資金流向；④是政府參與調(diào)節(jié)經(jīng)濟的經(jīng)濟依托。 三、證券市場的分類 ? 按照市場的職能，分為發(fā)行市場和流通市場 ? 按照市場的組織形式，分為場內(nèi)市場、場外市場 、 第三市場和第四市場 ? 按照交易的對象，分為股票市場、債券市場和基金市場 ? 按照上市公司的屬性將證券交易所市場分為主板市場和二板市場（高科技板、創(chuàng)業(yè)板） 發(fā)行市場 證券 證券交易所 市場 流通市場 場外交易市場（ NASDAQ） 第三市場 第四市場 市場監(jiān)管 證券發(fā)行市場和證券流通市場 按照交易行為涉及到的對象是 初次進入市場 買賣的證券產(chǎn)品還是 已有的證券產(chǎn)品 ，可以把證券產(chǎn)品市場分為發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（交易市場、二級市場）。新中國成立后，證券交易被取消。 中國最早的證券交易市場創(chuàng)立于清朝光緒末年上海外商組織的 “ 上海股份公所 ” 和 “ 上海眾業(yè)公所 ” 。 二、證券市場的形成和發(fā)展 證券市場形成于自由資本主義時期，股份公司的產(chǎn)生和信用制度的深化是證券市場形成的基礎(chǔ)。 證券市場是一種公開市場，不同于協(xié)議市場。第 2章 證券市場 證券市場的特征和功能 證券市場的涵義 證券市場的形成和發(fā)展 證券市場的分類 證券市場的主體及中介機構(gòu) 一、證券市場的涵義 證券市場是有價證券發(fā)行與流通以及與此相適應的組織與管理方式的總稱。 和商品市場一樣，證券市場可以是一個場所，也完全可以不是一個場所，而僅僅是一種交易關(guān)系或交易過程。任何個人、任何機構(gòu)都可以自由進出這個市場，在這個市場上交易工具的價格和條件對所有市場參與者都是公開的，任何符合參加交易最低要求的個人和價格都可以按標準化的條件進行市場活動。 進入 20世紀，由于虛擬資本大量膨脹，整個證券處于高速發(fā)展階段，有效地促進了資本積累和資本集中。 1919年，北京成立了證券交易所，這是全國第一家專營證券業(yè)務的交易所；上海則成立了上海華商證券交易所。 1990年底和 1991年初，中國滬深交易所成立。 ? 發(fā)行市場是 分配和銷售各籌資主體 因經(jīng)營和發(fā)展需要而發(fā)行證券的體系。 ? 流通市場是 已發(fā)行證券的交易市場 ，其主要功能在于實現(xiàn)證券的流動性。國外還有第三市場、第四市場。證券交易所接受和辦理符合有頭法律法規(guī)的證券上市買賣，投資者則通過證券商在證券交易所進行證券買賣。交易對象主要是債券和已發(fā)行未上市的證券，由證券商和證券公司以 自營的方式進行買賣 。 ? 主要客戶 — 機構(gòu)投資者 交易特點 — 簡便、迅速、每筆成交數(shù)額較大、成本低（經(jīng)紀人傭金較低） ? 第四市場是指通過電子計算機網(wǎng)絡直接進行大宗證券交易的場外證券市場。如在業(yè)務記錄方面，它 不設(shè)最低盈利要求 ，也無需作盈利預測，僅需要有 “ 業(yè)務目標聲明 ”等。 二板市場 與主板相對應上市條件略低的新興市場 NASDAQ市場的特征 報價驅(qū)動市場 ——做市商支持 電子化市場 上市標準低 新興高科技公司的市場 ——美國風險資本 套現(xiàn)和高科技公司發(fā)展壯大場所 四、證券市場的主體 及中介機構(gòu) （一）證券市場的主體 ? 證券發(fā)行人：政府、金融機構(gòu)、有限責任公 司、股份有限公司 ? 投資者 （二） 證券市場中介機構(gòu) ? 證券經(jīng)營機構(gòu) ? 證券服務機構(gòu) （三）自律性組織 ? 證券交易所 ? 證券業(yè)協(xié)會 （四）證券監(jiān)管機構(gòu) ? 中國證券監(jiān)督管理委員會 ? 中國證監(jiān)會派出機構(gòu) 中介機構(gòu)一：投資銀行 輔導上市及發(fā)行證券：①兩年的輔導，使公司符合上市的標準；②通過經(jīng)濟分析向公司提出建議，是發(fā)行股票還是債券、何種債券、期限多長、利息多高等 承銷證 券。多家承銷證券，可有效降低投資銀行的風險。 經(jīng)紀人是 純粹的中間人 ，本身 并不經(jīng)營證券 ，只是作為代理人為投資者進行買賣交易。在交易中，他們 不承擔市場風險 。 但與經(jīng)紀人不同的是，他們既 為自己買賣證券， 又 為客戶充當買主或賣主 。由于交易商持有的證券價格會上下波動，所以 經(jīng)營風險較大。 有組織的交易所 有固定的場所 ，只有它的會員在規(guī)定時間內(nèi)可以進場交易。 一個公司為了獲得在交易所進場交易證券的權(quán)利，必須 購買交易所的席位 ，即成為交易所會員。 有組織的交易所 證券交易所的組織形式：大致可分為 會員制和公司制 兩種。 我國目前的證券交易所均采用 會員制 。 我國規(guī)定須采用此種形式） 三、股票發(fā)行市場 （一）股票發(fā)行的條件 。 。 （二）我國股票發(fā)行方式 限量發(fā)售認購證 無限量發(fā)售認購證 全額存款方式 專項存款方式 、 比例配售 、 余款即退的發(fā)行辦法 上網(wǎng)發(fā)行的辦法 上網(wǎng)競價方式 上網(wǎng)定價方式 通過發(fā)行認購證發(fā)售股票 向投資人先發(fā)售認購證 (或認購表 )， 然后搖號抽簽 ， 投資人憑中簽的認購證再去認購股票的方法 。 第二種：無限量發(fā)售認購證 ? 國家體改委于 1993年規(guī)定的新股發(fā)行方法 ? 解決了限量發(fā)行認購證所產(chǎn)生的嚴重的供求矛盾 ? 發(fā)行成本高 、 發(fā)行浪費大與中間盤剝嚴重 通過發(fā)行專項儲蓄存單發(fā)售股票 我國從 1993年下半年開始采用專向儲蓄存單發(fā)行股票的方法， ：公布股票認購辦法；公布儲蓄存單與股票發(fā)售網(wǎng)點一覽表；公布發(fā)行股票工作有關(guān)問題的規(guī)定；公布認購專項儲蓄存單須知 ， 進行存單認購工作；公布股票專項儲蓄存單發(fā)售結(jié)果；公布專項儲蓄存單搖號抽簽辦法 ， 公開進行搖號抽簽工作；公布中簽號 ，中簽者交款認股 。 : 這種方式有利于資金充足的大戶；占壓資金過多，占壓資金時間過長；會造成嚴重的存款搬家現(xiàn)象，使銀行的儲蓄失去穩(wěn)定；程序復雜，耗費人力過大。 （ 2） 主承銷商匯總申購總量 ， 按發(fā)行數(shù)量與有效申購總量的比例在投資者之間進行分配 。 :解決了認購證發(fā)行的高成本 、 高浪費現(xiàn)象 ， 消除了存單發(fā)行占壓資金過多過長的問題 ， 全部通過電腦自動完成 ， 效率高且受監(jiān)督 。當申購股票數(shù)量大大超過了股票發(fā)行數(shù)量 ， 每個投資者所能真正購到的股票可能在申購數(shù)量中所占