【正文】 educes manufacturing costs Higher quality parts and materials reduces costs of defects at later stages Higher quality in manufacturing reduces warranty costs 5. 確定成本削減方案 4. 界定關鍵連接點 應用價值鏈進行成本分析（續(xù)） 差異化的本質 客戶反應 Differentiation not just about the product, it embraces the whole relationship between the supplier and the customer. 無形差異化 Unobservable and subjective characteristics that appeal to customer’s image, status, identity, and desire for exclusivity 有形差異化 Observable product characteristics: ? size, color, materials, etc. ? performance ? packaging ? plementary services DEFINITION: ―Providing something unique that is valuable to the buyer beyond simply offering a low price.‖ (M. Porter) 為客戶創(chuàng)造價值 利用價值鏈發(fā)掘差異化的潛力 FIRM INFRASTRUCTURE HUMAN RESOURCE MANAGEMENT TECHNOLOGY DEVELOPMENT INBOUND OPERATIONS OUTBOUND MARKETING SERVICE LOGISTICS LOGISTICS amp。D/design No. of models per plant Customers’ Purchases per No. amp。 CUSTOMER SUPPORT Plant scale for each Level of quality targets No. of dealers ponent Frequency of defects Sales / dealer Process technology Level of dealer Plant location support Run length Frequency of defects Capacity utilization under warranty Prices paid Size of mitment Plant scale Cyclicality amp。D DESIGN ENGNRNG COMPONENT MFR ASSEMBLY TESTING, QUALITY CONTROL GOODS INVEN TORIES SALES amp。 MKITG DISTRI BUTION DEALER amp。 ponents ? Design for manufacture ? Process innovation ? Reengineering business processes ? Increased dexterity ? Improved anizational routines ? Indivisibilities ? Specialization and division of labor 規(guī)模經(jīng)濟 Units of output per period Minimum Efficient Plant Size: the point where most scale economies are exhausted Cost per unit of output Sources of scale economies: technical input/output relationships indivisibilities specialization 10 20 50 100 200 500 1,000 Annual sales volume (millions of cases) Advertising Expenditure ($ per case) 0.05 0.10 0.15 0.20 Coke Pepsi Seven Up Dr. Pepper Sprite Diet Pepsi Tab Fresca Diet Rite Diet 7Up Schweppes SF Dr. Pepper Despite the massive advertising budgets of brand leaders Coke and Pepsi, their main brands incur lower advertising costs per unit of sales than their smaller rivals. 美國軟飲料行業(yè)廣告投入的 規(guī)模經(jīng)濟 價值鏈 技術 設計 制造 營銷 物流 服務 應用價值鏈進行成本分析 1. 確定價值鏈的主要環(huán)節(jié) 2. 確定總成本 PURCH ASING PARTS INVEN TORIES Ramp。 culture。 watches, 196272 UK refrigerators, 195771 成本優(yōu)勢的來源 生產(chǎn)工藝 產(chǎn)品設計 要素成本 產(chǎn)能利用 管理效能 經(jīng)驗曲線 規(guī)模與范圍經(jīng)濟 ? Organizational slack。 Gamble 190 股東價值 Measures: ? Market value of the firm ?Market value added (MVA) ?Return to shareholders 內在價值 Measures: ? Discounted cash flows ?Real option values 財務指標 Measures: ? Return on Capital ? Growth (of revenues amp。 ? 本課程學習方法 理解概念、熟悉模型、多做練習； 知其然，知其所以然； 進得去，出得來； ? 本課程的要求 序論 ? 書目推薦 ? 《 企業(yè)上市解決之道 》 ,投行小兵，法律工業(yè)出版社 ? 《 價值評估 公司價值的衡量與管理 》 ,湯姆 .科普蘭著 ,2022第 1版 ,電子工業(yè)出版社 ? 《 投資估價 評估任何資產(chǎn)價值的工具和技術 》 ,Aswath Damodaran著 ,1999第1版 ,清華大學出版社 ? 《 價值評估 證券分析、投資評估與公司理財 》 ,阿斯沃思 .達蒙德理著 ,2022第一版 ,北京大學出版社 ? 《 并購價值評估 非上市并購企業(yè)價值創(chuàng)造和計算 》 ,弗蘭克 ,大衛(wèi) .畢曉普著 ,2022第一版 ,機械工業(yè)出版社 ? 《 EVA與價值管理 實用指南 》 ,戴維 .揚 ,斯蒂芬 . ,2022第 1版 ,社會科學文獻出版社 ? 《 價值大師 如何提高企業(yè)與個人業(yè)績 》 ,安佳 . ,2022第 1版 ,上海交通大學出版社 ? 《 企業(yè)價值評估 》 ,汪海粟著 ,2022第 1版 ,復旦大學出版社 ? 《 企業(yè)價值評估 》 ,俞明軒著 ,2022第 1版 ,中國人民大學出版社 ? 《 公司價值評估 》 ,弗里克曼，托勒瑞德著 ,2022第 1版 ,中國人民大學出版社 第一章 企業(yè)估值的基礎理論 ? 本章內容設置 第一節(jié) 企業(yè)的本質 第二節(jié) 企業(yè)價值的內涵 第三節(jié) 企業(yè)價值評估的基本原理 第四節(jié) 時間價值與風險價值 第五節(jié) 企業(yè)價值評估中的信息收集與分析 第一節(jié) 企業(yè)的本質 一、企業(yè)的概念 （一）、對企業(yè)的定義 西方國家對企業(yè)的定義 我國通行的定義： 企業(yè)是為了滿足社會需求，以營利為目的，實行自主經(jīng)營、自負盈虧、獨立核算，具有法人資格、自我約束、自我發(fā)展能力的法人組織，從事商品生產(chǎn)和經(jīng)營的基本經(jīng)濟單位。 ２、理論性強。A，在我國稱為并購。A (mergers and acquisitions)即 企業(yè)并購 ，包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。 對公開市場狀態(tài)的依賴 上市成敗不僅取決于公司狀況還取決于市場狀況 企業(yè)財務分析與估值的目的 １、以產(chǎn)權交易為目的的企業(yè)價值評估 （１）以股份制改造、公司上市為目的 IPO （２）以企業(yè)并購為目的 Mamp。 商業(yè)機密的披露 上市需要披露大量信息，不利于公司保護商業(yè)機密。 大量的金錢和時間成本 IPO操作需要經(jīng)理層投入大量時間，也需要大量前期費用。 流動性機會 在鎖定期之后，早期投資者可以自由選擇退出。 形象提升 公司的知名度藉由媒體和公開市場有較大提升。 2022年作為青年骨干教師，被國家留學基金委選拔并全額資助赴美訪問學者， 2022年受美國 WALSH COLLEGE商學院資助，持 H1簽證赴美國講學一年，并獲該校董事會頒發(fā)的“杰出貢獻獎”。財務分析與企業(yè)估值 投資的策略 .分析方法與上市實務 西南財經(jīng)大學 張勁松，西南財經(jīng)大學 EMBA教育中心專職教師，教授，畢業(yè)于西南財經(jīng)大學和美國華盛頓州立大學（ WSU）。 現(xiàn)主要從事財務管理、金融投資分析、PE及企業(yè)上市、領導藝術等學科的教學與科研工作，擔任 EMBA英文口譯。 聯(lián)系方式： 18628026200 序 論 ? 課程設置初衷 （一）認識價值是一切經(jīng)濟和管理決策的前提 １、企業(yè)經(jīng)營管理的目標是什么？ ２、資本運作中的價值困惑？ ３、金融市場正在發(fā)生什么？ ４、泡沫經(jīng)濟的實質是什么？ ５、價值評估與管理的廣泛應用 （二）如何創(chuàng)造價值？ 在競爭激烈的環(huán)境中，對價值量的大小及價值形成過程有著清楚的認識、學會使用價值評估手段引導企業(yè)進行經(jīng)營決策，是取得成功的前提． 有關 IPO ? IPO的定義 ? 為什么要進行 IPO？ ? IPO的好處 ? IPO的缺點 ? 準備、就位、 IPO 企業(yè)上市 IPO的優(yōu)缺點分析 成長機會 能夠獲得廣闊的資本通道。 投資收益 創(chuàng)始人和早期投資者一般能獲得較高收益。 吸引員工 上市公司的股權激勵機制有利于留住核心員工。 投資限制增多 上市之后需要受到諸多公開監(jiān)管的約束，投資決策效率可能降低。 控制權的減弱 上市的股份攤薄和獨立董事的引入會降低創(chuàng)始人對公司的控制力。A （３）以為企業(yè)籌資為目的 VF ２、以企業(yè)價值管理為目的的企業(yè)價值評估 (投資、融資、股利策略，知識管理、生產(chǎn)營銷管理 ) (EVA/MC/BMC) ３、實施職員股票期權計劃 OPTION ４、證券投資者：投資組合 PORTFOLIO Mamp。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統(tǒng)稱為 Mamp。 序 論 ? 課程安排 第一章 企業(yè)估值的基礎理論 第二章 企業(yè)估值的主流方法 第三章 企業(yè)價值的驅動因素分析 第四章 價值管理 序 論 ? 課程特點 １、涉及的知識點較多，跨學科：經(jīng)濟學、公司理財、資產(chǎn)評估、投資學、金融學與管理學等。 ３、與實踐聯(lián)系緊，操作性強，案例、計算多。 （二）、對企業(yè)的理解 １、企業(yè)是一個經(jīng)濟組織 ２、企業(yè)是一個社會性組織 ３、企業(yè)是依法設立的獨立實體 ４、企業(yè)是自主經(jīng)營的主體 第一節(jié) 企業(yè)的概念和發(fā)展演變