電力行業(yè)投資研究方法-展示頁
2025-01-14 01:46本頁面
【正文】 主流； ? 由于熱電過多承擔了政府職能（ 上市是一個偽命題 ）以及燃油和燃氣機組占比低，研究重點在燃煤類上市公司。 產(chǎn)品特點 5 ? 企業(yè) ? 發(fā)電 ? 輸電 ? 配電 ? 售電 ? 電價 ? 未來市場競爭結(jié)構 ? 上網(wǎng)電價 ? 輸電電價 ? 配電電價 ? 銷售電價 ? 壟斷競爭 ? 自然壟斷 ? 完全競爭 ? 完全競爭 產(chǎn)業(yè)鏈 6 %%% % %火電水電核電風電其他08年全國不同類型機組發(fā)電量構成 08年全國不同類型機組裝機構成 資料來源：中電聯(lián)、中信證券研究部 資料來源：中電聯(lián)、中信證券研究部 %%% % %火電水電核電風電其他、企業(yè)分類 —— 發(fā)電 7 ? 火電： ? 燃煤電廠（華能國際、華電國際。電力行業(yè)研究方法 2 ? 行業(yè)部分 ? 公司部分 ? 賣方報告閱讀要點 ? 換個角度看電力 目錄 3 行業(yè)部分 4 ? 同質(zhì)性：產(chǎn)品沒有本質(zhì)差別，主要差別在于水、火、風電等電能質(zhì)量差異。 ? 瞬時性：產(chǎn)、供、銷（發(fā)、輸、配、售、用）同時完成，行業(yè)無存貨，以銷定產(chǎn)，產(chǎn)品需求和供給大體相等（ 需求預測是關鍵 ）。 、企業(yè)分類 —— 發(fā)電 8 ? 水電： ? 長江電力、桂冠電力、黔源電力、川投能源 ? 特點： ? 建設期長，單位造價較高（折舊和財務費用占成本比例大），目前面臨移民成本上升壓力（ 10,000元 /kW以上） ? 發(fā)電量主要由氣候、來水情況決定，可預測性差 ? 目前發(fā)電量（ %）和上市公司占比較低 、企業(yè)分類 —— 發(fā)電 9 ? 核電： ? 秦山、大亞灣、田灣核電 ? 特點： ? 建設期長，選址難度大，單位造價高（折舊和前期財務費用占成本比例高） ? 利用小時近乎直線，變動因素主要是燃料成本和財務政策（棄置費計提情況） ? 尚無上市公司，未來該子行業(yè)裝機增速很高（目前8,800MW左右，規(guī)劃 2020年 80,000MW左右） 、企業(yè)分類 —— 發(fā)電 10 ? 新能源發(fā)電： ? 煤矸石、劣質(zhì)煤發(fā)電（金山股份、寶新能源） ? 風力（龍源電力） ? 生物質(zhì)能 （凱迪電力） ? 太陽能 ? 特點： ? 建設期短，但技術不成熟，造價下降空間大 ? 利用小時較有保障，變動因素主要是燃料成本，電價的制度性變動和初期技術風險 、企業(yè)分類 —— 發(fā)電 11 ? 純電網(wǎng)企業(yè) ： ? 特點： ? 經(jīng)營穩(wěn)定，壟斷性強 ? 網(wǎng)廠一體企業(yè) ： ? 文山電力、明星電力、桂東電力等 、企業(yè)分類 —— 電網(wǎng) 12 07年全國兩大電網(wǎng)與石化企業(yè)資產(chǎn)比較 07年全國兩大電網(wǎng)與石化企業(yè)盈利比較 資料來源： Wind資訊、中信證券研究部 資料來源： Wind資
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1