【正文】 市場 ? 第四章 投資基金 ? 第五章 證券投資分析 ? 第六章 組合投資理論與資本資產(chǎn)定價 ? 第七章 衍生金融工具 19 參考書目 ? 《 投資學(xué)精要 》 ，茲維 .博迪，人民大學(xué)出版社（機械工業(yè)出版社） ? 《 金融學(xué) 》 ，茲維 .博迪、莫頓，人民大學(xué)出版社 ? 《 證券經(jīng)濟理論 》 ，貝多廣，上海人民出版社 ? 《 漫步華爾街 》 ，伯頓 .麥基爾，上海財經(jīng)大學(xué)出版社 ? 《 非理性繁榮 》 ，羅伯特 .希勒，人民大學(xué)出版社 ? 《 股票操作學(xué) 》 ，張齡松、羅俊，中國大百科全書出版社 20 主要財經(jīng)網(wǎng)站 ? 新浪財經(jīng)： ? 中財網(wǎng)： ? 上海證券交易所： ? 深圳證券交易所： 21 金融工具的性質(zhì)和類型 金融市場的構(gòu)成與功能 金融市場的類型 金融市場的新趨勢 第一章 概論 22 了解金融工具的基本性質(zhì)，理解投資的核心：收益與風(fēng)險權(quán)衡 把握金融市場的功能、結(jié)構(gòu)及類型，熟悉金融投資的環(huán)境 了解金融市場及投資創(chuàng)新的趨勢 第一節(jié) 金融工具的性質(zhì)和類型 ? 一、金融工具的定義 ? 二、金融工具的性質(zhì)（與普通商品比較） ? 三、金融工具的類型 24 一、金融工具的定義 金融工具： 代表某種權(quán)利與義務(wù)的合約，可以自由轉(zhuǎn)讓 (具有貨幣價值 )。因此，也可以將投資定義為，以貨幣承擔(dān)一定風(fēng)險，從而預(yù)期由此產(chǎn)生利潤的行為。 《 福布斯 》 2020年度全球富豪榜巴菲特再度登頂 什么是投資 廣義而言，是將一定資源（時間、精力、資金）經(jīng)營一定的事業(yè)，并預(yù)期未來獲得某種收益的活動。索羅斯 ? 金融市場動蕩無序，股票市場的運作基礎(chǔ)不是邏輯的，而是心理的。索羅斯 金融的藝術(shù) 巴菲特 投資理念：不熟不做；長期持有；集中投資 對接班人的要求：獨立思考、情緒穩(wěn)定、對人性和機構(gòu)的行為有敏銳的洞察力。斯科爾斯 金融的科學(xué) 1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主： 哈里 馬科維茨、默頓 米勒和威廉 夏普 1997年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主：邁倫 斯科爾斯和羅伯特 默頓 “ 人類行為的數(shù)學(xué)模型” 格林斯潘 LTCM的崩潰 金融：科學(xué)（理性）與藝術(shù)（感性） ? 藝術(shù) 經(jīng)驗、金融煉金術(shù) 沃倫 夏普 金融：科學(xué)（理性）與藝術(shù)（感性） ? 科學(xué) 數(shù)理金融 10 羅伯特 米勒 哈里 三大部份： 金融市場與機構(gòu)、投資學(xué)、公司金融 6 比較 國內(nèi) (傳統(tǒng)、宏觀 )： 貨幣：交易媒介 經(jīng)濟學(xué)的附屬 宏觀層面 以貨幣和銀行為中心 國外（現(xiàn)代、微觀）： 貨幣及其他金融資產(chǎn) 經(jīng)濟學(xué)的獨立分支 微觀層面 以資本市場與資產(chǎn)選擇與定價 為中心 7 金融理論的發(fā)展 傳統(tǒng)（宏觀） 現(xiàn)代（主流） 行為 貨幣 借貸 商業(yè)信用 銀行信用 金融市場 融資者 金融工具 風(fēng)險 投資者 金融市場相對獨立于實體經(jīng)濟，金融理論成為經(jīng)濟理論的獨立分支。 三大支柱 ： 跨時期資源配置最優(yōu)（不同時期利益權(quán)衡）；資產(chǎn)估值；風(fēng)險管理與投資組合 B. 中心點是資本市場的運營、資本資產(chǎn)的選擇與定價。 4 關(guān)于金融學(xué) ? 國內(nèi)（宏觀）： 研究貨幣流通與貨幣資金融通的學(xué)科。 直接融資（通過市場） ：最終貸款人直接將資金貸放給最終借款人。投資學(xué) 1 什么是金融 什么是投資 主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu) 參考書目 前言 2 為什么學(xué) ? 學(xué)什么 ? 怎么學(xué) ? 什么是金融 微觀市場主體在不確定條件下對稀缺資源（貨幣）進(jìn)行跨時期配置的活動。 包括 融資、投資及風(fēng)險管理 金融活動總是通過金融體系來完成 3 什么是金融 金融體系 金融機構(gòu) 金融市場 間接融資（通過機構(gòu)） ：金融機構(gòu)通過發(fā)行自身的債務(wù)憑證，將盈余單位的資金集中起來貸放給短缺單位。 金融市場： 建立在金融商品（工具）買賣基礎(chǔ)上的場所和機制。 貨幣流通 貨幣資金融通 貨幣的職能 貨幣流通規(guī)律 貨幣需求 物價、 就業(yè)與經(jīng)濟增長 貨幣供給 銀行體系 金融工具 金融市場 5 關(guān)于金融學(xué) ? 國外（微觀）： A. 微觀市場主體在不確定條件下對稀缺資源（貨幣）進(jìn)行跨時期的配置。 內(nèi)容：有效率的市場、風(fēng)險與收益、替代與套利、公司金融。 8 衍生 金融工具 金融：科學(xué)（理性）與藝術(shù)（感性） ? 科學(xué) 數(shù)理金融 9 默頓 馬科維茨 威廉 默頓 邁倫 巴菲特 12 喬治 評估一家企業(yè)的價值部分是藝術(shù)部分是科學(xué) 喬治 ? 并非目前的預(yù)測與未來的事件吻合，而是目前的預(yù)測造就了未來的事件，即股價的自我實現(xiàn)。 經(jīng)濟學(xué)或金融學(xué)，將一定量的貨幣投入某一資產(chǎn)，以預(yù)期未來產(chǎn)生（貨幣）收益（利潤）的活動；但是存在預(yù)期收益不能實現(xiàn)的可能性即風(fēng)險。 14 實物資產(chǎn)與金融資產(chǎn) 實物資產(chǎn)：生產(chǎn)產(chǎn)品和勞務(wù)的資產(chǎn) 金融資產(chǎn)：對實物資產(chǎn)的要求權(quán) ，或 稱金融工具 投資實質(zhì)上是推遲當(dāng)前消費，規(guī)劃未來消費 2020財富教育年 2020風(fēng)險教育年 投資的特點 作出決策前經(jīng)過充分的分析和研究； 概率可以作出估計 （ 收益發(fā)生的可能性 ） ； 風(fēng)險厭惡； 采取系統(tǒng)的投資方法； 貪婪和恐懼不會產(chǎn)生影響 （ 理性 ） ； 持續(xù)的行為 ， 并且是長期計劃中的構(gòu)成部份； 包括有形資產(chǎn)； 對經(jīng)濟產(chǎn)生積極的作用 （ 產(chǎn)生正的經(jīng)濟效應(yīng) ） 。 25 二、金融工具的性質(zhì) ?流動性 ?收益性 ?風(fēng)險性 ?償還期 26 27 金融商品的特殊性 ? 一般商品： 使用價值的豐富多樣性 ? 金融商品： 對未來收入現(xiàn)金流的索償權(quán) …… 流動性 收益性 風(fēng)險性 ？ 如何度量 （一）償還期 ? 定義： 債務(wù)人在必須償還債務(wù)前所剩余的時間。 普通商品：貨幣 商品（使用價值） 金融工具：貨幣 工具（收益索償權(quán)） 貨幣 交易成本（證券與現(xiàn)金）：時間；價格 成本低，流動性強；成本高，流動性弱 29 （二）流動性 ? 影響流動性的因素： 償還期 發(fā)行者資信度 流通市場狀況 ? 流動性的度量 交易速度 價格波動幅度（價差） 交易數(shù)量 30 （三）收益性 ? 定義： 證券為其持有者帶來收益的可能性（對未來收入現(xiàn) 金流的索償權(quán) ） 最基本的性質(zhì) ? 普通商品 使用價值、效用 價值（價格） 物理形態(tài)與性質(zhì)，變化小 價格波動小 ? 證券 收益要求權(quán) 價值（價格） 預(yù)期，變化快 價格波動大 ? 預(yù)期得到市場認(rèn)可，便使收益索取權(quán)具有相應(yīng)市場價值（格），預(yù)期決定價格，從而使金融工具的價格具有自我實現(xiàn)機制。 inf通貨膨脹率 cp流動性溢價 drp信用風(fēng)險溢價 mrp到期日風(fēng)險溢價 34 （三）收益性 （ 2）幾種收益率： ? 名義收益率（ Nominal Yield） ? 當(dāng)期收益率（ Current Yield ） ? 到期收益率（ Yield to Mature,YTM） ? 持有期收益率（ Holding Period Return,HPR） 35 （四）風(fēng)險性 ? 定義： ? 可能收益與預(yù)期收益的偏離 ? 預(yù)期收益不能實現(xiàn)的可能性，即向下的偏離 ? 本金遭受損失的可能性 最基本的性質(zhì) ? 普通商品：貨幣 商品 同一時點 ? 證券：貨幣 證券 貨幣 不同時點（現(xiàn)在與未來） 36 （四）風(fēng)險性 ? 未來 不確定性 風(fēng)險 不確定性 === 風(fēng)險 1100 1000元 1000 900 不確定性是描述三種可能的結(jié)果 。 結(jié)果的分布本身是客觀存在的（三種可能結(jié)果），但結(jié)果發(fā)生的可 能性在一定程度上可以改變（概率），即可以進(jìn)行風(fēng)險管理，使得 可能性向有利于預(yù)期的方向發(fā)展。 購買力風(fēng)險 ：購買力損失的可能性。 系統(tǒng)性風(fēng)險 ：某種因素對證券市場上所有的證券都會帶來損失的可能性。 可以通過種類選擇及資產(chǎn)組合來回避 風(fēng)險的度量：標(biāo)準(zhǔn)差、 β 38 三、金融工具的類型 ? 貨幣類金融工具與資本類金融工具 ? 債務(wù)類金融工具與權(quán)益類金融工具 ? 固定收益金融工具與變動收益金融工具 ? 基礎(chǔ)金融工具與衍生金融工具 39 （一）、貨幣類與資本類 ? 貨幣類金融工具： 期限在一年以內(nèi)（包括一年）的短期金融工具，主要是指貨幣市場上的金融工具。即通常所說的證券。 ? 償還期無限，從公司利潤中分紅 。 ? 權(quán)益類工具： 代表股東權(quán)益的金融工具 。 ? 變動收益金融工具：為持有者帶來變動收益的金融工具。 代表不同的融資關(guān)系，主要作用是實現(xiàn)資金融通。 ? 基礎(chǔ)金融工具 外匯 債券 股票 基金 44 （四）基礎(chǔ)與衍生工具 ? 衍生金融工具： 由各種基礎(chǔ)資產(chǎn)派生出來、代表對基礎(chǔ)資產(chǎn)的某種權(quán)利或義務(wù)的、可以自由轉(zhuǎn)讓的合約 。其價格與基礎(chǔ)資產(chǎn)價格關(guān)聯(lián)，但一般不涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，是關(guān)于差額變動的合約，且具有杠桿作用。 第二節(jié) 金融市場的構(gòu)成與功能 ? 一、金融市場的構(gòu)成 ? 二、金融市場的功能 47 一、金融市場的構(gòu)成 ? （一）交易主體：（買方或賣方） 個人（家庭）：投資 企業(yè)：融資 政府：融資 金融機構(gòu)：中介、投資銀行 融資 投資 風(fēng)險管理（套期保值） 投機 套利 48 個人（家庭）：投資 企業(yè)：融資 政府：融資 金融機構(gòu)：中介、投資銀行 一、金融市場的構(gòu)成 ? （一）交易主體：（買方或賣方） 49 金融機構(gòu)：中介、投資銀行 金融創(chuàng)新、衍生品 規(guī)避管制與稅收 個人（家庭）：投資 企業(yè)：融資 政府：融資 一、金融市場的構(gòu)成