【正文】 處置所有公司資產(chǎn)，同時(shí)承擔(dān)一切有關(guān)的債務(wù)。,?,項(xiàng)目融資的參與者,直接主辦者（通常是項(xiàng)目公司） 實(shí)際投資者 貸款銀行(通常是多家銀行組成的國(guó)際銀團(tuán)) 產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)者或設(shè)施使用者 工程承包商 設(shè)備、材料、能源供應(yīng)商 融資顧問(wèn) 有關(guān)政府機(jī)構(gòu) 法律與稅務(wù)顧問(wèn),?,項(xiàng)目融資參與者之間的基本合同關(guān)系,?,完成項(xiàng)目融資的階段與步驟,投資決策分析 項(xiàng)目可行性研究，投資決策 融資決策分析 融資方式、融資目標(biāo)、融資顧問(wèn)選擇 融資結(jié)構(gòu)分析 設(shè)計(jì)項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu) 融資談判 選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書(shū)、組織貸款銀團(tuán)、起草融資法律文件、融資談判 項(xiàng)目融資的執(zhí)行 簽署融資文件、執(zhí)行投資計(jì)劃、控制與管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn),?,項(xiàng)目融資成功的條件,認(rèn)真完成項(xiàng)目的評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)分析工作 確保項(xiàng)目融資法律結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)無(wú)誤 及早確定項(xiàng)目的主要資金來(lái)源 保證項(xiàng)目管理結(jié)構(gòu)的合理性 建立相應(yīng)的平衡制約機(jī)制，明確規(guī)定項(xiàng)目的決策程序，妥善處理項(xiàng)目投資(或參與)各方的利益沖突 保證項(xiàng)目的主要投資者投入足夠的資源，并承擔(dān)起項(xiàng)目的管理責(zé)任 組織一支有經(jīng)驗(yàn)的盡職的項(xiàng)目管理隊(duì)伍 充分利用各項(xiàng)目參與方對(duì)項(xiàng)目利益的追求和熱情,?,項(xiàng)目融資的基本要素,項(xiàng)目權(quán)益投資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，即投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 融資方式及其組合，常用的融資方式包括：投資者直接融資、通過(guò)項(xiàng)目公司融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議” 融資、生產(chǎn)貸款、杠桿租賃、BOT方式等 項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu) 股本資金、準(zhǔn)股本資金(無(wú)擔(dān)保貸款、可轉(zhuǎn)換債券、貸款擔(dān)保存款、備用信用證等)和債務(wù)資金的形式、比例及來(lái)源 項(xiàng)目的信用保證結(jié)構(gòu),?,二、項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu),項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)指項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，主要的投資結(jié)構(gòu)有： 公司型合資結(jié)構(gòu) 合伙制結(jié)構(gòu) 契約型合資結(jié)構(gòu) 信托基金結(jié)構(gòu),?,投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)考慮的主要因素,項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式 擁有公司股份或直接擁有部分項(xiàng)目資產(chǎn) 項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式 分配產(chǎn)品或分配利潤(rùn) 項(xiàng)目管理的決策方式與程序 不同投資者的決策和管理權(quán)、實(shí)際參與管理的形式及程度、決策機(jī)制 債務(wù)責(zé)任 項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制,稅務(wù)安排 會(huì)計(jì)處理 考慮投資比例、財(cái)務(wù)策略、法律法規(guī) 投資的可轉(zhuǎn)讓性 轉(zhuǎn)讓程序、轉(zhuǎn)讓成本、借款人違約的處理 項(xiàng)目類(lèi)型 資金投入量、產(chǎn)品類(lèi)型、市場(chǎng)狀況 投資者的長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃 資本運(yùn)作、資源控制,?,公司型合資結(jié)構(gòu),公司是獨(dú)立于其投資者的法律實(shí)體。 利用財(cái)務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)收益率。 為政府建設(shè)項(xiàng)目提供形式靈活多樣的融資，滿足政府在資金安排方面的特殊需要。如果項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度不足以保障貸款安全，則貸款人可能需求借款人以直接擔(dān)保、間接擔(dān)?；蚱渌问浇o予項(xiàng)目附加的信用支持。外部資金擁有者在決定是否投資或是否提供貸款時(shí)的主要依據(jù)是公司作為一個(gè)整體的資產(chǎn)負(fù)債、利潤(rùn)及現(xiàn)金流量狀況，對(duì)具體項(xiàng)目的考慮是次要的。,?,融資協(xié)議必須包括的主要條款,融資金額和目的； 利率和還本付息計(jì)劃； 安排、代理傭金和費(fèi)用； 貸款前提條件： 對(duì)向借款人或其它有關(guān)方追索的限制； 對(duì)現(xiàn)金流量的專(zhuān)門(mén)使用； 成本補(bǔ)償、利率選擇、市場(chǎng)干擾、標(biāo)準(zhǔn)貨幣等保護(hù)性條款； 能力、責(zé)任等陳述和保證； 項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)和項(xiàng)目執(zhí)行約定；,還款能力系數(shù)和其它融資契約； 對(duì)借款、分紅和資產(chǎn)處理等的限制性條款； 違約事件處理； 項(xiàng)目的竣工，轉(zhuǎn)換和放棄； 融資信息和項(xiàng)目信息報(bào)告以及監(jiān)督機(jī)制； 從收益帳戶劃出資金的機(jī)制，監(jiān)管帳戶； 代理?xiàng)l款，支付機(jī)制，銀行間的協(xié)調(diào)和收入分配； 委托和轉(zhuǎn)讓條款；,?,項(xiàng)目融資可能涉及的擔(dān)保抵押文件,土地、建筑物和其它固定資產(chǎn)設(shè)押； 動(dòng)產(chǎn)、帳面?zhèn)鶆?wù)和產(chǎn)品的設(shè)押； 建設(shè)合同、承包商和供貨商的履約保函、許可證和合資合同等的權(quán)益轉(zhuǎn)讓?zhuān)?項(xiàng)目保險(xiǎn)和經(jīng)紀(jì)人的保證的權(quán)益轉(zhuǎn)讓?zhuān)?銷(xiāo)售合同、使用或收費(fèi)合同、項(xiàng)目資產(chǎn)收益和經(jīng)營(yíng)收入的權(quán)益轉(zhuǎn)讓?zhuān)?長(zhǎng)期供貨合同的權(quán)益轉(zhuǎn)讓?zhuān)?項(xiàng)目管理、技術(shù)支持和咨詢合同的權(quán)益轉(zhuǎn)讓?zhuān)?項(xiàng)目公司股票及股息的設(shè)押； 各種設(shè)押和委托下產(chǎn)生的有關(guān)擔(dān)保文件?？梢酝ㄟ^(guò)簽定運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同、鎖定價(jià)格的供應(yīng)合同等將部分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)和供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給經(jīng)營(yíng)公司和供應(yīng)商。 由項(xiàng)目發(fā)起人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)通常包括：開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)、一部分運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)等。 控制風(fēng)險(xiǎn)的辦法 通過(guò)簽訂協(xié)議及合同將各種風(fēng)險(xiǎn)盡可能“鎖定”，即合同各方在相應(yīng)的條款中提供履約承諾和風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，使得項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在政府與財(cái)團(tuán)之間、債主與股東之間、財(cái)團(tuán)與分包商之間有一個(gè)合理的分配，構(gòu)成整個(gè)項(xiàng)目的安全保證框架。 具體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn) 開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，指項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)失敗的風(fēng)險(xiǎn)； 工程建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)，包括項(xiàng)目完工風(fēng)險(xiǎn)和成本超支風(fēng)險(xiǎn)； 運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，包括相關(guān)設(shè)施風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)和不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)與收益分配： 對(duì)項(xiàng)目融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)的分析及防范措施； 建議的商務(wù)合同中政府與項(xiàng)目建議人之間風(fēng)險(xiǎn)與收益分配的辦法； 減少項(xiàng)目成本和風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新性建議。 財(cái)務(wù)方案： 建議的融資安排；收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與調(diào)價(jià)方式； 項(xiàng)目特許期，政府投入與收益，利潤(rùn)封頂機(jī)制； 對(duì)鄰近區(qū)域土地的利用方案。,?,BOT項(xiàng)目合同采購(gòu)的策略,明確界定項(xiàng)目目標(biāo) 采購(gòu)程序要規(guī)范、透明、公平 促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng) 鼓勵(lì)創(chuàng)新 保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán) 爭(zhēng)取投資者的信任 及時(shí)與公眾溝通 盡量減少項(xiàng)目合同采購(gòu)的費(fèi)用和時(shí)間 合理的項(xiàng)目投資回報(bào)率,?,競(jìng)標(biāo)方案評(píng)審標(biāo)準(zhǔn)包括的內(nèi)容,技術(shù)方案： 項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案的技術(shù)優(yōu)點(diǎn)； 滿足招標(biāo)要求的程度； 對(duì)環(huán)境問(wèn)題的考慮； 項(xiàng)目的質(zhì)量保證體系。,?,貸款銀行關(guān)心的問(wèn)題,項(xiàng)目完工計(jì)劃和技術(shù)目標(biāo)的可行性，若項(xiàng)目未能按時(shí)完工或未達(dá)到原設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)由誰(shuí)承擔(dān)； 項(xiàng)目絕大部分建設(shè)資金的落實(shí)情況； 償還債務(wù)的收入來(lái)源是否有可靠，能否保證一部分項(xiàng)目收入用于償還債務(wù)； 貸款擔(dān)保條件，項(xiàng)目發(fā)起人及其它參與者作出的承諾，貸款人擁有多大的追索權(quán)； 政府實(shí)施項(xiàng)目的決心、實(shí)力及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的態(tài)度。 貸款銀行： 保證項(xiàng)目貸款的安全性，能夠如期收回貸款本金并獲得利息收入。,?,BOT概念模型,?,BOT的衍生形式,BuildOperateTransfer (BOT) BuildOwnOperate (BOO) BuildTransferOperate (BTO) BuildLeaseTransfer (BLT) DesignBuildFinanceOperate (DBFO) RehabilitateOperateTransfer (ROT) PurchaseOperateTransfer (POT) TransferOperateTransfer (TOT) BuildOwnOperate Transfer(BOOT) FinanceBuildOwnOperate Transfer(FBOOT) DesignBuildOperateTransfer (DBOT),建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓 建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng) 建設(shè)－轉(zhuǎn)讓?zhuān)?jīng)營(yíng) 建設(shè)－租賃－轉(zhuǎn)讓 設(shè)計(jì)－建設(shè)－融資－經(jīng)營(yíng) 改造－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓 購(gòu)買(mǎi)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓 轉(zhuǎn)讓?zhuān)?jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓 建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓 融資－建設(shè)－擁有－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓 設(shè)計(jì)－建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓,?,BOT項(xiàng)目的實(shí)施步驟,1. 項(xiàng)目識(shí)別 a. 項(xiàng)目識(shí)別 b. 確定是否以BOT方式執(zhí)行 c. 預(yù)可行性研究 2. 合同采購(gòu) a. 確定采購(gòu)方式： 公開(kāi)招標(biāo)、有限招標(biāo)、獨(dú)家談判等 b. 確定項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營(yíng)規(guī)則 c. 確定投標(biāo)資格 d. 研究確定技術(shù)參數(shù)，準(zhǔn)備招標(biāo)文件 e. 確定投標(biāo)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則 f. 投標(biāo)者資格預(yù)審 g. 邀請(qǐng)投標(biāo),?,BOT項(xiàng)目的實(shí)施步驟,3. 有投資意向者投標(biāo) a. 組建投資者財(cái)團(tuán) b. 可行性研究 c. 準(zhǔn)備投標(biāo)文件 4. 選擇投資者 a. 對(duì)標(biāo)書(shū)進(jìn)行評(píng)價(jià) b. 澄清與調(diào)整標(biāo)書(shū)， 進(jìn)行合同談判 c. 授項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)， 簽訂項(xiàng)目委托協(xié)議 5. 項(xiàng)目開(kāi)發(fā) a. 組建項(xiàng)目公司,b. 投入股本金 c. 簽訂貸款協(xié)議 d. 簽訂工程承包合同 e. 簽訂材料供應(yīng)合同 f. 簽訂設(shè)備購(gòu)買(mǎi)協(xié)議 g. 簽訂保險(xiǎn)合同 h. 簽訂設(shè)施經(jīng)營(yíng)維修合同 6. 項(xiàng)目執(zhí)行 a. 建造設(shè)施、安裝設(shè)備 b. 項(xiàng)目驗(yàn)收 7. 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng) 人員培訓(xùn)，運(yùn)營(yíng)管理 8. 項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓,?,BOT項(xiàng)目基本結(jié)構(gòu),?,采用BOT模式融資的典型結(jié)構(gòu),?,BOT項(xiàng)目主要參與者的目標(biāo),政府： 利用外資或民間資金建設(shè)公共設(shè)施； 引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平； 獲得間接的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。 經(jīng)營(yíng)公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)協(xié)議負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)行、維護(hù)，獲得投資收益并支付貸款本息。 項(xiàng)目公司將特許權(quán)協(xié)議等權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀團(tuán)作為抵押，并提供其它信用擔(dān)保，安排融資。 項(xiàng)目特許權(quán)通常通過(guò)規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)來(lái)授予。 政府與項(xiàng)目公司是經(jīng)濟(jì)合同關(guān)系，在法律上是平等的經(jīng)濟(jì)主體。政府只是讓渡BOT項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)，但擁有終極所有權(quán)。項(xiàng)目融資只是BOT的一個(gè)階段。 優(yōu)點(diǎn)： 較易于被安排成無(wú)追索或有限追索融資形式，較少受債務(wù)比例的限制，融資的靈活性較大。 項(xiàng)目投資者和經(jīng)營(yíng)者的素質(zhì)、資信、技術(shù)水平和生產(chǎn)管理能力是貸款銀行要考慮的重要因素。,?,以生產(chǎn)支付為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資的特點(diǎn),一般用于資源貯量已經(jīng)探明并且項(xiàng)目現(xiàn)金流能夠較準(zhǔn)確計(jì)算的資源開(kāi)發(fā)型項(xiàng)目。 以生產(chǎn)支付協(xié)議的權(quán)益為抵押，貸款銀行為融資中介機(jī)構(gòu)安排用于購(gòu)買(mǎi)這部分資源性產(chǎn)品的資金。,?,以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu),?,以生產(chǎn)支付為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資,由貸款銀行或項(xiàng)目投資者建立一個(gè)融資中介機(jī)構(gòu) (一般為信托基金結(jié)構(gòu))，由該機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目公司簽定生產(chǎn)支付協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目全部或一定比例的資源儲(chǔ)量或未來(lái)生產(chǎn)的資源性產(chǎn)品產(chǎn)量。,缺點(diǎn)： 融資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜 杠桿租賃融資模式一經(jīng)確定，重新安排融資的靈活性較小。,?,以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資 參與者之間的法律關(guān)系,租賃協(xié)議 貸款協(xié)議 信用保證協(xié)議 合伙制結(jié)構(gòu)協(xié)議 管理協(xié)議： 合伙制代理人協(xié)議 項(xiàng)目資產(chǎn)承租協(xié)議 現(xiàn)金流量管理協(xié)議,資產(chǎn)出租人/承租人 資產(chǎn)出租人/銀行 資產(chǎn)出租人/銀行/承租人 股本參加者 經(jīng)理人/資產(chǎn)出租人 經(jīng)理人/資產(chǎn)承租人 經(jīng)理人/債務(wù)參加者,?,杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)中各參與者之間的關(guān)系,?,杠桿租賃項(xiàng)目融資的優(yōu)缺點(diǎn),優(yōu)點(diǎn)： 可以利用項(xiàng)目的蔽稅收益降低融資和投資成本。,?,以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資實(shí)例,?,以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資,以杠桿租賃為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式，是指在項(xiàng)目投資者的要求和安排下，由杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資產(chǎn)出租人融資購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目的資產(chǎn)，然后租賃給承租人（項(xiàng)目投資者）的一種融資結(jié)構(gòu)。 這種融資方式在項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的選擇上比較靈活。 以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)，項(xiàng)目投資者可以利用與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方（即項(xiàng)目設(shè)施使用者）的信用來(lái)安排融資，分散風(fēng)險(xiǎn)。,?,通過(guò)項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資的缺點(diǎn),缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對(duì)融資的各種要求，主要表現(xiàn)在： 在稅務(wù)安排上缺乏靈活性； 債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性，雖然投資者可以選擇多種形式進(jìn)行投資，但由于投資者難以直接控制項(xiàng)目現(xiàn)金流量，各個(gè)投資者難以單獨(dú)選擇債務(wù)形式。,?,投資者通過(guò)項(xiàng)目公司安排融資,?,投資者通過(guò)合伙制項(xiàng)目安排融資,?,通過(guò)項(xiàng)目公司安排項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn),法律關(guān)系較簡(jiǎn)單，便于銀行就項(xiàng)目資產(chǎn)設(shè)定抵押擔(dān)保權(quán)益，融資結(jié)構(gòu)上較易于被貸款銀行接受 投資者的債務(wù)責(zé)任清楚，項(xiàng)目融資的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大部分限制在